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行情正在悄悄出现变化。 数据来源：Wind，统计区间20250101~20250912 大家发现没有，最近创业板真是太强势了！9月初一波调整之后，创业板指连续大幅反弹，一波猛攻之后，截至9月12日，今年以来回报已经超越了科创50，成为年内领跑的宽基指数！ 看了一眼持仓，手里的创业板ETF广发（159952）已经赚了83%！ 为什么创业板最近表现这么强势？ 数据来源:Wind，截至20250912，分类为申万二级行业 来看看创业板的行业分布，第一大权重板块是电池，第二大是通信设备，这两大行业可都是近期市场上的“香饽饽”！特别是电池，最近利好不断，固态电池、“反内卷”……产业和政策共振，在AI行情阶段性高估的背景下，成为了牛市续航的重要承接方向！ 这几天，作为新能源、电池行业的核心龙头——宁德时代股价更是频频创下历史新高，带动了电池板块大爆发，自本月初以来，电池ETF（159755）已经大涨超过14%（数据来源：Wind，截至20250915） 资金也在疯狂抢筹。 9月8日~9月12日当周，电池ETF（159755）录得22.35亿元资金大举流入，日均成交金额达到18.75亿元，目前该ETF规模已超百亿，全市场同类规模第一！（数据来源：Wind） 近期创业板指连续大涨，可以说，电池产业链可是做出了杰出贡献。 那么，电池这波行情能不能持续呢？ 01 新能源行业为什么又行了？ 先来看看，电池板块这波爆发背后的逻辑。 第一，政策强催化。 新能源行业最近的利好政策接连不断。 一个受益于“反内卷”的大背景，锂电产业链价格企稳回升，动力电池企业的盈利也跟着回了一波血。 中信证券的数据显示，二季度电池环节净利润同比增长26.1%，说明锂电行业的供需格局已经有所改善，企业的赚钱能力正在恢复。 其次，国家对新能源汽车行业的支持力度也在持续加码。 前几天，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作

没想到，刚刚过去的这个8月，竟是A股近10年来“最争气”的8月！ 不仅打破了连续三年“8月必跌”的魔咒，还创下了自2016年以来最强的8月表现。 数据来源：Wind 处于行情C位的人工智能赛道，表现更为强势。 数据来源：Wind，统计区间20250801~0829 被称为“人工智能+三剑客”的三只ETF大幅领跑。 8月短短一个月内，创业板人工智能ETF华夏（159381）大涨超37%，人工智能AIETF（515070）大涨超36%，科创人工智能ETF华夏（589010）大涨超35%，同期沪深300指数涨幅为10.33%。 当时网上最火爆的评论，都是： “等一等，我还未上车~” 但进入9月份以来，调整如期而至。 Wind数据显示，截至9月9日，创业板人工智能指数月度最大回撤已经达到-13.29%，是今年以来回撤幅度第二大的月份，调整幅度仅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。 要知道，在4月份那波调整之后，创业板人工智能指数可是走出了翻倍的行情。 果不其然，这两天，AI卷土重来，创业板人工智能ETF华夏（159381）两天下来已经大涨超过12%！ 这波人工智能的调整已经到位了吗？ AI是否仍将占据行情C位？ 01 人工智能还能成为行情主线吗？ 先来看看，最近人工智能板块为什么出现调整？ 首先，核心的原因还是短期涨幅太大了。 截至8月29日，创业板人工智能指数今年以来已经涨了79%，最猛的是8月，一个月内就冲了37%。短期涨得这么快，稍微调一调，本来也在预期之内。 其次，资金聚集，短期拥挤度偏高。 在市场大涨的背景下，8月份沪深两市交易量迅速放大，AI作为市场最强主线，资金更是扎堆往里进，这就导致筹码在短期内迅速聚集，光模块、国产算力等细分方向，阶段性拥挤度一下子被推到了相对较高的位置。（数据来源：兴业证券） 最后，获利盘丰厚，资金有“止盈”需求。 AI的这波急涨，让前期进

Techub News 消息，潘渡有限公司创始人兼行政总裁任骏菲女士正式出任纳斯达克上市公司 SAIHEAT Limited（股票代码：SAIH）的独立董事，同时担任公司提名与公司治理委员会及审计委员会成员。作为 SAIHEAT 的独立董事、提名与公司治理委员会及审计委员会成员，任女士将结合其在数字资产领域的深刻洞察和丰富经验，参与公司的数字资产战略布局，并协助完善公司治理与合规性。任骏菲女士在金融服务和资产管理领域拥有逾 10 年的丰富经验，曾在德意志交易所集团、真格基金和火币集团担任高管职务。任女士于 2018 年创立红岸资本，专注于另类资产投资和数字资产研究，曾荣登《财富》2025年中国最具影响力的商界女性（未来榜）。SAIHEAT Limited是一家全球分布式算力运营商。公司通过模块化算力系统，协助能源资产持有者解决本地能源消纳与资源高效利用的问题。SAIHEAT 提供基于联合算力的比特币云挖矿服务，同时为能源资产所有者提供能源数字化与资产货币化解决方案。文章出自：techub news【1】引用：【1】techub news：https://techub.info/html_pages/656406ff-cc9f-4673-8345-85c44249545b.html<声明>本内容仅供参考。 此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。 任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。 信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。投资该内容提及之相关产品可以涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。 其估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进

图片宏观对冲投资大师斯坦利·德鲁肯米勒：永远不要只投资于现在，要投资于未来。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸任正非今年采访说：“人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。人工智能发展要经历数十年、数百年。不要担心，中国也有很多优势。”AI，正成为时代向上的斜率。AI加速落地应用，正重塑千行百业。在医疗健康领域，AI Agent辅助医生诊疗开方，优质医疗资源更加普惠。在制造业，AI大模型、具身智能机器人批量进入工厂，降本增效。在出行场景，智能驾驶、无人驾驶越来越普及......与此同时，利好政策不断加码。今年的政府工作报告，首次提出开展“人工智能+”行动。近期，高层发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确了“AI+”时间表：到2027年，率先实现人工智能与科学技术、产业发展等6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。类比十年前的互联网，未来十年，AI将成为新时代的生产力引擎。新科技革命降临，投资应该顺应周期，关注人工智能ETF联接D（021580）、科创板人工智能ETF联接C（024412）等产品，有助于我们握住AI时代“锋利的剑”。1 ｜ 时代向上的斜率全球各国竞逐AI，中国AI产业正强势崛起。算力端，它是AI时代的“水电煤”，没有强大算力，AI模型就学不快、跑不动。目前，国产算力芯片已有显著突破，寒武纪、****、摩尔线程等“领头羊”自主研发的芯片的性能，已经与国际领先水平相当。光模块是算力基础设施的核心部分，中际旭创、新易盛已经成为全球龙头。去年，中际旭创800G光模块市占率超过40%，连续两年稳居全球第一。在大模型端，中国已跻身领先地位。近期，DeepSeek

8 月 30 日，在比特币大会期间的香港，一场聚焦未来金融的思想盛宴正式拉开帷幕。由潘渡・Pando Finance 主办，隆领投资、ME 协办的「Pando Web3 Future Night」在香港蔡氏大厦成功举办。 这场专为Web3 领域顶尖资本、优质项目团队及机构代表打造的闭门社交盛会，围绕「Future of Finance」核心议题，深入探讨了人工智能驱动的投资主题、现实世界资产与资产代币化、去中心化金融基础设施以及稳定币新监管市场架构等前沿话题。 <活动回顾> 隆领投资创始人蔡文胜开场致辞：AI 和 Web3 将开启人类社会新的大航海时代 晚上19:00，活动在隆领投资创始人蔡文胜的主题演讲中正式开启。蔡文胜以「AI与Web3的结合」为核心，提出了一个引人深思的观点：AI代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正在推动组织形态的深刻变革。蔡文胜指出，AI 代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正推动组织形态发展。他强调，二者的结合将塑造「主权个人」时代，实现用户对身份与数据的真正掌控。 他回顾了互联网从Web1.0 到Web3.0 的演进路径，以及 AI 从图灵测试到DeepSeek的发展路径。他认为，人类社会发展本质是生产力与生产关系的协同进化，Web3 与 AI 的结合将共同开启人类社会新一轮的「大航海时代」，重塑全球协作与价值创造方式。他最后表示，未来的 Web3 需在「自由与监管之间寻求平衡」，以实现可持续创新发展。 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲主题演讲：未来传统与数字资产市场将进一步融合 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲以「TradFi and Digital Assets: Convergence for the Future」发表主题演讲，并介绍了集团在 A

前不久，大家还在为沪指时隔4年再度站稳3500点欢呼雀跃，没想到这才几天的功夫，沪指居然一口气冲过了3600点！ 越来越多人在喊：要切换牛市思维啦！ 来一组数据，感受下市场的加速度： 4月10日上证指数站上3200点后， 从3300到3400，走了26个交易日； 3400到3500，缩短到22个交易日； 而3500冲到3600，只用了10个交易日！ 是不是明显感觉，市场像踩了油门在跑？ 这场景，老股民可能并不陌生： 比如2020年7月，沪指破3000点后，3000到3400只用了7个交易日； 再比如2014年底到2015年中，从3000到5178点，也就6个月功夫。 所以，这几天市场越是涨得停不下来，身边焦虑的人反而越来越多： 市场涨得这么急，仓位还没有加上，怎么办？ 01 首先，要认清大趋势。 这波中国资产的全面重估，趋势已经得到确认！ 晨星最近发布了一份《中国市场展望》，里面就指出：未来十年，中国是最值得配置的新兴市场资产！ 晨星分析师指出，未来十年，作为最具吸引力的新兴市场资产，中国股票是投资者组合中新兴市场配置的核心选项，相较于印度、泰国、墨西哥，中国股票的长期预期收益率更具吸引力的。 关键是，外资这次不单单是唱多，行动也在加快。 外汇管理局7月22日披露数据显示：今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元。尤其5、6月，直接加仓188亿美元，把过去两年的净减持态势，一下子给扭过来了！ 想起《股票作手回忆录》里的小故事：主人公当时天天盯着盘面做波段，一位老股民路过，对他说："傻瓜，这时候是牛市啊！" 这话如同当头棒喝。真正的投资，不是被短期波动困住，而是要看懂大方向，顺势而为，这才是最重要的。 毫无疑问，DeepSeek的横空出世，直接夯实了我国的科技底气，也引爆了这轮中国资产全面重估的行情，让科技成为了行情的超级主线。 02 其次，要带着资产配置的思维。 A

