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需要强调的是，本文只是简单复盘，分享一个我自己观察市场的角度，仅供参考，不作为投资建议。以下为正文。

最近出差，因此市场日评也比较简单——

一、宏观层面：油价重回高位区间，美债长端再受冲击

隔夜地缘政治紧张局势进一步升级，美国与伊朗互相袭击油轮，同时伊朗还对美国在该地区的军事基地发动袭击，推动原油期货继续反弹至97美元附近。

随着油价上涨，美债收益率曲线整体走高。但大部分涨幅发生在美国财政部宣布周四进行10-20年期国债回购操作之后。财政部宣布将购买最多60亿美元的10-20年期附息国债，令市场失望。许多人此前预期规模在40亿至60亿美元之间，部分预期甚至高达100亿美元。

不过当天的10年期美债拍卖结果非常强劲。拍卖中标利率比发行前交易利率（WI）低1.5个基点，为2025年4月以来的最大利差；同时一级交易商参与度极低，直接和间接投标需求均有所改善。说明当前收益率水平已经具备明显吸引力。

最终，10年期美债收益率升至4.85%，创近三年新高。不过相比绝对利率水平，更值得关注的是MOVE指数仍然只处于过去半年大约中位数附近。

美元指数同样继续在200日均线下方低位震荡。并继续对黄金和新兴市场提供支撑。

目前市场关注点转向周四的美国PPI报告、欧央行利率决议以及财政部的10-20年期国债回购操作。本周的重头戏可能是周五的美国CPI报告，这将有助于在下周美联储会议前进一步塑造利率预期。市场目前对加息25个基点的概率定价为60%。

二、美股内部：高油价拖累市场，但科技仍然保持相对韧性

隔夜美股多数板块下跌。工业、可选消费和房地产板块表现最弱，而能源板块成为唯一上涨的行业。科技板块走平，但明显跑赢大盘。整体而言，高油价打击顺周期和消费，高利率压制房地产，但AI基本面仍然支撑科技相对收益。

技术面来看，能源仍然是目前唯一保持明确上升趋势的板块。科技板块则已经重新运行到震荡区间的上沿。如果后续能够有效突破，将打开新的上行空间。

医疗和金融目前都在50日均线附近获得支撑，短期下行空间可能相对有限。必需消费和工业板块则已经回落到200日均线附近，这里同样属于比较重要的中期支撑。其余行业暂时仍以震荡为主。

主题方面，高利率环境继续压制长久期资产。CRAK继续保持最强趋势，并再次创出新高。

SMH则在50日均线附近获得支撑，表现出一定韧性。MAGS同样没有跌破此前形成的看涨趋势线。相对而言，IGV继续走弱，并延续近期与SMH相反的走势。

风格方面，科技板块的相对韧性推动动量风格继续领先，大盘价值也表现相对稳定。相比之下，RSP和SCHD在高油价环境下表现都比较一般。RSP的问题比较直接：高油价会打击大量非能源周期行业，因此等权指数不像市值加权指数那样能够依靠少数大型科技股托住表现。SCHD则因消费权重较高而表现承压。

三、商品：高利率压制黄金，但弱美元依然提供支撑

尽管长端收益率进一步创新高，黄金隔夜仍然表现得相当有韧性。核心原因还是美元没有同步走强。目前黄金继续维持在100日均线和200日均线之间震荡。向上看，高利率和潜在加息预期限制其估值扩张；向下看，弱美元以及美国财政信用风险则持续提供支撑。因此在CPI给出新的利率信号之前，黄金大概率仍然维持区间震荡。

铜继续在历史高位附近整理，没有明显趋势变化。比特币则依旧运行在50周均线下方。高利率下短期突破难度较大。

四、国际股市：高油价打击顺周期市场，科技权重高的韩台相对占优

高油价导致顺周期市场如欧洲和印度领跌，科技权重高的市场如韩台相对跑赢。

从技术面来看，韩股和台湾股市仍然维持上升趋势。欧洲和印度股市则已经跌破50日均线，并进入一个更弱的震荡区间。其余多数国际市场仍然保持高位整理。后续走势取决于油价表现。

五、总结：等待回调比追涨科技更合适

此前判断是，美伊地缘冲突进一步升级的概率并不高。理由在于，即使面对美国多次军事挑衅，伊朗此前整体表现依然相对克制，维持对等反击，同时避免直接攻击大型能源基础设施。但这轮冲突已经开始涉及附近国家的能源设施。油价也因此重新逼近100美元。但考虑到特朗普政府此前面对油价突破100美元后的种种TACO，依然认为油价上行只是短期噪音，因油价上涨导致的资产抛售其实并不值得过度关注。

但目前多数板块已经逐渐回落到关键技术支撑，仅科技板块依然脱敏油价上行并表现韧性。而科技板块接下来面临两个非常现实的宏观风险。

第一个是本周五的CPI。如果通胀数据再次超预期，9月加息概率可能继续上升，这会直接压制科技估值。第二个则是日元升值导致日元套利交易持续平仓，同样是对冲基金偏好的AI类资产可能会因被动抛售而承压。

因此，在当前宏观逆风明显增加的背景下，科技板块本轮反弹持续性有限。更重要的是，如果接下来连科技板块也开始回调，那么市场可能出现全面去风险化。因此更建议当前适当降低仓位，等待CPI数据、甚至美联储确认加息导致市场进一步回调之后，刚好正值三季报前，再择机买入上涨弹性最高的科技资产。