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$SK海力士(SKHY)$  今天财报发布后暴涨10%，也再次把存储行业的景气度重新拉高了：三季度营收、营业利润环比分别增长32%、38%，公司预计供不应求可能延续到2030年，2027—2028年超过一半的产能已经由长协覆盖。美光刚公布的财季收入也从上季414.6亿美元增至542.3亿美元。上游的业绩和订单，都在反映供货紧张。

对$联想集团(00992)$ ，我看好的是这轮周期带来的竞争格局变化。

第一，能稳定拿到货，才有机会接下订单。

韩媒10月19日报道，联想、惠普、$戴尔(DELL)$ 已经与存储厂商签署长协，保障明年供应。一位PC企业高管提到，今年上半年拿到的DRAM和SSD一度只有需求量的七八成。缺货时，采购能力会直接影响出货，便宜一点却交不了货，很难留住客户。

联想的大采购规模、长期供应商关系，在这种时候更容易转化为交付优势。我的判断是，供应持续偏紧，会给头部厂商争取份额创造条件。

第二，长协让企业更容易安排生产和报价。

《上海证券报》此前报道，联想与美光、三星、海力士均有长期供货协议。

长协不等于锁死低价，但供应更有把握，就更容易安排产品配置、生产节奏和客户交期，减少临时追货的被动。对利润不厚的硬件生意，这些差别积累起来，会影响一年的经营结果。

第三，这项能力也关系到服务器业务能做多大。

服务器订单金额高，缺少关键内存或SSD，就可能影响整机交付。海力士这季增长也来自服务器DDR5和企业级SSD，并非只有HBM。 联想能否协调好这些关键部件，会影响ISG把订单转成收入的速度。

所以，我仍然看好这轮周期对龙头的筛选作用：供货紧的时候，规模和供应商关系会体现在交付上；交付稳，才有机会把客户和份额留下来。联想的优势，恰好就在这里。