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马年的开局有点难。 地缘政治冲突，油价飙涨，恐慌性抛售，全球资本市场风声鹤唳，“现金为王”的论调，又一次站上了风口。 看一眼今年以来全球市场，韩国还是牛的，但波动超大；美股回调幅度不小，沪指也回落到3800点附近。不少小伙伴在群里晒账户： 2026年收益归零！ 大家体感高度一致：跟去年相比，今年赚钱明显更难了。 但换个角度看，市场波动加剧、行情高度结构化，恰恰是主动权益基金的超车窗口，擅长判断方向、精选个股、择机布局的基金经理，更容易在震荡中跑出超额收益。 我整理了一组数据，很能说明问题。 截至3月20日，沪深300指数年内下跌1.36%，上证指数微跌，可全市场成立满一年的主动权益基金中，2457只实现年内正收益，占比达56%。 也就是说，在今年市场调整之下，超过半数的主动权益基金依然在赚钱。 （数据来源：Choice，截至20260320，主动权益基金包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，只统计主代码） 既然市场机会开始向主动权益倾斜，那么，哪些基金经理值得重点关注？ 翻完多组数据之后，今天想重点聊聊华泰柏瑞的几位主动权益实力派，无论是短期震荡中的表现，还是中长期的持续收益水平，都很有看点。 01 全市场长跑选手：董辰、杨景涵压箱底，陈乐上锐度 这几天市场风浪一大，大家又开始念起“稳健派”的好。能扛能打的长跑选手，往往才是真正拿得住的“压舱石”。 在主动权益基金的阵营中，华泰柏瑞手里，就握着几张这样的“长跑牌”。 先看一组数据。 过去5个完整年份（2021年~2025年）中，每年均实现正收益的主动权益基金，全市场只有23只。 如果再加上“同一基金经理任职”这一条件，连续5年正收益的基金数量更是锐减到8只。而华泰柏瑞的董辰，管理其中两只。 （数据来源：Choice，主动权益基金包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金中股票仓位≥50%的基金，只统计主代码）

21年前，国内还很少有人知道，ETF是什么。 华夏基金花了三年时间，把方案做出来，在2004年冬天报了上去。 那一次看似常规的产品上报，后来被证明是一个资产大时代的起点，中国ETF市场二十年的激荡大幕由此拉开。 2025年，我国ETF总规模突破6万亿，超越日本，成为亚洲第一，世界第二。 作为荒原的播种者，截至2025年年底，华夏基金ETF规模超过9000亿元，权益ETF年均规模连续21年稳居行业第一。 （规模数据来自上交所、深交所、Wind，截至2025.12.31，“连续21年”指2005-2025，采取“年日均规模”，指产品上市以来每个交易日规模数据的算术平均。基金规模并不代表业绩水平，规模数据为历史数据，不具备长期参考价值。） 但真正的故事，不在规模。 3月23日，华夏基金旗下122只ETF集体完成更名，统一采用“投资标的核心要素+ETF+华夏”的命名结构，今后，投资者只需要输入“标的指数”关键词，即可定位到相关的ETF。 这看似是一次命名规范的执行——沪深交易所去年底发布修订版业务指南，要求ETF完成场内简称规范化调整； 但对华夏系ETF来说，这更是一次华丽的集体亮相。 21年耕耘，122只ETF，超9000亿规模。当年那位孤勇的破局者，如今已经在荒原，耕种出一大片生机蓬勃的投资生态田。 从垦荒者，到深耕者，再到长期主义的园丁，华夏基金在20多年里，完成了ETF世界里的三次身份进化。 01 垦荒者：在没有路的地方，放下第一块积木 商业思想家诺曼·文森特·皮尔说过这样一句话： “如果你瞄准的是月亮，即使迷失，也是在星辰之间。” 2001年，上交所战略发展委员会提出一个构想：设计ETF。 对中国资本市场来说，这是一次从0开始的探索。 当时，全市场基金数量不过50多只，规模只有800多亿，尚属小众。ETF就更新鲜了，关键的问题是，当时没人知道，ETF应该怎么做。 没有法律

1920年，美国匹兹堡，KDKA电台正式开播。 当时没人意识到，这个会说话的盒子，将彻底改变人类获取信息的方式。就像今天，也没人敢断言，这一轮AI革命会把世界带向何方。 但有一点是确定的： 每次时代拐弯的时候，财富都会更换一轮座位。 但是，对普通投资者来说，科技投资门槛很高。如何少走一些弯路，通过投资更高效地分享到时代红利？ 一部分基金公司通过前瞻性布局正在尝试解决这个问题——通过提供工具化、专业化的细分领域产品，投资者只要根据个人偏好进行选择，择机“上车”，就有机会捕捉到核心板块的投资机遇。 例如华富基金，它这几年在产品布局和投资上的动作，更像是在技术革命浪潮中积极打造“基础设施”的先行者。 早在2019年，华富就抢先布局了市场上首批人工智能ETF，如今已成为百亿俱乐部的一员；而在2023年，华富科技动能精准卡位人形机器人，同样取得了业绩规模的双丰收。 结合最新的基金定期报告来看，旗下10余只产品分别聚焦人工智能、人形机器人、半导体、军工、新能源、可控核聚变、商业航天等硬核科技领域，这不是在押注某一个风口，而是在风口到来之前，把“基础设施”铺到每一座可能有金矿的山脚下。 本期，我们就来挖一挖，华富基金权益产品矩阵到底藏有哪些财富秘籍？ 01 13只产品2025年回报超50%，华富基金的权益实力居然这么强 2025年可以说是华富基金权益矩阵全面发力的一年。 据基金2025年四季报显示，旗下共有13只权益类基金2025年度涨幅超过50%，这不是单只“黑马”的昙花一现，而是多只绩优产品的厚积薄发。（数据来源：基金定期报告，统计区间为2025.1.1-2025.12.31。） 其中，华富科技动能混合A表现尤为突出，是去年备受瞩目的“翻倍基”之一。 这只基金的策略非常明确——聚焦人形机器人板块。2025年，人形机器人领域迎来爆发式行情，华富科技动能A的精准布局，完整捕捉到了这波风口

在全球经济风云变幻，不确定**织蔓延的当下，中国与东盟的经济联动仍持续深化、活力凸显。“中国+东盟”板块凭借坚实的发展底蕴与广阔的成长空间，持续聚焦全球资本市场目光，为投资者提供兼顾成长性与价值性的多元资产配置选择。 东盟：新兴市场的韧性增长引擎 根据东盟秘书处的数据显示，东盟已成为亚洲第三、全球第五大经济体。 同时，中国银河证券研究院分析指出，得益于区域内年轻化的人口结构与充沛的劳动力供给，东盟在当前复杂的宏观环境下展现出了强大的经济韧性。 数据来源：东盟秘书处，中国银河证券研究院 图片由AI生成 估值优势显现，港股东盟权益打开多元配置空间 在全球货币宽松的背景下，部分海外市场估值已明显高企。 与之形成鲜明对比的是，港股（MSCI Hong Kong）与东盟权益资产（MSCI AC ASEAN）的估值则处于相对偏低水平，无论从横向与其他区域市场对标，还是纵向复盘 2015-2025 年的自身周期，二者均落在估值低位区间。 这一估值特征，为全球资金寻求配置标的提供了新方向，也让港股东盟权益板块释放出结构化配置潜力。 双向融合赋能，解锁区域产业协作新价值 当下，中国与东盟的经济绑定持续深化：“十五五”规划提出，要加强与周边国家互联互通；地缘区位优势在全球经贸格局调整中持续凸显，自贸协议落地升级与跨境基建提速，共同推动区域产业链供应链融合走深。中国优势产业有序外溢，与东盟资源禀赋、劳动力优势精准互补，提升区域产业分工协作效能，为双边经济融合挖掘更多合作价值，助力共建紧密型中国-东盟命运共同体。 专属工具登场，对接区域融合配置需求 香港首支中国-东盟经济互联ETF：银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF（2805.HK），精准对接中国+东盟权益资产配置需求，现已正式上市。此次发行由深耕香港资管市场多年的中资机构 —— 博时基金（国际）有限公司联合中国银河国际资产管理（香港）有

今年这波春季躁动行情十分强势，但大伙吐槽却更多了： 市场涨了，但账户却不一定能赚钱，A股到底玩的是什么套路？ 01 整理了一下全市场可交易指数的表现，从去年12月以来，A股的板块轮动堪比电风扇，热点几乎一周一换，如果追涨买入，高位接盘的风险真的不小！ 去年12月第3周，中证旅游乘着17连阳启动的东风猛攻，单周上涨6.82%，可热度转瞬即逝，今年以来只上涨了1.46%。保险主题、食品、消费红利也曾尝试补位，最终都草草收场，今年以来表现平平。 12月第4周新能源车赛道突然爆发，结果才一周就“没电”了。 今年1月第1周，机器人、港股科技接棒反攻，本以为熬了许久的港股行情终于来了，结果第2周又被半导体材料设备、中证传媒抢了风头。 第3周GEO概念崛起，软件指数、云计算大幅上涨，但之后热点又转到了电网设备上去了。 卫星产业、卫星通信算是持续比较久的，今年以来涨幅都在27%左右，但近期波动也在加大。 而到了上周，市场的聚光灯又集中在了贵金属、有色金属、能源、化工等方向。（数据来源：Choice，截至20260226） 也就是说，这波春季躁动看似强势，但实际上更多是主题炒作，资金博弈的痕迹很明显，主要靠流动性和情绪推动，持续性不强，赚钱的难度自然也就加大了。 02 不过，这波行情虽然不容易赚钱，却是一个很好的备战窗口，当前资金反复试探的热点中，很可能就隐藏着今年的市场主线。 怎么说？ 根据东方证券的研究，A股春季躁动如果在元旦前启动，常常会走出两波行情。去年12月17日启动的这波“17连阳”，刚好符合这个特征。 两波行情怎么走？ 第一波行情：主题博弈期。由高风险偏好资金主导，热点快速轮动，博弈色彩浓厚，恰恰是我们当前正在经历的阶段。 第二波行情：基本面驱动期。多在春节前后展开，机构增量资金成为主力，逻辑转向基本面和景气度。 更关键的是，在出现第二波春季躁动的年份里，第一波的领涨板块，往往