大象在奔跑！ 最近基金二季报刚披露完毕，天相投顾公布的数据挺震撼的： 截至2025年二季度末，公募基金规模达到34.05万亿元，其中股票型基金规模一个季度就增长了2711亿元。 也就是说，在沪指酝酿冲击3500点的期间，超过2700亿的资金借道公募基金抄底！ 它们选择了谁？ 天相投顾公布了另一个数据。 截至二季度末，华夏基金管理规模首次突破2万亿大关！同时也是二季度管理规模增长最多的基金公司，较一季度增长了1847.57亿元！ 在中国资本市场的“重估”时刻，公募基金再度成为了资金抄底布局的重要工具，而华夏基金这家老牌基金公司更是加速奔跑了起来，上半年基金规模和业绩双双领先！ 华夏基金凭什么又冲在了前面？ 他们究竟踩中了哪些关键节点？ 01 不躺平 2024年有一个很热门的词——“不确定性”。 在“不确定”的大环境中，大到公司，小到个人，都在思考如何才能平稳地穿越周期。 很多的人选择躺平，美其名曰“休养生息”，认为与其费尽全力仍旧原地踏步，还不如松弛一点来得舒服。 但华夏基金的选择从来都是：拒绝躺平，保持在场！ 华夏基金始终坚持不断开发、打造、推出优质的投资产品，从全球、全市场、细分赛道、大行业、跨行业、跨资产等多个视角构建了丰富的投资策略和产品类别。 他们有一个理念，就是打造资管行业的“乐高”。 乐高的魔力在哪？不是某块积木有多厉害，而是所有颗粒都能严丝合缝地卡在一起。颗粒越多、越全，能拼出的东西就越多样。 对资管公司来说，这些“乐高颗粒”，就是能满足不同需求的投资产品。而华夏基金，一直在攒“颗粒”这件事上不懈努力。 其中最重磅的“颗粒家族”，是ETF。 华夏基金曾经是中国ETF行业“第一个吃螃蟹的人”，花了3年的时间，于2004年推出了国内第一只ETF——华夏上证50ETF，才开启了公募基金行业的指数化投资新时代。 此后连续20年的时间里，华夏基金的权益ETF年均规模都稳

最近市场一热，身边晒持仓的小伙伴明显多了起来，毕竟赚钱了，大家都想着“凡尔赛”一把。 昨天和朋友吃饭，他就给我看了笔压箱底的投资：几年前随手买的红利低波ETF，居然悄悄翻倍了！ “当时就图个安稳，想搞点能收息的资产平衡一下，没想到竟然成了账户里很会赚钱的那只！”说这话时，他眼里的笑意藏都藏不住。 作为数据控，我回家赶紧打开了Wind，一看真有点惊喜。 数据来源：Wind，统计区间20190715~20250716 过去6年，全市场能翻倍的ETF也就12只，红利低波ETF的收益居然快追上标普500ETF了！ 数据来源：Wind，截至20250716 我们具体看看这只基金每年的表现，基金自2018年底成立以来6个完整年度都是正收益！这在A股可是太稀缺了！ 更难得的是，它这6年里最大回撤还不到-17%。 就像朋友说的，本来是当“盾牌”用的，结果成了冲锋陷阵的“尖刀”，这也太让人惊喜了！ 好东西果然藏不住。 就在这个月，红利低波ETF（512890）的规模已经突破218亿，是全市场规模最大的红利主题ETF，光今年就吸了快68亿资金！ 红利低波到底凭什么这么“能打”？ 现在上车还来得及吗？ 今天一起来扒一扒这只“攻守兼备”的A股慢牛指数。 01 红利低波为什么悄悄领跑了？ 之前我们提到，今年拿着不同红利指数的小伙伴，体验可能不太一样。跟中证红利、红利指数相比，红利低波指数的表现可要强得多。 近1年，红利低波ETF跟踪的红利低波指数上涨了12.68%，直接把中证红利（5.14%）、红利指数（2.91%）甩在身后。 秘密就在于，它的“银行含量”超高！银行占比高达51%，远远高于其它红利指数！ 在今年银行股集体上涨的背景之下，红利低波ETF自然也跟着搭乘了一把“银伟达”的顺风车。 有不少小伙伴看了这张表之后都在问， 为什么红利低波指数的银行股含量这么高呢？ 这就要追溯到红利低波指数的编制方

图片 价值投资大师西格尔：股利非常重要，它是决定投资者收益的关键因素，也是熊市保护器和牛市加速器。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 降息周期，我们正进入低利率时代。 十年期国债收益率仅1.644%，余额宝、朝朝宝的七日年化收益率已分别下滑至1.1%、1.32%。 2年期大额存单收益率1.4%，但要20万起购。 最新发售的5年期储蓄国债收益率1.7%，已经跑不赢通胀——2025年CPI目标2%。 传统产品，已经无法满足当代年轻人“只求微赚”“用利息生活”的理财需求。 图片 在这一背景下，高股息的红利资产，正脱颖而出。 它是低利率时代的“压舱石”，并且部分红利类ETF，如红利价值ETF（563700） $红利价值ETF(563700)$ 、恒生红利低波ETF（159545） $港股红利(159545)$ 和红利低波动ETF（563020） $红利低波动ETF(563020)$ 等，还会定期进行分红评价，满足条件可以实施现金分红。 它们，正成为投资者“稳健求财”、应对波动的青睐之选。 1 ｜ 锚定红利资产的「确定性」 在全球各国，红利资产都是一条重要的投资主线。 美国，资本市场最发达、最成熟。过去20年，红利策略跑赢大盘指数，获得了超额收益。如标普500优质高红利指数，年化回报约12%，领先标普500指数1.5%。 其中，在2011年-2019年的低利率周期，标普500优质高红利指数的年化回报更高，达到14.2%。 目前，美国是全球最大的红利ETF市场。2025Q1，资金继续涌入红利型策略ETF。 在日本，过去30年是低利率时代，拥

震荡周期，黄金是最好的避险资产。短期看，金价或将维持高位。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 全球地缘冲突加剧，不确定性陡增，债券、股市剧烈震荡。 央行、机构、散户，正持续涌入“避险资产”。 黄金，走出了大牛市行情，现货黄金价格一度逼近3500美元/盎司。截至6月24日下午3点，年内已上涨26.6%。 图片 再拉长时间线来看，2020年至今，现货黄金已经翻倍，涨幅高达119.07%。 对比全球主要股指，同时期，上证指数上涨11.55%，深证成指下跌2.77%。日经225指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨66.34%、85.69%、117.17%。 近5年，黄金堪称“最牛”资产。 但，人们也在担忧，还能否买入或继续持有黄金，黄金是否还会上涨？ 1 ｜ 黄金「狂飙」的底层逻辑 作为资产，黄金极度稀缺。 它供给有限，全球已探明且可经济开采的黄金储量仅5.4万吨。2024年，全球黄金矿产量3661吨，同比增长0.47%。据此计算，现有的黄金储量仅够开采约15年，这将助推其价格长期上涨。 黄金，还是“硬通货”，拥有极强的流动性，随时可以变现。 但这也是黄金的缺点，对比债券（有违约风险）、股票（有利润下滑和破产退市的风险），它没有风险补偿的溢价，是一种无息资产。 因此，在繁荣周期，黄金的收益率并不高——2012-2019年，现货黄金价格微跌3.09%。同时期，上证指数、深证成指分别上涨了37.9%、16.15%。标普500、纳斯达克指数分别上涨了156.64%、237.65%。 彼时，投资者配置黄金，更多是想跑赢通胀，实现保值增值。 图片 但2020年后，全球秩序重构，不确定性成为了共识。   尤其是大洋彼岸，债务规模持续攀升、关税政策频繁变动，以及降息预期等因素叠加，导致美元等货币信用出现了“裂痕”，各国央行愈加担忧美债的稳定性。 为了规避风险，和推动储备资产的多元化，他

