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在 AI 数据中心及可再生能源的长期需求推动下，全球铜价屡创新高，令铜从一般的基础金属，升格为至关重要的「战略性资源」。美国铜进口量于 2026 年 7 月飙升至约 20 万吨，创下自 2014 年有航运数据记录以来的单月最高水平。在美国拟对精炼铜加征进口关税的预期下，贸易商持续将铜搬运至美国，令当地库存迅速累积，并加剧了其他地区的局部供应紧张。

虽然近期铜价飙升，主要是由于市场预期美国将加征进口关税，引致当地出现囤积库存的现象，并进一步加剧了其他地区的局部供应紧张；然而，从长期来看，铜市正面临更严峻的供应制约——包括矿山老化、资本开支（CapEx）减少、极端天气频发以及冶炼加工成本上升。受此影响，全球铜矿产量预计将录得近十年来的首次年度下跌，预示著铜市将步入一段漫长的供求偏紧平衡期。

美国铜进口量于 2026 年 7 月飙升至约 20 万吨，创下自 2014 年有航运数据记录以来的单月最高水平¹。在美国拟对精炼铜加征进口关税的预期下，贸易商持续将铜搬运至美国，令当地库存迅速累积，并加剧了其他地区的局部供应紧张。

然而，短期的关税套利只是故事的一部分。从长期而言，铜市正面临更严峻的结构性供应制约——矿山老化、资本开支减少、极端天气频发，以及冶炼加工成本上升，令全球铜矿产量预计录得近十年来的首次年度下跌²。与此同时，AI 数据中心、电网升级及可再生能源的长期需求持续增长，正推动铜从一般基础金属升格为关乎能源安全与科技竞争的「战略性资源」。

焦点产品

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资料来源：彭博社，截至2026 年 9 月。

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