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《庄子·养生主》里讲过一个故事：庖丁为文惠君解牛，手触肩倚，刀锋游走于筋骨之间，哗啦几声，牛已如土委地。文惠君惊叹于他的技艺，庖丁却说：“臣之所好者道也，进乎技矣。”

普通人看的是那把刀锋不锋利、力气够不够大。真正的高手看的，是牛本身的骨骼肌理——哪里是间隙，哪里是关节，哪里可以轻松游刃，哪里需要绕道而行。

这句话放在今天的家居行业，简直像提前写好的判词。

这个行业正在“解牛”——外部是房地产持续深度调整，内部是存量博弈白热化、价格战打成一锅粥。规模以上企业营收同比下降8.6%，企业数量同比减少6.4%，总盘子缩了，玩家却没少几个。不少人还在比拼谁的刀更厚、谁砍得更猛——却不知道，方向不对，越用力，刀口崩得越快。

8月27日，顾家家居发布了2026年半年报：营收98.75亿元，同比增长0.75%；归母净利润9.26亿元，同比下滑9.31%。

有人看到利润下滑，眉头一皱。但我觉得，真正该琢磨的不是这份“战绩单”，而是顾家正在做的底层重构。利润数字是刀锋划过之后留下的痕迹，真正决定下一头牛能不能解得更快、更省力的，是它正在重新搭建的那套“骨骼认知”——产品力、零售运营、全球布局这三条线，才是它的“刀法”。

产品力是“1”，后面才是若干个“0"

顾家半年报里有句话我反复读了几遍——“产品力是竞争的'1'，其后才是多个'0'。”

这话听起来朴素，但放在今天的消费环境下，分量极重。消费者现在买家具，比任何时候都精——价格透明、选择泛滥、决策周期拉长。他们不再满足于“能坐能躺”，而是问自己：这东西跟我的空间搭不搭？值不值这个价？

顾家上半年干了件什么事？聚焦。

客餐厅做强、卧室做大、定制做通。听起来简单，但在这个“什么都想做”的行业里，敢做减法比敢做加法难一万倍。就像庖丁解牛，他比谁都清楚，刀应该往哪里走，哪里可以走，哪里必须绕开。

具体来看，功能沙发这条线，赫兹S9是重头戏。全栈自研的K-TRON® Space D功能架，解决了低重心、大坐深、零重力结构下的稳定运行。DeepBreath深呼吸气动按摩系统、CloudFloat™云感舒弹海绵，再加上灵犀智控小程序——说白了，就是把沙发从一个“坐具”升级成了一个小型居家生活终端。

卧室这边，星曜旗舰按摩软床零售规模6300万元，至净软床垫搭配3D硬床垫双旗舰累计零售1.75亿元，两大高端睡眠产品合计带动卧室高端品类销售规模同比增长9.3%。

还有那个3D全撑X5床垫，基于2000万+国人体态大数据，头、肩、腰、臀、腿不同部位差异化调校支撑硬度。这不是拍脑袋设计，这是数据驱动的精准承托。

更值得关注的是研发投入——上半年2.37亿元，同比增长20.35%，研发费用率达到2.40%。累计专利3000余项，上半年新增授权专利400余项，底层发明专利重点覆盖功能铁架、智能电控、睡眠新材料。

行业在卷价格，顾家在卷技术壁垒。这不是一个维度的竞争。庖丁那句话怎么说来着——“良庖岁更刀，割也；族庖月更刀，折也。”普通厨师的刀月月崩，是方向错了，不是力气不够。

零售转型：八年磨剑，从“搭架子”到“练内功”

家居行业以前有个老毛病——产品卖给经销商就撒手不管了，终端用户是谁、需求怎么变、体验好不好，一概不知。这种“批发模式”在市场红利期还能混，但到了存量时代，这条老路已经走不太通了。

产品卖出去只是起点，能不能持续触达用户、理解用户、服务用户，才是存量时代真正的分水岭。

顾家很早就看到了这一点。2018年，它开始埋零售转型的种子，到现在整整八年。八年，够一家互联网公司从0做到上市再做到退市了。但家居行业的零售转型，就是这么慢——因为它不是在改一个流程，是在改一整套基因。

