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继9月18至22日恒指$恒生指数(HSI)$  见三连升后，紧接于9月23至25日则见三连跌，并于9月25日 (上周五) 收报24,510点，创7月15日以来收市新低，不得不重新审视当前港股形势。参考美股道指于9月22至24日见三连跌，暂可视为9月23至25日恒指三连跌是跟随美股表现。

而9月25日美股道指$道琼斯(.DJI)$  则升0.93%，标指$标普500(.SPX)$  和纳指$纳斯达克(.IXIC)$  亦见升0.51%和0.48%，按以上逻辑分析，今日 (9月28日) 理应恒指见升，观乎恒指预托折合收报24,593点，较上周五恒指收报24,510点高出逾80点，初步反映与上述推断吻合。

节庆因素港股交投续弱

惟实际表现有待观察，毕竟周末港股夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  收报24,501点，下跌21点，加上继9月25和26日为内地中秋假期后，10月1至7日又是「十‧一黄金周」假期，所以9月28至30日港股通虽开放，笔者认为节庆气氛浓厚会影响内地人投资意欲，港股交投预期会减少。

参考9月24日 (内地中秋假期前夕) 大市成交金额约1,596亿港元，为5月6日 (「五‧一黄金周」假期刚完结) 以来最低，配合9月25日交投约1,022亿元，由此推断9月28至30日港股交投续见维持在1,600亿元以下水平。

资料来源：港交所

恒指逾两月低水平格局

诚然上周五投资者沽货意欲强烈，恒指低开近240点，与9月23日下跌253点接近，却未见低开高走，而是继续下移，开市后接近1.5小时低见24,275点，最多下跌485点，才见跌幅收窄。

自7月15日至今，7月17日、9月17和25日分别低见24,332、24,357和24,275点，是期内三个最低收市位，所以不论截至9月17日或9月25日，恒指格局也是处于7月15日以来低水平，配合本周港股交投偏小，相信9月余下日子跌出7月15日以来低水平机会不大；惟短期能否重拾升轨难测。

内地制造业憧憬要扩张

中美两国虽已正式达成各降低300亿美元课税货值的对等降税框架安排，却不包括国家安全与核心技术的高端敏感领域商品，所以大型科技港股倾向挨沽。

资料来源：谷歌AI

9月底前惟一可憧憬是将于9月30日公布的9月内地官方PMI数据，制造业值于7月和8月分别为49.2和49.8，均在50以下的收缩区；但因8月值上升，加上高于预期值49.5，市场观点普遍预期9月值季节性因素带动或有小幅改善、甚至不排除继6月后，有机会重返50的扩张区，只是整体景气度预计仍然偏弱。倘见乎合预期，市场应视作利好消息。

恒指自9月21和22日均收高于25,000点后，出现三连跌，令二万五关口得而复失，保持在9月10日以来的受制情况。目前始终要有利好消息加持，港股才能在交投低迷之际，渐见上移。诚然上述PMI消息面不足以令恒指持续上升，必须见其他利好消息，恒指才能企稳二万五关口。

留心外围的不确定性因素，就是10月联储局加息预期机率，9月22和23日分别约60%和55%，9月25日却飙至约76%，目前又回到不足67%，机率走势反复，令市场处于10月加息阴霾，既不利美国科技股表现，亦令恒指难有起色，本周先关注能否重上25,000点收市。

聂振邦 (聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

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