图片据TrendForce报告，AI基建吞噬世界产能，国内半导体产业开启“超级”追赶窗口期，2026成为国产芯片关键年。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸2026年开年，存储芯片紧缺，价格狂飙！三星和SK海力士几乎同时宣布涨价计划，连最大客户苹果都未获“豁免”。据韩国媒体zdnet报道，三星电子在与苹果的谈判中提出2026年一季度LPDDR芯片价格上涨超过80%，而SK海力士的涨幅约为100%，大幅超出市场预期。这场价格风暴的根源，是极度紧张的供需剪刀差。据TrendForce报告，2026年全球服务器出货量年增长率有望达到12.8%，AI服务器出货量同比有望增长28%以上，较2025年进一步放大。市场需求旺盛，但海外巨头的产能却没跟上。不仅是存储芯片，GPU巨头英特尔和AMD也因各大云服务商“扫货”，在年初被曝出2026年全年CPU产能售罄，正规划涨价。对于中国芯片产业而言，这是一次“历史级”的追赶窗口期。中信证券认为：算力即国力！2026年或将成为国产算力产业链从单点突破迈向体系化重构的决胜拐点。01 ｜ 量价腾飞，存储迎来超级周期存储行业正经历前所未有的“超级周期”。与以往由智能手机或PC驱动的周期不同，驱动这轮周期的核心引擎是AI Agent。随着AI应用从云端向端侧渗透，AI Agent正成为千行百业的标配。这要求服务器不仅要算得快，更要存得多、传得稳。在刚刚结束的达沃斯论坛上，黄仁勋将AI称为“人类历史上规模最大的基础设施建设”。根据TrendForce的最新报告，北美云服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施的投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器出货量增长28.3%，增幅较2025年进一步扩大。在数据生成量上，IDC预测，从2025年至2029年，全球数据生成量将迎来显著增长。其中，2025年全球数据生成量预计为213.56ZB，到2029年将翻倍增长至

今年这波春季躁动行情十分强势，但大伙吐槽却更多了： 市场涨了，但账户却不一定能赚钱，A股到底玩的是什么套路？ 01 整理了一下全市场可交易指数的表现，从去年12月以来，A股的板块轮动堪比电风扇，热点几乎一周一换，如果追涨买入，高位接盘的风险真的不小！ 去年12月第3周，中证旅游乘着17连阳启动的东风猛攻，单周上涨6.82%，可热度转瞬即逝，今年以来只上涨了1.46%。保险主题、食品、消费红利也曾尝试补位，最终都草草收场，今年以来表现平平。 12月第4周新能源车赛道突然爆发，结果才一周就“没电”了。 今年1月第1周，机器人、港股科技接棒反攻，本以为熬了许久的港股行情终于来了，结果第2周又被半导体材料设备、中证传媒抢了风头。 第3周GEO概念崛起，软件指数、云计算大幅上涨，但之后热点又转到了电网设备上去了。 卫星产业、卫星通信算是持续比较久的，今年以来涨幅都在27%左右，但近期波动也在加大。 而到了上周，市场的聚光灯又集中在了贵金属、有色金属、能源、化工等方向。（数据来源：Choice，截至20260226） 也就是说，这波春季躁动看似强势，但实际上更多是主题炒作，资金博弈的痕迹很明显，主要靠流动性和情绪推动，持续性不强，赚钱的难度自然也就加大了。 02 不过，这波行情虽然不容易赚钱，却是一个很好的备战窗口，当前资金反复试探的热点中，很可能就隐藏着今年的市场主线。 怎么说？ 根据东方证券的研究，A股春季躁动如果在元旦前启动，常常会走出两波行情。去年12月17日启动的这波“17连阳”，刚好符合这个特征。 两波行情怎么走？ 第一波行情：主题博弈期。由高风险偏好资金主导，热点快速轮动，博弈色彩浓厚，恰恰是我们当前正在经历的阶段。 第二波行情：基本面驱动期。多在春节前后展开，机构增量资金成为主力，逻辑转向基本面和景气度。 更关键的是，在出现第二波春季躁动的年份里，第一波的领涨板块，往往

图片国产半导体设备“长坡厚雪”，强确定性，未来将长期受益于先进制程和存储扩产，以及国产替代，正行至爆发前夜。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI加速进击多模态、强推理，“引爆”了算力和存储，但供给却严重短缺。尤其在国内，AI基建狂潮持续，高端GPU芯片的缺口已高达百亿元规模。另据方正证券测算，若AI手机规模化上市，将激发大量12nm以下的晶圆需求，而国内现有产能还不到一半。存储的缺口更大。在发达国家，存算比投资约是1:1，但在国内，存算比投资仅为0.4:1，明显失衡。因此，我国存储芯片长期存在15%—20%的贸易逆差，且对外依存度较高，只能被动接受国外科技巨头涨价。图片中国要抢占AI应用“制高点”，必须抓紧“补课”，科技必须自立自强。也就是说，GPU和存储的国产替代，以及存储扩产、先进制程扩产，势在必行。其间，作为上游的基础设施，国产半导体设备也有望维持高景气。东吴证券预测，2026年AI驱动，国产半导体设备将开启确定性强的扩产周期，全行业订单增速或将超过30%。该如何把握这一前所未有的投资机遇？以半导体设备ETF（159516，场外联接：019632）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ 国产替代“腾飞”，迎来扩产周期中国AI如火如荼，但深处，却潜藏着重大危机。算力，是AI时代的“水电煤”，决定着创新的上限。GPU负责提供算力，但截至2024年末，海外巨头在国内GPU市场的占有率超过96%。存储，主要是DRAM内存芯片和NAND闪存芯片，被誉为AI时代的“数据粮仓”。海外公司全球市占率超过93%，但供不应求，导致存储大幅涨价，已经成为制约AI发展的“瓶颈”。国人不会忘记，曾经被“卡脖子”的痛苦时刻，无数创业者前赴后继，从高层到地方，政策也在加码支持。中央网信办、工信部发布《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》，明确要求：加大先进计算芯片、新型存储芯片关键技术标准攻

图片 马云：未来20年，AI带来的改变会超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI，已成为时代向上的斜率，中美“双核”驱动，引领科技浪潮。 大模型端，落地应用能力正备受重视。 近期，OpenAI发布GPT-5.2，全面强化了图文处理、视觉理解等能力，进击代理型AI。 阿里推出全球功能最全的视频生成模型万相2.6，支持角色扮演、分镜控制等功能，可生成影视级视频。腾讯上线混元2.0大模型，总参数量406B，复杂推理和文本生成能力更强。 同时，AI“基建狂潮”持续。彭博一致预期，2026年美国四大科技巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）的资本支出将达到约5000亿美元。 国内AI+云龙头阿里此前发布了3800亿资本开支计划，在11月底的业绩电话会上，CFO表示，“可能会上调资本开支”。 应用端，正“百花齐放”。谷歌、苹果、阿里、字节相继入局AI眼镜，字节联手中兴打造了豆包AI手机，智元机器人交付的通用具身机器人已超过5000台，AI硬件将迎来“安卓时刻”。 AI软件更具爆发力，阿里千问公测仅23天，MAU超过3000万，成为全球增长最快的AI应用。QuetMobile数据还显示，豆包MAU已达到1.72亿，DeepSeek月活达到1.45亿。 中金公司认为，2026年A股利好因素将延续，看好AI硬件和应用繁荣共振。 这是极其稀缺的确定性。对普通投资者来说，拥抱AI时代红利，以科创创业AIETF景顺（159142）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ 当Meta开始拥抱中国AI 中国AI，正站上全球舞台的中央。 就连美国科技巨头Meta，也开始“偷师”。据彭博社报道，Meta计划推出代号为“牛油果”（Avocado）的新模型项目，该AI大模型训练蒸馏了阿里旗下的通义千问。 还有全球旅宿平台Arbnb（爱彼迎），选择了阿里通义千问Qwen，用

图片投资是一场长跑，无需焦虑，与中国新经济同频共振，长期稳健增值才是硬道理。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，你跑赢指数了吗？截至12月18日，上证指数年内上涨了15.65%。或许有很多投资者“成绩”不理想，但无须沮丧。要知道，过去十年，85%以上的美国主动管理型股票基金，都跑输了标普500指数。所以，查理芒格、巴菲特、段永平等投资大佬，才重点推荐普通人配置ETF等指数基金。截至12月18日，沪深300指数年内已上涨15.7%，中证A500指数已上涨19.04%，跑出了超额收益。展望2026年，A股利好因素仍在，我们还有机会。瑞银指出，中国经济将继续保持韧性，“新经济”及其背后的创新驱动，将逐步成为支撑经济增长的关键力量。兴业证券宏观首席分析师段超认为，中国经济“三驾马车”将更平衡、平稳，宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。摩根士丹利预测，A股将从“估值修复”迈向“盈利驱动”的新阶段。明年MSCI中国指数盈利增速在6%，2027年将加速至10%，建议坚持“景气成长+红利”策略。换言之，既要握住“锋利的矛”，同时也要保持稳健，攻守兼备。遍览市场，以中证A500ETF（159338，场外联接：022448）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ “新核心资产”崛起，稳健均衡中国经济“换轨”，以AI科技、高端装备、智能制造为代表的“新核心资产”，正加速崛起。今年前三季度，我国新能源汽车、汽车用锂离子动力电池等产品产量，分别增长29.7%、46.9%。机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量，分别增长1.2倍、29.8%、16.3%。政策还在不断加码支持。刚刚结束的重要会议强调，实施更加积极的财政政策。坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”。十五五规划建议明确：先进制造业引领，前瞻性布局未来产业。加快科技高水平自立自强，实现人工智能从

