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Chapter 1：江波龙 $江波龙(09976)$ 说到江波龙，只能说生不逢时。如果他能6月份上市，H股这边能看到600港元，可惜，现在存储回调+打新cool down，来了个双杀。 我这边认识的大佬，有很多人之前都很看好，几个月前就让我帮着瞅瞅要不要拿，结果最后还是撤单了。 目前已知的消息，活锚一降再降，国配不是特别火。 截至写稿，江波龙今天上涨3.18%，不容易，这是5个交易日以来首次上涨。不过说实话，对情绪的作用可能大于实际作用，毕竟也就是收复了上周五的跌幅而已。 当前折价率43.56%，预计暗盘折价率在35-40%，不破发的概率还是很大的，可能可以拿回手续费甚至赚一顿猪脚饭。 我们的策略是不打，也不可惜，要真的打了，这几百块钱还不够我这几天的精神损失费。 Chapter 2：次新股入通套Li策略 不知还有没有人记得我今年三月写的入通套Li策略，有兴趣可以回去看看。 这次我就拿了点小钱试了一下，上周五尾盘入了次新股创新药，一共五只：天辰生物、丹诺医药、英派药业、剂泰科技、礼邦药业，每个入了10000出头，羽毛仓，开超市。 下单的时候很爽，都没看分时图，直接搜代码下单，一分钟搞定。设止盈止损倒是有点累人，一个个拿手机戳，搞了10分钟。 止盈10%，止损-10%。 目前已全部出完，最终结果是，三家打止盈，天辰手动小亏出掉了，礼邦打止损割肉。 下面分享下心得： 1. 这一批药股不行了，3月那批10家药企7家大涨，这一批5家里面，目前还是涨的只有剂泰一家，这还是AI医药概念，蹭点AI。所以，历史不一定重演，但可能稍稍押韵，二级市场没有稳赚不赔的策略。 2. 瑞博生物没入，主要因为这个票之前基本没有深度洗盘，而且过去2周涨了34%，我感觉入通纯出货的概率大，事实证明，猜对了。 3. 这次我比较

彻底忘记这货今天暗盘了，还在那绞尽脑汁找新闻，这下挺好，又可以用复盘水一篇。 老规矩，先上策略，结论是不打。$麦科田(02041.HK)  这个票其实有 Tricky，因为之前无绿鞋无基石的票，大多为妖股，但是大摩又从来不跟厨子玩儿，信哪个？ 我偏向信大摩，因为 “无基石无绿鞋是妖股” 这条结论偏数据上的相关性，但 “但大摩不保荐妖股” 则是逻辑上的因果联系，我认为如果两者冲突，后者权重应当更高。 还有几个点，首先上一个靠收购做业绩的医疗股叫同仁堂医养，表现如何大家都看得到，其次无绿鞋无基石是一把双刃剑，虽然可能是妖股，但万一没有，那就是纯裸奔的那种，别人可能还穿个苦茶子（绿鞋）兜个底，这种就是苦茶子都没穿的。 外加这短时间情绪确实不好，省下几百块钱去吃个火锅也是不错的。 开盘 H 泰竞价跌-0.13%，恭喜手速快的朋友，不亏就是赚到。 截至目前，破发 16.86%。 后面会涨会跌我不好说，但想捞货朋友可以问自己一个问题，股价上升需要买盘支持，那么这个票是谁在买？他们的目的是什么？想明白了再考虑要不要出手吧。 后面的江波龙和乐动机器人，我们的策略也是不打，不过今天不多聊，等到下周就又可以水一篇，开心～

