社区

图片

在投资行业，提到“学习大师”，很多人的第一反应都是巴菲特。

读《巴菲特致股东的信》，研究伯克希尔，学习护城河、安全边际、长期持有……这些当然没有错。巴菲特和芒格所代表的长期主义、商业洞察和价值投资思想，至今仍然是投资世界最宝贵的精神财富之一。

但对于真正从事资产管理的人来说，一个更现实的问题是：

我们管理的资金，真的和巴菲特管理的资金一样吗？

答案显然是否定的。

巴菲特拥有近乎永久的资本，可以用十年、二十年甚至更长的周期陪伴一家伟大的企业成长。但现实中的资产管理产品，有不同的期限、不同的客户结构、不同的流动性要求，也面临净值波动、回撤控制和投资者申赎等现实约束。

因此，真正有效的大师学习，不应该只是问：“巴菲特会不会买这家公司？”更应该问：“我管理的是什么样的钱？我面对什么样的市场？哪一位大师的投资方法，最值得我精准学习？”

这正是东方马拉松启动“精准对标大师投资能力成长计划系列分享”的初衷。

一、不是所有资金，都适合同一种投资方法

投资大师之所以成为大师，并不是因为世界上存在一种放之四海而皆准的投资方法。

恰恰相反，不同大师的成功，都与他们所处的时代、资金属性、投资目标和个人能力密切相关。

巴菲特、芒格擅长寻找拥有长期护城河的优秀企业，通过集中持仓和长期持有获得复利；

彼得·林奇面对的是高流动性的公募资金，他必须广泛覆盖行业，在成长、估值和组合管理之间不断寻找平衡；

格雷厄姆、邓普顿强调安全边际、低估值、逆向投资和适度分散；

费雪更加重视企业成长空间、管理层质量和产业趋势；

达利欧、索罗斯则把视野进一步扩展到宏观周期、大类资产和全球市场。

甚至同属格雷厄姆门下的巴菲特与沃尔特·施洛斯，最终走出的也是两条完全不同的道路。

大师真正值得学习的，从来不是表面的持仓，而是他们如何在自身约束条件下建立一套长期有效的决策系统。

二、“精准对标”，首先要认识自己

很多投资者研究大师时，最容易犯的错误，就是直接从“他买了什么”开始。

但我们认为，真正的第一步应该是：先认识自己，再选择大师。

你的资金锁定期是一年以内、三年，还是更长？

你更关注绝对收益、相对排名，还是最大回撤？

你的平均持仓周期是几个月，还是几年？

你习惯集中投资，还是分散配置？

如果组合出现20%的回撤，你的第一反应是加仓、等待、重新检视逻辑，还是降低风险？

这些问题看似简单，却决定了一个投资经理最适合学习什么样的投资方法。

精准对标，不是寻找一个最有名的大师，然后模仿他的投资动作。而是寻找一个在资金属性、能力禀赋、投资目标乃至性格特征上，与自己最有参考价值的对象。

三、我们真正想研究的，是大师“当时为什么敢这么做”

投资大师的经典案例，今天看往往显得顺理成章。

但真正有价值的问题并不是：“后来这家公司涨了多少？”而是：在那个时点，他究竟看到了什么？

当时的宏观环境是什么？行业处在周期的哪个阶段？市场共识是什么？他为什么形成了不同于市场的判断？为什么决定买入？为什么配置这样的仓位？股价大幅波动时，是什么让他继续持有？最终又是什么促使他卖出？

更重要的是：如果把同样的决策框架放到今天的A股、港股和全球市场，我们还能找到哪些类似的投资机会？

只有把一个经典投资案例重新放回当时的信息环境中，才有可能真正理解大师的决策过程。否则，我们学习到的很可能只是“结果”，而不是产生结果的“能力”。

四、从“读大师”，走向“用大师”

因此，在接下来的“精准对标大师投资能力成长计划系列分享”中，我们将陆续围绕不同类型的投资大师展开研究。

我们会重新审视巴菲特和芒格的长期复利体系；研究彼得·林奇如何在庞大的股票池中寻找增长机会；理解格雷厄姆、邓普顿如何利用市场的悲观和错误定价；拆解费雪对于成长、管理层和产业趋势的判断；也会讨论达利欧、索罗斯如何从宏观周期和资产价格之间寻找机会。

但我们的目标并不是简单介绍大师生平，也不是机械复述经典案例。我们更希望追问三个问题：大师为什么成功？他的哪些能力可以被学习？这些方法如何真正转化为今天投资实践中的决策能力？

五、学习大师，最终是为了成为更好的自己

投资世界从来不缺少大师。真正稀缺的，是能够理解大师，又不迷信大师的人。

我们中的任何一个人，都不可能成为第二个巴菲特、第二个彼得·林奇或者第二个施洛斯。

但这并不妨碍我们学习他们面对不确定性时的思维方式，学习他们如何理解商业、估值、周期和人性，也学习他们如何在漫长的投资生涯中不断修正自己的方法。

学习大师的终点，从来不是复制大师。

而是在坚守价值投资核心原则的基础上，结合自己的能力禀赋、资金属性和投资实践，逐渐形成一套真正属于自己的投资体系。

这也是“精准对标大师投资能力成长计划”真正希望完成的事情：

以大师为镜，认识自己；

以案例为尺，校准能力；

最终建立属于自己的投资方法。

接下来，东方马拉松投资将陆续推出“精准对标大师投资能力成长计划系列分享”。

从经典案例，到投资框架；从成功经验，到失败复盘；从大师的方法，到今天的市场实践。

敬请关注！

图片

免责声明：本文所刊载内容仅供参考，不作为预测、研究、宣传材料或投资建议。本文所采用的第三方数据、信息、资料等内容来自本公众号认为可靠的来源，但本公众号并不保证和承诺这些数据、信息、资料等内容的原创性、真实性、准确性、时效性和完整性，亦不会为其承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。读者不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公众号所刊载内容可能包含某些前瞻性陈述，前瞻性陈述具有一定不确定性。本公众号声明，无论是否出现最新信息、未来事件或其它情况，本公众号均无义务对任何前瞻性陈述进行更新或修改。

东方马拉松公司简介

东方马拉松投资管理公司核心团队创建于2004年，是中国本土价值投资领域最早的探索者和实践者之一。公司是一家具有全球投研视野、服务全球投资人、将深度价值投资视为根本的平台型资产管理公司。

经过二十多年投研体系的打磨和人才队伍的建设，造就了公司深厚坚实的投研底蕴与能力。公司已经形成了一套持续进化、特点鲜明的价值投资体系，并打造了教育背景、实业背景、国际化视野、金融从业及实战经验等多维复合型精英投研团队，目前拥有多策略、多产品和多位不同风格的投资经理矩阵，精准匹配全球投资人的个性化需求。

三地办公：公司总部位于深圳，在上海、香港设立办公地点，公司股东于2008年在香港平行注册了资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照，分别管理大陆、香港和新加坡三类基金。 

公司核心投资研究团队人员具备二十年以上的专业经验，为投资者提供长期的专业投资服务。