图片 展望未来，航空航天产业是一片蓝海，有望受益于新质战斗力和新质生产力双轮驱动，极具增长潜力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年，全球地缘冲突加剧，中国军工装备“一战封神”。 印巴空战，中国出口的歼10CE、PL-15超远程导弹，强势击落3架法国阵风、1架苏-30MKI、1架米格-29和1架“苍鹭”无人机，最终战绩6:0。 消息一出，资本市场反应强烈。叠加近期中东局势恶化，截至6月17日，A股军工板块年内已上涨16.56%。 和黄金一样，军工成为了抗波动的优质“避险资产”。 但中金公司、兴业证券等券商认为，目前还处于估值修复阶段。全球秩序加速重构，不确定性陡增，军贸需求将持续扩张。作为军工板块中最核心的赛道，航空航天有望迎来“DeepSeek时刻”。 在此背景下，以航空航天ETF（159227）为代表的指数产品，正备受投资者追捧。 1 ｜ 航空航天的「DeepSeek时刻」 过去一个月，国证航天指数（CN5082）上涨了5.31%，而军工指数仅上涨1.97%，落后3.34个百分点。 A股“箱体震荡”阶段，航空航天板块获得超额收益，一方面直接受益于国产军工装备展现出的超高性价比和强大战斗力。 上文提到的歼10CE，单价仅6000万-8000万美元，而被击落的“阵风”，单价却高达2.4亿-2.8亿美元。 另一方面，世界规模最大、最负盛名的巴黎航展开幕，中国新一代隐身战斗机歼35A、“翼龙”无人机系列等航空装备重磅登场， 国金证券指出，2024年全球军费开支27180亿美元，同比增长9.4%。各国军事装备需求证显著提升，巴黎航展有望为国内相关企业带来更多的发展空间和外部订单预期，军贸出口将直接受益。 再以中长期视角来看，军事技术“民用化”是大趋势，也是国家政策的要求，蕴藏着巨大的市场空间。 以国产大飞机为例。截至今年5月底，C919共交付18架，累计承运旅客人数突破2

中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。 上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~ 但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！ 数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！ 从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！ 这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。 01 到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？ 上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。 当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！ 公募基金的情况也是差不多。 医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。 资料来源：天风证券 根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！ 也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。 再看看市场表现。 4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。 02 港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？ 一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。 我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）

印巴冲突的硝烟散去，A股的军工板块也消停了一阵。 但最近，几则国际大单的消息，让沉寂的军工板块又开始蠢蠢欲动啦！ 01 先是印尼大单来袭。 央视的消息：印尼正考虑买中国的歼-10战斗机！ 要知道，生意谈到官方层面公开说“可行性评估”，那十有八九是快成了。印尼作为东南亚最大经济体，买咱的战斗机看似正常，但背后有两个看点，很耐人寻味。 一个是印尼在2022年刚和法国签了个“大单”——42架“阵风”战斗机，总价81亿美元（算下来一架近2亿美元）！关键是这批飞机到现在还没交付，最早得明年才能拿到手。 这“新欢”还没捂热乎，怎么又看上了咱家的歼-10了？ 答案就是第二点，官方消息再次“盖章认证”：歼-10在实战中取得了战果——直接锤实了巴基斯坦用歼-10击落“阵风”的事实！ 这个消息一出，最痛的当然是印度（毕竟被击落的是自家的“阵风”）。但像印尼这样刚交完定金、货还在路上的买家，心里恐怕也是一万个后悔在奔腾！ 再来比比价格： 印度买“阵风”最新单价约2.85亿美元，而歼-10CE单机价4000-5000万美元，就算加上飞行员培训、后勤保障全配套，满打满算单价也不超过1亿美元。 价格香还不是最关键的！最让买家动心的是：歼-10CE可是实打实把“阵风”给揍下来了！这简直是真金白银的“战场买家秀”，说服力MAX！ 站在印尼角度，这时候就算亏点定金撕了“阵风”合同，转头买歼-10CE，怎么算都是稳赚不赔的买卖。 紧接着，6月6日当天，咱们的“巴铁”兄弟巴基斯坦，又在官方账号上秀了波“高端购物车”——一口气订了40架中国歼-35隐身战斗机！还打包了空警-500预警机和红旗-19防空系统，堪称“海陆空豪华套餐”！ 这单生意，可太有看头了！ 首先，歼-35可是咱们先进的第五代隐身战机。这笔订单要是落地交付，那就是中国隐身战机首次出口！妥妥的军贸史里程碑，意义非凡！ 其次，我们以前卖装备都是“单点”

今天券商股集体起飞！ 早盘A股券商板块主力资金净流入超20亿元，信达证券、光大证券等获大单资金密集抢筹，信达证券盘中一度涨停，兴业证券、东兴证券涨幅紧随其后。 这也带动了整个非银金融行业的上涨，在申万一级行业中，非银金融早盘大涨1.69%，成为今天整个A股市场中最靓的仔！ 但其实，最强的非银还不是A股，最近港股势头非常猛，恒生科技已经直接步入了技术性牛市，而在“港股三姐妹”的聚光灯后面，港股非银也已经悄悄完成了突破。 在今天的券商股行情中，港股券商股表现更为强劲，盘中多只中资券商股都出现显著上涨。 港股通非银指数的成分股中，广发证券大涨6%，中国信达、光大证券上涨超5%，走势比A股品种更为犀利。 同样的，这也带动了港股通非银指数更加强势的表现。 早盘，港股通非银指数已经上涨超2%，唯一跟踪该指数的港股非银ETF（513750）也上涨了2.13%，截至11:00，该ETF盘中成交额已经突破3.9亿元，换手率超过17%；资金抢筹特征相当明显，已经连续15个交易日持续获资金净买入，目前ETF最新规模突破22亿元，创下了历史新高！ 为什么今天券商股、非银金融集体起飞？ 这其实和昨天一则消息有关。 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。深圳作为改革创新试点城市，将允许港交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定，在深圳证券交易所上市。 昨天市场很多人看到这个消息，觉得A股又要增加IPO了，一开始有点担心。但今天“牛市旗手”们一通表演，也直接给出了信心，说明了资金对政策利好和交易活跃度提升的积极预期。 与此同时，中央汇金新晋多家券商实控人，也点燃了市场的并购预期。 根据证监会的消息，核准中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货8家公司的实际控制人。 但如果看进一步复盘港股非银指数的走

ETF，最适合我们散户的指数投资工具。今天我们就来聊聊如何用ETF获得不止于贝塔的收益。 内容摘要： 1.ETF是工具更是策略 2.市场近千只ETF，怎么选？ 3.如何找到适合自己的ETF玩法？ 是工具，更是策略 就发展速度而言，ETF在全球市场上都是神一般的存在。 上世纪90年代初，美国推出第一只真正意义上的ETF产品，此后一发不可收拾，截至2023年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达到11.6万亿美元。 我国境内ETF产品起步较晚，但从2004年第一只ETF诞生到现在，总规模也已经迅速突破了2万亿元；在A股表现颇为惨淡的2023年，ETF规模仍然在逆势爆发。ETF是投资者的选择，也是时代的选择。 我们来看看ETF何以被如此热捧。 指数投资工具中的王者 ETF全称是交易型开放式指数基金（Exchange-Trade Fund），作为指数基金的一种，ETF本质也是一篮子股票的组合。 炒股最怕的就是踩雷，万一选股不慎踩雷吃连续跌停，简直欲哭无泪，交易ETF则可以大大降低个股踩雷的风险。 这里想说，分散投资、降低风险是ETF最不值得一提的优点。以下三点让ETF成为指数投资工具中的王者。 第一，上手简单 我们常说的指数基金都是指在基金账户操作申购赎回的场外基金，“申赎”与“交易”相对，虽然ETF实际上也能做场外申赎，但操作极其复杂且资金门槛很高，一般个人投资者参与不了，在这里我们只聊场内ETF交易。 只要有股票账户我们就能在盘中买卖ETF，与股票交易基本无异，而且每手100份ETF份额也就几百块钱，可以轻松完成对一篮子股票的投资，大大降低了我们交易个股的门槛。 第二，满仓操作 目前A股市场上的ETF品种已经非常丰富，既可以买大盘指数也可以买行业指数，既有股票ETF也有债券ETF，既能投资A股也能投资全球市场。 当我们通过前边的课程能够对A股牛熊位置、风格轮动、行业发展周期等有一

宽基指数：市场与市值的双维坐标 国际市场上，宽基指数的核心是可以代表整体市场表现，比如标普500、纳斯达克100等，指数严格限定为大盘或全指指数，排除行业、风格等细分属性。 对比国内，传统上将所有规模指数统称为宽基，导致概念泛化，比如沪深300、中证500、中证 1000均被归为宽基。但是细想之下，沪深300是大盘指数、中证500是中盘指数、中证1000是小盘指数，实际的收益风险特征差异显著。 为了帮助投资者更好的认识和理解各种宽基指数，易方达基金依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，按照市场和市值两个维度，将泛称的宽基指数进行重新梳理、描述，更加客观地展示“规模指数（宽基）”的实际特征。 具体来看，先分为中国与国际市场。其中，中国这一类继续按市场和市值两个维度划分：市场按照指数成份股上市地，分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深，以区别不同交易所和市场板块；市值分为大盘、中盘、小盘和全市场。而国际只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不区分市值。 具体明细见下表，建议大家保存，以后选择这类ETF的时候，可以对照表格判断。 规模指数（宽基）分类示例 有了这个图就清晰多了，大家可以很快的判断不同产品的特征差异并且选择自己心仪的产品。 比如去年大火的A500，核心特征是A股大盘指数。如果你看好A股小盘股表现，可以选择中证1000；看好创业板全市场或者大盘股，可以选择创业板综或者创业板指；看好科创板全市场或者中盘股，可以选择科创板综指或者科创100等等；如果是看好国际市场表现，则有纳指100、日经225等供选择。 同时需要注意的是，科创板、创业板指数波动性远大于中证A500、沪深300，因此风险偏好相对较低的投资者需要注意。 总之，大家可根据风险偏好选择适合自己的ETF，或者选择自己更看好的方向。 行业与主题ETF：边界明晰与趋势捕捉 对于宽基指数，大