图片布局AI，选择“左手大模型、右手硬件”。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，全球AI行业变革应用加速落地，端侧AI正在掀起一场“交互模式的革命”更引发新一轮投资机遇。这几年，美国以其在技术研发、企业生态、应用落地等多维度的领先布局成为全球AI产业的“领头羊”，以超 55%的绝对优势占据全球人工智能市场的最大份额。AI应用呼啸而来。放眼全球，AI大厂联合硬件公司打造AI产品的投资模式正在兴起。在国内，AI产品的密集发布推动了产业链上下游企业的业绩增长，资本市场对于AI硬件的投资热情高涨。国内，字节跳动联合中兴打造“豆包AI手机”，仅通过语音指令就可以让AI使用不同应用App，对比外卖价格并下单、规划旅行路线并订票、搜集短视频并收藏评论……全程只在付款时需要人工确认，其余步骤都相对流畅地实现了AI自主操控。阿里的夸克AI眼镜发布后，多家科创板芯片公司“认领”产品供应商身份，由此获得市场关注与机构的密切调研。据CINNO Research最新统计数据显示，2025年三季度国内消费级AI/AR市场蓬勃发展，市场销量同比激增186%，其中一体式AR眼镜的增速高达355%。大洋彼岸，OpenAI以其史上最大金额——64亿美元，收购前iPhone设计师成立的AI设备初创公司io，并宣称将打造一款“消费硬件领域前所未有的高品质产品”。谷歌、苹果、Meta(脸书母公司)也都宣布研发AI眼镜，并各自对下游硬件企业展开了数十亿美元的投资与收购。AI产品的快速迭代、落地正在带来丰富多样的投资机会，普通投资者如何把握时代变革的机遇，跳上AI这趟高速奔驰的列车？近期易方达在微信中推出的“场内ETF优选榜”，依据估值、景气度、拥挤度等维度精选出适合当下关注的ETF产品，当中包含了人工智能ETF(159819)与恒生科技ETF易方达(513010)，可以帮助普通投资者一键布局如今快速迭代的AI产业链上

图片指数基金，为何是适合普通投资者的好方法？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸“股神”巴菲特退休，如果他要投资中国，会买什么？大概率是ETF等指数基金产品。在2014年的致股东信中，巴菲特坦言：我的遗嘱里对我的信托基金的建议再简单不过了，90%全放在低管理费的标普500指数基金里。段永平在接受采访时也表示，投资很简单但不容易，大部分公司都不容易看懂。因此，不懂企业的普通人最好投资指数。中国基民超过7.2亿，“七亏二平一赚”效应突出，尤其适用两位投资大佬的建议。并且，国内指数投资已进入“快车道”。一方面，政策鼓励支持，明确要求推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报。另一方面，敏锐的投资者也在涌入。截至今年三季度末，国内指数基金规模已逼近8万亿元，年内增长达2.1万亿元。对标美国的成熟市场，这，只是开始。券商预测，2026年A股利好因素仍在，有望继续震荡向上。指数投资在需求、市场和政策的三重驱动下，将更加差异化、创新化，实现更高质量的发展。中国指数投资二十年浮沉，如今，迎来了“黄金周期”。01 ｜ 基民转向指数投资全球基民，正在转向。2019年，中国指数基金突破1万亿元，2024年突破5万亿元。其中，ETF等被动型基金规模3.79万亿元，首次超越主动权益基金（3.74万亿元）。今年三季度末，国内指数基金规模已接近8万亿元。其中，仅股票型ETF的规模，就已经达到主动权益基金的1.2倍以上。美国，全球最成熟的资本市场，亦是如此。过去20多年，被动权益占比不断提升，到2024年末已超过60%。值得注意的是，基民持续加码。今年三季度，美国ETF数量突破4300只，第一次超越个股数量，ETF总管理规模超过11万亿美元。图片争相布局ETF等指数基金，源于基民需求的转变。一个有趣的故事是，巴菲特曾以50万美元为赌注，挑战华尔街基金经理。巴菲特称

图片 “聪明钱”流入，2026年中国核心资产重估。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 许多著名的投资大师都是标普500指数的拥趸。 2007年，巴菲特在Long Bets网站进行了一场“十年赌约”。他打赌在2008年-2017年这十年间标普500指数的收益表现，将超过10只华尔街对冲基金组合的扣费后收益，赌注约100万美元。 赌局应战者是“耶鲁财神”大卫·史文森的学生，他在构建基金组合时耍了些“小聪明”——他挑选了5只FOF基金，通过这5只FOF基金，他实际构建了一个投资超100只对冲基金的组合。 但在九年零四个月后，他便宣布认输。因为当时他的基金组合扣费后的累计收益约36.3%，而同期标普500ETF的收益率为125.8%。 这场赌局可以说是巴菲特对其师格雷厄姆投资理念的极佳实践——“股票短期是投票机，长期是称重机”。 标普500指数横跨科技、消费、医疗、金融等 11 大核心行业，几乎囊括美股的全部核心资产。在巴菲特看来：买标普500，就是买下了美股核心资产。 而他的老搭档，以敏锐聪慧著称的查理·芒格则提供了一个额外视角：“成本是投资的隐形敌人”，ETF的低费率能最大限度保留复利收益，长期来看优势极大。 总结来说，他们的策略便是：把握市场核心资产，并且低成本持有，实现长期复利收益。 若将这一理念对标到A股市场上，就能发现与标普500指数有异曲同工之妙的产品当属中证A500指数。同样是行业配置分散，聚焦各产业龙头企业，既有科技企业的高成长性，又有传统企业稳定的现金流与分红，基本囊括A股的各类核心资产。 投资者可以通过中证A500ETF（159338）或者场外联接（022448）等方式投资指数，布局中国的核心资产。 01 | 2026年：中国核心资产重估 今年以来，外资普遍看好国内市场，北向“聪明钱”纷至沓来。 2025年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，这一

图片 投资如流水，无需争先，争的是滔滔不绝。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 低利率时代，爱存钱的国人，纷纷开始理财。 但人们却惊讶地发现，六大国有行已全面停售5年期大额存单产品。在售的部分传统理财产品，竟然连通胀（2025年CPI目标2%）都跑不赢了。 截至12月2日，10年期国债收益率1.831%、余额宝、朝朝宝七日年化收益率分别为1.012%、1.31%，招行2年期大额存单收益率1.4%，但要20万起购。 图片 并且，传统理财的想象力，还可能被进一步压缩。财通证券预测：中国经济转型持续，“央妈”降息降准的时点或许在2026年初。 普通人的资产，该如何保值增值？ 他山之石可以攻玉。美国低利率阶段，巴菲特曾大举增持可口可乐、美国运通等“现金牛”资产，至今仍是伯克希尔的前五大持仓股。当前，平安集团等国内险资，正持续买入招行等“现金奶牛”企业。 借鉴“聪明资金”的经验，现金流ETF（159399）攻守兼备，或许是一个不错的选择。 01 ｜ 自由现金流，价投的挚爱 自由现金流，是价值投资者的挚爱。 查理芒格曾说过，“现金奶牛”是伯克希尔的最爱。有的公司的利润永远是账面的，它们根本没有创造现金的能力，我们不碰这样的公司。 段永平也认为，买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 投资大佬们格外看重的自由现金流，是指企业能够自由支配的现金，体现的是企业创造“真金白银”的能力。 从财务角度看，自由现金流是分红之源。“现金奶牛”往往拥有一定的竞争壁垒和管理优势，更有能力进行长期稳定的高分红，如美国的微软、可口可乐，A股的中海油、格力电器。 所以，自由现金流，是真正的价值锚点。 美国资本市场较为成熟，早在2016年就推出了自由现金流产品Pacer U.S. Cash Cows 100 ETF。公开数据显示，近5年，该产品紧密追踪富时罗素的Pacer US Cash Cows 1

图片 国产软件的崛起，不仅仅是一次产业升级，更是中国科技实力、AI能力的彰显，是一个确定性的趋势。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI重塑世界，下一个“主战场”将是软件应用。 大洋彼岸已经验证。英伟达亲自下场，今年的4起并购，全部是软件应用公司。 美国老牌软件公司甲骨文拥抱AI+云计算，业绩超预期增长，2026年第一财季剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）同比暴增359%，达到4550亿美元。 新锐AI软件公司Palantir继续强劲增长，2025Q3营收11.81亿美元，同比增长63%，净利润4.77亿美元，同比增长220%，最新市值已达到4550亿美元。 在国内，随着AI大模型持续升级，AI+软件应用也正如火如荼。 C端加速渗透普及，据QuestMobile统计，截至2025Q3，国内移动端AI应用的用户规模已突破7亿。 B端“供需两旺”。一方面，数智化转型已成为必答题，很多企业不再观望、犹豫。在他们看来，软件不再是开支，而是必须的投资。 另一方面，得益于技术进步和政策支持，国产软件厂商已自主研发出国产操作系统，并推出了AI Agent等解决方案，生态日益繁荣。 对此，中信建投认为，AI将推动国产软件厂商价值重估，将进一步打开估值“天花板”。 在这一背景下，软件ETF易方达（562930）等相关指数产品，受到了投资者关注。 1 ｜ 国产软件“大航海时代” 过去几年，卷硬件、卷AI大模型。如今，卷AI软件，落地应用，聚焦实际价值，正成为AI产业的主流叙事。 值得注意的是，这也是政策鼓励的方向。 “十五五”规划建议提出：全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。 近期，高层发文明确要求：2027年央企国企实现100%国产替代，覆盖操作系统、数据库等信创