上半年，顾家的零售转型从“搭体系”迈入了“深运营”。

什么叫深运营？我拆给你看。

第一，数字化底座落地了。零售、会员、仓配服、供应链、全域流量全套系统建成，“销－转－订-收-进-存-发”全链路七要素经营体系标准化。

第二，终端从“经验驱动”变成“数据驱动”。“店货通”系统全国推广，门店四级分类管理，AI智能拓店测算模型上线。

第三，OMO线上线下一体化完成闭环搭建。订单、支付、结算三大中台打通。

但最让我在意的是这件事——经销商角色的全面升级。

顾家明确提出，推动经销商从“批发商”向“区域用户零售服务商”转型。以前经销商的任务是囤货、压货、出货，现在则要深耕本地、做透社区、精准洞察属地消费需求。这个转变，比推什么新品都难。因为这是在动经销商的“舒适区”。但顾家敢推，说明它已经想清楚了——存量时代，离用户最近的人，才有资格活下来。

全球纵深：50.67亿背后的“三条腿”

索菲亚出口增速凶猛，但占比2%——杯水车薪。慕思海外+22.69%，占比5%——象征大于实际。只有顾家，出海已经长出了半个公司的体量。

外销是顾家这份半年报里最亮眼的一条线——50.67亿元，同比增长19.01%。

在人民币汇率波动、化工原材料涨价、海外用工成本上行的复杂环境下，这个增速说明一件事：顾家的全球化不是“碰运气”，是“系统能力”在支撑。

我把它拆成三条腿。

第一条腿：OEM/ODM基本盘。北美、欧洲、东南亚区域业务规模稳步增长。4月海外高点展发布的SoundSphere™ Studio模块化大转角沙发，内置隐藏式头枕音响，首次搭载触控屏面板——这已经不是简单的代工思维了，这是用产品创新在抢订单。

第二条腿：新兴业务多点突破。外贸床垫国际业务增长提速，多个海外区域市场从0到1突破；跨境电商稳步放量，加拿大市场从0到1突破。

第三条腿：全球深化布局。越南、墨西哥基地运营能力持续提升，印尼新基地已启动建设。海外原材料本地化采购推进，显著降低关税与物流成本。

简单来说：

1.传统OEM/ODM基本盘——还在增长

2.外贸床垫国际业务 + 跨境电商——正在增长

4.海外自有品牌——在东南亚试点推进

关键的是那句话——“用To C思维做To B”。客户服务团队向海外市场前移，深度服务客户。这不是传统外贸的玩法，这是在做品牌、做粘性、做长期。

说说那个让有些人皱眉的9.26亿

我知道有人会盯着归母净利润下滑9.31%说事。

咱们拆开看。利润承压的主要原因是什么？半年报里写得很清楚——行业环境、汇率波动、业务结构调整。汇兑损失是外部变量，不是经营恶化。业务结构调整，恰恰是顾家在主动做的事情——把资源从低效领域往高效领域挪。

更重要的是，顾家已经启动了“三大重整、两大工程”的总体部署。资产重整、业务重整、人员重整——主动做减法，降低经营杠杆、优化经营结构、防范经营风险。一个企业在行业下行期主动“刮骨疗毒”，这是短期阵痛换长期健康。比那些死扛着不调整、最后轰然倒塌的，强一万倍。

最后，让我们再回到那个开头故事，庖丁那把刀用了十九年还像新的一样，靠的不是每次磨刀更用力，而是他看懂了牛的结构——哪里是骨节、哪里是缝隙、哪里可以游刃有余，哪里必须绕道而行。

顾家现在做的，就是这件事。它不再跟风追风口，不再靠促销换营收——产品上从“能坐能躺”升级到“功能+智能+颜值”三位一体；零售上从“批发模式”切换到“用户运营模式”；全球化上从“产品出海”进化到“能力出海”。

7月，盈峰集团以现金认购顾家家居定增股份，募集资金总额18.71亿元，净额18.63亿元，认购股份锁定期36个月，资金将用于智能生产线升级和功能铁架产能扩建等项目。控股股东以长期资金支持技术与产能升级，缓解了资本开支压力，也强化了公司继续投入功能化与全球供应链的战略信号。

看懂一个人，要看他怎么分配时间。看懂一家公司，要看他怎么分配资源和精力——是花在表面的促销拉客上，还是花在底层的产品打磨、零售体系、全球布局上。

这个道理，两千多年前的庄子借庖丁之口早就说透了——“以无厚入有间，恢恢乎其于游刃必有余地矣。”

所以，在我看来，顾家的投资价值，不在那张报表上，而它正在重新搭建的“骨骼肌理”里。

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