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图片 家人们，最近有朋友问期爷： “熊市来了，用期权车轮策略，是不是能稳收租金、越跌越赚？” 车轮策略，说白了就是不断循环的备兑： 卖Put收钱 → 被接货 → 卖Call收钱 → 被卖掉 → 再卖Put…… 像车轮一样滚，所以叫车轮。 它的核心就一句话： 用“少赚一点上限”，换“多收一点现金”。 牛市里，这招容易被骂成“给法拉利装限速器”。 熊市里，它又被人吹成“跌市收租神器”。 到底行不行？期爷今天用大白话给你盘一盘。 一、先简单说：车轮策略是啥？ 第一步：卖出Put（看跌期权） 你先收一笔权利金。 如果股票跌到约定价，你得按约定价买进来——俗称“接货”。 如果没跌，钱白赚。 第二步：被接货了，就转成卖Call（看涨期权） 你手里拿着股票，再收一笔权利金。 如果股票大涨，你的股票被按约定价买走。 如果没大涨，钱又白赚。 第三步：股票被卖掉了？回到第一步，继续卖Put。 循环往复，像车轮一样。 好处是：跌的时候亏少一点，震荡的时候有权利金收。 坏处是：大涨的时候，上面被Call盖住，吃不到大肉。大跌的时候容易高位接盘。 二、不同跌幅，持股和车轮策略效果对比 图片 一句话：熊市里车轮能帮你少流血，但不能帮你造血。 三、行权价怎么设？熊市和牛市不一样 牛市：Put实一点，Call虚一点。 熊市：Put虚一点，Call实一点。 期爷在今年7月以前，做创业版ETF卖put都是卖平值附近的，每张收权利金1000多，有时候还卖实值，每张收两三千；7月份牛转熊后，卖put都尽可能选虚的，每张收权利金400左右，有时候还卖最虚的，每张收200。 浮亏的概率比之前但边上涨的时候要高，选对了行权价，最后能险胜。但是仓位不敢太重，回报也比以前低。 当然，这不是投资建议，只是讲逻辑。真金白银操作，你得自己拿主意。 四、什么人适合熊市用车轮？ 适合的人： 追求稳定现金流，不太在意能不能抓住大牛股。

今天A股三大指数集体扑街，沪指跌1.59%险守3707点，创业板指跌2.92%，全市场超5100只个股下跌， 盘面就剩白酒和证券在硬撑，成交额1.64万亿放量近2200亿。放量下跌，翻译成人话就是：跑的人比来的人多，而且跑得贼快。 港股也没好到哪去，恒指跌1.03%险守24000点，恒生科技指数跌2.72%盘中刷新调整新低。联想暴跌超14%，阿里跌3.71%，百度跌近5%。但小米逆势涨了2.65%，港股跌成狗它也不倒。 图片 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 大A本以为前天是大底，没想到昨天更低，今天继续一泻千里，把大家都给干没脾气了。大A这三个ETF和中证1000今天的期权盘路继续保持悲观。回看过去半个月，这波下跌远没有结束。 比起A股，港股反而乐观一点，但期权市场的主力资金总体偏观望。 更可怕的是，刚刚开盘的美股一片呼伦贝尔大草原，有点一泻千里的感觉。 最近行情不好，空仓也是一种仓位。 今天空仓的，评论区扣个1，让期爷看看谁跑赢了99%的人。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息作出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

家人们，期爷来复盘啦！ 今早一开盘，A股三大指数集体低开，创业板一度跌超3%，屏幕绿得能当护眼壁纸。结果午后突然“诈尸”——沪指硬生生从ICU抬进了KTV，收盘竟然翻红，3800点失而复得。全市场超2900只个股飘红，成交额1.69万亿，比昨天多了1382亿。 港股那边同样魔幻，恒指早盘跌超280点，盘中一度失守两万四，尾盘硬拉回来收在全日最高位。南向资金净卖出4.57亿，嘴上说不要，身体很诚实。 再看隔壁韩国，KOSPI直接跌到熔断，交易所紧急拔网线暂停程序化卖盘，SK海力士跌近9%，三星跌7%。这阵仗，不知道的还以为存储芯片集体跑路了。 怎么说呢，今天的行情就像中年男人的发际线，看着要秃了，它又顽强地长回来两根。 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 大A这三个ETF和中证1000今天的期权盘路偏悲观。从长线来看，这波下跌仍然没有结束，从短线来看，有支撑位，有反弹的可能。 港股今天整体偏观望，尤其是股王腾讯，只有10月400沽这一个合约增仓8000多张，其他合约几乎没什么变化，这也是极少有的现象。无独有偶，阿里、美团、宁德和小米这几个股票，也成交比较冷清，整体偏观望。 最近行情不好，无论是做多做空，都要注意控制仓位！ 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息作出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

