百奥赛图三季报：营收增长近五成，扣非净利润增长307%
近期医药板块的资金关注度有所回升，创新药出海、CXO需求修复和科研服务上游景气度都在改善。这轮调整后，板块大概率会寻找有业绩支撑的新主线，百奥赛图刚发三季报，值得看一看。
先简单看看财务表现
百奥赛图前三季度，营收14.03亿元，同比增长49.09%，归母净利润3.12亿元，同比增长173.77%。扣非归母净利润2.35亿元，同比增长307.62%。
毛利方面，前三季度毛利约10.95亿元，同比增长55.35%，毛利率提升至78.06%。营业成本增速约30.40%，明显低于收入增速。研发投入4.42亿元，同比增长41.32%，研发费用率降至31.54%。
研发投入也没有压缩的情况下，能做到更快的收入增长，且毛利率持续提升，增长质量非常高，等于是进一步放大了公司技术平台的规模效应。
扣除生物资产、结构性存款等公允价值变动及相关收益，扣非净利润同比增长307.62%，进一步印证了公司高质量增长逻辑，主营盈利能力快速改善，业绩成色不错。
现金流方面，前三季度经营活动现金流净额4.22亿元，同比增长60.54%，约为归母净利润的1.35倍。与此同时，公司前三季度投资活动现金净流出约5.65亿元，公司长期资产购建支出约3.50亿元，9月底货币资金约9.09亿元。
资金投入方面主要是跟海门新动物房陆续投产有关。
主营业务和增长空间
百奥赛图这次财报比较直接的增长支撑是来自临床前业务。季报没有分部业务细节，不过从公开资料看，创新药研发向双抗、多抗等复杂分子拓展，对动物模型和药理药效评价提出了更高要求。
百奥赛图在模型资源、基因编辑和配套服务上的积累，正好对应这一需求变化，业务向临床前 CRO 服务向药理药效、PK/PD、病理毒理等高附加值环节延伸，服务链条的深度在增加。
另外海门新动物房投产进一步扩大了供给能力，按照公司此前提出的“未来2-3年供应能力充分保障”规划，目前已经形成北京、海门、波士顿三地梯度化的产能布局，公司增长逻辑会很快从从技术和产品积累，延伸到实际业务放量。
抗体发现这块业务，属于公司更长期的业务空间。截至今年6月底，公司累计签署超过455项药物合作开发、授权及转让协议，上半年新增超过105项，已有超过10个候选分子进入临床试验阶段。
今年公司还发布了RenSuper Workstation，把真实全人抗体序列数据、AI分子筛选和自动化实验结合起来，把抗体发现这事儿往更高效的平台化模式走。随着后续合作项目积累，首付款、里程碑付款和销售分成有望成为未来收入的重要增量。
据国家药监局披露，2026年上半年中国创新药对外授权共81笔，交易总额约1100亿美元，已经达到2025年全年总额的80%，再创历史新高。行业景气度在线。
市场资金偏好，三季度医药板块机构配置关注度回升，创新药和CDMO仍是资金重点关注的方向。
市场此前对成长股的定价，往往更关注研发投入和远期空间。百奥赛图兼具技术平台积累、临床前业务高增长和利润持续改善，既有成长空间，也有业绩支撑。随着海门扩产逐步释放、抗体平台持续推进，看好公司的长期增长潜力，有望成为这轮医药行情受益标的。
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