构建财富增长的系统与认知 在变幻莫测的金融市场中，无论是初涉投资的新手，还是经验丰富的股票投资者，都面临着如何穿越周期、实现财富管理目标的挑战。 仅仅依靠感觉、小道消息或单一指标进行买卖，难以获得持续稳定的盈利。真正的财富积累，深植于对市场底层逻辑的深刻理解、系统化的投资策略以及严格的纪律执行。这需要我们像专业人士一样思考，构建一套行之有效的投资体系。 市场焦点 来源：破竹财经 洞悉市场焦点：情绪与结构性机会 当下（注：2025年5月20日）的市场，正呈现出一些值得关注的特点。 首先，宏观层面的强变数因素看似已阶段性落地，无论是关税议题的短期稳定，还是市场预期的降息靴子落下，都使得政策面的短期利好预期有所降低，市场进入一个相对平稳的时期。 尽管宏观方向相对平稳，但市场并未展现出明确的整体方向。指数层面，尤其是上证指数，在经历了长达数月的调整后，显露出突破下降趋势的迹象。然而，市场的结构性特征却异常显著。在当前时点，市场情绪似乎更倾向于追逐低价和基本面较弱的标的，即所谓的“炒小炒差”现象。北交所指数在过去半年表现强劲，甚至创下新高，以及ST板块和微盘股的活跃，都体现了这种情绪主导的短期行情。这表明，短期市场的涨跌往往与基本面无关，而是由情绪周期驱动。 与此同时，香港金融市场正传递出不同的信号。港股市场表现活跃，尤其是大型股票，情绪已明显启动，甚至出现相对于A股溢价的情况，这可能预示着港股已提前进入牛市。对于普通投资者而言，直接参与港股市场有一定门槛，但通过相关基金（如恒生科技ETF、恒生ETF）也是一种方式。港股市场的积极变化，或许对A股未来的走势具有一定的参考意义。 从投资教育的角度看，当前市场弥漫着谨慎甚至悲观的情绪。这种普遍的信心不足，恰恰与历史上的市场底部区域特征相符。市场往往是反人性的，当绝大多数人失去信心时，可能正是风险相对较低、值得关注的时点。 构筑完整的交易系

关税大反弹结束了吗？ 在全球金融市场波动背景下，深入理解市场驱动因素，构建有效投资体系与投资策略对投资者至关重要。市场深度理解才能带来持续收益。当前市场环境受到宏观经济、政策导向、资金流动、产业周期等多重因素交织影响。这篇文章，思投社创始人董小姐，用专业视角分析，带你进行深入审视当下环境。 全球市场的反弹态势与潜在挑战观察 近段时间，美国市场为代表的部分全球资产显著反弹。一些人称此为“关税大反弹”。这种行情短时间内表现强劲。它为部分投资者提供了阶段性机会。这种反弹能否持续，市场是否已透支向上动能，需要细致分析。 当前的美国市场处在一个需要审慎观察的节点。反弹已使部分资产价格接近甚至收复年初部分失地。一些信号提示潜在压力正在积聚。 美国主权信用评级被下调。这反映了美国政府长期面临的债务问题和高企利息成本带来的财政压力。六月和七月，美国面临大额国债续发。高利率环境下借新还旧将加重财政负担。这可能对金融市场产生不利影响。主权评级下调可能影响全球机构配置美国国债的意愿和比例，反向推动市场需求下降。四月曾出现美国国债发行不顺畅的情况，20%多由一级交易商兜底，显示需求萎靡，推高利率。 七月作为发行大月，可能再次遇到此问题。 贸易政策变动已在企业层面显现。关税提高对零售商等构成直接冲击。它们难以将所有新增成本转嫁消费者。部分压力将反映在利润端。这可能对股票价格形成压制。沃尔玛等公司已感受到关税对盈利能力的潜在影响。 作为美国国债主要持有国之一，中国持续减持美债。 三月份中国继续减持美债。中国持有美债位置已降至第三位。这反映出预防性策略以及对未来潜在金融风险的警惕。它不是幸灾乐祸式的传播。它反映了市场结构性变化。主要债权人减持美债，增加美国金融市场稳定难度。 从市场情绪感知看，当前美国市场位置可能让部分投资者感到不安。市场反弹力度大，位置相对较高。 一些华尔街机构已开始前瞻性关注新兴市场

为什么人人都爱黄金？ 在人类文明长河中，黄金稳坐“天然货币”的宝座，是世界公认的"硬核老钱"，而它的密码就藏在星辰大海中。 在纽约哥伦比亚大学天体物理实验室，博士生阿尼鲁德·帕特尔在NASA的卫星数据里得到一个惊人的发现，来自强磁化中子星（称为磁星）的耀斑，可以产生大量重元素，第一批黄金可能就是通过这种方式形成的。 这项近期刊载于《天体物理学杂志快报》的发现，直接给黄金的稀缺性盖上了宇宙级的“钢印”： 地球上所有黄金都来自星际炼金术，时至今日，人类在黄金面前，依旧只有开采的份儿。 地球上黄金的储量相对稀少，开采难度又高，稀缺性刻在了它的“基因”里。 但黄金的魅力远不止这一点。 它堪称物质界“稳如泰山”的选手，化学稳定性和物理稳定性极佳，不怕生锈、不惧腐蚀，放再久都能“容颜不改”，价值无损。 正是因为这样，黄金在很长时间都是人类社会的“货币担当”。虽然它作为货币的时代已经过去。但在投资界，黄金一直被视为一种零票息的、永续的抗通胀债券，既能在通胀来袭时“扛住压力”，又能平衡资产波动，是妥妥的“财富保镖”。 不过最近，大家对黄金的认识又发生了新的变化。 金价一路狂飙，持续突破历史高位，波动明显加大。 这下问题来了： 黄金上涨的根基还牢固吗？ 在风云变幻的市场里，我们又该怎么重新审视黄金的价值？ 01 这次不一样 今年以来，黄金走出了一波“逼空式”的上涨。 4月22日，Wind数据显示，国际现货黄金首次突破3500美元/盎司，最高触及3500.12美元/盎司，再度刷新历史纪录，就连最看好黄金牛市的投行，“撕报告”的速度也跟不上金价的涨幅。 截至5月9日，黄金今年以来涨幅已经超过26%，接近去年全年的涨幅（27%）。 为什么这轮金价的上涨如此疯狂？ 根据以往的经验，黄金价格的走势可以用美元实际利率来解释，两者成反比关系。 由于黄金本身不产生任何收益、股息或现金流，当美元利率上升时，投

01 说好的大放水终于来了！ 这次不再是“择机降准降息”，而是直接放大招。 昨天的重磅会议上，央妈、金管局、证监会三大掌门携手出席，无论规格和影响力都是顶配。 央妈先给市场送了“十件套大礼包“，包括降准、降息、住房公积金利率下调、汽车、消费、科技等支持政策。目的是给市场提供活水，进一步降低市场融资成本，促进内需和消费增长。 金管局随后加码“八大举措”，全力巩固经济回升向好的基本面，包括房地产上出台融资支持政策、股市上降低保险公司风险因子，推动长期资金入市。 证监会提出“三大举措”，持续稳定和活跃资本市场。 这里面信息量也很大。 一个是全力巩固市场回稳向好势头，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用。 有研究机构认为，这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。 第二，新质生产力方面，会议提出三大方向，即上市（出台深化科创板、创业板改革政策），并购重组（抓紧发布《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程），全方位支持优质企业融资。 第三，大力推动中长期资金入市，当天就发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，努力形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。 整个基调就是“稳市场稳预期”。 证监会还特别提到了巴菲特，表示价值投资“不会退休”，“一些百年老店、投资机构，优秀的投资团队会在我们的市场上产生”。 02 市场早盘一度亢奋，但很快又上演了“高开低走”的戏码。 收盘的时候三大指数微涨，全市场近3300只个股收涨，两市成交额达15053亿元，较上一交易日放量1407亿。 这样的走势，让很多小伙伴都不淡定了。 这么大的利好，为什么没有暴涨？ 其实，重磅利好之后高开低走，这种情况在A股并不是第一次。 比如今年1月23日，同样是国新办的重磅会议，提出大力推动中

行情正在悄悄出现变化。 数据来源：Wind，统计区间20250101~20250912 大家发现没有，最近创业板真是太强势了！9月初一波调整之后，创业板指连续大幅反弹，一波猛攻之后，截至9月12日，今年以来回报已经超越了科创50，成为年内领跑的宽基指数！ 看了一眼持仓，手里的创业板ETF广发（159952）已经赚了83%！ 为什么创业板最近表现这么强势？ 数据来源:Wind，截至20250912，分类为申万二级行业 来看看创业板的行业分布，第一大权重板块是电池，第二大是通信设备，这两大行业可都是近期市场上的“香饽饽”！特别是电池，最近利好不断，固态电池、“反内卷”……产业和政策共振，在AI行情阶段性高估的背景下，成为了牛市续航的重要承接方向！ 这几天，作为新能源、电池行业的核心龙头——宁德时代股价更是频频创下历史新高，带动了电池板块大爆发，自本月初以来，电池ETF（159755）已经大涨超过14%（数据来源：Wind，截至20250915） 资金也在疯狂抢筹。 9月8日~9月12日当周，电池ETF（159755）录得22.35亿元资金大举流入，日均成交金额达到18.75亿元，目前该ETF规模已超百亿，全市场同类规模第一！（数据来源：Wind） 近期创业板指连续大涨，可以说，电池产业链可是做出了杰出贡献。 那么，电池这波行情能不能持续呢？ 01 新能源行业为什么又行了？ 先来看看，电池板块这波爆发背后的逻辑。 第一，政策强催化。 新能源行业最近的利好政策接连不断。 一个受益于“反内卷”的大背景，锂电产业链价格企稳回升，动力电池企业的盈利也跟着回了一波血。 中信证券的数据显示，二季度电池环节净利润同比增长26.1%，说明锂电行业的供需格局已经有所改善，企业的赚钱能力正在恢复。 其次，国家对新能源汽车行业的支持力度也在持续加码。 前几天，工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作