最近的行情可谓是，绿得环保，跌得丝滑，套得牢靠；技术性调整没等来，技术性消失先来了。近期卖put的同学，大概率要哭晕在厕所。 长期卖期权的同学，你们是不是有过下面这样的经历： 周一到周五，持仓稳如老狗，每天看着时间价值慢慢衰减，账户绿油油地往上爬，期权卖方真香啊，躺着都在赚钱。 结果周五晚上，海外市场突然搞事情，周一开盘直接一根大阳线或者大阴线跳空，你手里的虚值期权瞬间“叛变”成实值，浮亏直接翻了好几倍，甚至十几倍。 这就是跳空。期权卖方一生之敌。 今天期爷就跟你唠清楚：跳空到底为什么这么可怕？怎么才能减少跳空带来的巨大亏损？ 图片 一、先搞明白：跳空为什么专杀卖方？ 你可能会想：我卖的是虚值期权，标的跳一下怎么了，不还没到行权价吗？ 跳空杀卖方，杀的是三刀： 第一刀：方向亏损。标的跳空直接穿过你的行权价，你的虚值卖单瞬间变实值，每一跳都是真金白银的亏。 第二刀：隐波暴涨。跳空往往伴随恐慌或亢奋，隐含波动率瞬间飙升。你之前收的权利金是按低波动率定的，现在市场重新定价，你的持仓成本被推高。 第三刀：保证金追缴。亏损加大、波动率上升，保证金要求同时提高。两边一夹击，账户风险度飙升，搞不好直接被强平。 这就是跳空的杀伤力——不给你反应时间，开盘即决战。 二、跳空风险的三大“死因”，你中了几个？ 做期权卖方被跳空搞死的人，基本都死于以下三个原因： 死因一：裸卖。 最危险的操作，没有之一。没有足够的接货现金卖put，没有现货卖call，都是裸卖。裸卖call，标的无限上涨，理论上你的亏损也是无限的。裸卖put，标的最多跌到零，理论上亏损有限，但是跌多了也受不了。 死因二：仓位太重。仓位一旦过重，跳空发生时你根本没有腾挪空间。 死因三：不止损还加仓。这是最要命的心态问题。期爷认识一个人，在今年3月原油大涨后持续加仓卖call，“以为最危险的时候已经过去，高波动率止损不划算”，结果连续一

国庆节后开盘这两天，大A和港股跌得，是不是比外面的天气还让人心凉？看着账户里绿油油的一片，不少老铁估计连饭都吃不下了。是时候再学一学机构的聪明钱是怎么“挨打不疼”的！ 图片 回看国庆节长假前9月28日，当天小米港股收市价稳稳地落在25.86港元。本来岁月静好，但期权盘口却不淡定了。期爷复盘的时候发现一个期权异动：12月到期、行权价15的认购和认沽同时暴增了3150张！ 注意，是同时增仓，小米港股期权每张合约对应1000股。 3150张 × 1000股 = 315万股。 这绝对不是什么散户在瞎折腾，而是手握重金/大量股票的机构大佬在布一个天罗地网。 期爷推断，这帮机构大佬手持315万股小米，预判了下跌行情，但他们不敢卖正股，而是通过买入Put（看跌期权）来保底，同时卖出Call（看涨期权）来收租。 首先，他们手里有货。假设他成本在25港元左右，那天收盘25.86，眼瞅着就要浮亏，心里慌得一批。 然后，他们卖出了15 Call（行权价15的看涨期权），收到权利金11.03港元/股。这一步叫“收租”。因为小米股价在25.86，15这个行权价深度实值，时间价值极少，几乎全是内在价值。他相当于提前把股票以15块的价格“预约”卖出，先落袋11.03块的权利金。 接着，他们买入了15 Put（行权价15的看跌期权），花掉权利金0.01港元/股。这一步叫“买保险”。万一小米股价暴跌到15以下，他有权把股票以15块的价格卖给对手方。 卖出Call收租：+11.03元 买入Put交保费：-0.01元 净收入：+11.02元 这意味着这位机构大佬把自己的卖出价锁定在了： 15 + 11.02 = 26.02港元！ 如果股价跌到15以下，比如跌成狗尿到了10，对不起，Put保险生效，他还是能以15卖掉，加上之前收的11.02权利金，实际到手26.02，不仅没亏，还微赚！ 如果股价涨到15以上，比如

