社区

9月3日，挚文集团发布2026年第二季度财报：营收24.86亿元，同比下降5.1%；海外收入6.727亿元，同比增长52%；归母净利润2.374亿元，上年同期为亏损1.402亿元。总盘子仍在承压，海外业务却继续扩张，同一份财报呈现出两种增长速度。 $挚文集团(MOMO)$

按披露数据计算，海外收入已经占到集团收入的约27%。这个比例意味着，出海已经足以影响集团的增长质量，继续只用国内陌生人社交产品的经营状况理解陌陌，容易漏掉正在形成的新业务结构。

这份财报的看点，也不能停留在“老牌互联网公司找到海外机会”。更有分量的问题是：国内积累的社交产品经验，究竟有多少可以转化为跨市场的经营能力？海外收入快速增长之后，利润能否跟上？

我的判断是，挚文集团正在进入一个需要重新观察的阶段。成熟业务提供经营基础，新产品寻找增量市场，AI则有机会改善连接效率。几条线同时推进，给公司留下了转型空间，但第二增长曲线是否站稳，还要看产品能否持续留住用户，以及扩张后的收入能留下多少。

海外没有普遍的红利，增长来自更具体的需求

先把一个容易产生的误解拿掉：国内社交产品承压，并不意味着换个国家就能轻松增长。

Match Group最新季度财报提供了很好的参照。2026年第二季度，集团收入同比下降1%，付费用户下降6%，但旗下Hinge收入增长22%。同一个集团内部，成熟产品和成长产品的表现明显分化。

这组对比比笼统的海外市场规模更有解释力。全球用户依然愿意为社交付费，不过，付费意愿需要建立在具体体验上：能否找到合适的人，互动是否舒服，关系有没有继续发展的可能。市场很大，不等于每款产品都有份。

挚文集团的增长也有明确出处。公司披露，海外增量来自中东和北非的新音视频产品，以及这些地区以外的约会品牌；管理层同时强调，海外产品组合正在减少对单一产品的依赖。

这意味着，公司正在用不同产品承接不同需求。语音房里的群体陪伴，与约会产品中的关系匹配，用户参与方式、运营节奏和付费理由都有区别。把这些差异处理好，产品组合才有意义，否则只是增加了应用数量和管理成本。

对中国社交企业而言，可以带出去的经验包括互动场景设计、社区运营和商业化工具；需要重新学习的，则是当地用户对关系、隐私和付费的理解。产品机制可以复用，用户关系需要重新建立，这恰恰决定了出海业务的门槛。

挚文集团目前的产品组合包括Soulchill、Happn等，通过内部孵化和战略收购覆盖不同细分人群。 对公司基本面的积极意义在于，增长来源有机会逐步分散，不必把全部资源押在某款产品的生命周期上。

当然，多品牌经营也会考验组织能力。不同产品能否共享技术、减少重复投入，同时保留本地运营的灵活性，将影响规模扩大后的效率。海外业务接下来需要证明的，是成功经验能够复用，而用户体验不会被统一模板磨平。

AI进入社交，先解决“聊不起来”的老问题

探探强化AI能力，是这份财报里另一条值得展开的信息。管理层给出的方向是改善用户体验与商业化效率，但财报没有单独披露AI带来的收入贡献或转化率提升，现阶段不宜把海外增长直接算到AI头上。

这个边界很重要。AI在社交行业有没有价值，最终要落到关系建立过程中那些具体的摩擦。

用户下载一款社交应用，可能并不缺展示页面，缺的是合适的推荐、自然的开场，以及继续交流的理由。如果匹配之后长期没有回应，再多曝光也很难形成稳定付费。对于经营者来说，获客只是开始，互动质量决定了后面的账能不能算过来。

沿着这个思路看，推荐优化、表达辅助和安全治理，都可以成为AI发挥作用的方向。这里讨论的是潜在应用路径，并不代表探探已经逐项实现。判断技术投入是否有效，需要观察用户是否更容易建立联系，以及体验改善能否延续到留存和续费。

同行也在围绕这些问题调整。Match Group在最新财报中将Tinder用户趋势改善与推荐算法、产品创新联系起来。 社交产品之间的竞争，正在更直接地回到连接效果上，增加功能本身很难构成持续优势。

挚文集团自身的数据也提醒外界，不同产品需要分别观察。第二季度，陌陌付费用户从上年同期350万增至390万，探探则从70万降至50万。 成熟产品仍有改善空间，探探的产品调整也还有需要验证的部分，不能用集团海外增速替代对单个产品的判断。

我更看重AI对经营细节的影响。假如相同的推广投入能够带来更多持续互动，或者用户不必反复尝试就能获得更好的匹配，技术投入便有机会改善单位用户的经济回报。这比给产品增加一个AI入口，更接近社交公司的盈利问题。

同时，表达辅助需要保留真实感。社交产品卖的是建立关系的机会，过度自动化可能降低交流门槛，也可能削弱信任。效率与真实性之间怎么拿捏，会成为产品能力的一部分。

第二曲线能走多远，要看扩张之后留下多少利润

海外收入增长，值得正面评价；利润改善的来源，也需要拆开看。

挚文集团上年同期计提了5.479亿元额外预提所得税，影响了当期利润。本季度经营利润为2.38亿元，低于上年同期的4.035亿元。因此，归母净利润扭亏不能全部理解为主营业务盈利能力增强。

把这层因素讲清楚，有助于识别公司所处的位置：新的收入来源已经形成规模，集团仍在承担业务调整和扩张成本。对长期经营而言，这个阶段更需要耐心核对投入产出。

公司披露，海外新应用的营销投入增加，海外业务占比提升也带来了更高的支付渠道成本。 这笔账并不复杂：不同地区赚到同样一元收入，扣除推广、渠道和运营费用之后，留下的利润可能不同。海外占比提高，并不天然对应利润率上升。

所以，后续观察不能只盯住收入增速，还要追踪新增用户是否留下、营销投入能否形成持续回报，以及产品成熟后成本能否得到摊薄。如果增长持续依赖加大投放，业务规模扩大与经营质量改善之间仍有距离。

现金流为转型提供了一定余地。第二季度，公司经营活动净现金流为6.423亿元，上年同期为2.501亿元。 现金回收增强，有助于支持产品迭代和市场投入，但单季表现仍需结合后续季度判断，不能直接外推为长期水平。

管理层对第三季度给出的收入指引为24亿至25亿元，仍预计同比下降。 海外扩张尚未完全抵消其他业务的压力，公司当前更适合被理解为增长结构正在调整，而非已经完成转型。

积极的一面在于，挚文集团有了可以持续检验的新方向。只要海外产品逐步形成稳定留存，国内业务保持经营韧性，集团就有条件用更长的时间打磨增长质量，无须让所有新业务急于兑现短期利润。

结语：陌陌需要突破的，是老产品定义公司的边界

挚文集团提供了一个有意思的行业样本：成熟社交公司的产品经验，仍可能在新的市场找到用途。关键在于，经验能否转化为当地用户愿意留下来的理由。

接下来，海外业务要交出的答卷，是增长规模扩大后依然能够创造合理回报；AI要交出的答卷，是让真实关系更容易发生。沿着这两个问题持续观察，才能看清陌陌第二增长曲线的分量，也能更准确地理解中国社交企业出海的长期价值。