社区

截至10月20日当月过了2/3，恒指$恒生指数(HSI)$  仍未见起色，继8月和9月分别下跌317和953点后，10月暂见再跌745点，不足三个月累跌逾2,000点。就7月大升逾3,000点而言，仍见近千点净升，表面看来港股近月表现尚未算太差；但若计及6月恒指亦跌逾2,300点，评价则反差大。

相对10月20日收报23,867点，为7月8日以来第二低收市位，较10月8日收报23,785点相距仅80余点，证明暂为处近三个半月低水平。观乎上周五 (10月16日) 恒指升逾120点，稍有起色之际，本周二则跌近320点，或令部分投资者费解。

外围利淡股市消息较多

实则亦非无迹可寻，当日亚太区半导体股受压，加上市场对美国加息再度忧虑，所以港股的大型科技股和国际金融股受压，正好涵盖五大恒指权重股之四，拖累恒指失守24,000点收市。上述恒指又落到7月8日以来低水平，笔者认为倘见日韩台股续跌，恒指难守23,800点。

诚然10月13日的亚太区投资气氛欠佳尚未消散，当日「小型股灾」出现皆因半导体股及其相关股份，如AI大模型股、PCB股和高端产业物料股受压，当时庆幸这等股份不属恒指权重股，或是根本非恒指成份股，才见恒指由最多跌逾280点，最终却是倒升74点收市。

存储巨头正在被削估值

环球半导体股或仍有受压风险，皆因今年4至6月这等股份受热炒时，除了业绩见爆发性增长，亦不乏消息指存储芯片企业的客户订单，已签到2028年或之后，证明这等企业「不愁生意」。

不过现时市场却忧虑于2027年存储芯片供应有断层，产能不足以满足所有客户需求，配合长鑫科技已宣布4F²新一代DRAM架构取得关键进展，并计划年底推出服务器内存产品。该消息意味著在2027年未能取得HBM芯片货源的客户，或会转用DRAM芯片，随时令目前的存储巨头的市场份额大幅减少，估值持续被削拖累股价表现。

海力士续跌风险仍不小

以韩股SK海力士为例，由9月22日高见193.5万韩圜，相对10月20日收报122.3万韩圜，不足一个月已累跌近四成，回到4月21日以来低水平。然而，此股升势始于4月1日，3月底收报80.7万韩圜，上述的122.3万韩圜较之仍高逾五成，意味著就算非回到80万韩圜水平才止跌，短期落到100万韩圜的风险依然不小，即下行空间约两成。

若真如此，除了对韩国股市，就是对亚太区整体，投资气氛也将受负面影响，正是笔者认为恒指难守23,800点的原因。7月8日以来之期内低位见于当日的23,541点，故此本周应留意下方于23,500点有否支持。

昨日 (10月21日) 恒指走势不妙，在日韩台股市皆升，其中韩股更升近3.3%的情况下，恒指却见先升后跌。开于全日高位24,139点，升逾270点，继而便一直低走，尾市一小时已变为倒跌逾200点，处于23,670点以下，惟仍未止跌。

恒指从日内高位约跌500点收市，五大权重股中有四只见跌，涵盖大型科技股$腾讯控股(00700)$  $阿里巴巴-SW(09988)$  、内银股和国际金融股$友邦保险(01299)$  ，当中三只是中资股；配合同日跌幅最大蓝筹股，为跌逾一成的宁德时代 (3750)$宁德时代(03750)$  ，是刚公布的2026年第三季业绩差过市场预期所致，故此中资股的季度业绩期会否令中资股受压，短期需高度关注。

聂振邦(聂Sir)

于证监会持有第1, 4号牌照

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。