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真不容易先说销量不如意可能然后销量出来了又继续打脸为啥？谁付了那么多钱来宣传

交付超预期难改盈利压力！摩根大通：特斯拉盈利或从2028年开始加速

摩根大通认为，特斯拉交付亮眼难掩近期盈利压力，EPS拐点要等到2028年，届时或开启50%以上的年复合增长。

交付超预期难改盈利压力！摩根大通：特斯拉盈利或从2028年开始加速

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v15的发布进展将是10月21日三季度财报的关注焦点。\n近期盈利承压：毛利率低迷叠加支出激增\n摩根大通维持低于共识的EPS预测，原因在于汽车毛利率低迷和运营支出的快速攀升。\n据其预测，特斯拉2026年和2027年整体毛利率均为18%，到2028年才回升至20%。EBIT利润率的收窄更为显著：2026年仅1.3%，2027年进一步降至1.1%，2028年回升至3.5%。\n支出端的压力来自两个方向。研发费用从2025年的64亿美元跃升至2026年的96亿美元，2027年和2028年预计分别达到118亿和134亿美元，反映出Robotaxi、Optimus人形机器人和FSD等新业务的大规模投入。资本开支同样激进：2026年预计达233亿美元，占收入的21.5%，2027年和2028年分别为240亿和250亿美元。\n大规模支出直接导致自由现金流转负。摩根大通预计，特斯拉自由现金流将从2025年的正72亿美元骤降至2026年的负100亿美元，2027年和2028年分别为负119亿和负95亿美元。公司预计将在2026-2028年间累计净增发约300亿美元债务，资产负债表将从净现金转为净负债。\n2028年拐点与3.9万亿美元远景\n摩根大通预计，调整后EPS将从2027年的1.45美元跳升至2028年的2.15美元（增长48%），此后加速至2029年的3.50美元和2030年的6.00美元，对应50%以上的年复合增长率。\n盈利加速的主要驱动力并非传统汽车——汽车收入在2026-2028年间仅从769亿增至918亿美元——而是服务收入（涵盖FSD订阅、充电网络等）的快速膨胀：从2026年的183亿美元增至2028年的370亿美元，到2030年达到836亿美元。\n估值方面，摩根大通采用P/E法和分部估值法（SoTP）各50%权重，得出415美元的目标价。P/E法基于2030年EPS给予75倍市盈率，折现后每股354美元；SoTP法描绘了2035年远景：Robotaxi以3190亿美元收入、5倍EV/Revenue贡献约1.58万亿美元市值，Optimus人形机器人以470亿收入、15倍估值贡献7050亿美元，FSD订阅和AI计算授权等高利润业务合计贡献超1万亿美元，整体隐含企业价值约3.9万亿美元，折现后每股476美元。\n不过，摩根大通指出这些新的可寻址市场不太可能在2029年之前出现实质性拐点。在3.9万亿远景兑现之前，股价走势更多取决于Robotaxi和Optimus的阶段性进展，而AI相关大型IPO可能在这一时期引发资金分流。在下行风险中，摩根大通提及CEO参与政治活动对品牌的潜在损害，以及Robotaxi和Optimus在执行和监管层面的不确定性。","news_type":1,"symbols_score_info":{"ELOL":0.6,"SMOG":0.6,"TSLP":0.6,"TSDD":0.6,"TSL":0.6,"TSLS":0.6,"STSLAmain":0.6,"LIT":0.6,"TSLW":0.6,"TESL":0.6,"TSLA":1.98,"TSLZ":0.6,"TSLO":0.6,"TSLR":0.6,"TSYY":0.6,"TSLI":0.6,"07766":0.6,"07366":0.6,"FDRV":0.6,"TSLL":0.6,"WATS":0.6,"IDRV":0.6,"TESC":0.6,"TSLG":0.6,"CRSH":0.6,"09366":0.6,"09766":0.6,"TSLQ":0.6,"TEST":0.6,"TSLT":0.6,"TSLY":0.6,"WANT":0.6,"TSII":0.6,"TLA":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":362,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":75,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}