好歹是个打新博主，天天不务正业也不太好，今天聊聊港股打新的事儿吧。 最近几只港新表现确实不咋地，近九只票，除了拿森科技和晶合集成，其他七个暗盘全部破发。 据我分析，原因有三：外围风险、分部风险、厨房 1. 外围风险 加息、美债、地缘冲突、科技股回调四管齐下，买盘整体走弱，散户也好、机构也好，都不太敢长持，风险偏好下降，大多就是套利或者短线投机，这就导致无论你公司是好是坏，卖压都不小，市场化发的话股价上不去。 2.分部风险 这段时间AH股密集上市，各个都觉得自己了不起，折价率一个比一个低，再加上普源精电、滨化股份那几个关门打狗，深度破发的票，极大降低了大伙对港股IPO的热情。 实际上，在港交所搞出了机制B的畸形打新市场后，港股IPO其实可以分为三部分：1. 二婚AH股；2. 一婚大型股；3. 一婚中小型股 这三大组成部分的逻辑其实不同，二婚AH股就看折价率，一般来说不会有厨子，公司定价高就破发，定价低则有肉，很简单。 近期很不幸，遇到的AH公司都属于心理没点A数那一类，定价那叫一个傲慢。 一婚大型股一般也没有厨子，因为发行量大，厨子很难包盘，这种就是看公司基本面和估值了，比如希音、Momenta此类。但要注意，这些票普遍手数贼多，一打中一兜子，所以上市时散户和锚定的抛压会更重，除非价格真的很有诚意，否则需要谨慎。 一婚中小型股其实占据主要生态位，港股打新有没有搞头，还是要看这个，因为他没有A股价格锚定，数量又多，可以代表港股打新的枯荣度。 自从港交所搞出了畸形的机制B之后，这些中小型股已经跟厨子深度绑定，一荣俱荣一损俱损。但六月那波该上的都上完了，三季度自然就少了。而这种动不动翻几倍的妖股一少，给咱投资者的感觉，就是好像港股打新没以前赚钱了。 3. 厨房 首先就是六月上的那一批钱还没出来，要等到9月7号入通后资金才能逐步退出，厨子没钱了，项目也就少了。 某D的事儿也算是火上浇

Chapter I： 最近圈子里真的桃色新闻不断，孙割和科大讯飞的韩煜尘你唱罢来我来唱，生怕广大群众瓜不够吃，渴着了。 图片 孙割这事儿出来的早，大伙应该了解的七七八八，来龙去脉我就不多说，反正我的观点就是，纯炒作，博流量。 不论你是站在男女对立，彩礼，还是个人隐私，哪个角度去煞有介事的分析，都是孙割所愿意看到的，包括后续一些所谓的名人一波一波出来发声，表面上站在道德制高点去指责孙割，实则还是在配合演出一台流量大戏。 尤其是某些道貌岸然的“名人”，看似分析客观有理，骂孙割不尊重人家隐私，实则隔三差五出来恰一遍人血馒头，保持热度不退，好一出双簧，你方唱罢我登场是吧。 科大讯飞这个瓜就比较有娱乐性（高管出轨被出轨对象的老公发pdf了），讽刺的是，这位男主韩总本身负责企业公关这一块，帮助公司多次化解舆论风险。 结果这次，他自己成了风险。 图片 小伙真帅，还有颗美人痣 其实我挺佩服这些人，众所周知，传播yin秽物品犯法，但是以爆料的名义发小yellow文就不犯法，这种bug都被这帮人找到，难他天？ 然后科大反应也是迅速，立马开除，撇的干干净净！得益于此番快刀斩乱麻，昨天科大讯飞只跌了0.2%，甚至盘中大部分时间都是红的。 所以胜宏同学，想翻身吗？把你们的陈老板开除，股价必涨。 所以之前我跟群友说，为啥H股上市初期十分强势的胜宏，一嘴儿亲下去股价直接崩了，而且一蹶不振？就是因为这些非经营风险存在太多不确定性。而这种不确定性，机构很不喜欢。 你看，电梯打个Kiss问题不大，但Kiss完了就要离婚，离婚就要分股权，分股权首先会带来股权结构的动荡，其次还有借机减持的嫌疑，那你作为老板为啥减持？是不是公司扩产或业绩不及预期？是不是陈老板自己都觉得公司现在卖的贵了，借离婚之名想要高位套现？ 太有想象空间了...... 图片 Chapter 2： 昨天又双叒打起来了，说是尹朗遇attack，因为

