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港股市场一周重点回顾

过去一周港股呈现反复整固格局，主要指数普遍回吐：

主要指数表现： 恒生指数全周下跌 1.63%，恒生中国企业指数下跌 1.67%，恒生科技指数下跌 3.38%。

行业板块分化： 能源业（+2.18%）、原材料业（+1.10%）及医疗保健业（+0.20%）表现逆市靠稳；非必需性消费（-4.93%）、电讯业（-3.31%）及地产建筑业（-2.10%）表现相对疲弱。

资金流向： 南向资金（港股通）维持净买入趋势，全周累计净流入约 97.7 亿港元，延续近期净买入态势。

本周市场焦点与核心驱动因素

市场短期波动主要受大型科网股融资消息及海外息口预期影响，但产业创新带来局部结构性亮点：

科网龙头配股引发短期情绪波动：

个别互联网龙头公布大额配股计划，市场一度担忧股份被摊薄及短期资金分流；随后主要股东增持股份，相关股份跌幅收窄。

海外息口预期推升市场观望情绪：

美国联储局官员在央行年会上释出偏紧缩的货币政策讯号，市场对 9 月息口的预期升温，带动美债孳息率高位波动，对估值敏感的科技成长股构成短期估值压力。

人工智能（AI）产业链利好持续释放：

海外晶片龙头业绩强劲，印证全球算力需求依然旺盛；同时，国内手机大厂发布多款先进制程 AI 晶片，涵盖手机终端、近存计算及智能驾驶场景，推动 AI 商业化落地加速，带动半导体及光通信等硬科技板块逆市活跃。

宏观环境与政策面解读

海外宏观： 美国经济与劳动力市场维持韧性，通胀数据仍是联储局未来政策走向的关键指标。短期内高利率环境或限制科技股的估值扩张空间，但若政策路径进一步明朗，政策风险溢价有望逐步下降。

内地经济与政策： 7 月工业企业利润呈现结构性分化，利润增长主要集中于上游资源及科技领域。政策方面，相关部门部署「十五五」新型工业化路向，持续聚焦科技创新与产业升级，为高端制造及科技板块提供中长期支持。

后市展望与四大资产配置主线

预计港股短期内仍处于震荡整固阶段，投资者可采取「攻守兼备、均衡配置」的策略，聚焦盈利确定性高及具备行业催化剂的板块：

下周宏观事件关注

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