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上周五至本周三横越的四个交易日，因内地「十‧一黄金周」假期，港股通均会关闭，上周五 (10月2日) 为首日，港股便经历考验，恒指$恒生指数(HSI)$  低开513点，报24,099点，已是全日高位，开市不足四十分钟低见23,865点，全日最多跌近750点，最终跌640点，收报23,972点，跌出7月15日至9月30日长达两个半月的区域，也是自7月7日以来首度收低于24,000点。

95只恒指成份股当中有88只下跌，占比逾92%，证明当日投资气氛故然欠佳。而跌幅贡献最大两股为汇丰控股 (0005) $汇丰控股(00005)$  和友邦保险 (1299)$友邦保险(01299)$  ，合共约170点。

美英债息同见历史高水平

两股分别位列权重股第三和第五，并且有别于恒指普遍见跌时两大科技股腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$  领跌的情况。

今次是国际金融股遭抛售，消息面见10月开局英国30年期国债利率一度迫近6.05%，创1998年2月以来最高，相隔逾廿八年半；叠加同日美债30年期利率一度迫近5.70%，创2002年6月以来最高，相隔逾廿四年，市场对欧美经济表现产生忧虑，不看好国际金融股短期业务前景，拖累汇控上周五跌近5.40%，录得自2025年10月10日以来最大单日跌幅，收报149.50元 (日内曾低见148.80元)，却仍高于7月低位147.00元。

憧憬二万四关口失而复得

友邦表现则较差，全日跌近5.98%，较8月6日跌5.92%幅度还要多，当日受市传境外保单收益征税高达20%的负面消息拖累，收报73.15元。股价本以于8月21日起走出阴霾，惟上周五大跌，收报69.20元，落到2025年7月下旬以来低水平，即现价较汇控的足足落后了一年。

观乎上周五晚上友邦ADR跌幅较港股的温和，汇控ADR经历10月1日下挫后，上周五晚上已见回升，故此可憧憬今日两股在港股交易时段双双造好，助力恒指于二万四关口失而复得。只是能否乘势重拾升轨，却变数仍大。

简言之成败全在乎港股通

平心而论，上周五新加坡和日本股市分别下跌0.58%和0.94%，台湾和南韩亦上升0.25%和0.46%，惟独港股恒指、国指和科指相对下跌2.60%、2.31%和2.26%，成为当日亚太区表现最差主要股市。

就算英国债息抽升，首当其冲的英国股市于10月1日亦仅跌1.68%，并且当日美股三项主要指数均见升的情况下，紧接于上周五港股交投，为何独见香港的股指表现异常欠佳呢？笔者认为港股交投结构能道出玄机，简而言之「成败全在乎港股通」。于2025年其交投占港股总成交金额达46.72%，今年暂见占比也逾41%。

「港股通」对港股整体交投影响力有多大有目共睹，更应留意2025年「港股通」的股份交投占大市成交额为85.27%，暂于2026年也逾83%。上周五「港股通」虽关闭，这等股份的成交金仍约1,165亿港元，较大市成交额约1,458亿元，占比近80%。

不难看出港股交投渐见由内地投资者主导节奏，所以在「港股通」关闭时，上周五汇控和友邦自然在日内低水平欠承接，股价表现显得更差。若笔者推断正确，因著「港股通」于10月8日 (周四) 才重开，届时两股重拾升轨动力才较大，故此恒指若要回到9月30日收高于24,600点水平，本周后段方较可望成事。

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

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