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8月28日，影石创新发布2026年半年度报告。这份上市后的首份半年报，呈现出冰火两重天的图景：上半年营收55.17亿元，同比增长50.29%；归母净利润3040.73万元，同比下滑94.15%；扣除非经常性损益后，净利润由盈转亏，亏损1533.92万元。

更值得关注的是现金流。上半年经营活动产生的现金流量净额为-27.61亿元，而去年同期为净流入。利润下滑、现金流转负，影石在做什么？

毛利率跌了10个百分点，主因是芯片涨价

上半年影石毛利率从去年的51.22%下滑至41.42%，下降了近10个百分点。

据半年报披露，毛利率下滑的主因是存储芯片价格大幅上涨。影石上半年对存储芯片进行了近20亿元的战略采购，存货从年初的29.25亿元飙升至62.12亿元，同比增长112.82%，占总资产的比例达到43.72%。

这一举措有两面性：若存储芯片价格持续高位运行，提前囤货将带来成本优势和供应链稳定性；若价格回落，则面临存货跌价的风险。上半年存货周转天数已从41天延长至约65天，意味着库存消化压力正在显现。

利润承压的另一面：主动战略投入

如果只看利润数字，影石确实在"失血"。但半年报同时显示，公司在研发和销售两端大幅加码。

研发费用10.07亿元，同比增长79.26%，占营收的18.78%。销售费用10.17亿元，同比增长61.96%。两个数字合起来，超过20亿元。

钱花在哪里？半年报给出了线索：新品类投入。

上半年，影石推出了全景无人机"影翎A1"和云台相机"影翎A2"两款新品，标志着公司从全景相机厂商向"全景生态"厂商转型。但转型期需要付出代价。

半年报显示，无人机相关业务上半年合计亏损约3.6亿元。其中，负责无人机的深圳影翎亏损2.90亿元，深圳影创亏损6887万元，深圳千岸亏损68万元。全景无人机尚处市场教育期，前期投入大、尚未形成规模效应，亏损符合新品类投入期的预期。

大疆入场，竞争加剧但份额仍是第一

大疆的入场，让全景相机赛道从蓝海变红海。

2026年5月，大疆发布全景无人机Osmo 360，直接对标影石影翎A1。据第三方机构久谦咨询数据，大疆Osmo 360在中国市场获得43%的份额，影石影翎A1获得49%。在海外市场，大疆维持20%-30%的价格折扣，竞争压力客观存在。

但从半年报来看，影石在全球全景相机市场的先发优势依然稳固。据公司披露，2026年一季度全球全景相机市场份额仍保持在71%。上半年全球出货量突破1000万台，同比增长75%。

境外收入仍是主力，上半年境外收入35亿元，占总营收的63.40%。公司正在推进海外仓建设，计划未来三年新建20个海外仓，强化全球交付能力。

短期承压，长期逻辑待验证

这份半年报传递的信号很清晰：影石正处于"用短期利润换长期空间"的阶段。

芯片囤货是主动选择——锁定长期供应稳定性和成本优势；新品投入是主动选择——从全景相机向全景生态转型；全球化扩张是主动选择——20个海外仓、70%境外收入占比。

但风险同样清晰：存货62亿占总资产43.72%，若芯片价格回落将面临跌价风险；经营现金流-27.61亿，若持续失血将影响资金链；大疆的供应链规模优势，可能在价格战中进一步挤压利润空间。

影石在打一场硬仗。这场仗的结果，需要看芯片价格走势、新品放量节奏，以及大疆的竞争策略。短期利润承压是事实，但说"已经玩砸"，恐怕为时过早。