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公司名称：深圳市江波龙电子股份有限公司

保荐机构：中信、花旗

绿鞋：有，中信里昂

基石投资者：18.88%

募集期：8月31日-9月3日（本周四早）

主营业务：通用型存储

一、保荐人、绿鞋、基石

中信、花旗保荐，中信里昂绿鞋。

基石比例18.88%，比例不高，但是数字是真吉利。

15家基石，数量不少，但是每一家的占比都不高，占比基本在0.6%-1.6%之间。

基石阵容，有较强的产业属性，包括传音国际、联想集团、蓝思科技、以及刚上的北京君正（香港）。金融机构方面，中信证券资管和裕丰金融也在列。

打新指数：★★★

二、货量及孖展情况

机制B，10%，公配5.2万手，一手1.2万。截至今日下午2点，孖展金额17.2亿（是隔壁优地机器人的约9倍），孖展倍数2.7倍。

打新指数：★★★

三、估值测评及基本面分析

公司这波AI存储风口收益最大的那一批幸运儿之一，主要做通用DRAM/NAND+产品，有极高的周期Beta，如果把之前质疑海力士的周期风险那一套说辞放在江波龙身上，那我不挑你的理儿，甚至觉得你说的对。

公司今年上半年的净利润107.2亿，是去年全年的7.1倍，毛利率58.9%，同比增长46个百分点（根据A股半年报）。不过也不必太过惊讶，这些通用存储中游企业都这样，德明利比他还猛，上半年净利润是去年全年的约9倍。

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公司之所以业绩有这么离谱的涨幅，主要是因为存储价格暴涨和低价库存释放带来的毛利率跃升。但是我们也知道，这种极端行情下的利润增长大概率不可持续。

2026年Q1，公司四大产品ASP涨幅基本在3倍以上，虽然销量有所下滑，但价格涨得远远快于销量下降。不过，这种涨幅是基于2025年上半年的低基数计算得来，大概率不可持续。

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通用型存储不比HBM，英伟达不会因为HBM涨价就不买从而推迟Rubin出货节奏，但消费级不一样，电脑手机价格太高，大不了先用旧的凑合一下。

举个例子，DDR4价格虽然目前依然在上涨，但是价格同比涨幅已出现大幅回落。

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但也不用太过担心，只要存储价格依旧是上升趋势，那么公司就能吃到低价库存（原材料）和高价现货之间的价差，无非是赚多赚少的区别。

截至2026年6月30日，江波龙存货高达257.8亿，同比增长219%，只要存储价格不崩，那这就不是库存，而是黄金。我个人认为短期内价格增速可能放缓，但说全面崩盘几乎没有可能。

除了囤存货之外，江波龙还有一些可能被忽视的优势，他是中国第三大存储厂商，最大的独立存储产品厂商，拥有雷克沙这个全球品牌和渠道，而且其自主设计的主控芯片也已经开始商业化，上半年累计生产超2.8亿颗。

本次IPO发行价上限240.6港元，A股今收381.75元，折价率约为46%。

这个票如果一个月前上市，折价率应该能到20%以内，但现在存储还在筑底，情绪没有彻底反弹，君正股份目前折价率37.8%，我认为公司上市初期目标折价率应该不会跟君正相差太多，预计也在35%-40%之间。

当然，如果存储情绪突然好起来，那么A股上涨加折价率收窄，有望迎来戴维斯双击（发梦中...）

打新指数：★★★~★★★★★（最终策略及评级发xing球）

$江波龙(301308)$

附：希音/梅卡曼德复盘：

打新策略如下：

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暗盘策略如下：

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希音今日暗盘符合预期，开盘短暂高开后迅速跳水，对这家公司我个人没啥好感，即使不看基本面，巅峰时期高管反复表示“希音不是一家中国公司”，寻求海外发展，现在回来上市了又说“希音根在广州”，呵呵。

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梅卡曼德我本来也没多大预期，可以看到我给的评分是3.5星，结果这两天有消息说yellow牛有在收，以为能有惊喜，结果...

有个P的惊喜，亏100走人，算上融资手续费亏200。

策略里写到暗盘开盘会有跑路机会，确实红了挺久，但我承认我这波贪了......