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10月26日，港股三大指数涨跌不一。

其中，恒生指数涨0.51%，国企指数涨0.59%，恒生科技指数跌0.36%，全日市场呈现明显的风格切换：资金从成长赛道流向高股息与资源类资产，指数层面波澜不惊，结构分化却相当剧烈。

分板块看，黄金及有色金属板块跌幅靠前，是日内最弱主线。 $紫金矿业(02899)$ 跌5.84%， $洛阳钼业(03993)$ 跌4.53%， $山东黄金(01787)$ 跌3.38%，中国黄金国际（02099.HK）跌3.06%，江西铜业股份（00358.HK）跌2.41%，中国铝业（02600.HK）跌1.54%，板块内多数个股同步走弱。

消息面上，10月26日早盘伦敦现货黄金一度下探，失守3978.39美元/盎司，盘中最低触及近期新低。机构观点将本轮金价承压归因于三方面共振：国际能源价格持续上行推升通胀担忧、市场对美联储货币政策预期转鹰，以及前期累计涨幅后的获利兑现压力。油价高企一方面抬升通胀预期，另一方面强化了利率维持高位的定价，对无息资产形成直接压制，黄金股因而首当其冲。

半导体板块同步进入调整，半导体芯片指数全日跌3.27%。华虹宏力（01347.HK）跌4.74%，上海复旦（01385.HK）跌4.41%，中芯国际（00981.HK）跌2.42%，板块内仅少数个股收红。

消息面上，华虹宏力拟于11月5日举行董事会会议，以审批三季度业绩。高盛此前指出，公司三季度毛利率指引为16.00%至18.00%，高于该行预测的15.30%及市场预期的16.50%，但收入指引中位数7.75亿美元，较该行及市场预期分别低11.00%和6.00%，表现逊于预期；该行同时提示，折旧增加与整合初期成本对短期盈利形成压力。此外，市场对人工智能算力投资可持续性的担忧再度升温——SpaceX于周日宣布完成400亿美元债务融资，主要用于采购GPU，并警告缺乏独立于AI数据中心营收的企业难以获得融资、CoreWeave等新型云厂商或面临整合，相关表态引发算力硬件链条的又一轮抛售。

新能源汽车股普遍回调。小鹏集团-W（09868.HK）跌3.83%，理想汽车-W（02015.HK）跌1.38%，比亚迪股份（01211.HK）跌1.12%，吉利汽车（00175.HK）则微升0.07%。

消息面上，上周五新能源车与锂电池板块涨幅居前，多只个股单日涨幅超过5.00%，今日属前期涨幅的集中兑现；行业层面暂无新的价格或销量数据落地，资金在缺乏新增催化的背景下选择阶段性减仓，板块波动更多由资金结构而非基本面变化驱动。

涨幅榜上，石油石化板块全天集体冲高，为日内最强主线。中海油田服务（02883.HK）涨7.77%，中国石油股份（00857.HK）涨5.78%，中国石油化工股份（00386.HK）涨4.04%，中国海洋石油（00883.HK）涨3.55%，昆仑能源（00135.HK）涨2.17%，恒生内地油气指数收涨4.70%。

消息面上，上周五国际原油价格大幅上行，WTI原油盘中站上103美元关口，最终收涨4.18%，报102.79美元/桶，创五个月新高；布伦特原油收涨2.58%，报111.91美元/桶。平安证券指出，中东地缘僵局短期难解，美伊与也门局势均有较大升温风险，霍尔木兹海峡安全形势恶化，美方对伊朗发动新一轮军事打击的概率上升；也门胡塞武装持续向沙特境内机场和石油设施发动打击，对沙特原油外运与炼油加工造成较大影响，地缘风险对国际油价的支撑仍显强劲。油价上行直接改善上游勘探开采与油服企业的盈利预期，板块因而获得资金集中配置。

地产板块紧随其后，恒生地产分类指数收涨2.59%，恒生内地房地产指数涨1.78%。领展房产基金（00823.HK）涨4.10%，华润置地（01109.HK）涨2.71%，新鸿基地产（00016.HK）涨2.56%，长实集团（01113.HK）涨2.36%，恒基地产（00012.HK）涨1.90%，信和置业（00083.HK）涨0.94%。内房股方面，绿城中国（03900.HK）涨6.84%，建发国际集团（01908.HK）涨3.37%，万科企业（02202.HK）涨2.43%，越秀地产（00123.HK）涨2.01%。

消息面上，美国10年期国债孳息率上周急跌后回落至5厘水平以下，今日早间一度尝试重上5厘上方但随即回落，收息类资产买兴随之回升，地产与公用事业股同步造好。香港楼市方面，刚过去的周末两大新盘双双“日光”，摩根大通在最新《香港房地产深度剖析》中判断，香港楼市已到达或接近底部，本轮复苏的核心催化在于按揭利率已降至3.25%至3.50%、股市回升带来的财富效应以及内地买家回流；未来三至四年可发售的一手私人住宅总供应量已跌破10万个单位，现楼货尾较最高点缩减逾三成。内地方面，十堰市于10月21日出台“8·28”地产新政实施细则，成为首个落实新政的三、四线城市、全国第9个出台细则的城市。东方证券指出，十堰是唯一允许部分未获预售证的过渡期项目按旧规放款，也是唯一制定下调配建要求条款的城市，后续高库存与低能级城市的执行力度或更趋灵活，市场可进一步下调新政对房企的负面影响预期。

公用事业与银行等高股息板块同步走强。公用事业方面，电能实业（00006.HK）涨2.56%，长江基建集团（01038.HK）涨2.08%，港铁公司（00066.HK）涨1.98%，华润电力（00836.HK）涨1.72%，中电控股（00002.HK）涨1.25%，香港中华煤气（00003.HK）涨1.19%。银行股方面，工商银行（01398.HK）涨2.76%，建设银行（00939.HK）涨1.59%，招商银行（03968.HK）涨1.36%，中国银行（03988.HK）涨1.01%，汇丰控股（00005.HK）则微跌0.21%。

消息面上，长端美债利率回落直接缓解了收息资产的估值压力，公用事业与银行因此承接了从成长赛道撤出的部分资金。上周五银行股曾逆势走低，今日更多属超跌后的资金回补；行业基本面无明显变化，板块表现主要反映利率预期与股息率的相对吸引力。

此外，大型科网股涨跌互现，恒生科技指数午后一度由跌转涨。美团-W（03690.HK）领涨成分股，全日涨3.35%，百度集团-SW（09888.HK）涨0.59%，小米集团-W（01810.HK）涨0.37%，阿里巴巴-W（09988.HK）涨0.15%，腾讯控股（00700.HK）涨0.10%；联想集团（00992.HK）跌3.98%，快手-W（01024.HK）跌1.08%，京东集团-SW（09618.HK）跌0.60%。煤炭、航运等其余板块小幅波动，未形成明显主线。

文：无为