【港股IPO】优地机器人申购情况及打新分析
公司名称：优地机器人股份有限公司
保荐机构：银丰环球
绿鞋：无
基石投资者：3.1%
募集期：8月31日-9月4日（本周五早）
主营业务：商用机器人平台+运营商
一、保荐人、绿鞋、基石
银丰环球保荐，无绿鞋。这次是银丰环球第一次保荐港股IPO，出师之战。
基石占比3.1%，就两家，一家商汤子公司，一家58同城子公司，聊胜于无。
打新指数：★★★
二、货量及孖展情况
18C发行，公配初始1.1万手，算上回拨4.4万手，一手3900块。截至今日中午2点，孖展金额6.6亿，孖展倍数15倍，热度不及隔壁江波龙。
打新指数：★★★
三、估值测评及基本面分析
公司主营商业机器人租赁及销售，以及AI视觉解决方案，产品覆盖清洁、室内外配送、零售场景等。
公司的业绩有一定增长，但2023-25年年化增速仅14.2%，不及酒店机器人概念去年上市的次新股云迹（年化增速43.8%）。
亏损方面，公司的经调整亏损在2024年减亏明显，亏损同比减少近50%，但后续减亏速度明显下滑，2026年Q1经调整亏损同比甚至上升了8%。
最重要的是，公司的毛利在行业中算是非常低的，2025年仅13.9%，2026Q1还下降值了11.2%。相比之下，云迹科技2025年毛利37.63%，越疆46.06%，优必选37.67%。
公司毛利低，主要因为，低端酒店配送机器人优小妹收入占比较高，而这个产品因行业竞争售价被压得太低。2023年为20112元，此后逐年下滑，今年Q1已降至11138元，接近腰斩。
高端型号优小姑虽然增速较快，但基数小，今年Q1占比虽然同比增长11.8个百分点，但仍仅13.1%。
另外，根据公司招股书自己的解释，业务规模还达不到受惠于规模经济效应的程度（但话又说回来，云迹也就3-4亿，去能做到37.5%的毛利），反正就是毛利低，单看机器人业务，2025年产品销售毛利率8.3%。
五大客户也略有蹊跷。首先是集中度逐年上升，从2023年的71.3%升至83.2%，不过这先不说，重点看客户A。
客户A是2023年开始建立业务合作，然后当年就成为第一大客户，然后就一直持续到2026年Q1。
最好玩儿的是，这个客户A的合作产品是AI视觉模型解决方案，但你把数字跟主营业务分类别的表对一下就能看出，整个AI视觉模型解决方案，2026年Q1，就只有客户A一个人买。2023-25年也差不多情况，客户A占所有AI视觉业务的比例每年都在95%以上。
这就很耐人寻味了，举个例子，我老赵擅长港股打新分析，偶尔在家织织毛衣，结果有个粉丝，刚关注完，上来就跟我说要找我买100万件毛衣。
这还不是最离谱的，更离谱的是，原本只是兴趣使然织毛衣的老赵，嘿，硬生生吃下了这个大单，而且连织三年，每年都织100多万件。
那你猜我老赵是怎么做到的？
A. 老赵觉醒了千手观音技能
B. 这个粉丝是老赵亲戚假扮的，老赵压根儿没织毛衣
本次公司发行上限55.2亿港元，对应PS约13.1倍，基本对标越疆和优必选，比云迹便宜。不过我倒是认为，公司本次IPO的胜负手，可能不在这几倍的估值之差中。
打新指数：★★★~★★★★（最终策略及评级发xing球）
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
