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过去一周港股走势呈现「先抑后扬」的震荡格局。前半周受海外紧缩预期及地缘局势干扰，市场普遍承压；后半周在美联储官员释放温和讯号，叠加人工智能（AI）利好消息带动下，主要指数迎来显著反弹。

1. 市场表现回顾：主要指数分化，金融板块发挥支撑作用

指数表现： 恒生指数全周累计上涨 0.26%，国企指数上涨 0.76%；科技指数受前期调整影响，微跌 0.77%。

板块轮动： 金融业（升 3.69%）与综合企业（升 1.49%）表现相对亮眼，为大市提供有力支撑；原材料（跌 3.74%）及地产建筑业（跌 2.47%）表现相对落后。

资金动向： 内地资金（南向资金）全周累计净买入约 73.64 亿港元。值得注意的是，周五指数急升时出现约 100 亿港元的净卖出，反映部分投资者采取「逢高获利了结」的策略。

2. 核心驱动因素：从前期的紧缩忧虑，到后期的技术提振

前半周承压因素（资金面压力）：

美联储立场偏鹰： 官员发言引发市场对高利率维持更长时间的担忧。

地缘局势升温： 中东冲突引发油价波动与通胀预期回升，压抑市场风险偏好。

日元升值预期： 日本加息预期增强，引发全球部分套利资金回流，轻微扰动港股流动性。

后半周反弹动力（情绪面与产业面共振）：

加息预期降温： 美联储官员随后释放温和讯号，表示若后续通胀受控，倾向于支持维持利率不变，舒缓了市场紧缩焦虑。

AI 应用加速落地： 全球旗舰大模型在深度推理与智能体（Agent）执行方面取得重大突破；同时，内地 AI 平台扩大生态开放、技术底座拓展至海外市场，以及 AI 订阅服务加速普及，重新激发市场对科技产业的信心。

3. 宏观环境透视：外围静待数据验证，内地经济温和修复

海外宏观环境： 美国 8 月新增非农就业人数显著高于预期，短期推升政策决策的不确定性。未来利率走向仍高度取决于即将公布的 8 月通胀（CPI）数据。

内地基本面与政策：

8 月内地制造业采购经理指数（PMI）回升至 49.8%，产需两端均有所改善，但整体全面复苏的基础仍需进一步巩固。

政策层面持续发力，内地多部门联合发布消费扩容意见，定下到 2030 年社会消费品零售总额约 60 万亿元人民币的目标，为中长期内需增长提供政策支持。

4. 后市展望与投资策略：以「杠铃策略」平衡风险与收益

短期而言，港股或维持区间震荡整理，市场将密切关注海外利率走势与南向资金的持续性。在此环境下，投资者可留意「杠铃配置思路」——如同杠铃两端，一端配置防御型资产，另一端配置具增长潜力的标的，兼顾稳定性与增长弹性：

防御端（重在稳健）：

可关注金融、公用事业及能源等派息相对较高板块。此类板块具备较为稳定的现金流与分红回报，惟仍会随市上落，派息并不保证。

进攻端（重在结构性成长）：

AI 科技产业链： 聚焦商业化落地清晰、具备订单兑现能力的大模型、AI 应用龙头及相关互联网平台。

优质创新药企： 关注具备自主研发实力、核心产品管线明确且海外市场进展顺利的企业。

5.下周宏观事件关注

风险提示：

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