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标普500上周五收报7,650点，距8月中的历史高位约2%[1]，年初至今升约11%[2]。但自见顶后，指数已在7,500至7,750点之间横行逾一个月，几度逼近高位均告乏力[1]。

季节性亦不利。自1950年以来，九月是标普500唯一平均录得负回报的月份（约-0.6%），收升机率不足一半[3]；十月则是全年波幅最高的月份[4]。中期选举年更放大这种格局：UBS统计显示，选举年八月底至十月初标普500中位数跌幅为1.4%，VIX倾向持续攀升，直至选举尘埃落定后才回落[4]。

选举以外，变数同样不少：联储局上周加息四分一厘至3.75%至4厘，为2023年以来首次[5]，市场对12月再加息的定价接近九成[6]；十年期美债收益率一度突破5%，为2007年以来首见[7]；伊朗战事踏入第七个月[8]，油价年内由57美元升至逾100美元[9]，令通胀与利率前景互相牵制；本周四中美领导人会面，关税及晶片政策或左右半导体板块[10]；十月业绩期则将考验AI资本开支能否兑现为盈利。

这些因素没有一项指向崩盘。企业盈利依然强劲，UBS亦指中期选举后市场往往转强[4]。但在选举前的六至八个星期，市场最可能的状态是高位反复、波幅偏高、方向难辨。这正是备兑认购期权策略最能发挥的环境：策略在持有标普500成分股的同时沽出指数认购期权收取期权金，指数横行时，期权金成为额外收益；指数轻微回落时，期权金可部分抵销跌幅。而期权金的多寡正正取决于市场波幅。

相关配置选项

Global X 标普500备兑认购期权主动型ETF（港元柜台 3415 HK / 美元柜台 9415 HK） $AGX标普兑(03415)$ $AGX标普兑-U(09415)$ $标普500(.SPX)$ — 主动管理的备兑认购期权策略，持有标普500相关股票并沽出指数认购期权，旨在按月派息(派息率并不保证，股息可从股本中分派*)，让投资者在美股高位整固期间持续收取期权金收益。过去一个月VIX指数在15至18之间反复，每逢联储局会议及通胀数据公布前均见抽升[11]。主动管理的优势，正是可以在这些波动高点沽出期权，锁定期权金。当然，策略以放弃部分上行空间换取即时收益，若市场大幅反弹，其表现会落后于直接持有指数。

资料来源：

基金资料来自未来资产环球投资（香港）有限公司。

[1] Investing.com， 2026年9月18日收市。

[2] The Motley Fool，2026年9月20日。

[3] The Motley Fool研究部，「September Effect Statistics」。

[4] UBS研究报告，「Midterm elections: What do equity markets typically do and what is priced?」，2026年9月20日。

[5] 美国联邦储备局，2026年9月16日。

[6] Investing.com联储局利率监察工具，截至2026年9月21日：12月会议加息机率合计约89%。

[7] MarketWatch，2026年9月14日。

[8] Fortune，2026年9月19日。

[9] U.S. Bank市场评论，2026年9月16日。

[10] TradingKey，2026年9月20日。

[11] 芝加哥期权交易所（CBOE）VIX指数，彭博数据，2026年8月21日至9月18日。

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