没想到，刚刚过去的这个8月，竟是A股近10年来“最争气”的8月！ 不仅打破了连续三年“8月必跌”的魔咒，还创下了自2016年以来最强的8月表现。 数据来源：Wind 处于行情C位的人工智能赛道，表现更为强势。 数据来源：Wind，统计区间20250801~0829 被称为“人工智能+三剑客”的三只ETF大幅领跑。 8月短短一个月内，创业板人工智能ETF华夏（159381）大涨超37%，人工智能AIETF（515070）大涨超36%，科创人工智能ETF华夏（589010）大涨超35%，同期沪深300指数涨幅为10.33%。 当时网上最火爆的评论，都是： “等一等，我还未上车~” 但进入9月份以来，调整如期而至。 Wind数据显示，截至9月9日，创业板人工智能指数月度最大回撤已经达到-13.29%，是今年以来回撤幅度第二大的月份，调整幅度仅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。 要知道，在4月份那波调整之后，创业板人工智能指数可是走出了翻倍的行情。 果不其然，这两天，AI卷土重来，创业板人工智能ETF华夏（159381）两天下来已经大涨超过12%！ 这波人工智能的调整已经到位了吗？ AI是否仍将占据行情C位？ 01 人工智能还能成为行情主线吗？ 先来看看，最近人工智能板块为什么出现调整？ 首先，核心的原因还是短期涨幅太大了。 截至8月29日，创业板人工智能指数今年以来已经涨了79%，最猛的是8月，一个月内就冲了37%。短期涨得这么快，稍微调一调，本来也在预期之内。 其次，资金聚集，短期拥挤度偏高。 在市场大涨的背景下，8月份沪深两市交易量迅速放大，AI作为市场最强主线，资金更是扎堆往里进，这就导致筹码在短期内迅速聚集，光模块、国产算力等细分方向，阶段性拥挤度一下子被推到了相对较高的位置。（数据来源：兴业证券） 最后，获利盘丰厚，资金有“止盈”需求。 AI的这波急涨，让前期进

图片宏观对冲投资大师斯坦利·德鲁肯米勒：永远不要只投资于现在，要投资于未来。©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸任正非今年采访说：“人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。人工智能发展要经历数十年、数百年。不要担心，中国也有很多优势。”AI，正成为时代向上的斜率。AI加速落地应用，正重塑千行百业。在医疗健康领域，AI Agent辅助医生诊疗开方，优质医疗资源更加普惠。在制造业，AI大模型、具身智能机器人批量进入工厂，降本增效。在出行场景，智能驾驶、无人驾驶越来越普及......与此同时，利好政策不断加码。今年的政府工作报告，首次提出开展“人工智能+”行动。近期，高层发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确了“AI+”时间表：到2027年，率先实现人工智能与科学技术、产业发展等6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。类比十年前的互联网，未来十年，AI将成为新时代的生产力引擎。新科技革命降临，投资应该顺应周期，关注人工智能ETF联接D（021580）、科创板人工智能ETF联接C（024412）等产品，有助于我们握住AI时代“锋利的剑”。1 ｜ 时代向上的斜率全球各国竞逐AI，中国AI产业正强势崛起。算力端，它是AI时代的“水电煤”，没有强大算力，AI模型就学不快、跑不动。目前，国产算力芯片已有显著突破，寒武纪、****、摩尔线程等“领头羊”自主研发的芯片的性能，已经与国际领先水平相当。光模块是算力基础设施的核心部分，中际旭创、新易盛已经成为全球龙头。去年，中际旭创800G光模块市占率超过40%，连续两年稳居全球第一。在大模型端，中国已跻身领先地位。近期，DeepSeek

Techub News 消息，潘渡有限公司创始人兼行政总裁任骏菲女士正式出任纳斯达克上市公司 SAIHEAT Limited（股票代码：SAIH）的独立董事，同时担任公司提名与公司治理委员会及审计委员会成员。作为 SAIHEAT 的独立董事、提名与公司治理委员会及审计委员会成员，任女士将结合其在数字资产领域的深刻洞察和丰富经验，参与公司的数字资产战略布局，并协助完善公司治理与合规性。任骏菲女士在金融服务和资产管理领域拥有逾 10 年的丰富经验，曾在德意志交易所集团、真格基金和火币集团担任高管职务。任女士于 2018 年创立红岸资本，专注于另类资产投资和数字资产研究，曾荣登《财富》2025年中国最具影响力的商界女性（未来榜）。SAIHEAT Limited是一家全球分布式算力运营商。公司通过模块化算力系统，协助能源资产持有者解决本地能源消纳与资源高效利用的问题。SAIHEAT 提供基于联合算力的比特币云挖矿服务，同时为能源资产所有者提供能源数字化与资产货币化解决方案。文章出自：techub news【1】引用：【1】techub news：https://techub.info/html_pages/656406ff-cc9f-4673-8345-85c44249545b.html<声明>本内容仅供参考。 此并非购买或出售任何证券或其他金融工具的招揽或要约。 任何信息，包括事实、意见或引文，都可能经过浓缩或总结，并以撰写之日为准。 信息可能会更改，恕不另行通知，潘渡有限公司（「潘渡」）没有义务确保提请您注意此类更新。投资该内容提及之相关产品可以涉及重大损失风险，并不适合所有投资者。 其估值可能会波动，因此可能导致您损失大部分投资。过去结果并不代表未来表现。如果一项投资以您的基础货币以外的货币计价，汇率变化可能会对价值、价格或收入产生不利影响。除非您完全了解您正在进

8 月 30 日，在比特币大会期间的香港，一场聚焦未来金融的思想盛宴正式拉开帷幕。由潘渡・Pando Finance 主办，隆领投资、ME 协办的「Pando Web3 Future Night」在香港蔡氏大厦成功举办。 这场专为Web3 领域顶尖资本、优质项目团队及机构代表打造的闭门社交盛会，围绕「Future of Finance」核心议题，深入探讨了人工智能驱动的投资主题、现实世界资产与资产代币化、去中心化金融基础设施以及稳定币新监管市场架构等前沿话题。 <活动回顾> 隆领投资创始人蔡文胜开场致辞：AI 和 Web3 将开启人类社会新的大航海时代 晚上19:00，活动在隆领投资创始人蔡文胜的主题演讲中正式开启。蔡文胜以「AI与Web3的结合」为核心，提出了一个引人深思的观点：AI代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正在推动组织形态的深刻变革。蔡文胜指出，AI 代表生产力，是「大脑的衍生」，而 Web3 代表生产关系，正推动组织形态发展。他强调，二者的结合将塑造「主权个人」时代，实现用户对身份与数据的真正掌控。 他回顾了互联网从Web1.0 到Web3.0 的演进路径，以及 AI 从图灵测试到DeepSeek的发展路径。他认为，人类社会发展本质是生产力与生产关系的协同进化，Web3 与 AI 的结合将共同开启人类社会新一轮的「大航海时代」，重塑全球协作与价值创造方式。他最后表示，未来的 Web3 需在「自由与监管之间寻求平衡」，以实现可持续创新发展。 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲主题演讲：未来传统与数字资产市场将进一步融合 潘渡集团创始人兼行政总裁任骏菲以「TradFi and Digital Assets: Convergence for the Future」发表主题演讲，并介绍了集团在 A

前不久，大家还在为沪指时隔4年再度站稳3500点欢呼雀跃，没想到这才几天的功夫，沪指居然一口气冲过了3600点！ 越来越多人在喊：要切换牛市思维啦！ 来一组数据，感受下市场的加速度： 4月10日上证指数站上3200点后， 从3300到3400，走了26个交易日； 3400到3500，缩短到22个交易日； 而3500冲到3600，只用了10个交易日！ 是不是明显感觉，市场像踩了油门在跑？ 这场景，老股民可能并不陌生： 比如2020年7月，沪指破3000点后，3000到3400只用了7个交易日； 再比如2014年底到2015年中，从3000到5178点，也就6个月功夫。 所以，这几天市场越是涨得停不下来，身边焦虑的人反而越来越多： 市场涨得这么急，仓位还没有加上，怎么办？ 01 首先，要认清大趋势。 这波中国资产的全面重估，趋势已经得到确认！ 晨星最近发布了一份《中国市场展望》，里面就指出：未来十年，中国是最值得配置的新兴市场资产！ 晨星分析师指出，未来十年，作为最具吸引力的新兴市场资产，中国股票是投资者组合中新兴市场配置的核心选项，相较于印度、泰国、墨西哥，中国股票的长期预期收益率更具吸引力的。 关键是，外资这次不单单是唱多，行动也在加快。 外汇管理局7月22日披露数据显示：今年上半年，外资净增持境内股票和基金101亿美元。尤其5、6月，直接加仓188亿美元，把过去两年的净减持态势，一下子给扭过来了！ 想起《股票作手回忆录》里的小故事：主人公当时天天盯着盘面做波段，一位老股民路过，对他说："傻瓜，这时候是牛市啊！" 这话如同当头棒喝。真正的投资，不是被短期波动困住，而是要看懂大方向，顺势而为，这才是最重要的。 毫无疑问，DeepSeek的横空出世，直接夯实了我国的科技底气，也引爆了这轮中国资产全面重估的行情，让科技成为了行情的超级主线。 02 其次，要带着资产配置的思维。 A