公司名称：优地机器人股份有限公司 保荐机构：银丰环球 绿鞋：无 基石投资者：3.1% 募集期：8月31日-9月4日（本周五早） 主营业务：商用机器人平台+运营商 一、保荐人、绿鞋、基石 银丰环球保荐，无绿鞋。这次是银丰环球第一次保荐港股IPO，出师之战。 基石占比3.1%，就两家，一家商汤子公司，一家58同城子公司，聊胜于无。 打新指数：★★★ 二、货量及孖展情况 18C发行，公配初始1.1万手，算上回拨4.4万手，一手3900块。截至今日中午2点，孖展金额6.6亿，孖展倍数15倍，热度不及隔壁江波龙。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司主营商业机器人租赁及销售，以及AI视觉解决方案，产品覆盖清洁、室内外配送、零售场景等。 公司的业绩有一定增长，但2023-25年年化增速仅14.2%，不及酒店机器人概念去年上市的次新股云迹（年化增速43.8%）。 亏损方面，公司的经调整亏损在2024年减亏明显，亏损同比减少近50%，但后续减亏速度明显下滑，2026年Q1经调整亏损同比甚至上升了8%。 最重要的是，公司的毛利在行业中算是非常低的，2025年仅13.9%，2026Q1还下降值了11.2%。相比之下，云迹科技2025年毛利37.63%，越疆46.06%，优必选37.67%。 公司毛利低，主要因为，低端酒店配送机器人优小妹收入占比较高，而这个产品因行业竞争售价被压得太低。2023年为20112元，此后逐年下滑，今年Q1已降至11138元，接近腰斩。 图片 高端型号优小姑虽然增速较快，但基数小，今年Q1占比虽然同比增长11.8个百分点，但仍仅13.1%。 图片 另外，根据公司招股书自己的解释，业务规模还达不到受惠于规模经济效应的程度（但话又说回来，云迹也就3-4亿，去能做到37.5%的毛利），反正就是毛利低，单看机器人业务，2025年产品销售毛利率8.3%。 五大客户也

公司名称：深圳市江波龙电子股份有限公司 保荐机构：中信、花旗 绿鞋：有，中信里昂 基石投资者：18.88% 募集期：8月31日-9月3日（本周四早） 主营业务：通用型存储 一、保荐人、绿鞋、基石 中信、花旗保荐，中信里昂绿鞋。 基石比例18.88%，比例不高，但是数字是真吉利。 15家基石，数量不少，但是每一家的占比都不高，占比基本在0.6%-1.6%之间。 基石阵容，有较强的产业属性，包括传音国际、联想集团、蓝思科技、以及刚上的北京君正（香港）。金融机构方面，中信证券资管和裕丰金融也在列。 打新指数：★★★ 二、货量及孖展情况 机制B，10%，公配5.2万手，一手1.2万。截至今日下午2点，孖展金额17.2亿（是隔壁优地机器人的约9倍），孖展倍数2.7倍。 打新指数：★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司这波AI存储风口收益最大的那一批幸运儿之一，主要做通用DRAM/NAND+产品，有极高的周期Beta，如果把之前质疑海力士的周期风险那一套说辞放在江波龙身上，那我不挑你的理儿，甚至觉得你说的对。 公司今年上半年的净利润107.2亿，是去年全年的7.1倍，毛利率58.9%，同比增长46个百分点（根据A股半年报）。不过也不必太过惊讶，这些通用存储中游企业都这样，德明利比他还猛，上半年净利润是去年全年的约9倍。 图片 公司之所以业绩有这么离谱的涨幅，主要是因为存储价格暴涨和低价库存释放带来的毛利率跃升。但是我们也知道，这种极端行情下的利润增长大概率不可持续。 2026年Q1，公司四大产品ASP涨幅基本在3倍以上，虽然销量有所下滑，但价格涨得远远快于销量下降。不过，这种涨幅是基于2025年上半年的低基数计算得来，大概率不可持续。 图片 通用型存储不比HBM，英伟达不会因为HBM涨价就不买从而推迟Rubin出货节奏，但消费级不一样，电脑手机价格太高，大不了先用旧的凑合一下。 举个例