图片CNQQ创新性地打破了交易的时空限制，实现了“白天看双创恒科，夜盘看CNQQ”，形成了“全球事件-夜盘反应-日间联动”的交易闭环，投资者能24小时、全天候观测中国科技核心资产的价值变化。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸去年底，马云展望：未来20年，AI带来的改变将超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。如今，AI愈演愈烈，英伟达总市值一度突破5万亿美元，被低估的中国科技核心资产也正经历价值重估，走出了一轮波澜壮阔的行情。近日，美联储降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%~4.00%，并称“12月是否进一步降息，远未板上钉钉”。消息一出，美股三大指数盘中回调，最终纳指收盘转涨。期间，中概科技股表现相对有韧性，如中概科技新ETF（CNQQ）的涨幅超过指数，也较为抗跌。从大类资产来看，截至10月30日，中证人工智能指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数年内已分别上涨85.57%、35.44%、21.69%，领涨全球。与此同时，外资也在“做多”中国科技。据摩根士丹利统计，今年9月，外资流入中国股市的规模回升至46亿美元，创2024年11月以来单月新高。截至9月末，外资被动型基金累计净流入180亿美元，较去年全年（70亿美元）大幅增长157%。其中，阿里巴巴、宁德时代、京东的增持幅度最大。投资，必须锚定未来趋势。对于普通人来说，要“掘金”AI时代，还要全球化配置资产，ETF产品CNQQ值得关注，它可以24小时、全天候交易中国优秀科技公司，是一个便捷、专业的工具。1 | AI，中国未来的“确定性”AI浪潮山呼海啸，席卷中国，它将成为中国未来的确定性。政策已经指明了方向。今年8月，高层印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要求：到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。近期公布的“十五五”规

果然又TACO了！ 上周五晚间，特朗普在接受采访的时候，又改口了！当天美股三大指数集体上涨。 今天一开盘，港股抢先表现，恒生指数上涨超2%，恒生科技大涨超过3%。 A股方面，科技板块也成为了反弹中最犀利的冲锋号。科创相关指数涨幅居前，创业板指大涨2.6%。 市场反攻动能很猛，正如我们此前一直提到的，市场是有记忆的！ 这波行情中，中国资产韧性很足，短期的波动，反而给了我们梳理和优化持仓结构的机会。 01 短期调整到位了吗？ 对比历史数据，可以发现，本轮港股的调整已经接近历史均值水平，反弹可期。 国泰海通证券回顾了历史上6轮港股牛市，在20段大回撤行情中，以恒生指数为例，平均最大跌幅约为17%，持续约53个交易日。 对照下当前的情况：10月份以来，恒生指数最大跌幅8.2%，恒生科技指数最大跌14.6%，单看跌幅已经比较明显，持续时间也快接近历史均值。 关键是，这波港股回调主要是受到外围因素影响，并非自身基本面出问题。一旦市场担忧解除，港股科技会更受益于当前产业趋势，加上港股资金面仍在改善，四季度反而会有更大的表现空间。 02 资金正在形成合力 其次，从资金层面上看，港股今年以来的上涨背后，有三股资金已经在慢慢形成合力。 1️⃣ 外资：以前爱买消费，现在盯紧科技了 中国资产全面重估的背景之下，近一年外资的流向已悄然转向。 摩根士丹利9月30日发布的报告显示，外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高。 虽然9月的外资流入主要由被动型基金驱动（52亿美元），主动型基金仍然出现小幅流出（6亿美元），但跟之前动辄50亿美元的月度流出额相比，这个数据也在显著收窄，说明全球投资者对中国资产的信心正在回归。 更有意思的是，外资的“口味”也变了：以前外资爱买消费、价值股，现在转头盯紧了半导体、互联网这些科技成长板块。 比如，主动型基金虽然整体流出，但半导体却是少

被称作“经济核弹”的稀土，这一次真的出鞘了。 手握拥有全球37%的稀土储量，超60%的产量，以及90%以上的冶炼加工能力，我们却低价供应全球几十年，中国的原料、核心技术，变相低价补贴着欧美的高科技企业，但他们转头就是“卡脖子”，这口气，忍不下去了！ 10月9日，商务部的管制新规一锤定音，力度远超以往。 不只是稀土原矿出口，从开采技术到冶炼分离的全链条技术，全被纳入管制。更绝的是全球技术溯源，哪怕是海外生产的产品，只要用了中国技术或者含有中国稀土成分，出口前都得先过中国这关。 这个味道熟悉不？ 就在9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）新规刚刚加码，从“名单筛查”转向“股权穿透”：只要母公司在管制名单上，控股50%以上的子公司自动受限，精准打击全球供应链，尤其是中国科技企业影响最大。 中国稀土行业的这一波出口管制，正是以其人之道还治其人之身，通过“股权穿透”，控制全球稀土供应链，以达到反封锁的目的。 毕竟，中国的稀土产业是全球产业链的锚点，不论是AI芯片、新能源汽车、风电设备还是军工装备，几乎所有高端制造产业都离不开稀土材料。 申万宏源表示，本次商务部发布关于稀土出口管制的一系列新规，进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间。 在政策消息的加持之下，包钢股份、北方稀土又宣布稀土精矿提价37%，昨天稀土板块直接掀起了涨停潮，稀有金属板块逆市大幅上涨。 其中，跟踪中证稀有金属主题指数（简称：CS稀金属）的稀有金属ETF（159608）单日暴涨6.5%，冲到了全市场ETF涨幅前十位。 截至10月13日，稀有金属ETF在9个交易日内，已经大幅上涨超过23%，今年以来累计涨幅更是超过80%。 昨日暴涨过后，今天CS稀金属指数也出现了调整，后续稀有金属ETF（159608）还值得布局吗？ 01 稀土是真正的“核心资

建议增加etf这个功能， 1.方便快速查找与股票关联的etf，节约时间，提高新手准确率 2.股价过高股票，可以通过购买etf，市场简介投资，也提高了券商交易量 3.etf也有期权，再次关联，方便交易和提高交易量

今天“924”行情满一周年，先抛个灵魂拷问： 这一年，你在市场里赚到钱了吗？ 在网上刷到一个段子， 有人算了一笔账：若2024年9月拿1万元入市，每月买到月度涨幅王，到2025年9月资产能变成114亿元。 群友点评说：“这算法不错，可惜我没按这个方法操作。” 这当然只是调侃，没人能次次买中“头彩”，但真的复盘“924”以来的指数表现，真实数据也相当不赖。 整体表现真的挺让人惊讶的：近一年，竟有62只指数涨幅翻倍！ 最猛的是还是人工智能赛道：科创芯片涨了179%，科创AI涨了162%！ 宽基指数惊喜也不小，5只实现翻倍：科创50大涨114%，创业板50大涨107%，创业板指也接近翻倍！   再看一眼大盘，上证指数从“2700保卫战”一路奋斗到了“3900争夺战”，一年涨了39%，市盈率（PE）直接来到了16.38倍。 但看着这一串涨幅，相信有些小伙伴也会有点心慌： 无论是热门赛道，还是宽基指数，一年下来已经涨了这么多，现在还能有布局的机会吗？ 今天就跟大家聊聊当前指数布局的三大思路，顺便分享我常用的一个查指数数据的“神器”。 在微信里搜索“红色火箭”，就能够跟我一样，轻松找到指数投资的各类数据啦。 01 思路一：市场里还有哪些“捡漏”的机会？ 前面我们复盘“924”，统计的都是近一年涨得最猛的，但是做投资，可能就要反过来想，市场里还有哪些低估的、滞涨的指数？ 两个方法，可以帮我们找到相应的指数和ETF。 第一个方法：从涨幅榜里挑估值洼地。 打开“红色火箭”小程序，点进“指数浏览器”，再按“近1年”（回报）排序，就能看到近一年涨幅最猛的指数。 在这个列表里，指数名称下面有两个小字，标注着指数当前的估值是“过高”、“偏高”、还是“适中”、“偏低”、“过低”。一路往下拉，你就会发现惊喜：有些指数近一年涨幅非常靠前，估值却还标着“偏低”。 这说明啥？说明这些指数可能还没有涨

马年的开局有点难。 地缘政治冲突，油价飙涨，恐慌性抛售，全球资本市场风声鹤唳，“现金为王”的论调，又一次站上了风口。 看一眼今年以来全球市场，韩国还是牛的，但波动超大；美股回调幅度不小，沪指也回落到3800点附近。不少小伙伴在群里晒账户： 2026年收益归零！ 大家体感高度一致：跟去年相比，今年赚钱明显更难了。 但换个角度看，市场波动加剧、行情高度结构化，恰恰是主动权益基金的超车窗口，擅长判断方向、精选个股、择机布局的基金经理，更容易在震荡中跑出超额收益。 我整理了一组数据，很能说明问题。 截至3月20日，沪深300指数年内下跌1.36%，上证指数微跌，可全市场成立满一年的主动权益基金中，2457只实现年内正收益，占比达56%。 也就是说，在今年市场调整之下，超过半数的主动权益基金依然在赚钱。 （数据来源：Choice，截至20260320，主动权益基金包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金，只统计主代码） 既然市场机会开始向主动权益倾斜，那么，哪些基金经理值得重点关注？ 翻完多组数据之后，今天想重点聊聊华泰柏瑞的几位主动权益实力派，无论是短期震荡中的表现，还是中长期的持续收益水平，都很有看点。 01 全市场长跑选手：董辰、杨景涵压箱底，陈乐上锐度 这几天市场风浪一大，大家又开始念起“稳健派”的好。能扛能打的长跑选手，往往才是真正拿得住的“压舱石”。 在主动权益基金的阵营中，华泰柏瑞手里，就握着几张这样的“长跑牌”。 先看一组数据。 过去5个完整年份（2021年~2025年）中，每年均实现正收益的主动权益基金，全市场只有23只。 如果再加上“同一基金经理任职”这一条件，连续5年正收益的基金数量更是锐减到8只。而华泰柏瑞的董辰，管理其中两只。 （数据来源：Choice，主动权益基金包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金中股票仓位≥50%的基金，只统计主代码）

