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公司拟全球发售2607.78万股股份，其中香港发售股份260.78万股，国际发售股份2347.00万股，另有391.17万股超额配股权。招股日期为8月31日至9月3日，最高发售价240.60港元，每手买卖单位50股，入场费约12151.32港元。 $江波龙(301308)$ $江波龙(09976)$

01 三大品牌矩阵，深度覆盖全球市场

公司创立于1999年，起步于深圳华强北的一个小小柜台，历经二十余载深耕，已蜕变为全球领先的独立品牌半导体存储器厂商。其业务模式为向IDM及主控芯片供应商采购存储晶圆与主控芯片，依托覆盖芯片设计、固件开发及后端制造（含系统级封装、测试与组装）的全链条能力，为消费级、企业级及工规级应用提供完整的存储产品组合。

据灼识咨询统计，2025年江波龙以1.2%的全球市场份额，位列全球第九大、全球第二大独立及中国最大的半导体存储器厂商。公司通过三大品牌构建多维市场布局：

• FORESEE（行业类存储）：主攻B2B市场，2025年营收占比39.8%，广泛应用于端侧AI、服务器、数据中心、汽车电子及工业控制等领域。

• 雷克沙（Lexar）（高端消费类）：1996年创立于美国加州，在摄影与户外拍摄领域享有盛誉，2025年营收占比20.8%。2026年上半年，雷克沙全球收入达39.66亿元，同比大增84.90%；同年CES展上，其正式签约阿根廷国家足球队，成为后者2026年度首个官方全球合作伙伴。

• Zilia（海外行业类）：聚焦拉丁美洲B2B市场，2025年营收占比12.7%。

公司海外收入占比较高，2023年至2025年及2026年前四个月，海外收入占比分别为77.1%、71.1%、66.8%和69.9%，约67%至77%的营收来自境外。

02 AI算力引爆超级周期，业绩呈指数级爆发

在AI算力需求驱动下，存储行业迎来超级周期，江波龙业绩随之爆发。2026年上半年，公司实现营收240.88亿元，同比增长136.26%；归母净利润105.77亿元，同比暴增约715倍；扣非净利润100.47亿元——半年盈利已超2025年全年近八倍。毛利率从上年同期的11.0%跃升至58.2%，基本每股收益由0.04元提升至25.2元。

业绩飙升的核心在于AI服务器需求井喷，带动企业级大容量存储及高速内存模组量价齐升。公司凭借长协锁货提前锁定低价晶圆，在涨价周期中释放出巨大利润弹性。尽管消费级产品仍是收入主力（2026年前四月占比88.4%），企业级存储业务正迅猛增长，上半年收入21.40亿元，同比增208.80%。端侧AI领域，公司已在CES 2026及MWC 2026发布面向智能穿戴的新一代集成存储产品ePOP5x。

03 百亿利润下的隐忧：巨额存货与债务攀升

光环背后，风险正在累积。截至2026年6月30日，公司存货账面价值高达257.77亿元，占总资产的60.12%，公司称之为涨价周期中的“战略性备货”。大规模囤货推高了有息负债至166.61亿元（长期借款104.93亿元，短期借款49.20亿元），且经营现金流已连续四年为负，2026年上半年净流出31.51亿元。若存储价格回调，巨额存货的跌价损失将迅速侵蚀利润。

04 豪华基石阵容护航，近八成募资砸向研发

本次IPO江波龙引入14家基石投资者，合计认购约1.51亿美元（约11.85亿港元），阵容涵盖传音、联想、蓝思科技、北京君正、七彩虹、宏芯宇等产业链各环节头部企业，彰显上下游对公司长期价值的认可。

按最高发售价240.60港元计算，公司预计募资净额约60.20亿港元。其中约78.3%将用于芯片设计与先进存储产品研发，11.7%用于战略投资或收购，10%用于营运资金。这标志着公司正从“模组龙头”向“芯片设计+模组制造”一体化平台坚定转型。

05 全球化跃迁的关键一跃

此次赴港上市绝非简单的融资渠道拓展。凭借约七成海外收入及成熟的全球分销网络，港股上市将显著提升品牌国际公信力与海外客户信任度，双重资本平台将大幅增强公司的融资能力与抗周期韧性。

招股期截至9月3日，9月8日正式挂牌。从2023年亏损8亿到2026年上半年狂赚105亿，江波龙用两年半时间完成了存储行业罕见的业绩反转。站在存储超级周期与全球化资本平台的双重风口，江波龙正叩响从“A股模组龙头”向“A+H全球化存储平台”跃迁的大门。