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金字火腿主业连年下滑，13亿现金反复追风口又讲芯片故事。

金字火腿（002515.SZ）2026年上半年归母净利润亏损812.87万元，由盈转亏。火腿产品收入同比下降26.35%，招牌产品反而成了最大拖累。

但金字火腿账上趴着13.41亿元货币资金。这家做火腿的上市公司，又拿出2.74亿元投资了一家光芯片公司，持股19%。标的公司投前估值14.223亿元，增值率1398.22%。

这不是金字火腿第一次跨界。从煤炭到医疗健康到AI算力，每次热门赛道出现，金字火腿都能找到入口。但每一次，都没有变成稳定的经营支柱。

火腿主业亏损，利息收入撑利润

据企业财报数据显示，金字火腿2025年营业收入3.17亿元，同比下降7.83%。归母净利润2530.3万元，同比下降59.3%。扣非净利润2292.08万元，同比下降2.66%。

2026年情况更糟。上半年营业收入1.54亿元，同比下降9.26%。归母净利润亏损812.87万元，由盈转亏。火腿产品收入7366万元，同比下降26.35%。特色肉制品收入3505万元，同比下降16.76%。两块核心业务都在下滑。

存货也在变重。截至2026年上半年末，火腿产品库存量同比增长13.29%，特色肉制品库存量同比增长19.46%。存货周转天数约459天。肉制品不是软件，库存多放一年，资金就多被占一年。

金字火腿利润表上真正的缓冲垫是利息收入。2025年利息收入0.23亿元，营业利润0.31亿元。2026年上半年利息收入约0.09亿元，营业利润反而亏损约0.05亿元。账上趴着13.41亿现金，但这些现金产生的利息，正在变成维持报表不那么难看的关键。

新工厂投资10亿元，年产150万条火腿。亚洲最大火腿超级工厂2026年投产，但工厂搬迁和设备调试直接吃掉了上半年的利润。新产能建好了，市场需求能不能接住，还是未知数。

五次跨界每次都没做成

金字火腿跨界不是新鲜事。2013年进入煤炭。2015年成为网商银行发起股东。2016年参股新能源，同年以4.3亿元受让中钰资本43%股权，随后追加约1.63亿元，累计投入5.93亿元转向医疗健康。

医疗健康合作两年后结束。股权回购没有按原计划完成，剩余约4.34亿元回购款债权最终以3亿元拍卖成交。5.93亿投进去，回来3亿，亏掉近一半。

之后还有植物肉和预制菜。2023年，金字火腿以4.01亿元认购银盾云12.28%股权，进入AI算力。不到一年，因对方预计无法完成2024年1亿元净利润承诺，金字火腿以约4.28亿元转让股权。赚了2700万，相当于给别人做了一年过桥。

现在轮到半导体。全资子公司金字半导体以不超过3亿元分两轮增资中晟微。中晟微专注于400G和800G高速光模块核心电芯片，2026年上半年营收2050.69万元，净利润亏损2089.6万元。2025年全年营收仅241.36万元，亏损近1.07亿元。一家营收两千万、年亏上亿的芯片公司，投前估值14.223亿元。

金字火腿自己也在公告里提示风险。标的公司目前还未盈利，未来盈利状况存在不确定性，可能存在交易估值过高、后期计提长期股权投资减值准备的风险。

新实控人2025年才进场。福建莆田商人郑庆升成为实际控制人，其子郑虎2025年12月接任总裁，此前在豪华汽车销售领域任职。年内两度更换总裁。9月28日，董事兼董秘李妮莎辞职，徐正敏接任。新股东、新管理团队、新公司名称都能改变方向。但半导体行业最难买到的，不是股权，而是技术积累、客户信任和交付记录。

从煤炭到医疗到AI算力再到光芯片，金字火腿每次都能在热门赛道出现时找到入口。但五次跨界，五次都没有变成稳定的经营支柱。这一次押注14亿估值的光芯片公司，是第二曲线，还是又一个故事，市场会用钱投票。

（转自食事求真）