21年前，国内还很少有人知道，ETF是什么。 华夏基金花了三年时间，把方案做出来，在2004年冬天报了上去。 那一次看似常规的产品上报，后来被证明是一个资产大时代的起点，中国ETF市场二十年的激荡大幕由此拉开。 2025年，我国ETF总规模突破6万亿，超越日本，成为亚洲第一，世界第二。 作为荒原的播种者，截至2025年年底，华夏基金ETF规模超过9000亿元，权益ETF年均规模连续21年稳居行业第一。 （规模数据来自上交所、深交所、Wind，截至2025.12.31，“连续21年”指2005-2025，采取“年日均规模”，指产品上市以来每个交易日规模数据的算术平均。基金规模并不代表业绩水平，规模数据为历史数据，不具备长期参考价值。） 但真正的故事，不在规模。 3月23日，华夏基金旗下122只ETF集体完成更名，统一采用“投资标的核心要素+ETF+华夏”的命名结构，今后，投资者只需要输入“标的指数”关键词，即可定位到相关的ETF。 这看似是一次命名规范的执行——沪深交易所去年底发布修订版业务指南，要求ETF完成场内简称规范化调整； 但对华夏系ETF来说，这更是一次华丽的集体亮相。 21年耕耘，122只ETF，超9000亿规模。当年那位孤勇的破局者，如今已经在荒原，耕种出一大片生机蓬勃的投资生态田。 从垦荒者，到深耕者，再到长期主义的园丁，华夏基金在20多年里，完成了ETF世界里的三次身份进化。 01 垦荒者：在没有路的地方，放下第一块积木 商业思想家诺曼·文森特·皮尔说过这样一句话： “如果你瞄准的是月亮，即使迷失，也是在星辰之间。” 2001年，上交所战略发展委员会提出一个构想：设计ETF。 对中国资本市场来说，这是一次从0开始的探索。 当时，全市场基金数量不过50多只，规模只有800多亿，尚属小众。ETF就更新鲜了，关键的问题是，当时没人知道，ETF应该怎么做。 没有法律

1920年，美国匹兹堡，KDKA电台正式开播。 当时没人意识到，这个会说话的盒子，将彻底改变人类获取信息的方式。就像今天，也没人敢断言，这一轮AI革命会把世界带向何方。 但有一点是确定的： 每次时代拐弯的时候，财富都会更换一轮座位。 但是，对普通投资者来说，科技投资门槛很高。如何少走一些弯路，通过投资更高效地分享到时代红利？ 一部分基金公司通过前瞻性布局正在尝试解决这个问题——通过提供工具化、专业化的细分领域产品，投资者只要根据个人偏好进行选择，择机“上车”，就有机会捕捉到核心板块的投资机遇。 例如华富基金，它这几年在产品布局和投资上的动作，更像是在技术革命浪潮中积极打造“基础设施”的先行者。 早在2019年，华富就抢先布局了市场上首批人工智能ETF，如今已成为百亿俱乐部的一员；而在2023年，华富科技动能精准卡位人形机器人，同样取得了业绩规模的双丰收。 结合最新的基金定期报告来看，旗下10余只产品分别聚焦人工智能、人形机器人、半导体、军工、新能源、可控核聚变、商业航天等硬核科技领域，这不是在押注某一个风口，而是在风口到来之前，把“基础设施”铺到每一座可能有金矿的山脚下。 本期，我们就来挖一挖，华富基金权益产品矩阵到底藏有哪些财富秘籍？ 01 13只产品2025年回报超50%，华富基金的权益实力居然这么强 2025年可以说是华富基金权益矩阵全面发力的一年。 据基金2025年四季报显示，旗下共有13只权益类基金2025年度涨幅超过50%，这不是单只“黑马”的昙花一现，而是多只绩优产品的厚积薄发。（数据来源：基金定期报告，统计区间为2025.1.1-2025.12.31。） 其中，华富科技动能混合A表现尤为突出，是去年备受瞩目的“翻倍基”之一。 这只基金的策略非常明确——聚焦人形机器人板块。2025年，人形机器人领域迎来爆发式行情，华富科技动能A的精准布局，完整捕捉到了这波风口

今年这波春季躁动行情十分强势，但大伙吐槽却更多了： 市场涨了，但账户却不一定能赚钱，A股到底玩的是什么套路？ 01 整理了一下全市场可交易指数的表现，从去年12月以来，A股的板块轮动堪比电风扇，热点几乎一周一换，如果追涨买入，高位接盘的风险真的不小！ 去年12月第3周，中证旅游乘着17连阳启动的东风猛攻，单周上涨6.82%，可热度转瞬即逝，今年以来只上涨了1.46%。保险主题、食品、消费红利也曾尝试补位，最终都草草收场，今年以来表现平平。 12月第4周新能源车赛道突然爆发，结果才一周就“没电”了。 今年1月第1周，机器人、港股科技接棒反攻，本以为熬了许久的港股行情终于来了，结果第2周又被半导体材料设备、中证传媒抢了风头。 第3周GEO概念崛起，软件指数、云计算大幅上涨，但之后热点又转到了电网设备上去了。 卫星产业、卫星通信算是持续比较久的，今年以来涨幅都在27%左右，但近期波动也在加大。 而到了上周，市场的聚光灯又集中在了贵金属、有色金属、能源、化工等方向。（数据来源：Choice，截至20260226） 也就是说，这波春季躁动看似强势，但实际上更多是主题炒作，资金博弈的痕迹很明显，主要靠流动性和情绪推动，持续性不强，赚钱的难度自然也就加大了。 02 不过，这波行情虽然不容易赚钱，却是一个很好的备战窗口，当前资金反复试探的热点中，很可能就隐藏着今年的市场主线。 怎么说？ 根据东方证券的研究，A股春季躁动如果在元旦前启动，常常会走出两波行情。去年12月17日启动的这波“17连阳”，刚好符合这个特征。 两波行情怎么走？ 第一波行情：主题博弈期。由高风险偏好资金主导，热点快速轮动，博弈色彩浓厚，恰恰是我们当前正在经历的阶段。 第二波行情：基本面驱动期。多在春节前后展开，机构增量资金成为主力，逻辑转向基本面和景气度。 更关键的是，在出现第二波春季躁动的年份里，第一波的领涨板块，往往

图片据TrendForce报告，AI基建吞噬世界产能，国内半导体产业开启“超级”追赶窗口期，2026成为国产芯片关键年。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸2026年开年，存储芯片紧缺，价格狂飙！三星和SK海力士几乎同时宣布涨价计划，连最大客户苹果都未获“豁免”。据韩国媒体zdnet报道，三星电子在与苹果的谈判中提出2026年一季度LPDDR芯片价格上涨超过80%，而SK海力士的涨幅约为100%，大幅超出市场预期。这场价格风暴的根源，是极度紧张的供需剪刀差。据TrendForce报告，2026年全球服务器出货量年增长率有望达到12.8%，AI服务器出货量同比有望增长28%以上，较2025年进一步放大。市场需求旺盛，但海外巨头的产能却没跟上。不仅是存储芯片，GPU巨头英特尔和AMD也因各大云服务商“扫货”，在年初被曝出2026年全年CPU产能售罄，正规划涨价。对于中国芯片产业而言，这是一次“历史级”的追赶窗口期。中信证券认为：算力即国力！2026年或将成为国产算力产业链从单点突破迈向体系化重构的决胜拐点。01 ｜ 量价腾飞，存储迎来超级周期存储行业正经历前所未有的“超级周期”。与以往由智能手机或PC驱动的周期不同，驱动这轮周期的核心引擎是AI Agent。随着AI应用从云端向端侧渗透，AI Agent正成为千行百业的标配。这要求服务器不仅要算得快，更要存得多、传得稳。在刚刚结束的达沃斯论坛上，黄仁勋将AI称为“人类历史上规模最大的基础设施建设”。根据TrendForce的最新报告，北美云服务供应商（CSP）持续加强对AI基础设施的投资力度，预估将带动2026年全球AI服务器出货量增长28.3%，增幅较2025年进一步扩大。在数据生成量上，IDC预测，从2025年至2029年，全球数据生成量将迎来显著增长。其中，2025年全球数据生成量预计为213.56ZB，到2029年将翻倍增长至