最近市场一热，身边晒持仓的小伙伴明显多了起来，毕竟赚钱了，大家都想着“凡尔赛”一把。 昨天和朋友吃饭，他就给我看了笔压箱底的投资：几年前随手买的红利低波ETF，居然悄悄翻倍了！ “当时就图个安稳，想搞点能收息的资产平衡一下，没想到竟然成了账户里很会赚钱的那只！”说这话时，他眼里的笑意藏都藏不住。 作为数据控，我回家赶紧打开了Wind，一看真有点惊喜。 数据来源：Wind，统计区间20190715~20250716 过去6年，全市场能翻倍的ETF也就12只，红利低波ETF的收益居然快追上标普500ETF了！ 数据来源：Wind，截至20250716 我们具体看看这只基金每年的表现，基金自2018年底成立以来6个完整年度都是正收益！这在A股可是太稀缺了！ 更难得的是，它这6年里最大回撤还不到-17%。 就像朋友说的，本来是当“盾牌”用的，结果成了冲锋陷阵的“尖刀”，这也太让人惊喜了！ 好东西果然藏不住。 就在这个月，红利低波ETF（512890）的规模已经突破218亿，是全市场规模最大的红利主题ETF，光今年就吸了快68亿资金！ 红利低波到底凭什么这么“能打”？ 现在上车还来得及吗？ 今天一起来扒一扒这只“攻守兼备”的A股慢牛指数。 01 红利低波为什么悄悄领跑了？ 之前我们提到，今年拿着不同红利指数的小伙伴，体验可能不太一样。跟中证红利、红利指数相比，红利低波指数的表现可要强得多。 近1年，红利低波ETF跟踪的红利低波指数上涨了12.68%，直接把中证红利（5.14%）、红利指数（2.91%）甩在身后。 秘密就在于，它的“银行含量”超高！银行占比高达51%，远远高于其它红利指数！ 在今年银行股集体上涨的背景之下，红利低波ETF自然也跟着搭乘了一把“银伟达”的顺风车。 有不少小伙伴看了这张表之后都在问， 为什么红利低波指数的银行股含量这么高呢？ 这就要追溯到红利低波指数的编制方

大象在奔跑！ 最近基金二季报刚披露完毕，天相投顾公布的数据挺震撼的： 截至2025年二季度末，公募基金规模达到34.05万亿元，其中股票型基金规模一个季度就增长了2711亿元。 也就是说，在沪指酝酿冲击3500点的期间，超过2700亿的资金借道公募基金抄底！ 它们选择了谁？ 天相投顾公布了另一个数据。 截至二季度末，华夏基金管理规模首次突破2万亿大关！同时也是二季度管理规模增长最多的基金公司，较一季度增长了1847.57亿元！ 在中国资本市场的“重估”时刻，公募基金再度成为了资金抄底布局的重要工具，而华夏基金这家老牌基金公司更是加速奔跑了起来，上半年基金规模和业绩双双领先！ 华夏基金凭什么又冲在了前面？ 他们究竟踩中了哪些关键节点？ 01 不躺平 2024年有一个很热门的词——“不确定性”。 在“不确定”的大环境中，大到公司，小到个人，都在思考如何才能平稳地穿越周期。 很多的人选择躺平，美其名曰“休养生息”，认为与其费尽全力仍旧原地踏步，还不如松弛一点来得舒服。 但华夏基金的选择从来都是：拒绝躺平，保持在场！ 华夏基金始终坚持不断开发、打造、推出优质的投资产品，从全球、全市场、细分赛道、大行业、跨行业、跨资产等多个视角构建了丰富的投资策略和产品类别。 他们有一个理念，就是打造资管行业的“乐高”。 乐高的魔力在哪？不是某块积木有多厉害，而是所有颗粒都能严丝合缝地卡在一起。颗粒越多、越全，能拼出的东西就越多样。 对资管公司来说，这些“乐高颗粒”，就是能满足不同需求的投资产品。而华夏基金，一直在攒“颗粒”这件事上不懈努力。 其中最重磅的“颗粒家族”，是ETF。 华夏基金曾经是中国ETF行业“第一个吃螃蟹的人”，花了3年的时间，于2004年推出了国内第一只ETF——华夏上证50ETF，才开启了公募基金行业的指数化投资新时代。 此后连续20年的时间里，华夏基金的权益ETF年均规模都稳

图片 价值投资大师西格尔：股利非常重要，它是决定投资者收益的关键因素，也是熊市保护器和牛市加速器。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 降息周期，我们正进入低利率时代。 十年期国债收益率仅1.644%，余额宝、朝朝宝的七日年化收益率已分别下滑至1.1%、1.32%。 2年期大额存单收益率1.4%，但要20万起购。 最新发售的5年期储蓄国债收益率1.7%，已经跑不赢通胀——2025年CPI目标2%。 传统产品，已经无法满足当代年轻人“只求微赚”“用利息生活”的理财需求。 图片 在这一背景下，高股息的红利资产，正脱颖而出。 它是低利率时代的“压舱石”，并且部分红利类ETF，如红利价值ETF（563700） $红利价值ETF(563700)$ 、恒生红利低波ETF（159545） $港股红利(159545)$ 和红利低波动ETF（563020） $红利低波动ETF(563020)$ 等，还会定期进行分红评价，满足条件可以实施现金分红。 它们，正成为投资者“稳健求财”、应对波动的青睐之选。 1 ｜ 锚定红利资产的「确定性」 在全球各国，红利资产都是一条重要的投资主线。 美国，资本市场最发达、最成熟。过去20年，红利策略跑赢大盘指数，获得了超额收益。如标普500优质高红利指数，年化回报约12%，领先标普500指数1.5%。 其中，在2011年-2019年的低利率周期，标普500优质高红利指数的年化回报更高，达到14.2%。 目前，美国是全球最大的红利ETF市场。2025Q1，资金继续涌入红利型策略ETF。 在日本，过去30年是低利率时代，拥

震荡周期，黄金是最好的避险资产。短期看，金价或将维持高位。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 全球地缘冲突加剧，不确定性陡增，债券、股市剧烈震荡。 央行、机构、散户，正持续涌入“避险资产”。 黄金，走出了大牛市行情，现货黄金价格一度逼近3500美元/盎司。截至6月24日下午3点，年内已上涨26.6%。 图片 再拉长时间线来看，2020年至今，现货黄金已经翻倍，涨幅高达119.07%。 对比全球主要股指，同时期，上证指数上涨11.55%，深证成指下跌2.77%。日经225指数、标普500、纳斯达克指数分别上涨66.34%、85.69%、117.17%。 近5年，黄金堪称“最牛”资产。 但，人们也在担忧，还能否买入或继续持有黄金，黄金是否还会上涨？ 1 ｜ 黄金「狂飙」的底层逻辑 作为资产，黄金极度稀缺。 它供给有限，全球已探明且可经济开采的黄金储量仅5.4万吨。2024年，全球黄金矿产量3661吨，同比增长0.47%。据此计算，现有的黄金储量仅够开采约15年，这将助推其价格长期上涨。 黄金，还是“硬通货”，拥有极强的流动性，随时可以变现。 但这也是黄金的缺点，对比债券（有违约风险）、股票（有利润下滑和破产退市的风险），它没有风险补偿的溢价，是一种无息资产。 因此，在繁荣周期，黄金的收益率并不高——2012-2019年，现货黄金价格微跌3.09%。同时期，上证指数、深证成指分别上涨了37.9%、16.15%。标普500、纳斯达克指数分别上涨了156.64%、237.65%。 彼时，投资者配置黄金，更多是想跑赢通胀，实现保值增值。 图片 但2020年后，全球秩序重构，不确定性成为了共识。   尤其是大洋彼岸，债务规模持续攀升、关税政策频繁变动，以及降息预期等因素叠加，导致美元等货币信用出现了“裂痕”，各国央行愈加担忧美债的稳定性。 为了规避风险，和推动储备资产的多元化，他

中东局势一番动荡，全球股市又是集体买单的节奏。 上周五A股和港股都出现了调整，连最近表现最“头铁”的港股创新药也跌了~ 但大家发现没？上周五下跌的时候，港股创新药反而出现了逆市“抢筹”的情况！ 数据显示，港股创新药ETF（513120）上周五当天净流入6亿元，是最近一个月以来单日资金净流入最多的一天！ 从上周五资金的流向就能看出，很多资金都在紧盯着创新药的调整！ 这“黑天鹅”一来导致的下跌，反而成了很多资金进场的时机。 01 到底有多少资金在等着“抢”创新药呢？ 上周五中证报有一篇报道，说已经有私募把优质创新药资产视为“非卖品”，还有一些老牌价值派私募正在推出主打医药行业投资的主题基金。 当散户想着要不要“落袋为安”的时候，机构投资者或许正在跑步进场！ 公募基金的情况也是差不多。 医药股此前持续调整了三年多，最近两年公募基金在医药行业的配置比例也是偏低的。 资料来源：天风证券 根据天风证券的数据，公募基金25Q1医药持仓比例为9.5%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为4.6%，还远低于历史平均水平！ 也就是说，虽然一季度公募基金已经开始加仓医药，但整体配置权重仍处于历史相对低位，并且这里面还有比较大一部分是配置在传统医药赛道的，随着创新药赛道共识越来越强，公募基金的潜在加仓规模也是相当可观的。 再看看市场表现。 4月份以来，创新药一路走出了“逼空式”行情，截至6月13日，港股创新药ETF（513120）跟踪的港股创新药指数今年以来已经累计上涨了65%，同期恒生指数涨幅为19%，走势可谓在一众指数中一骑绝尘。 02 港股创新药都已经涨了这么多，为什么资金还抢着上车呢？ 一方面，之前不管是港股，还是医药股，都经历了一波很大幅度的调整，今年港股创新药的这波行情，目前来看还处于估值修复阶段。 我们把港股创新药指数的估值单拉出来看，可以发现，目前，港股创新药指数的市盈率（TTM）

