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10月20日，微亿智造（03275.HK）正式开启招股，10月23日截止，预计10月28日挂牌。

全球发售3727.58万股H股，发售价区间16.63港元至21.46港元，每手100股，最高入场费约2167.64港元，独家保荐人为东方证券国际。

说实话，这两年港股打新看得多了，机器人概念也听得耳朵起茧

但这家公司我认真翻完招股书后，觉得值得单独拎出来说道说道。因为它不是那种PPT造机器人的公司，而是已经把产品卖进产线、把钱收回来的公司。

先搞清楚它是干什么的：不是做机械臂的，是给机器人装上大脑的

很多人一听工业机器人，脑子里浮现的是四大家族那种机械臂。

微亿智造干的不是这个，它做的是工业具身智能机器人，简称EIIR。

招股书里的定义很清楚：这是一种能自主感知、学习、决策并执行复杂任务的AI驱动机器人。传统工业机器人是编程死的，换个产品就得重新调试几周甚至几个月；

微亿智造的EIIR产品，靠的是云边端一体化架构，安装后数天内即可上线运行。

它的技术体系围绕两个关键词：快慢思考和人类在环。

快思考解决实时行动，工艺工程师可以通过云端人机交互系统实时修正模型输出，解决AI在工业场景中的冷启动难题；慢思考则把产线数据持续回流到云端，训练核心AI模型，让系统越用越聪明。

这个架构翻译就是：EIIR进入真实生产后，将专家纠偏、任务执行及工艺经验经结构化沉淀后用于模型训练和优化，形成“数据—模型—产品—再部署”的具身飞轮，让EIIR在复杂工业场景中“越用越好用”。

收入三年翻近一倍，EIIR已成核心引擎

直接看招股书里的硬数据。

2023年至2025年，公司营收分别为4.34亿元、6.00亿元和7.96亿元，复合增速约35%。2026年前五个月营收4.24亿元，同比增长22.6%。

利润端

2024年扭亏为盈录得1574万元，2025年净利润507万元，2026年前五个月净利润2253万元，较上年同期增长约219%。

2025年研发开支2.35亿元，同比增长42.8%，占营收约30%。

公司正在推进端到端工业VLA模型研发，算力成本一项就达1.51亿元。这种投入强度，短期压利润，长期买的是门票。

真正值得看的是业务结构的变化。

EIIR产品收入从2023年的1.14亿元增至2025年的4.53亿元，两年复合增速99.3%，占总收入比重从26.3%升至57.0%，2026年前五个月进一步到61.4%。

毛利率从2023年的47.9%提升至2025年的53.5%，2026年前五个月达54.8%。整体毛利率也从42.4%提升至48.4%。

公司正在从项目制的AI质检设备商，切换为高毛利EIIR产品驱动的工业具身智能平台。这个切换一旦完成，收入质量和估值逻辑都会不一样。

核心看点：稀缺标的、数据护城河、商业化已验证

第一个看点是稀缺性。

按2025年收入计，微亿智造是中国最大的工业具身智能机器人产品提供商，国内市场份额约20%。

港股市场上，这个细分赛道目前没有可对标的标的。

第二个看点是数据资产。

截至最后实际可行日期，公司已积累由真实工业场景产生的、业内规模最大的非结构化精标数据库，数据量超过23TB，包含超过16亿条精标数据记录。

招股书引用灼识咨询数据指出，2025年工业具身智能行业大多数公司拥有少于5TB同类数据。工业数据不像互联网数据可以爬取，只能在真实产线里一寸一寸磨出来。

第三个看点是商业化验证。

公司已服务超过25家世界500强及行业龙头企业，覆盖3C电子、汽车制造、新能源、快消品及半导体等核心行业，累计服务超过350家客户。

2025年起启动海外拓展，截至最后实际可行日期，海外积压订单19份，合约价值3570万元，业务已打入欧美市场。

股东与募资：产业资本加持，六成募资投向研发

公司投资方包括元禾控股、深创投、常州政府投资基金、松禾资本、普华资本、洪泰基金等，产业资本、国资、市场化基金都有。

募资用途方面，按净额测算：60.3%投向核心技术研发；10.6%搭建海外销售与服务网络；14.7%用于战略投资与产业链并购；4.4%扩充产能；10%用作营运资金及其他一般企业用途。

六成募资投研发，方向很明确：继续在模型和产品上砸钱，把先发优势变成规模优势。

结语

微亿智造的故事，本质上是把具身智能率先转化成工厂里可算账的生产力的故事。

EIIR收入占比从26.3%干到61.4%，毛利率站上54.8%。

数据都在招股书里，可以自己翻。

提供一个观察角度：

在AI概念满天飞的当下，能把模型能力转化为产线订单、把订单转化为高毛利收入的公司，屈指可数。微亿智造是不是其中一个，招股书里的数字已经给出了它的回答。

剩下的，交给市场。

$微亿智造(03275)$ @爱发红包的虎妞