我为什么看好RISC-V第一股：奕斯伟计算已经把底层能力做成了生意
今天早上，奕斯伟计算（01256.HK）正式登陆港交所。今日股价盘中高点触及1.64港元，较发行价涨幅达5.8%。
这个开局谈不上惊艳，但短线股价的波动并不代表企业长期价值。比起首日上午的几个百分点，我更愿意盯的是公司在RISC-V上的产品与技术积累，以及这些积累已经开始变成产品和收入的事实。
很多芯片公司擅长围绕Arm、x86这种成熟架构做产品定义，而奕斯伟计算往底层多走了一步。公司既做RISC-V内核和IP模块，也做芯片、芯片组、板卡及相关核心软件，还在建设推动IP复用、简化芯片开发流程的RISAA生态技术平台。
这类公司的研究方法也应该有所区别。单看产品数量，很容易忽略底层能力的复用价值；只看RISC-V概念，又容易把一家年营收24亿元的公司当成技术构想的故事。
把两边放在一起看，奕斯伟计算的投资逻辑会清楚很多。
RISC-V第一股，稀缺性来自全栈能力
RISC-V常被视为x86和Arm之外的计算架构第三极。它开源开放、模块化、可扩展，芯片厂商可以根据不同场景加入专用计算单元，无需所有产品都沿用同一种标准模板。
这正好适应AI应用逐渐碎片化的趋势。
汽车、机器人、家居设备和工业机器面对的任务完全不同，对功耗、实时性、接口和算法的要求也不一样。RISC-V给了芯片企业更大的定制空间，尤其适合需要软硬件协同的场景。
奕斯伟计算的业务分为人机交互及多媒体处理芯片产品，以及互连及计算芯片产品。前者覆盖家居、办公和便携场景，后者主要服务汽车、机器人及工业场景。
在我看来，这套布局的价值在于“共用底座”。
不同产品可以共享公司积累的RISC-V内核、IP模块、软件工具和开发经验。产品做得越多，底层能力的使用次数也可能越多。对于研发周期较长的芯片行业，这种复用能力非常重要。
截至2026年3月底，公司已经推出超过150款软硬件产品，拥有超过620个IP模块和20多个系列化RISC-V内核，并服务全球220家客户。能够把底层架构、芯片产品和应用场景连接起来，是RISC-V第一股较为鲜明的差异化。
标签够不够硬，收入最有发言权
资本市场从来不缺新概念，真正稀缺的是已经形成收入的技术路线。
2023年至2025年，奕斯伟计算收入分别为17.52亿元、20.25亿元和24.31亿元，三年复合增长率约17.8%。2026年第一季度，公司实现收入4.94亿元，同比增长18.4%。
这说明公司已有相当规模的产品基础。
2025年，人机交互芯片产品实现收入约18.56亿元，占总收入76.3%。这部分业务进入家居、办公和便携设备，为公司提供了稳定的收入来源。
与此同时，计算芯片产品的商业化进度开始加快。相关收入由2023年的37.5万元增长至2025年的3.20亿元；2026年第一季度达到2.23亿元，同比大幅增长，切入汽车、工业等高价值赛道。
这里需要保持一点克制。一个季度的数据还不足以证明长期趋势，汽车、机器人和工业芯片通常还要经历验证、导入和量产过程。后续更值得跟踪的是，这些芯片产品能否在更多项目中稳定交付，以及收入规模能否延续。
公司目前仍处于研发投入期，2025年研发费用约10.42亿元。对这类企业，我会重点观察研发投入形成了多少可销售产品，以及新产品能否不断扩大商业化规模。
首日定价只是起点，后面要看产品兑现
奕斯伟计算以每股1.55港元发行约16.17亿股H股，所得款项净额约23.86亿港元，香港公开发售获得约9.09倍认购。发行完成后，公司拿到了继续推进产品和平台建设的资金，市场也开始给它的RISC-V能力单独定价。
首日股价围绕发行价附近波动，说明“RISC-V第一股”的稀缺标签能够带来关注，却不会自动消化研发投入期的所有不确定性。九名基石投资者合计认购约11.61亿港元，为发行提供了承接；往后的定价仍要跟着经营数据走。
我会重点看两条兑现线。约35%的募资净额用于新芯片开发和现有产品迭代，计算芯片能否继续进入汽车、机器人和工业项目，将决定新业务增长的成色。约30%投入RISAA生态技术平台，考验的是公司能否把内核、IP、工具链和开发者资源真正连接起来。奕斯伟计算能够出售的内容从单颗芯片延伸到一套可复用的软硬件能力。届时，市场对它的理解也会从“新股首日表现”转向“RISC-V商业化效率”。
所以，我看好奕斯伟计算上市及后续前景，依据主要有三点：RISC-V架构正获得更多应用机会，公司人机交互芯片产品已经形成规模化收入，多媒体处理、互连及计算芯片产品也出现了较为明确的商业化进展。
接下来无需急着下判断。只要产品持续落地、收入结构继续丰富、RISAA平台能够扩大合作范围，RISC-V第一股的稀缺性就会得到更多基本面支撑。
对这家公司，首日价格只给了一个起点。接下来每一款芯片的量产、每一个平台伙伴的接入，都会继续修正市场对它的判断。RISC-V第一股的含金量，最终要由商业化速度一笔一笔写出来。
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