公司名称：深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司 $麦科田(02041)$ 保荐机构：大摩，华泰 绿鞋：无 基石投资者：无 募集期：8月28日-9月2日（下周三早） 主营业务：医疗器械提供商 一、保荐人、绿鞋、基石 大摩、华泰保荐，注意，大摩保荐的票，机制B之后一个厨子股都没有。 无绿鞋无基石的三无产品，所以很有意思的是，三无产品一般是厨子妖股，但大摩又不保荐妖股，这下不好办了。 打新指数：★★★★ 二、货量及孖展情况 机制B，10%，公配3.9万手，手数还行但每手货值只有1542港元，还是一口价照顾，跟拿森科技学的吧，融资申购先不管中不中先亏6个点？ 截至目前，孖展金额2.1亿，倍数为3.5倍，虽然有一定的上一波两只票还钱还没回来的影响，但确实非常门可罗雀。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 麦科田老本行是药物输注，麻醉机、微创介入和体外诊断是基本靠并购买来的业务。 图片 最早是IVD体外诊断，2017取得润普控制股权，润普为麦科田贡献了血型和输血检测能力；2020年收购生科原，又获得了分子诊断能力；之后自主研究化学发光，最终在IVD领域形成凝血+血型+化学发光+分子诊断四个平台。 然后是微创介入2022年公司先后收购了Penlon和唯德康，Penlon带来麻醉及呼吸解决方案业务，唯德康则为微创介入业务。 公司2023-25年营收年化增速为11.1%，其中本体业务：药物输注和化学发光，前者增速低（7.3%）后者占比低（1.9%），当下的业绩增长主要驱动力来自唯德康。 图片 2023-25年微创介入业务年增速高达17.6%，且贡献了整个公司约一半的营收。 图片 目前来看，唯德康增速迅猛，算是公司的优质资产，优质确实优质，但也并非没有隐忧。 截至今年一季度末，公司账面存在9.3亿的商誉，

感觉英伟达很有道家风范，平时无为而治，但有事他真上啊。 昨天出了财报和电话会。一个字：牛！两个字：牛逼！三个字：很牛逼！ 英伟达已经连续四次在beat预期的情况下股价不涨反跌，但是当我看到某途把这玩意上置顶，且英伟达已经连续下跌一周后，我就感觉，机会来了。 图片 之前被7709和ZSL这俩杠杆产品伤透了心，所以220的时候把NVDL清掉了，昨天盘中210重新建仓英伟达正股，你别说，这波很舒服。 图片 先简单过一下财报。英伟达FY2027第二季度营收962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%，高于市场约922.7亿美元的一致预期；Non-GAAP EPS 2.22美元，同样高于约2.09美元的预期。最核心的数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%、环比增长18%，已经占集团收入九成以上；Non-GAAP毛利率则维持在75%。 但是昨天文章里也说了，Beat是英伟达基操，勿六，重点看四项： 图片 挺不错，这四个问题在财报或电话会中都能找到答案，一起瞅瞅。 一、史上最炸指引 当季业绩超预期我不惊讶，但这个指引真的是相当炸裂： CFO给了一个极其罕见的远期指引：FY2028收入预计同比增长约70%！ 要知道，英伟达过去几乎从不提前一年给这么明确的年度增长数字。更重要的是，这个70%还不是“我们预计市场需求增长70%”，而是一个Supply-Constrained Outlook——受供给限制后的收入增速。 分析师随后直接追问黄仁勋：为什么现在敢提前一年给70%？黄仁勋的回答非常明确：真实需求远高于70%，只是目前供应链让公司有把握兑现70%；如果没有供应限制，增长会“a lot higher”。 这两句话实际上比Q2 Beat多少亿美元重要得多。市场过去半年一直在交易一个问题：Meta、微软、Amazon、Google已经花成这样了，2027年的AI