印巴冲突的硝烟散去，A股的军工板块也消停了一阵。 但最近，几则国际大单的消息，让沉寂的军工板块又开始蠢蠢欲动啦！ 01 先是印尼大单来袭。 央视的消息：印尼正考虑买中国的歼-10战斗机！ 要知道，生意谈到官方层面公开说“可行性评估”，那十有八九是快成了。印尼作为东南亚最大经济体，买咱的战斗机看似正常，但背后有两个看点，很耐人寻味。 一个是印尼在2022年刚和法国签了个“大单”——42架“阵风”战斗机，总价81亿美元（算下来一架近2亿美元）！关键是这批飞机到现在还没交付，最早得明年才能拿到手。 这“新欢”还没捂热乎，怎么又看上了咱家的歼-10了？ 答案就是第二点，官方消息再次“盖章认证”：歼-10在实战中取得了战果——直接锤实了巴基斯坦用歼-10击落“阵风”的事实！ 这个消息一出，最痛的当然是印度（毕竟被击落的是自家的“阵风”）。但像印尼这样刚交完定金、货还在路上的买家，心里恐怕也是一万个后悔在奔腾！ 再来比比价格： 印度买“阵风”最新单价约2.85亿美元，而歼-10CE单机价4000-5000万美元，就算加上飞行员培训、后勤保障全配套，满打满算单价也不超过1亿美元。 价格香还不是最关键的！最让买家动心的是：歼-10CE可是实打实把“阵风”给揍下来了！这简直是真金白银的“战场买家秀”，说服力MAX！ 站在印尼角度，这时候就算亏点定金撕了“阵风”合同，转头买歼-10CE，怎么算都是稳赚不赔的买卖。 紧接着，6月6日当天，咱们的“巴铁”兄弟巴基斯坦，又在官方账号上秀了波“高端购物车”——一口气订了40架中国歼-35隐身战斗机！还打包了空警-500预警机和红旗-19防空系统，堪称“海陆空豪华套餐”！ 这单生意，可太有看头了！ 首先，歼-35可是咱们先进的第五代隐身战机。这笔订单要是落地交付，那就是中国隐身战机首次出口！妥妥的军贸史里程碑，意义非凡！ 其次，我们以前卖装备都是“单点”

图片 展望未来，航空航天产业是一片蓝海，有望受益于新质战斗力和新质生产力双轮驱动，极具增长潜力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025年，全球地缘冲突加剧，中国军工装备“一战封神”。 印巴空战，中国出口的歼10CE、PL-15超远程导弹，强势击落3架法国阵风、1架苏-30MKI、1架米格-29和1架“苍鹭”无人机，最终战绩6:0。 消息一出，资本市场反应强烈。叠加近期中东局势恶化，截至6月17日，A股军工板块年内已上涨16.56%。 和黄金一样，军工成为了抗波动的优质“避险资产”。 但中金公司、兴业证券等券商认为，目前还处于估值修复阶段。全球秩序加速重构，不确定性陡增，军贸需求将持续扩张。作为军工板块中最核心的赛道，航空航天有望迎来“DeepSeek时刻”。 在此背景下，以航空航天ETF（159227）为代表的指数产品，正备受投资者追捧。 1 ｜ 航空航天的「DeepSeek时刻」 过去一个月，国证航天指数（CN5082）上涨了5.31%，而军工指数仅上涨1.97%，落后3.34个百分点。 A股“箱体震荡”阶段，航空航天板块获得超额收益，一方面直接受益于国产军工装备展现出的超高性价比和强大战斗力。 上文提到的歼10CE，单价仅6000万-8000万美元，而被击落的“阵风”，单价却高达2.4亿-2.8亿美元。 另一方面，世界规模最大、最负盛名的巴黎航展开幕，中国新一代隐身战斗机歼35A、“翼龙”无人机系列等航空装备重磅登场， 国金证券指出，2024年全球军费开支27180亿美元，同比增长9.4%。各国军事装备需求证显著提升，巴黎航展有望为国内相关企业带来更多的发展空间和外部订单预期，军贸出口将直接受益。 再以中长期视角来看，军事技术“民用化”是大趋势，也是国家政策的要求，蕴藏着巨大的市场空间。 以国产大飞机为例。截至今年5月底，C919共交付18架，累计承运旅客人数突破2

今天券商股集体起飞！ 早盘A股券商板块主力资金净流入超20亿元，信达证券、光大证券等获大单资金密集抢筹，信达证券盘中一度涨停，兴业证券、东兴证券涨幅紧随其后。 这也带动了整个非银金融行业的上涨，在申万一级行业中，非银金融早盘大涨1.69%，成为今天整个A股市场中最靓的仔！ 但其实，最强的非银还不是A股，最近港股势头非常猛，恒生科技已经直接步入了技术性牛市，而在“港股三姐妹”的聚光灯后面，港股非银也已经悄悄完成了突破。 在今天的券商股行情中，港股券商股表现更为强劲，盘中多只中资券商股都出现显著上涨。 港股通非银指数的成分股中，广发证券大涨6%，中国信达、光大证券上涨超5%，走势比A股品种更为犀利。 同样的，这也带动了港股通非银指数更加强势的表现。 早盘，港股通非银指数已经上涨超2%，唯一跟踪该指数的港股非银ETF（513750）也上涨了2.13%，截至11:00，该ETF盘中成交额已经突破3.9亿元，换手率超过17%；资金抢筹特征相当明显，已经连续15个交易日持续获资金净买入，目前ETF最新规模突破22亿元，创下了历史新高！ 为什么今天券商股、非银金融集体起飞？ 这其实和昨天一则消息有关。 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》。深圳作为改革创新试点城市，将允许港交所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定，在深圳证券交易所上市。 昨天市场很多人看到这个消息，觉得A股又要增加IPO了，一开始有点担心。但今天“牛市旗手”们一通表演，也直接给出了信心，说明了资金对政策利好和交易活跃度提升的积极预期。 与此同时，中央汇金新晋多家券商实控人，也点燃了市场的并购预期。 根据证监会的消息，核准中央汇金投资有限责任公司成为长城国瑞、东兴证券、信达证券、东兴基金、信达澳亚基金、长城期货、东兴期货、信达期货8家公司的实际控制人。 但如果看进一步复盘港股非银指数的走

ETF，最适合我们散户的指数投资工具。今天我们就来聊聊如何用ETF获得不止于贝塔的收益。 内容摘要： 1.ETF是工具更是策略 2.市场近千只ETF，怎么选？ 3.如何找到适合自己的ETF玩法？ 是工具，更是策略 就发展速度而言，ETF在全球市场上都是神一般的存在。 上世纪90年代初，美国推出第一只真正意义上的ETF产品，此后一发不可收拾，截至2023年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达到11.6万亿美元。 我国境内ETF产品起步较晚，但从2004年第一只ETF诞生到现在，总规模也已经迅速突破了2万亿元；在A股表现颇为惨淡的2023年，ETF规模仍然在逆势爆发。ETF是投资者的选择，也是时代的选择。 我们来看看ETF何以被如此热捧。 指数投资工具中的王者 ETF全称是交易型开放式指数基金（Exchange-Trade Fund），作为指数基金的一种，ETF本质也是一篮子股票的组合。 炒股最怕的就是踩雷，万一选股不慎踩雷吃连续跌停，简直欲哭无泪，交易ETF则可以大大降低个股踩雷的风险。 这里想说，分散投资、降低风险是ETF最不值得一提的优点。以下三点让ETF成为指数投资工具中的王者。 第一，上手简单 我们常说的指数基金都是指在基金账户操作申购赎回的场外基金，“申赎”与“交易”相对，虽然ETF实际上也能做场外申赎，但操作极其复杂且资金门槛很高，一般个人投资者参与不了，在这里我们只聊场内ETF交易。 只要有股票账户我们就能在盘中买卖ETF，与股票交易基本无异，而且每手100份ETF份额也就几百块钱，可以轻松完成对一篮子股票的投资，大大降低了我们交易个股的门槛。 第二，满仓操作 目前A股市场上的ETF品种已经非常丰富，既可以买大盘指数也可以买行业指数，既有股票ETF也有债券ETF，既能投资A股也能投资全球市场。 当我们通过前边的课程能够对A股牛熊位置、风格轮动、行业发展周期等有一