今年这波春季躁动行情十分强势，但大伙吐槽却更多了： 市场涨了，但账户却不一定能赚钱，A股到底玩的是什么套路？ 01 整理了一下全市场可交易指数的表现，从去年12月以来，A股的板块轮动堪比电风扇，热点几乎一周一换，如果追涨买入，高位接盘的风险真的不小！ 去年12月第3周，中证旅游乘着17连阳启动的东风猛攻，单周上涨6.82%，可热度转瞬即逝，今年以来只上涨了1.46%。保险主题、食品、消费红利也曾尝试补位，最终都草草收场，今年以来表现平平。 12月第4周新能源车赛道突然爆发，结果才一周就“没电”了。 今年1月第1周，机器人、港股科技接棒反攻，本以为熬了许久的港股行情终于来了，结果第2周又被半导体材料设备、中证传媒抢了风头。 第3周GEO概念崛起，软件指数、云计算大幅上涨，但之后热点又转到了电网设备上去了。 卫星产业、卫星通信算是持续比较久的，今年以来涨幅都在27%左右，但近期波动也在加大。 而到了上周，市场的聚光灯又集中在了贵金属、有色金属、能源、化工等方向。（数据来源：Choice，截至20260226） 也就是说，这波春季躁动看似强势，但实际上更多是主题炒作，资金博弈的痕迹很明显，主要靠流动性和情绪推动，持续性不强，赚钱的难度自然也就加大了。 02 不过，这波行情虽然不容易赚钱，却是一个很好的备战窗口，当前资金反复试探的热点中，很可能就隐藏着今年的市场主线。 怎么说？ 根据东方证券的研究，A股春季躁动如果在元旦前启动，常常会走出两波行情。去年12月17日启动的这波“17连阳”，刚好符合这个特征。 两波行情怎么走？ 第一波行情：主题博弈期。由高风险偏好资金主导，热点快速轮动，博弈色彩浓厚，恰恰是我们当前正在经历的阶段。 第二波行情：基本面驱动期。多在春节前后展开，机构增量资金成为主力，逻辑转向基本面和景气度。 更关键的是，在出现第二波春季躁动的年份里，第一波的领涨板块，往往

在全球经济风云变幻，不确定**织蔓延的当下，中国与东盟的经济联动仍持续深化、活力凸显。“中国+东盟”板块凭借坚实的发展底蕴与广阔的成长空间，持续聚焦全球资本市场目光，为投资者提供兼顾成长性与价值性的多元资产配置选择。 东盟：新兴市场的韧性增长引擎 根据东盟秘书处的数据显示，东盟已成为亚洲第三、全球第五大经济体。 同时，中国银河证券研究院分析指出，得益于区域内年轻化的人口结构与充沛的劳动力供给，东盟在当前复杂的宏观环境下展现出了强大的经济韧性。 数据来源：东盟秘书处，中国银河证券研究院 图片由AI生成 估值优势显现，港股东盟权益打开多元配置空间 在全球货币宽松的背景下，部分海外市场估值已明显高企。 与之形成鲜明对比的是，港股（MSCI Hong Kong）与东盟权益资产（MSCI AC ASEAN）的估值则处于相对偏低水平，无论从横向与其他区域市场对标，还是纵向复盘 2015-2025 年的自身周期，二者均落在估值低位区间。 这一估值特征，为全球资金寻求配置标的提供了新方向，也让港股东盟权益板块释放出结构化配置潜力。 双向融合赋能，解锁区域产业协作新价值 当下，中国与东盟的经济绑定持续深化：“十五五”规划提出，要加强与周边国家互联互通；地缘区位优势在全球经贸格局调整中持续凸显，自贸协议落地升级与跨境基建提速，共同推动区域产业链供应链融合走深。中国优势产业有序外溢，与东盟资源禀赋、劳动力优势精准互补，提升区域产业分工协作效能，为双边经济融合挖掘更多合作价值，助力共建紧密型中国-东盟命运共同体。 专属工具登场，对接区域融合配置需求 香港首支中国-东盟经济互联ETF：银河博时MSCI中国东盟经济互联指数ETF（2805.HK），精准对接中国+东盟权益资产配置需求，现已正式上市。此次发行由深耕香港资管市场多年的中资机构 —— 博时基金（国际）有限公司联合中国银河国际资产管理（香港）有

图片国产半导体设备“长坡厚雪”，强确定性，未来将长期受益于先进制程和存储扩产，以及国产替代，正行至爆发前夜。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸AI加速进击多模态、强推理，“引爆”了算力和存储，但供给却严重短缺。尤其在国内，AI基建狂潮持续，高端GPU芯片的缺口已高达百亿元规模。另据方正证券测算，若AI手机规模化上市，将激发大量12nm以下的晶圆需求，而国内现有产能还不到一半。存储的缺口更大。在发达国家，存算比投资约是1:1，但在国内，存算比投资仅为0.4:1，明显失衡。因此，我国存储芯片长期存在15%—20%的贸易逆差，且对外依存度较高，只能被动接受国外科技巨头涨价。图片中国要抢占AI应用“制高点”，必须抓紧“补课”，科技必须自立自强。也就是说，GPU和存储的国产替代，以及存储扩产、先进制程扩产，势在必行。其间，作为上游的基础设施，国产半导体设备也有望维持高景气。东吴证券预测，2026年AI驱动，国产半导体设备将开启确定性强的扩产周期，全行业订单增速或将超过30%。该如何把握这一前所未有的投资机遇？以半导体设备ETF（159516，场外联接：019632）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ 国产替代“腾飞”，迎来扩产周期中国AI如火如荼，但深处，却潜藏着重大危机。算力，是AI时代的“水电煤”，决定着创新的上限。GPU负责提供算力，但截至2024年末，海外巨头在国内GPU市场的占有率超过96%。存储，主要是DRAM内存芯片和NAND闪存芯片，被誉为AI时代的“数据粮仓”。海外公司全球市占率超过93%，但供不应求，导致存储大幅涨价，已经成为制约AI发展的“瓶颈”。国人不会忘记，曾经被“卡脖子”的痛苦时刻，无数创业者前赴后继，从高层到地方，政策也在加码支持。中央网信办、工信部发布《信息化标准建设行动计划（2024—2027年）》，明确要求：加大先进计算芯片、新型存储芯片关键技术标准攻

图片 马云：未来20年，AI带来的改变会超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI，已成为时代向上的斜率，中美“双核”驱动，引领科技浪潮。 大模型端，落地应用能力正备受重视。 近期，OpenAI发布GPT-5.2，全面强化了图文处理、视觉理解等能力，进击代理型AI。 阿里推出全球功能最全的视频生成模型万相2.6，支持角色扮演、分镜控制等功能，可生成影视级视频。腾讯上线混元2.0大模型，总参数量406B，复杂推理和文本生成能力更强。 同时，AI“基建狂潮”持续。彭博一致预期，2026年美国四大科技巨头（谷歌、微软、Meta、亚马逊）的资本支出将达到约5000亿美元。 国内AI+云龙头阿里此前发布了3800亿资本开支计划，在11月底的业绩电话会上，CFO表示，“可能会上调资本开支”。 应用端，正“百花齐放”。谷歌、苹果、阿里、字节相继入局AI眼镜，字节联手中兴打造了豆包AI手机，智元机器人交付的通用具身机器人已超过5000台，AI硬件将迎来“安卓时刻”。 AI软件更具爆发力，阿里千问公测仅23天，MAU超过3000万，成为全球增长最快的AI应用。QuetMobile数据还显示，豆包MAU已达到1.72亿，DeepSeek月活达到1.45亿。 中金公司认为，2026年A股利好因素将延续，看好AI硬件和应用繁荣共振。 这是极其稀缺的确定性。对普通投资者来说，拥抱AI时代红利，以科创创业AIETF景顺（159142）为代表的专业工具，值得关注。 1 ｜ 当Meta开始拥抱中国AI 中国AI，正站上全球舞台的中央。 就连美国科技巨头Meta，也开始“偷师”。据彭博社报道，Meta计划推出代号为“牛油果”（Avocado）的新模型项目，该AI大模型训练蒸馏了阿里旗下的通义千问。 还有全球旅宿平台Arbnb（爱彼迎），选择了阿里通义千问Qwen，用

图片投资是一场长跑，无需焦虑，与中国新经济同频共振，长期稳健增值才是硬道理。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，你跑赢指数了吗？截至12月18日，上证指数年内上涨了15.65%。或许有很多投资者“成绩”不理想，但无须沮丧。要知道，过去十年，85%以上的美国主动管理型股票基金，都跑输了标普500指数。所以，查理芒格、巴菲特、段永平等投资大佬，才重点推荐普通人配置ETF等指数基金。截至12月18日，沪深300指数年内已上涨15.7%，中证A500指数已上涨19.04%，跑出了超额收益。展望2026年，A股利好因素仍在，我们还有机会。瑞银指出，中国经济将继续保持韧性，“新经济”及其背后的创新驱动，将逐步成为支撑经济增长的关键力量。兴业证券宏观首席分析师段超认为，中国经济“三驾马车”将更平衡、平稳，宏观叙事长期逻辑的改善将会继续演绎，支撑权益市场保持向好势头。摩根士丹利预测，A股将从“估值修复”迈向“盈利驱动”的新阶段。明年MSCI中国指数盈利增速在6%，2027年将加速至10%，建议坚持“景气成长+红利”策略。换言之，既要握住“锋利的矛”，同时也要保持稳健，攻守兼备。遍览市场，以中证A500ETF（159338，场外联接：022448）为代表的专业工具，值得关注。1 ｜ “新核心资产”崛起，稳健均衡中国经济“换轨”，以AI科技、高端装备、智能制造为代表的“新核心资产”，正加速崛起。今年前三季度，我国新能源汽车、汽车用锂离子动力电池等产品产量，分别增长29.7%、46.9%。机器人减速器、工业机器人、服务机器人等产品产量，分别增长1.2倍、29.8%、16.3%。政策还在不断加码支持。刚刚结束的重要会议强调，实施更加积极的财政政策。坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”。十五五规划建议明确：先进制造业引领，前瞻性布局未来产业。加快科技高水平自立自强，实现人工智能从