昨天看了一下猫笔刀的文章，深有启发，这模式好啊，第一段写写感兴趣话题，然后后面写写当前热点事件和看法。 俺老赵别的不好说，侃大山的本领那绝对是一等一的。以后如果没有新股就可以写写随笔，再也不用抓耳挠腮想选题啦~（当然有时候也会谢谢如之前海力士、Transformer那种长文） 下面开始写我感兴趣的话题：我去，巫师三要出重制版了！！ 还要出DLC？ 难以想象，作为一个2015年发售的老游戏，居然能在11年后看到他的DLC！我怀疑巫师4是新招的团队负责开发，然后CDPR老板跟老团队说：“你们随便找点事情去做。” 行吧，再给CDPR补一张票就是（其实2077已经补过一次了）。 迷人的分割线—————— 1. 隔夜美股震荡上行，三指齐涨，科技股出现技术性反弹。 这波反弹的原因大抵就是此前压制科技股的利率重新往下走了，美国财Z部长贝森特出来喊话，财Z部会进入二级市场对长期美债做回购。 这一招指标明显治标不治本，可以提供一些流动性，支持债券价格，短期内把收益率压下来，但是解决不了美债的根本问题。 所以，贝森特此举除了为了支撑美债价格外，更重要的还是向市场表达一个意思：如果利率过高，财政部愿意，且会出手干预。 这就很有意思了，沃什刚表态他倾向于让市场自己定价，而且一直打嘴炮发表鹰派言论（可能加息），结果加息还没落地，隔壁财Z部就来拆台子。 但就产生了一个问题：美联储如果为了控制通胀，希望通过偏紧的货币政策维持较高金融条件，而财政部却在另一边主动压低长期利率，那么两套政策实际上会出现互相抵消。 简单理解就是，一边踩刹车一边踩油门，左右脑互搏。 如果因为美债问题无法承受高利率，从而迫使货币Z策帮助压低融资成本，那么美联储就无法单纯以通胀目标制定政策，这就是所谓的Fiscal Dominance（财政主导）的风险。 一旦财政风险进一步深化，真正麻烦的美联储即使降息，十年、三十年美债也未必跟着下

公司名称：梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司 保荐机构：中信建投、中信 绿鞋：有（中信里昂） 基石投资者：64% 募集期：8月24日-8月27日（本周四早） 主营业务：机器人零部件 一、保荐人、绿鞋、基石 中信、中信建投保荐，中信里昂绿鞋，中信三兄弟齐活。 基石占比64%，18C发行由于没有锚定最低要求，基石不考虑回拨的话，理论占比上限95%。 Baillie Gifford（英国长线资金）领投，占比20.66%，其他还包括泰康人寿、NGS Super Fund（澳大利亚养老金）、易方达等，整体阵容挺不错。 打新指数：★★★★ 二、货量及孖展情况 18C，回拨后公配20%，15.4万手，虽然没有希音那么夸张，但也算不少了。 截至今天早上10点，124.8亿孖展金额，是隔壁希音的2倍多点，106倍孖展倍数，是希音的24倍。 打新指数：★★★★ 三、估值测评及基本面分析 公司在招股书正文第一页写到，公司提供先进、标准化的眼-脑-手，但当下实际上，脑（Mech-GPT）和手（Mech-Hand）依然属于“早期创收产品”，预计要到2027年下半年才会产生可观收入。 图片 但有一个问题，那就是“脑”和“手”当前赛道非常拥挤，“脑”当前有Gemini Robotics 2、GROOT1.7、π0等一系列头部玩家，“灵巧手”就更多了，很多玩家已实现万台级出货，远的不说，老熟人兆威机电就是干这个的，而且已经很成熟。 不过，基于3D相机在产业链上积累的大量行业Know How和客户资源，Mech-GPT确实具备天然的协同价值，因此如果Mech-GPT能够以增量模块方式接入客户既有的Mech-Eye、Mech-Vision和Mech-Viz软件栈，理论上可显著降低迁移阻力。 然而我们也需要考虑到，Mech-GPT并不能一定把梅卡曼德2.4+万台的Mech-Eye存量装机全部转化，因为其中很