宽基指数：市场与市值的双维坐标 国际市场上，宽基指数的核心是可以代表整体市场表现，比如标普500、纳斯达克100等，指数严格限定为大盘或全指指数，排除行业、风格等细分属性。 对比国内，传统上将所有规模指数统称为宽基，导致概念泛化，比如沪深300、中证500、中证 1000均被归为宽基。但是细想之下，沪深300是大盘指数、中证500是中盘指数、中证1000是小盘指数，实际的收益风险特征差异显著。 为了帮助投资者更好的认识和理解各种宽基指数，易方达基金依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，按照市场和市值两个维度，将泛称的宽基指数进行重新梳理、描述，更加客观地展示“规模指数（宽基）”的实际特征。 具体来看，先分为中国与国际市场。其中，中国这一类继续按市场和市值两个维度划分：市场按照指数成份股上市地，分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深，以区别不同交易所和市场板块；市值分为大盘、中盘、小盘和全市场。而国际只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不区分市值。 具体明细见下表，建议大家保存，以后选择这类ETF的时候，可以对照表格判断。 规模指数（宽基）分类示例 有了这个图就清晰多了，大家可以很快的判断不同产品的特征差异并且选择自己心仪的产品。 比如去年大火的A500，核心特征是A股大盘指数。如果你看好A股小盘股表现，可以选择中证1000；看好创业板全市场或者大盘股，可以选择创业板综或者创业板指；看好科创板全市场或者中盘股，可以选择科创板综指或者科创100等等；如果是看好国际市场表现，则有纳指100、日经225等供选择。 同时需要注意的是，科创板、创业板指数波动性远大于中证A500、沪深300，因此风险偏好相对较低的投资者需要注意。 总之，大家可根据风险偏好选择适合自己的ETF，或者选择自己更看好的方向。 行业与主题ETF：边界明晰与趋势捕捉 对于宽基指数，大

构建财富增长的系统与认知 在变幻莫测的金融市场中，无论是初涉投资的新手，还是经验丰富的股票投资者，都面临着如何穿越周期、实现财富管理目标的挑战。 仅仅依靠感觉、小道消息或单一指标进行买卖，难以获得持续稳定的盈利。真正的财富积累，深植于对市场底层逻辑的深刻理解、系统化的投资策略以及严格的纪律执行。这需要我们像专业人士一样思考，构建一套行之有效的投资体系。 市场焦点 来源：破竹财经 洞悉市场焦点：情绪与结构性机会 当下（注：2025年5月20日）的市场，正呈现出一些值得关注的特点。 首先，宏观层面的强变数因素看似已阶段性落地，无论是关税议题的短期稳定，还是市场预期的降息靴子落下，都使得政策面的短期利好预期有所降低，市场进入一个相对平稳的时期。 尽管宏观方向相对平稳，但市场并未展现出明确的整体方向。指数层面，尤其是上证指数，在经历了长达数月的调整后，显露出突破下降趋势的迹象。然而，市场的结构性特征却异常显著。在当前时点，市场情绪似乎更倾向于追逐低价和基本面较弱的标的，即所谓的“炒小炒差”现象。北交所指数在过去半年表现强劲，甚至创下新高，以及ST板块和微盘股的活跃，都体现了这种情绪主导的短期行情。这表明，短期市场的涨跌往往与基本面无关，而是由情绪周期驱动。 与此同时，香港金融市场正传递出不同的信号。港股市场表现活跃，尤其是大型股票，情绪已明显启动，甚至出现相对于A股溢价的情况，这可能预示着港股已提前进入牛市。对于普通投资者而言，直接参与港股市场有一定门槛，但通过相关基金（如恒生科技ETF、恒生ETF）也是一种方式。港股市场的积极变化，或许对A股未来的走势具有一定的参考意义。 从投资教育的角度看，当前市场弥漫着谨慎甚至悲观的情绪。这种普遍的信心不足，恰恰与历史上的市场底部区域特征相符。市场往往是反人性的，当绝大多数人失去信心时，可能正是风险相对较低、值得关注的时点。 构筑完整的交易系

关税大反弹结束了吗？ 在全球金融市场波动背景下，深入理解市场驱动因素，构建有效投资体系与投资策略对投资者至关重要。市场深度理解才能带来持续收益。当前市场环境受到宏观经济、政策导向、资金流动、产业周期等多重因素交织影响。这篇文章，思投社创始人董小姐，用专业视角分析，带你进行深入审视当下环境。 全球市场的反弹态势与潜在挑战观察 近段时间，美国市场为代表的部分全球资产显著反弹。一些人称此为“关税大反弹”。这种行情短时间内表现强劲。它为部分投资者提供了阶段性机会。这种反弹能否持续，市场是否已透支向上动能，需要细致分析。 当前的美国市场处在一个需要审慎观察的节点。反弹已使部分资产价格接近甚至收复年初部分失地。一些信号提示潜在压力正在积聚。 美国主权信用评级被下调。这反映了美国政府长期面临的债务问题和高企利息成本带来的财政压力。六月和七月，美国面临大额国债续发。高利率环境下借新还旧将加重财政负担。这可能对金融市场产生不利影响。主权评级下调可能影响全球机构配置美国国债的意愿和比例，反向推动市场需求下降。四月曾出现美国国债发行不顺畅的情况，20%多由一级交易商兜底，显示需求萎靡，推高利率。 七月作为发行大月，可能再次遇到此问题。 贸易政策变动已在企业层面显现。关税提高对零售商等构成直接冲击。它们难以将所有新增成本转嫁消费者。部分压力将反映在利润端。这可能对股票价格形成压制。沃尔玛等公司已感受到关税对盈利能力的潜在影响。 作为美国国债主要持有国之一，中国持续减持美债。 三月份中国继续减持美债。中国持有美债位置已降至第三位。这反映出预防性策略以及对未来潜在金融风险的警惕。它不是幸灾乐祸式的传播。它反映了市场结构性变化。主要债权人减持美债，增加美国金融市场稳定难度。 从市场情绪感知看，当前美国市场位置可能让部分投资者感到不安。市场反弹力度大，位置相对较高。 一些华尔街机构已开始前瞻性关注新兴市场

01 说好的大放水终于来了！ 这次不再是“择机降准降息”，而是直接放大招。 昨天的重磅会议上，央妈、金管局、证监会三大掌门携手出席，无论规格和影响力都是顶配。 央妈先给市场送了“十件套大礼包“，包括降准、降息、住房公积金利率下调、汽车、消费、科技等支持政策。目的是给市场提供活水，进一步降低市场融资成本，促进内需和消费增长。 金管局随后加码“八大举措”，全力巩固经济回升向好的基本面，包括房地产上出台融资支持政策、股市上降低保险公司风险因子，推动长期资金入市。 证监会提出“三大举措”，持续稳定和活跃资本市场。 这里面信息量也很大。 一个是全力巩固市场回稳向好势头，全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用。 有研究机构认为，这一举措体现出政策层对于资本市场重视程度相比过去明显提升。预计在资本市场政策支持下，未来市场底部或不断抬升。 第二，新质生产力方面，会议提出三大方向，即上市（出台深化科创板、创业板改革政策），并购重组（抓紧发布《上市公司重大资产重组管理办法》和相关监管指引）以及发行债券（大力发展科技创新债券，优化发行注册流程），全方位支持优质企业融资。 第三，大力推动中长期资金入市，当天就发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，努力形成“回报增—资金进—市场稳”的良性循环。 整个基调就是“稳市场稳预期”。 证监会还特别提到了巴菲特，表示价值投资“不会退休”，“一些百年老店、投资机构，优秀的投资团队会在我们的市场上产生”。 02 市场早盘一度亢奋，但很快又上演了“高开低走”的戏码。 收盘的时候三大指数微涨，全市场近3300只个股收涨，两市成交额达15053亿元，较上一交易日放量1407亿。 这样的走势，让很多小伙伴都不淡定了。 这么大的利好，为什么没有暴涨？ 其实，重磅利好之后高开低走，这种情况在A股并不是第一次。 比如今年1月23日，同样是国新办的重磅会议，提出大力推动中

今年指数行情一般，上证指数、沪深300、创业板指等主要指数都在下跌，只有北证50一枝独秀，今年以来上涨超过25%。 数据来源：Wind，截至2025/4/25 不过在这种结构性的行情中，主动权益类基金却有发力的迹象。 全市场有51只基金今年以来回报超过30%，非常能冲。这里面，主动权益类基金是绝对的主力，ETF和指数基金（只有8只）反而寥寥。 原因也不难分析。 一方面，今年市场处于结构性行情，缺乏指数级别的大机会，ETF由于是完全跟踪指数，表现自然也就平平。 另一方面，结构性行情中更考验选股能力。一些对行业拐点、主题机会敏感的权益类基金经理，在这种行情更有充分发挥的机会。通过低位潜伏重仓布局的选手，一旦属于自己风格的时机到来，就是“吃大肉”的时候，这时候业绩就会显得非常能冲。 本期我们主要从数据的角度，结合基金一季报，看看今年以来最能冲的这些基金里面，还有哪些方向是值得关注的？又有哪些能作为我们后续布局的“种子选手”？ 我把这批今年最能冲的基金大致分为四类，方便我们做比较和选择： 1️⃣ 北交所基金 2️⃣ ETF 3️⃣ 医药行业基金 4️⃣ 主动权益类基金（医药除外） 01 北交所涨疯了，主动选股比指数更强 前面说了，今年涨得最好的方向是北交所，北证50今年以来已经上涨超过25%。 但是，即便在北交所这个战场里面，主动权益类基金的表现也比指数更犀利。 北证50今年以来涨了50%，相关的指数基金涨幅基本在20%~26%之间，但这5只主投北交所的主动权益类基金表现则是远超指数。 最能冲的当属华夏北交所创新，这是一只两年定开的基金，主投北交所，基金规模是7.23亿元，今年以来大涨超过56%。 基金是2021年11月23日成立的，成立三年多来，基金净值已经翻倍。 来看看基金经理顾鑫峰的操作。 仓位并不是一成不变。 在2022年年中、2023年，基金都保持比较低的仓位，