图片布局AI，选择“左手大模型、右手硬件”。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸今年，全球AI行业变革应用加速落地，端侧AI正在掀起一场“交互模式的革命”更引发新一轮投资机遇。这几年，美国以其在技术研发、企业生态、应用落地等多维度的领先布局成为全球AI产业的“领头羊”，以超 55%的绝对优势占据全球人工智能市场的最大份额。AI应用呼啸而来。放眼全球，AI大厂联合硬件公司打造AI产品的投资模式正在兴起。在国内，AI产品的密集发布推动了产业链上下游企业的业绩增长，资本市场对于AI硬件的投资热情高涨。国内，字节跳动联合中兴打造“豆包AI手机”，仅通过语音指令就可以让AI使用不同应用App，对比外卖价格并下单、规划旅行路线并订票、搜集短视频并收藏评论……全程只在付款时需要人工确认，其余步骤都相对流畅地实现了AI自主操控。阿里的夸克AI眼镜发布后，多家科创板芯片公司“认领”产品供应商身份，由此获得市场关注与机构的密切调研。据CINNO Research最新统计数据显示，2025年三季度国内消费级AI/AR市场蓬勃发展，市场销量同比激增186%，其中一体式AR眼镜的增速高达355%。大洋彼岸，OpenAI以其史上最大金额——64亿美元，收购前iPhone设计师成立的AI设备初创公司io，并宣称将打造一款“消费硬件领域前所未有的高品质产品”。谷歌、苹果、Meta(脸书母公司)也都宣布研发AI眼镜，并各自对下游硬件企业展开了数十亿美元的投资与收购。AI产品的快速迭代、落地正在带来丰富多样的投资机会，普通投资者如何把握时代变革的机遇，跳上AI这趟高速奔驰的列车？近期易方达在微信中推出的“场内ETF优选榜”，依据估值、景气度、拥挤度等维度精选出适合当下关注的ETF产品，当中包含了人工智能ETF(159819)与恒生科技ETF易方达(513010)，可以帮助普通投资者一键布局如今快速迭代的AI产业链上

图片 投资如流水，无需争先，争的是滔滔不绝。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 低利率时代，爱存钱的国人，纷纷开始理财。 但人们却惊讶地发现，六大国有行已全面停售5年期大额存单产品。在售的部分传统理财产品，竟然连通胀（2025年CPI目标2%）都跑不赢了。 截至12月2日，10年期国债收益率1.831%、余额宝、朝朝宝七日年化收益率分别为1.012%、1.31%，招行2年期大额存单收益率1.4%，但要20万起购。 图片 并且，传统理财的想象力，还可能被进一步压缩。财通证券预测：中国经济转型持续，“央妈”降息降准的时点或许在2026年初。 普通人的资产，该如何保值增值？ 他山之石可以攻玉。美国低利率阶段，巴菲特曾大举增持可口可乐、美国运通等“现金牛”资产，至今仍是伯克希尔的前五大持仓股。当前，平安集团等国内险资，正持续买入招行等“现金奶牛”企业。 借鉴“聪明资金”的经验，现金流ETF（159399）攻守兼备，或许是一个不错的选择。 01 ｜ 自由现金流，价投的挚爱 自由现金流，是价值投资者的挚爱。 查理芒格曾说过，“现金奶牛”是伯克希尔的最爱。有的公司的利润永远是账面的，它们根本没有创造现金的能力，我们不碰这样的公司。 段永平也认为，买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现。 投资大佬们格外看重的自由现金流，是指企业能够自由支配的现金，体现的是企业创造“真金白银”的能力。 从财务角度看，自由现金流是分红之源。“现金奶牛”往往拥有一定的竞争壁垒和管理优势，更有能力进行长期稳定的高分红，如美国的微软、可口可乐，A股的中海油、格力电器。 所以，自由现金流，是真正的价值锚点。 美国资本市场较为成熟，早在2016年就推出了自由现金流产品Pacer U.S. Cash Cows 100 ETF。公开数据显示，近5年，该产品紧密追踪富时罗素的Pacer US Cash Cows 1

图片指数基金，为何是适合普通投资者的好方法？©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸“股神”巴菲特退休，如果他要投资中国，会买什么？大概率是ETF等指数基金产品。在2014年的致股东信中，巴菲特坦言：我的遗嘱里对我的信托基金的建议再简单不过了，90%全放在低管理费的标普500指数基金里。段永平在接受采访时也表示，投资很简单但不容易，大部分公司都不容易看懂。因此，不懂企业的普通人最好投资指数。中国基民超过7.2亿，“七亏二平一赚”效应突出，尤其适用两位投资大佬的建议。并且，国内指数投资已进入“快车道”。一方面，政策鼓励支持，明确要求推动资本市场指数化投资规模和比例明显提升，强化指数基金资产配置功能，稳步提升投资者长期回报。另一方面，敏锐的投资者也在涌入。截至今年三季度末，国内指数基金规模已逼近8万亿元，年内增长达2.1万亿元。对标美国的成熟市场，这，只是开始。券商预测，2026年A股利好因素仍在，有望继续震荡向上。指数投资在需求、市场和政策的三重驱动下，将更加差异化、创新化，实现更高质量的发展。中国指数投资二十年浮沉，如今，迎来了“黄金周期”。01 ｜ 基民转向指数投资全球基民，正在转向。2019年，中国指数基金突破1万亿元，2024年突破5万亿元。其中，ETF等被动型基金规模3.79万亿元，首次超越主动权益基金（3.74万亿元）。今年三季度末，国内指数基金规模已接近8万亿元。其中，仅股票型ETF的规模，就已经达到主动权益基金的1.2倍以上。美国，全球最成熟的资本市场，亦是如此。过去20多年，被动权益占比不断提升，到2024年末已超过60%。值得注意的是，基民持续加码。今年三季度，美国ETF数量突破4300只，第一次超越个股数量，ETF总管理规模超过11万亿美元。图片争相布局ETF等指数基金，源于基民需求的转变。一个有趣的故事是，巴菲特曾以50万美元为赌注，挑战华尔街基金经理。巴菲特称

图片 “聪明钱”流入，2026年中国核心资产重估。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 许多著名的投资大师都是标普500指数的拥趸。 2007年，巴菲特在Long Bets网站进行了一场“十年赌约”。他打赌在2008年-2017年这十年间标普500指数的收益表现，将超过10只华尔街对冲基金组合的扣费后收益，赌注约100万美元。 赌局应战者是“耶鲁财神”大卫·史文森的学生，他在构建基金组合时耍了些“小聪明”——他挑选了5只FOF基金，通过这5只FOF基金，他实际构建了一个投资超100只对冲基金的组合。 但在九年零四个月后，他便宣布认输。因为当时他的基金组合扣费后的累计收益约36.3%，而同期标普500ETF的收益率为125.8%。 这场赌局可以说是巴菲特对其师格雷厄姆投资理念的极佳实践——“股票短期是投票机，长期是称重机”。 标普500指数横跨科技、消费、医疗、金融等 11 大核心行业，几乎囊括美股的全部核心资产。在巴菲特看来：买标普500，就是买下了美股核心资产。 而他的老搭档，以敏锐聪慧著称的查理·芒格则提供了一个额外视角：“成本是投资的隐形敌人”，ETF的低费率能最大限度保留复利收益，长期来看优势极大。 总结来说，他们的策略便是：把握市场核心资产，并且低成本持有，实现长期复利收益。 若将这一理念对标到A股市场上，就能发现与标普500指数有异曲同工之妙的产品当属中证A500指数。同样是行业配置分散，聚焦各产业龙头企业，既有科技企业的高成长性，又有传统企业稳定的现金流与分红，基本囊括A股的各类核心资产。 投资者可以通过中证A500ETF（159338）或者场外联接（022448）等方式投资指数，布局中国的核心资产。 01 | 2026年：中国核心资产重估 今年以来，外资普遍看好国内市场，北向“聪明钱”纷至沓来。 2025年前10个月，境外资金流入中国股市规模达506亿美元，这一

图片 国产软件的崛起，不仅仅是一次产业升级，更是中国科技实力、AI能力的彰显，是一个确定性的趋势。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI重塑世界，下一个“主战场”将是软件应用。 大洋彼岸已经验证。英伟达亲自下场，今年的4起并购，全部是软件应用公司。 美国老牌软件公司甲骨文拥抱AI+云计算，业绩超预期增长，2026年第一财季剩余的履约义务（即预订量的衡量指标）同比暴增359%，达到4550亿美元。 新锐AI软件公司Palantir继续强劲增长，2025Q3营收11.81亿美元，同比增长63%，净利润4.77亿美元，同比增长220%，最新市值已达到4550亿美元。 在国内，随着AI大模型持续升级，AI+软件应用也正如火如荼。 C端加速渗透普及，据QuestMobile统计，截至2025Q3，国内移动端AI应用的用户规模已突破7亿。 B端“供需两旺”。一方面，数智化转型已成为必答题，很多企业不再观望、犹豫。在他们看来，软件不再是开支，而是必须的投资。 另一方面，得益于技术进步和政策支持，国产软件厂商已自主研发出国产操作系统，并推出了AI Agent等解决方案，生态日益繁荣。 对此，中信建投认为，AI将推动国产软件厂商价值重估，将进一步打开估值“天花板”。 在这一背景下，软件ETF易方达（562930）等相关指数产品，受到了投资者关注。 1 ｜ 国产软件“大航海时代” 过去几年，卷硬件、卷AI大模型。如今，卷AI软件，落地应用，聚焦实际价值，正成为AI产业的主流叙事。 值得注意的是，这也是政策鼓励的方向。 “十五五”规划建议提出：全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。 近期，高层发文明确要求：2027年央企国企实现100%国产替代，覆盖操作系统、数据库等信创

