社区

打新截止进入倒计时，先抛一个数字：近50%。这是奕斯伟计算（01256.HK）全球发售股份被9家基石提前锁定的比例（按发售价中位数）。发售价区间为每股1.48至1.59港元，最低不到3,000港元就可轻松买入一手，预计募资总额约23.24至24.97亿港元，并拟定于2026年10月9日在香港联交所主板挂牌。

股票还没挂牌，近半筹码已经“名花有主”。长线资金抢筹抢到这个程度，自身实力和赛道热度缺一不可。

但聊句真心话，现在网上大部分对奕斯伟计算的分析，基本都没说到点子上。很多人简单把它归为普通芯片公司，跟一众芯片设计新股放一起比价、看估值，这是最大的误区。

奕斯伟计算真正值钱的地方，不是造一颗芯片，而是底层架构。芯片是表层产品，RISC-V架构才是整个行业最底层的根基。市面上不少芯片公司，是在现成架构上做产品定义、集成和微调，做的是末端内卷生意；而奕斯伟计算，是国内极少数真正深耕RISC-V底层架构、自研内核与扩展指令集、IP模块的头部企业，在“RISC-V+AI”方向上，奕斯伟计算已成为全球专利、IP和产品覆盖度最全面的企业。

这就导致一个很现实的情况：它基本没有真正可对标的纯正竞争对手。别人在做产品，它在做底层标准、做技术底座。现在市场还在用普通芯片股的眼光给它定价，完全忽略了它的稀缺性和行业地位。这就是目前最大的认知差，也是后面最容易走出溢价的核心逻辑。

AI推理需求全面爆发，RISC-V为什么是“天选计算架构”

这几年，AI圈的风向变得比股价还快。之前大家比的是谁的训练集群更大，今年问题已经换成：谁的推理能真正落进设备里？摄像头要本地识人识物，汽车要实时控车，家里的NAS要7×24小时在线跑模型。算力主战场正从云端向边缘和终端外溢，而就在这个节骨眼上，市场稀缺的“RISC-V第一股”它来了。

为什么推理时代的芯片逻辑完全不同？云端可以堆集群，边缘侧要的却是“一颗芯片适配一类物理任务”——AI推理和Agent应用天然碎片化、长尾化，拼的不再是单一峰值算力，而是能效比、时延、可定制化和快速迭代。RISC-V开源开放、免高额授权费、指令集可扩展，厂商可以按需挂上自研NPU、多媒体单元和安全模块，做出一颗“为场景而生”的芯片。

行业判断已经趋同：x86和Arm仍是存量霸主，而RISC-V就是全球计算架构正在崛起的、增量广阔的“第三极”。

这条增长曲线的斜率究竟有多陡峭？我们用数据说话。据弗若斯特沙利文统计，中国RISC-V主控芯片市场从2021年的约11亿元暴增至2025年的约377亿元，预计2030年达约2,194亿元；RISC-V在中国智能终端芯片市场的渗透率，预计从2025年的6.9%抬升到2030年的26.7%。政策端同样有风。今年印发的《电子信息制造业发展“十五五”规划》明确推进RISC-V研发与产业化，香港也把它列为重点发展的七大新兴产业之一。

而在这条路线上卡位最前的，正是奕斯伟计算——按2025年收入计，中国最大的国产智能终端人机交互芯片产品提供商、第三大国产RISC-V主控芯片厂商，手握20余个系列化内核、620余个IP模块、超1,740项专利申请，搭建起从内核、IP、芯片到系统软件的全栈自研底座，为多场景算力方案筑牢底层根基。

这也是为什么市场不能只拿普通芯片设计公司的估值框架去套它。普通芯片股更多是在成熟架构上做产品、抢份额；奕斯伟计算的看点在于，它押的是架构换道。一旦RISC-V从边缘、终端、智算中心进一步渗透，底层架构型公司的稀缺性会被重新定价。

从卖一颗芯片到交一套系统，订单已经排到明年

故事再好，打新最终还是得看产品商业化落地。这家公司的产品形态早已从“卖一颗芯片”升级为“交一套系统”：

AI推理与边缘算力赛道，面向AI时代的智能计算SoC可高效运行轻量化大模型，衍生出边缘计算模组、AI加速板卡、边缘智能站等多形态硬件，铺向工业机器视觉检测、行业边缘智能化改造；在边缘计算与智算中心领域，产品精准适配大模型推理、边缘服务器、数据中心等高端场景，在能效比、成本控制、自主创新三个维度打出差异化优势；

具身智能方向上，在适用于机器人场景的互连及计算芯片产品中，有六款处于量产阶段、八款处于开发阶段；

消费端也迎来重磅落地，与极空间合作的全球首款RISC-V消费级AI NAS，今年四季度正式量产发售。

一条“云—边—端”的推理产品矩阵已经成型。

最后我们再码一码账本和筹码。收入三年从17.52亿元增至24.31亿元、复合增速17.8%，今年一季度4.94亿元、同比再增18.4%；计算芯片与方案业务从2023年的37.5万元飙到今年一季度单季2.23亿元、占营收45.1%，同比大幅增加。截至9月18日，已确定订单及指示性订单规模超过2026年全年收入预测。

9家基石合计认购约11.61亿港元，近半筹码提前锁定。“推理爆发+架构换道+订单排满”三张牌依次亮出来的新股，一年遇不到几只。

而且，这可能是迄今为止港股最便宜的发行价之一。发行价在1.5港元上下，是很长一段时间以来最便宜的发行价。港股不少新股定价虚高，上市之后留给二级市场的空间十分有限；奕斯伟计算这次定价压在1.5港元附近，价位足够低，天然留足了后市想象空间。

市场现在分歧很大，有人担心破发，这点不能否认，港股本来波动就大。但单纯从定价来看，这个低位价格，资金一旦开始挖掘，向上的弹性不会小。申购10月6日中午截止，只剩最后一天，想上车的别磨蹭，赶紧冲！

$奕斯伟计算(01256)$