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10月8日暗盘，"RISC-V第一股" $奕斯伟计算(01256)$ 收报1.575港元，较1.55港元的最终发售价上涨0.025港元，涨幅1.61%。每手2,000股，不计手续费，一手账面浮盈约50港元。 

说实话，这个结果有些出乎我的预料——不过是朝着好的方向。

RISC-V正在从低功耗设备走向汽车、机器人和工业计算，奕斯伟计算又是市场上少见的RISC-V纯正标的。九家基石投资者合计认购约11.61亿港元，锁定接近一半的发售股份也反映出长线资金对RISC-V赛道以及奕斯伟计算行业位置的认可。

稀缺赛道、龙头位置，再加上接近半数的基石锁仓。按道理来说，这样的组合，暗盘怎么也该走得稳一些。

而实际走势，也确实经历了"先冷后热"的过程。

暗盘开市后，奕斯伟计算快速走低，盘中最低一度触及1.25港元，较发售价一度下跌约19%，市场先给了一盆冷水。但没过多久，卖盘便被逐渐消化，股价开始震荡回升，截至收盘已回到1.575，最终站稳发行价之上，画出一道深V。

为什么一开始没能涨？我觉得主要有三点原因：

第一，定价本身不低。

奕斯伟计算最终定价1.55港元，全球发售约15.70亿股，发行体量超过24亿港元。RISC-V的行业空间、公司的龙头位置以及“第一股”的稀缺性，已经在发行价里得到了一定体现。

新股市场情绪好的时候，稀缺性可以继续抬高溢价；行情转冷以后，资金往往更谨慎。

第二，港股新股市场已经由普涨转向分化。

今年港股IPO数量和融资规模都很热闹，但到了下半年，破发明显增多。截至9月16日，年内上市的108只新股中，已有53只跌破发行价，比例达到49.1%。

但，资金没有离开新股市场，只是挑得更细了，同时近期几只新股也说明，暗盘只是上市前几个小时的资金投票，并不能替后续走势写结论。 

景旺电子暗盘下跌6.34%，上市首日却一度翻红；安克创新暗盘收跌3.85%，上市首日最终上涨15.69%。短期流动性、卖盘集中程度和市场情绪，都会影响暗盘价格。

第三，假期前后的流动性偏弱，发行体量又不小。

奕斯伟计算的招股和暗盘横跨国庆假期，南向资金一度暂停，港股成交相对清淡。本次发行规模超过24亿港元，在市场流动性偏弱的环境下，暗盘阶段自然更考验资金承接。

但接下来的反转，恰恰说明了问题的另一面：卖盘是有限的，而看好逻辑的资金是持续的。

暗盘只是上市前几个小时的资金投票，不能替后续走势写结论。短期流动性、卖盘集中程度和市场情绪，会影响暗盘价格，却改变不了公司的基本面。

奕斯伟计算的深V走势，正是这套逻辑的注脚：开盘的急跌，更多是打新盘和短线筹码的集中释放；而随后的持续回升，则说明在抛压出清之后，愿意按发行价甚至更高价格接盘的资金并不缺。稀缺性、基石锁定和产业空间并没有因为几个小时的交易而改变，只是需要一个换手的过程来重新定价。

价格先跌后涨，事情反而更容易看清：抛开暗盘的几小时交易，奕斯伟计算未来会怎么走？

RISC-V大潮已至，奕斯伟计算正在走到台前

要知道，奕斯伟计算不是普通的消费电子芯片公司。

RISC-V正在从低功耗嵌入式设备，走向汽车、机器人和工业计算等场景。根据其招股书援引的弗若斯特沙利文数据，RISC-V在中国智能设备芯片市场的渗透率，预计将由2025年的6.9%升至2030年的26.7%。

这条赛道真正稀缺的，也不只是某一款芯片，而是能够同时提供内核、IP、软件工具和商业产品的平台型公司。

截至2026年3月31日，奕斯伟计算已经推出超过150款商业化软硬件产品，拥有620多个IP模块及20多个系列化RISC-V内核。RISAA平台让这些内核和IP能够在不同芯片、客户及场景中复用，研发投入也有机会被更多产品共同消化。

另一边，公司的收入结构也在换挡。

计算芯片及方案业务收入在2023年只有37.5万元，2025年已经增至3.20亿元。到了2026年第一季度，这项收入达到2.23亿元，同比大幅增加。

这也是招股阶段不少资金愿意给予成长溢价的原因。公司原有人机交互芯片守住客户和收入基础，计算芯片及方案业务再切入新兴、高价值场景，成熟现金流与高速增长业务形成有效互补。

同时产品放量也有迹可循。截至2026年3月底，公司计算芯片在手订单超过3.2亿元；2024年至2025年推出的多款产品，预计将在2026年至2027年进入量产爬坡期。AI SoC等产品也已进入客户验证和量产准备阶段。

我们不可否认，此次的发行价确实计入了一部分RISC-V成长预期。

但暗盘的经历已经给出了答案：即便在最清淡的假期流动性里，最悲观的筹码集中释放，股价依然能被承接回来。短期的抛售没能击穿发行价，说明市场对这一定价的认可以及对公司价值的判断，远比几个小时的情绪波动更有韧性。

在我看来，暗盘这轮"先冷后热"，既洗掉了不坚定的短线筹码，也验证了长线资金的承接意愿。现有产品进入量产爬坡期，在手订单陆续交付，收入结构继续改善，公司的平台价值会逐步释放；而超过24亿港元的发行筹码经过这轮换手，上市后的抛压反而更轻。

暗盘的一时起落，不会改变产业向前的方向。 潮水来回之间，真正有产品、有订单、也有平台能力的公司，已经开始被市场重新看见。