图片 家人们，国庆节后第一天，A股港股这对难兄难弟手牵手给咱们来了个“开门绿”。 沪指跌0.79%，创业板直接跪了3.15%，科创50更是暴跌4.82%——这跌幅，不知道的以为科创板改名叫“磕惨板”了。全市场超3700只个股飘绿，但成交额放量到1.68万亿，说明什么？说明大家都在跑，跑得还挺积极。 板块方面，教科书级别的“老登暴打小登”：半导体、CPO、光芯片集体扑街，油气、煤炭、银行这些“老登资产”逆势飘红。年初追AI硬件的兄弟们，今天账户大概长这样：我以为我买的是英伟达，结果它给我表演的是英“跌”达。 港股更绝，恒指跌1.43%失守24000点，恒生科技跌2.89%，半导体股集体跳水。但最骚的是南向资金——净买入64.77亿港元，其中腾讯被加仓24.52亿。北水：我抄底了！港股：我谢谢你。 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 总的来说，大A这三个ETF和中证1000都以谨慎悲观为主，从长线来看，这波下跌仍然没有结束，从短线来看，有些支撑位还能撑得住。 港股股王腾讯有资金撤离，其他几个股票以观望为主，总结一下，港股的这波下跌也还没有结束，但是估值确实比较低。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

国庆长假已经进入倒计时阶段，A股休市7天，港股只休一天。金融市场不要听主力说了什么，而是要看主力做了什么。 今天我们就用期权视角，看看节前主力资金到底在赌什么。 图片 A股期权：嘴上说怕，身体很诚实 9月28日，A股先是一脚深蹲，三大指数全线回调，创业板指跌超4%，全市场超4800只个股下跌。 到了9月29日，市场又缩量反弹，沪指涨0.18%，成交额缩到约1.41万亿元，创阶段新低。 图片 一句话，跌的很明显，反弹了个寂寞。资本已经用脚在投票了，你品，你细品。 期权数据更说明问题，下图是9月28-29日中证500ETF、科创50ETF、创业板ETF和中证1000的期权持仓变化。 图片 图片 每个标的10月很多行权价的call有明显的增仓，但值得注意的是，科创50ETF和创业板ETF的深度虚值put都有大量的增仓，而且都有批量系统性风险增仓。 翻译成人话就是， A股期权市场现在怕假期外头出事，更怕出事后接着崩；不是不想涨，而是不敢涨，要在涨之前先穿件防弹衣。 港股期权：波动率不高，资金在撤离 港股这边更有意思。 9月28日，恒生指数收涨0.54%；恒生科技指数反而跌0.37%。 9月29日，恒生指数跌0.48%；恒生科技指数跌1.08%，盘中还创了年内新低。 也就是说，港股这两天并不强，尤其是科技股压力不小。 期权数据显示节前资金在撤退。下图是9月28-29日腾讯、阿里、宁德时代、美团和小米的期权持仓变化。其中，红色表示增仓较大，浅绿色的表示资金流出，粉色表示资金流入。 图片 图片 9月28日有大量资金流出（主要是9月合约），有少量资金流入（远月合约）。9月29日有少量资金流出（远月合约）。 这说明很多资金不想在长假前扛太多风险，宁愿先把头寸平掉，只有少量资金在远月加仓回来。 期权市场没有给假期定价很高的波动，说明目前大家并没有大规模押注“假期必有大行情”。 港股期权更像是在

家人们，今天是9月28日，离国庆小长假还有两个交易日，期爷接着来复盘啦。 先说A股，今天主打一个惨字。沪指跌1.67%，深成指跌3.44%，创业板指直接给你来个4.53%的“骨折套餐”，两市成交额1.72万亿，放量了，但放的是恐慌量。 图片 再说港股，今天走出了精分体质——恒指涨0.54%，恒生科技指数跌0.37%。网易涨超4%，哔哩哔哩、快手涨超2%，但中际旭创跌超12%，长飞光纤光缆跌超16%。南向资金净卖出超65亿港元，节前跑路姿势非常标准。 还有两个交易日就放假了，持股还是持币？我的建议是：持乐观态度，别持“我抄底抄在半山腰”的悔恨。 不管行情怎么样，期权复盘找方向。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 今天，A股3个ETF和中证1000今天的期权盘路都很谨慎，而且认沽都有系统性增仓，有的是批量，有的是少量。总之，市场有乐观，也有悲观，更多的是对节后的担心。 港股很多个股都有资金撤离，但主要都是9月合约，9月合约明天到期。值得注意的是，港股仅在 10 月 1 日‌（星期四），10 月 2 日（星期五）起恢复正常交易。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。

