三宗供股资金用途：还债、转型与股东回报
10月16日，酷派集团（02369）、GOLDEN POWER GROUP（03919，下称金力）及大洋集团（01991）相继刊发供股文件。三家公司均采非包销安排，既有借股本融资减债，也有向AI业务加码。对股东而言，供股意味着追加投资；判断是否值得，须把资金用途、认购负担与预期回报放在同一本账簿上。
二供一背后的资金压力
酷派拟按每两股供一股，每股0.30港元集资。假设已发行股数不变，最多发行198,965,099股，总额约5,969万港元，净额约5,600万港元。其中4,480万元、即八成净款拟用于AI伺服器硬件及核心零部件库存，其余支**付、测试、营销及营运资金。每手股数亦拟由4,000股改为5,000股。
这反映酷派拓展AI基建，需要先垫付备货资金。公司八月才完成净筹约3,398万元的配售，如今再度集资，股东应追问库存何时变成订单、货款多久收回。硬件价格高、更新快，扩大收入若伴随存货及应收款持续上升，现金压力仍可能延续。
金力同样二供一，认购价0.60港元，最多发行22,686,000股，总额约1,360万港元，净额约1,260万港元；当中1,130万元拟悉数偿还若干银行融资，余下130万元作营运资金。这家电池生产商的用途较容易验证：借款及利息支出下降，便能看见财务改善。然而，股东投入的资金大部分流向银行，直接支持业务的余额有限，日后仍须靠经营现金流接棒。
一供二押注AI 摊薄须分清
大洋集团的规模更大。计划先把每股面值由1港元削减至0.10港元，再按每股供两股、每股0.80港元集资。假设可换股债券全数转换及供股获全数认购，最多发行375,141,804股，总额约3.0011亿港元，净额约2.9938亿港元；若股本不变，总额上限则约2.7521亿港元。因此，「集资三亿元」附有明确前提。
资金计划投向AI数字人的运算设施、数据训练及人手，另作营运与偿债。通函亦披露公司面对清盘呈请，并订明若认购不足，净款先偿还未偿债务及利息，余款才分配予其他用途。这意味着AI业务可获多少资源，要看集资结果。投资者应追踪付费客户、合约收入及收款进度；削减面值属股本账目调整，本身不会带来现金。
三案最容易混淆的是摊薄。假设供股全数发行，并撇除其他股本变动，二供一令股份数目增加50%，不参与股东的持股比例减少约33.3%；一供二令股份数目增加200%，持股比例则减少约66.7%。原持股1%，分别降至约0.667%及0.333%。按比例认购可维持持股，代价是再付现金；出售未缴股款供股权则可能收回部分价值，实际得益取决于市价及成交。持股比例摊薄，也不能直接当成同等幅度的财富损失。
非包销安排令最高集资额有待最终认购结果落实；若最终未能足额发行，减债或投资力度都可能缩水。三宗供股各有商业理由，但股东最终要衡量的，仍是新资金能否换来可持续盈利。资金到位后，每股业绩与现金流能否改善，才是管理层下一张必须交出的成绩表。
$COOLPAD GROUP(02369)$ $GOLDENPOWER(03919)$ $TA YANG GROUP(01991)$ $HSBC HOLDINGS(00005)$ $PCCW(00008)$
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