分歧是利润的来源
今天甲骨文跌了5%，NBIS涨了7%，很有意思。
甲骨文跌是因为彭博报道，甲骨文向新墨西哥州Project Jupiter数据中心的开发商——Blue Owl 旗下 Stack Infrastructure——发出了不可抗力通知。
注意，甲骨文不是要退租跑路，而是想在项目没法按 2028 年上线时推迟付款义务、给自己修一道财务防火墙。消息一出就跳水，Blue Owl 同步下跌，能源供应商BE 也跌了6%。
这个Project Jupiter数据中心本来问题就很多，监管审批受阻、当地反对、环保诉讼、电力配套不顺等等。
市场真正害怕的不只是这次项目延期，而是一连串资产负债表问题被重新定价：AI 数据中心资本开支极高，自由现金流转负。
甲骨文总债务已升至约 1250 亿美元，该项目相关约 180 亿美元债券已在二级市场折价交易。债券比股票诚实，信用端继续恶化的话，今天的下跌可能不是终点。
如果中间建数据中心这一步卡住了，Oracle 前面的巨额资本投入什么时候才能变成收入和现金流？
NBIS上涨，主要是它宣布涨价了。
10 月 1 日起对 H100/H200/B200/B300 等主力 GPU 提价 17%–21%（CPU 部分涨 25%），是三个月内第二次提价，提价后客户流失率还很低——这是教科书级的定价权信号。
今天法国巴黎银行把NBIS的目标价从260上调到了399，这也是催化剂之一，当然这并不是那么重要。
核心原因还是NBIS手里有很多英伟达的卡，有算力就有未来，现在的大模型战争已经无数次的证明了这一点。
当然利空也有，比如NBIS估值高，比如大空头Michael Burry 加空的传闻。
但是有句话怎么说来着，分歧是利润的来源。
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