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今晚直播的时候，有个同学问：“我想买期权，但又不想花钱，有没有零成本的买方策略？”

这就跟“我想吃火锅但不想长胖”、“我想熬夜但不想掉头发”有点像——理想很美好，现实很骨感。

但！是！既然有同学诚心诚意地问了，期爷今天就掰扯掰扯这个传说中的“零成本买期权”。

所谓零成本，翻译成人话就是：你想白嫖。

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严格来说，期权交易里没有绝对的白嫖，但是可以通过“买一个期权（花钱）+卖一个期权（收钱）”来实现。

听起来是不是像发现了财富密码？

但！是！“一买一卖”的期权组合策略有很多，比如合成多头、合成空头、牛市价差、熊市价差，日历价差...到底哪个能实现真正意义的“零成本买期权”？

有！那就是日历价差或者日历价差的变种。

严格来说，天下没有免费的午餐，每一个买方的“零成本”，背后都藏着一个“代价”。

免费买期权的“代价”不可避免，但我们可以把“代价”的风险降到最低，甚至为零。

举个例子：

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最近的行情跌跌不休，如果持续看空创业板ETF，想买入看跌期权，但又害怕隐波高，跌到位了，买错时间，怎么办？

可以构建put日历价差，如下图，卖11月的2500put+买12月的2500put。

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先来算账：

卖11月的2500put收850元/手

买12月的2500put花1277元/手

最大亏损<=1277-850=427元/组

日历价差的原理就是“卖近月+买远月”，相同行权价的call或者put，近月时间价值损耗比远月快，套利近月的时间价值。近月卖方的风险敞口，远月买方可以抵消掉大部分，看错最大亏损<=1277-850=427元/组。

假设11月的合约还剩6天到期的时候，创业板ETF的价格跟今天差不多，那么：

11月2500put的价格从850变成249，盈利=850-249=601；

12月2500put的价格从1277变成850，亏损=1277-850=427。

总盈亏=601-427=174元/组

盘中任何时候，只要日历价差盈利合适，就可以平仓获利，不必等到期。再把赚到的额174元去买期权。

用赚到的钱去买期权，这是期权买方长期活下去的方法。有人说，日历价差开仓平仓，获利再买实在有点麻烦。有没有更简单的办法？

可以把日历价差做一个变种，正常的日历价差是买卖相同行权价，我们把日历价差的行权价调整一下，卖近月的put+买远月更虚值的put，近月期权的权利金≈远月期权的权利金。

这里面唯一的风险就是第一个月，只要第一个月到期的时候，标的价格没有跌穿近月put的行权价，卖的近月put归零，买的远月put就相当于是白嫖的了。

即使第一个月大跌，卖近月put的风险敞口，买的远月也能把大头抵消掉，风险有限。

日历价差和日历价差的变种，比较适合你觉得可能会有大涨或者大跌行情，但又不知道什么时候会来，构建日历价差或者日历价差的变种，每个月滚下去，就可以长期大概率实现“零成本买期权”的策略。

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