图片CNQQ创新性地打破了交易的时空限制，实现了“白天看双创恒科，夜盘看CNQQ”，形成了“全球事件-夜盘反应-日间联动”的交易闭环，投资者能24小时、全天候观测中国科技核心资产的价值变化。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸去年底，马云展望：未来20年，AI带来的改变将超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代。如今，AI愈演愈烈，英伟达总市值一度突破5万亿美元，被低估的中国科技核心资产也正经历价值重估，走出了一轮波澜壮阔的行情。近日，美联储降息25个基点，联邦基金利率降至3.75%~4.00%，并称“12月是否进一步降息，远未板上钉钉”。消息一出，美股三大指数盘中回调，最终纳指收盘转涨。期间，中概科技股表现相对有韧性，如中概科技新ETF（CNQQ）的涨幅超过指数，也较为抗跌。从大类资产来看，截至10月30日，中证人工智能指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数年内已分别上涨85.57%、35.44%、21.69%，领涨全球。与此同时，外资也在“做多”中国科技。据摩根士丹利统计，今年9月，外资流入中国股市的规模回升至46亿美元，创2024年11月以来单月新高。截至9月末，外资被动型基金累计净流入180亿美元，较去年全年（70亿美元）大幅增长157%。其中，阿里巴巴、宁德时代、京东的增持幅度最大。投资，必须锚定未来趋势。对于普通人来说，要“掘金”AI时代，还要全球化配置资产，ETF产品CNQQ值得关注，它可以24小时、全天候交易中国优秀科技公司，是一个便捷、专业的工具。1 | AI，中国未来的“确定性”AI浪潮山呼海啸，席卷中国，它将成为中国未来的确定性。政策已经指明了方向。今年8月，高层印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确要求：到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。近期公布的“十五五”规

果然又TACO了！ 上周五晚间，特朗普在接受采访的时候，又改口了！当天美股三大指数集体上涨。 今天一开盘，港股抢先表现，恒生指数上涨超2%，恒生科技大涨超过3%。 A股方面，科技板块也成为了反弹中最犀利的冲锋号。科创相关指数涨幅居前，创业板指大涨2.6%。 市场反攻动能很猛，正如我们此前一直提到的，市场是有记忆的！ 这波行情中，中国资产韧性很足，短期的波动，反而给了我们梳理和优化持仓结构的机会。 01 短期调整到位了吗？ 对比历史数据，可以发现，本轮港股的调整已经接近历史均值水平，反弹可期。 国泰海通证券回顾了历史上6轮港股牛市，在20段大回撤行情中，以恒生指数为例，平均最大跌幅约为17%，持续约53个交易日。 对照下当前的情况：10月份以来，恒生指数最大跌幅8.2%，恒生科技指数最大跌14.6%，单看跌幅已经比较明显，持续时间也快接近历史均值。 关键是，这波港股回调主要是受到外围因素影响，并非自身基本面出问题。一旦市场担忧解除，港股科技会更受益于当前产业趋势，加上港股资金面仍在改善，四季度反而会有更大的表现空间。 02 资金正在形成合力 其次，从资金层面上看，港股今年以来的上涨背后，有三股资金已经在慢慢形成合力。 1️⃣ 外资：以前爱买消费，现在盯紧科技了 中国资产全面重估的背景之下，近一年外资的流向已悄然转向。 摩根士丹利9月30日发布的报告显示，外资9月净流入中国股市46亿美元，创2024年11月以来单月新高。 虽然9月的外资流入主要由被动型基金驱动（52亿美元），主动型基金仍然出现小幅流出（6亿美元），但跟之前动辄50亿美元的月度流出额相比，这个数据也在显著收窄，说明全球投资者对中国资产的信心正在回归。 更有意思的是，外资的“口味”也变了：以前外资爱买消费、价值股，现在转头盯紧了半导体、互联网这些科技成长板块。 比如，主动型基金虽然整体流出，但半导体却是少

被称作“经济核弹”的稀土，这一次真的出鞘了。 手握拥有全球37%的稀土储量，超60%的产量，以及90%以上的冶炼加工能力，我们却低价供应全球几十年，中国的原料、核心技术，变相低价补贴着欧美的高科技企业，但他们转头就是“卡脖子”，这口气，忍不下去了！ 10月9日，商务部的管制新规一锤定音，力度远超以往。 不只是稀土原矿出口，从开采技术到冶炼分离的全链条技术，全被纳入管制。更绝的是全球技术溯源，哪怕是海外生产的产品，只要用了中国技术或者含有中国稀土成分，出口前都得先过中国这关。 这个味道熟悉不？ 就在9月29日，美国商务部工业与安全局（BIS）新规刚刚加码，从“名单筛查”转向“股权穿透”：只要母公司在管制名单上，控股50%以上的子公司自动受限，精准打击全球供应链，尤其是中国科技企业影响最大。 中国稀土行业的这一波出口管制，正是以其人之道还治其人之身，通过“股权穿透”，控制全球稀土供应链，以达到反封锁的目的。 毕竟，中国的稀土产业是全球产业链的锚点，不论是AI芯片、新能源汽车、风电设备还是军工装备，几乎所有高端制造产业都离不开稀土材料。 申万宏源表示，本次商务部发布关于稀土出口管制的一系列新规，进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间。 在政策消息的加持之下，包钢股份、北方稀土又宣布稀土精矿提价37%，昨天稀土板块直接掀起了涨停潮，稀有金属板块逆市大幅上涨。 其中，跟踪中证稀有金属主题指数（简称：CS稀金属）的稀有金属ETF（159608）单日暴涨6.5%，冲到了全市场ETF涨幅前十位。 截至10月13日，稀有金属ETF在9个交易日内，已经大幅上涨超过23%，今年以来累计涨幅更是超过80%。 昨日暴涨过后，今天CS稀金属指数也出现了调整，后续稀有金属ETF（159608）还值得布局吗？ 01 稀土是真正的“核心资

今天“924”行情满一周年，先抛个灵魂拷问： 这一年，你在市场里赚到钱了吗？ 在网上刷到一个段子， 有人算了一笔账：若2024年9月拿1万元入市，每月买到月度涨幅王，到2025年9月资产能变成114亿元。 群友点评说：“这算法不错，可惜我没按这个方法操作。” 这当然只是调侃，没人能次次买中“头彩”，但真的复盘“924”以来的指数表现，真实数据也相当不赖。 整体表现真的挺让人惊讶的：近一年，竟有62只指数涨幅翻倍！ 最猛的是还是人工智能赛道：科创芯片涨了179%，科创AI涨了162%！ 宽基指数惊喜也不小，5只实现翻倍：科创50大涨114%，创业板50大涨107%，创业板指也接近翻倍！   再看一眼大盘，上证指数从“2700保卫战”一路奋斗到了“3900争夺战”，一年涨了39%，市盈率（PE）直接来到了16.38倍。 但看着这一串涨幅，相信有些小伙伴也会有点心慌： 无论是热门赛道，还是宽基指数，一年下来已经涨了这么多，现在还能有布局的机会吗？ 今天就跟大家聊聊当前指数布局的三大思路，顺便分享我常用的一个查指数数据的“神器”。 在微信里搜索“红色火箭”，就能够跟我一样，轻松找到指数投资的各类数据啦。 01 思路一：市场里还有哪些“捡漏”的机会？ 前面我们复盘“924”，统计的都是近一年涨得最猛的，但是做投资，可能就要反过来想，市场里还有哪些低估的、滞涨的指数？ 两个方法，可以帮我们找到相应的指数和ETF。 第一个方法：从涨幅榜里挑估值洼地。 打开“红色火箭”小程序，点进“指数浏览器”，再按“近1年”（回报）排序，就能看到近一年涨幅最猛的指数。 在这个列表里，指数名称下面有两个小字，标注着指数当前的估值是“过高”、“偏高”、还是“适中”、“偏低”、“过低”。一路往下拉，你就会发现惊喜：有些指数近一年涨幅非常靠前，估值却还标着“偏低”。 这说明啥？说明这些指数可能还没有涨

美联储降息，港股闻声而动，恒生指数上周一度冲破27000点！ 这个信号，值得咱们好好琢磨琢磨。 数据来源：Wind，统计区间20250801~20250919 毕竟，前两个月，A股一路“开挂”迭创新高，港股却有点掉队，8月份以来跑输沪深300不少。但美联储的降息利好，很可能再度“唤醒”资金对港股的关注。 港股是否将迎来新一轮的布局窗口？ 先来看看各路资金的动向。 01 单月流入破百亿美金！外资正在加大筹码 彭博数据显示，今年8月，港股ETF单月资金流入额首次突破100亿美元，创下历史新高！ 招商证券的数据也显示，自去年“924”以来(截至2025年9月13日)，外资通过ETF持续加仓港股，合计已经净流入了113亿美元。 为什么外资突然大举加仓港股？ 其实也不难理解。美联储降息，流动性充裕，国际资金要寻找能带来更高回报的资产。而港股市场流动性与外资息息相关，现在无风险利率下行，风险偏好上行，港股估值自然有了向上提升的动力。 另一方面，自今年6月初至8月中旬，由于港元兑美元长时间触发弱方兑换保证，香港金管局通过买入港币卖出美元，在维持港币汇率稳定，而这一操作也对港股市场流动性形成了压制。 从国金证券的研究数据可以看到，这一时期的恒生指数是跑不赢万得全A的。 但转机从8月22日的杰克逊霍尔会议开始了！美元降息预期一升温，港币兑美元立马走强，港股也跟着开启新一轮上涨，涨幅慢慢追上万得全A。 很明显，美元进入降息周期后，港股受益于资金外溢，之前资金面紧张的问题得到了解决，这对港股而言就是长期利好。 02 南向资金也在动！A股高位震荡，港股成性价比之选 南向资金也没有错失机会。 A股快速冲上3800点之后，最近一直在高位震荡，波动越来越大。 于是内资又将目光投向估值更低，相对滞涨港股。 中信建投证券的统计发现，从8月份开始，南向资金流入港股的速度明显加快。近一个月港股通买入前十的股票，