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昨晚美股三大指数全部收跌。

道指跌0.70%，标普500指数跌0.33%，纳指跌0.12%。

与此同时，美伊时隔一个月再次直接交火。美军袭击伊朗拉腊克岛后，伊朗随即对约旦和阿联酋境内的美军目标发动报复。特朗普随后表示，美国“一定会回应”，还要“狠狠打击”伊朗。

油价随即上涨。

WTI原油涨2.83%，收在85.76美元；布伦特原油涨2.71%，重新站上90美元。

另一边，10年期美债收益率继续升到4.75%以上，沃什上周在杰克逊霍尔释放的鹰派信号还在发酵，市场对9月加息的押注已经升到六成附近。

按过去一个月的经验，这并不是科技股喜欢的组合。

可昨晚纳指只跌了0.12%，费城半导体指数甚至还收涨。

宏观压力没减，科技股内部却分化得越来越明显。

科技股分化明显

昨夜亚马逊跌2.5%，谷歌跌超2%，微软跌1.22%，Meta和苹果也都收跌。

另一边，特斯拉涨5.51%，英伟达上涨1.36%。

存储板块表现更强，闪迪涨5.5%，美光科技涨2.77%，SK海力士ADR涨超2%。

这和前段时间的盘面已经有些不一样。

之前油价和长端美债一起往上走的时候，AI硬件和存储往往最先承压。估值高、前期涨幅又大，资金成本一抬升，很容易成为减仓对象。

昨晚宏观环境同样不算友好，存储却没有跟着往下走。

不过，闪迪这5.5%的涨幅要单独看。

闪迪尾盘大涨，不全是基本面

闪迪昨晚盘中一度跌超2%，真正的拉升主要出现在尾盘，最后收涨5.5%。

MSCI月末调仓带来的被动资金集中买入，是尾盘异动的一个直接原因。

所以单看闪迪，很难把昨晚这根阳线全部算到存储景气头上。

但美光和SK海力士也都上涨，说明存储板块本身依然有资金愿意接。

HBM需求仍然紧张。HBM4逐渐向下一代AI芯片放量，而偏低的良率意味着生产同样数量的HBM需要消耗更多DRAM晶圆，对整体供给形成进一步挤占。

更重要的是，这轮景气已经开始反映到厂商的利润和现金流上。

前面写闪迪的时候提过，存储价格上涨只是第一步。价格涨上去以后，订单能不能稳定，厂商会不会再次大幅扩产，以及利润最终能不能变成现金流，才决定这轮景气能走多远。

目前已经能看到一些结果。

随着盈利和现金流改善，三星、SK海力士、闪迪等公司开始增加分红和回购。

需求预测可以调整，存储周期也不会一直向上，但已经赚到的钱和真正拿出来回报股东的钱，比单纯预测明年需求会增长更实在。

所以闪迪昨晚尾盘确实有调仓因素，但美光、SK海力士一起走强，也说明存储自己的基本面并没有掉下去。

亚马逊这边是另外一个问题

亚马逊昨晚跌2.5%，和存储完全不是一套逻辑。

美国联邦贸易委员会联合22个州检察长对亚马逊提起诉讼，指控公司通过广告定价和竞价机制，向广告客户超额收费超过200亿美元。

亚马逊否认了相关指控。

但这次诉讼碰到的恰好是亚马逊这几年增长最快的一块业务。

去年亚马逊广告业务营收已经达到686亿美元，市场预计今年还会继续增长到800亿美元以上。

如果最后只是罚款，对亚马逊这样体量的公司未必伤筋动骨。更需要担心的是，监管会不会进一步限制现有的广告竞价机制，影响这块高利润业务后面的增长。

所以昨晚虽然都是科技股，市场交易的东西已经很不一样。

存储在看景气和现金流，亚马逊在消化监管风险，而整个市场头顶上还有油价和利率。

布油又回到了90美元上方

美伊重新交火以后，原油供应风险也重新回到了盘面。

伊朗方面称，一艘试图通过霍尔木兹海峡南部的大型油轮触雷后起火；美国中央司令部则在讨论，未来是否需要定期打击伊朗相关军事设施，以保障油轮和美军在海湾地区的安全。

只要霍尔木兹海峡的通行继续受到影响，油价里的这部分风险溢价就很难完全消失。

偏偏沃什刚刚把市场的注意力重新拉回通胀。

他在杰克逊霍尔明确表示，如果通胀不能足够快地回到2%，美联储就“还有工作要做”。

巴克莱随后把原本年内按兵不动的判断改成9月和12月各加息25个基点，法国兴业银行则预计9月、12月以及明年3月可能各加息一次。

现在油价重新往上走，只会让这套加息逻辑变得更难松动。

能源价格如果继续上涨，通胀回落就会更加困难，美联储也就更有理由维持鹰派立场。

昨晚10年期美债收益率重新升到4.75%以上，也是这套交易还在继续的表现。

接下来就看数据能不能撑住加息预期

今晚美国将公布8月ISM制造业PMI和7月JOLTS职位空缺，随后还有服务业数据，周五则是8月非农。

市场现在已经把9月加息概率推到六成附近，接下来的数据就是在验证这个定价。

如果职位空缺依然高、就业继续保持韧性，9月加息的押注还可能继续升温。

如果就业指标开始明显走弱，市场才有理由重新怀疑，美联储是否真的需要在9月马上动手。

所以这几天真正要看的，不只是数据本身好不好，而是它们能不能继续支撑沃什上周那套鹰派判断。

现在油价已经重新站上90美元，10年美债收益率也回到4.75%以上。

如果就业数据再给出足够的韧性，市场前几天还在讨论的“9月会不会加息”，很可能很快就要变成“9月加多少、后面还要不要继续加”。