东山精密（02384.HK）港股打新分析：AH股，折价30%
本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。
基本情况：
申购时间：10月20日-10月23日，26号出结果，27号暗盘，28号上市；
发行价格：≤93.800
入场费：9474.59
1手：100股
全球发售：1.14亿股
公开发售：1137.84万股
发行手数：113784手
基石：有，20家基石投资者认购约50%
绿鞋：有，瑞银稳价
保荐人：瑞银、国泰海通、广发和中信联合保荐
机制：机制B，回拨10%
东山精密成立于1998年，2010年在深交所主板上市。主营业务覆盖印制电路板（PCB，含软板、高多层、HDI）、精密组件、触控面板及液晶显示模组（LCM）、光模块（含光芯片）。产品广泛应用于消费电子、汽车电子、数据中心、通信设备及工业控制。
根据灼识咨询数据（以2025年收入计），公司是全球第三大PCB供应商（市场份额约4.2%）、全球第二大软板供应商（约24.5%）、全球第一大边缘AI设备PCB供应商。2025年9月完成对索尔思光电的收购后，切入高速光模块领域，按索尔思2025年收入在全球光模块市场排名第七（份额约2.9%）。公司是全球少数同时具备PCB、光芯片与光模块一体化自研制造能力的厂商，相关产品合计约占AI服务器物料成本的9%至14%，在多数AI服务器中成本占比仅次于GPU，深度绑定AI算力基础设施建设。
2026年上半年业务结构中，电子电路（PCB）约占45%，精密组件约24%，光模块约19%，显示模组约10%。光模块业务毛利率显著高于整体水平（上半年约39%），成为利润弹性的核心驱动力。
财务表现：
2023至2025年，公司收入分别为约336.51亿元、367.70亿元和401.25亿元人民币，对应利润约19.65亿元、10.85亿元和13.93亿元。2024年利润阶段性承压，主要受部分非核心业务及产品价格波动影响。
2026年上半年业绩大幅加速：收入约277.98亿元，同比增长约63.9%；归母净利润约29.57亿至29.85亿元（不同披露口径略有差异），同比增长约290%。毛利率从上年同期约13%提升至约19%-20%，净利率同步改善。光模块并表与AI相关需求是主要贡献。
募资用途：
约64.5%用于建设新设施及升级现有生产设施与产线（包括高速EML芯片与光模块产能扩张、珠海高端PCB新设施等）；
约20%用于潜在战略投资或收购；
约5.5%用于偿还部分现有债务；
约10%用于营运资金及一般企业用途。
东山精密引入20家基石投资者，认购占比50%，近一半。基石阵容含阿里巴巴全资附属Alibaba Investment、摩根资管（亚太）、澜起科技旗下Montage HK、晶合集成香港、睿远基金、天弘基金、东方资产、简街Jane Street、Jump Trading等，禁售期6个月。
东山精密采用机制B，回拨10%；全球发售1.14亿股，香港发售1137.84万股，一手是100股，共计113784手；甲尾申购需要47.38万本金，乙头申购需56.85万本金；现在倍数是0.37倍了，预计最终会在10倍左右；由瑞银、国泰海通、广发和中信联合保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目一般。
全球AI基建延续高景气，谷歌、亚马逊、微软、Meta四巨头2026年资本开支合计超6500亿美元，摩根大通预计2030年全球智算中心总投入将达5.5万亿美元。Prismark预测2026年全球PCB产值增速18.8%，规模约1019.54亿美元；光模块市场2025年约245亿美元，2030年预计1086亿美元，CAGR约34.6%，800G/1.6T进入爆发期。公司800G光模块已批量交付、1.6T推进客户验证、3.2T在研，深度绑定海外头部云厂商。
但消费电子基本盘增速偏弱，PCB高端产能面临臻鼎、深南电路、沪电、胜宏等龙头激烈竞争，光模块赛道直面中际旭创、新易盛的规模壁垒；
东山精密02384作为全球第三大PCB供应商、边缘AI设备PCB龙头，并借助收购索尔思光电切入光模块赛道，公司凭借AI算力硬件概念、强劲的半年度业绩爆发（2026H1净利暴增290%）以及豪华基石阵容支持的基本面；但A股近期从高位回落，以及客户集中、整合风险及宏观需求波动仍需继续关注；目前折价是35%，不算高，满足入通预期，AH股，有绿鞋托底，
参照之前的新股：同赛道AI PCB新股胜宏科技首日开盘+57.23%、收盘+50.09%；景旺电子首日开盘−6.98%、收盘+10.26%；不过近期都在下跌，需注意风险。
东山精密02384跟微亿智造03275是存在资金冲突的，你会怎么选择？？？
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