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2026年前8个月，港股IPO市场交出了一份"量价齐升"的成绩单：103只新股挂牌，合计募资约3424亿港元，同比大增1.5倍。其中"A+H"两地上市企业贡献了七成募资额，百亿级大型IPO密集登场。不过在经历7月的发行高峰后，8月传统淡季下发行节奏明显放缓。放眼港、美、A三地市场，募资规模均录得可观增幅。

资金面上，基石投资累计达1407亿港元，占募资总额41%，参与机构家数大幅激增。散户端同样火热——公开认购累计接近1700万人次，平均超购倍数高达2230倍；国际配售认购超10倍的新股占比近半，机构与散户双双保持高涨热情。

然而风向正在生变。进入下半年，港股破发潮逐步显现，7、8月破发率明显抬升，打新理论收益陷入停滞；反观A股，"单签收益超十万"的新股却频频出现。 $香港交易所(00388)$

01 募资规模同比激增1.5倍

2026年1—8月，港股市场共有103只新股完成IPO（另有1只介绍上市、2只转板），数量同比增长83.9%；募资总额约3424亿港元，同比增幅达153.5%。7月迎来一波集中发行后，8月因淡季因素，IPO市场相对清淡。

同期美股市场105只新股上市，数量同比下降30.9%，但募资约1501亿美元，同比暴增542.8%。美股IPO同样在7月冲高后回落，不过未来数月仍将维持繁忙节奏，Anthropic等重磅项目预计9月后陆续登场。

A股方面，102只新股上市，同比增长52.2%；募资约1903亿元人民币，同比增长190%。A股IPO持续走强，长鑫科技、宇树科技、华润新能源等明星项目相继落地，燧原科技、长江存储等硬科技企业也即将登陆。

结构上看，前8月33只A+H股合计募资约2402亿港元，占港股IPO募资总额的70.2%，处于绝对主导地位；15只18C公司募资约314亿港元，占比9.2%；10只18A公司募资约118亿港元，占比3.4%。

从募资体量分布看，年内港股IPO中，100亿港元及以上的有5宗、50亿至100亿港元15宗、10亿至50亿港元47宗、10亿港元以下36宗。募资额前十名被A+H股全部包揽，前二十名中A+H股也占据四分之三。

02 基石护航，认购热情不减

前8月，港股新股中有85只引入基石投资者，引入比例达82.5%，基石成为护航新股发行的重要力量。年内参与认购的基石投资者累计902家（未去重），同比增长逾260%；基石投资总额1407亿港元，同比增长超160%，占全部IPO募资额的41.1%。

基石投资规模居前的公司包括中际旭创、立讯精密 $立讯精密(002475)$ 、胜宏科技 $胜宏科技(02476)$ 、牧原股份 $牧原股份(002714)$ 、东鹏饮料等；基石投资占比最高的则有智谱、曦智科技-P、MINIMAX-W、剂泰科技-P、壁仞科技等。

公开认购端，前8月累计认购近1700万人次，平均每只新股吸引约16.5万人参与，平均公开认购倍数约2230倍。其中翼菲智能公开超购达1.48万倍，刷新港股历史"超购王"纪录。

国际配售方面，国配认购倍数超10倍的新股共47只，占全部IPO数量的45.6%。曦智科技-P国配认购近54倍，创下近6年港股新股纪录。

03 破发潮起，监管趋严

6月密集发行过后，下半年港股新股行情明显转冷，破发比例显著攀升。上半年上市新股首日破发仅9单，破发率10.7%；7、8月19单中10单破发，直接带动年内破发率升至18.4%。

从交易表现看，暗盘83涨19跌1平，平均涨幅约56.84%；首日78涨19跌6平，平均涨幅约54.84%；累计表现59涨44跌，平均涨幅约72.30%。

9月1日新上市的希音-W $希音-W(00625)$ （0625.HK）与梅卡曼德机器人（9615.HK），同样让人感受到这股寒意——两者暗盘及首日均"潜水"，即便有绿鞋机制护盘也难以托住股价，新股破发潮似乎正在悄然蔓延。

据统计，若按每只新股申购一手、上市首日开盘即卖出的策略计算，年内港股打新账面理论收益（不计手续费）维持在约29万港元，累计收益率约41.8%。不过自7月起，该策略理论收益便陷入停滞，意味着这段时间打新几乎难以获利，若计入资金成本与手续费，甚至可能亏损。

反观A股，近期赚钱效应突出：长鑫科技（688825.SH）首日大涨4.6倍，单签盈利约2万元人民币；宇树科技-W（688836.SH）更为惊人，首日单签最高浮盈超47万元人民币；频准激光（688826.SH）上市首日单签最高更是赚超55万元人民币。

值得注意的是，香港IPO排队依然拥堵，530家公司仍在候场，另有近200家已"无缘"上市。据港交所数据，前8月已获上市委员会批准、待上市的申请有20宗，正在处理的申请达510宗，合计530家公司排队等待。与此同时，申请过期、被拒、被发回及自行撤回的申请达到197宗。

由于上市申请总量近期显著上升，为妥善履行监管职责、维护市场质量，并考虑到部分申请材料的质量及其涉及的复杂性或监管问题，联交所对部分审核的回应意见和处理时间有所延长。这释放出一个信号：面对积压的递表和质量参差的项目，交易所正有意加强审核——大门开始略微收紧，"过关"不再像从前那般顺畅。