家人们，眼瞅着中秋和国庆手拉手来了，9月25号到27号中秋休市，10月1号到7号国庆接着休，中间就夹着9月28到30号三个交易日——这仨交易日，期爷管它叫“渡劫前的最后喘息” 。 你说这仨交易日能干啥？该跑的跑，该砍的砍，该设保命止损的赶紧设，别到时候隔着七天假期，对着K线图哭都找不着调。 一、交易所比猴还精，保证金偷偷涨 每回长假前，交易所和期货公司都跟商量好了似的，齐刷刷上调保证金。不是关心你，是怕你爆仓了赖账。 这意味着啥？ 你原来满仓的品种，保证金一涨，要么你乖乖追加资金，要么期货公司帮你“强制瘦身”。期爷见过太多人，节前最后一个交易日才发现保证金不够，手忙脚乱砍仓，砍完发现砍在了地板上。 所以我的第一条铁律：节前提前算好自己的保证金够不够，别等到期货公司给你打电话。 二、历史上双节前后都发生过啥幺蛾子？ 期爷给你翻翻老黄历。 股指这边，复盘2015到2025年，节前最后一个交易日和节后第一个交易日，上涨都是大概率事件。看着挺美对吧？但别高兴太早——过去两年长假前后，市场发生大幅波动的概率明显偏高，2025年4月贸易冲突引发大跌，2025年10月中美博弈升温引发科技股大跌，都是血淋淋的教训。 商品这边，国庆期间国内休市，但国际原油、贵金属、有色金属等正常交易，节后开盘可能跳空。交易所通常在节前提高保证金比例，防范流动性风险。有些品种的库存拐点常出现在国庆后，也要注意。 三、那到底持仓还是空仓？ 期爷个人观点，国庆节前降低仓位或空仓过节。长假前后市场大幅波动概率偏高，当前海外对美联储政策走向分歧尚未消除，长假期间仍有突发变量的可能性。 1、重仓的兄弟：别想了，减。减到你能睡着觉为止。七天假期，外盘天天在动，你国内账户一动不动，如果重仓过节，还有风险无限的敞口，谁的心里能有底？  2、半仓的哥们：砍一部分留一部分，或者把高波动品种换成低波动品种。什么叫高波动？

今天A股，怎么说呢…… 沪指涨0.06%，创业板指涨0.01%——你没看错，涨了0.01%，成交额倒是放量到了2.15万亿，但超3000只个股下跌，指数红着，个股绿着，典型的“指数失真” 。 图片 港股呢？恒指涨0.18%，恒生科技+0.34%，腾讯倒是硬气涨了5%。但南向资金今天净买入126亿港元，创近一个月新高，连续12个交易日往里冲，累计488亿，用一个词形容就是——买爆了，但涨不动。像极了你在健身房疯狂撸铁，体重纹丝不动。 昨晚美股新高，科技人连夜备好了麻袋，准备今天大干一场。结果麻袋没用上，人倒是装进去了。有人直接开喷：“今天A股这个盘面，像个傻子。炒A股的，像个大傻子”。扎心，但真实。 港股的南向资金，要么是信仰，要么是执念，反正不是理性。今天你消费了吗？消费了的话，记得感谢自己为金融消费和实体消费做的双重贡献。 不管行情怎么样，期权复盘才是期爷的老本行。下面是A股和港股的期权复盘汇总和变化明细，期权变化明细要注意的是： 红色表示增仓较大 绿色表示减仓较大 粉色表示深度实值增仓（看多） 浅绿色表示深度实值减仓（看空） 图片 图片 图片 图片 总结一下，A股几个ETF和中证1000今天的期权盘路都偏乐观，但都是谨慎乐观，而且创业板ETF和科创50ETF都有不同程度的系统性增仓。 港股不少个股都开始抄底，但也有资金撤离，不过总的比前几阵子要乐观，但是谨慎乐观。 期爷每周2-3天带大家跟踪A股、商品和港股的期权异动，学习大户和庄家的交易思路。任何时候，一定不要有风险无限的敞口，千万不能重仓，万万不能梭哈！奥奥奥利给！ 免责声明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。