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大盘：10月收官重挫，11月先看盈利与信用能否一起企稳。

上周五美股三大指数全线下跌：标普500跌1.82%，收于7580.07点；纳指跌2.86%，报25437.00点；道指跌1.09%，报51770.31点。费城半导体指数跌约7.2%，英特尔跌28.58%，芯片股成为抛售中心。

周线看，标普500跌0.57%、纳指跌2.00%、道指跌0.85%。全周跌幅小于周五单日跌幅，意味着周初的反弹在后半周被集中回吐。月线分化更明显：10月标普跌0.93%、纳指跌5.30%，道指仍涨1.70%。资金对科技股的要求已经从收入高增长，进一步提高到利润、现金回报和融资可持续性。

利率端提供了一些缓冲。上周五10年期美债收益率收在约4.93%，2年期约4.59%，美元指数约101.88。美债与科技股走势分化，反映资金对风险资产的态度趋于谨慎；收益率下降，也不足以单独抵消企业盈利下修和信用风险溢价上升。

本周三条线交织：

周二美国中期选举，决定后续政策推进的约束；

周五10月非农，检验增长与紧缩预期；

苹果、Palantir、AMD及光通信公司财报，决定科技股盈利预期能否稳住。

企稳需要财报与融资环境共同支持，单纯等待选举不确定性消退，还不足以解释AI资产的回报。

美国已于11月1日结束夏令时。本周美股常规交易时间为北京时间22:30至次日05:00；美国08:30公布的数据对应北京时间21:30。以下日历均按这一口径换算。

中期选举：先看国会格局，再看政策如何影响利润。

美国11月3日举行中期选举，主要计票与结果更新将集中影响北京时间11月4日市场。国会控制权会改变财政支出、税收、产业政策及监管立法的推进难度，紧张选区的计票也可能延长结果确认时间。

对科技股，数据中心用电、用水、地方审批和消费者负担，都是投资者需要关注的政策议题。联邦层面的立法约束与州、地方项目审批，应分开评估。不能把某一党派获胜直接等同于全部AI项目受阻，也不能预设分裂政府必然利好估值。

中期选举预测市场定价民主党拿下众院概率超90%，参院约70%，横扫两院约70%。高盛、摩根士丹利等投行认为选举对大盘方向影响有限，更多体现为行业轮动（医疗、能源等受益，部分科技/国防承压），分裂政府或限制重大立法。历史规律显示选后股市通常表现较好，但短期波动仍存。

本周更有用的观察方式，是沿着政策变化寻找盈利影响：财政安排如何影响长期利率，能源和电网政策如何影响建设成本，监管如何改变大型科技公司的商业化空间。选举结果只有落实到盈利、资金成本与执行进度，才会形成更持久的定价依据。

非农与ISM：强数据未必利好，弱数据也不能只当宽松催化。

周一制造业ISM、周二JOLTS、周三ADP与服务业ISM，先为周五的10月非农提供线索。非农本周五11月6日公布，重点看新增就业、失业率、工资及前两个月修正，避免只盯一个新增人数。

此前GDP保持韧性、核心PCE仍高于目标，美联储后续紧缩选项尚未关闭。如果就业与工资同步偏强，市场可能抬高后续加息预期，科技股估值再次承压；若新增就业放缓、工资压力减弱且失业率稳定，则更有利于缓和资金成本担忧；若就业明显恶化，盈利预期下修也可能抵消利率下降的支持。

ISM还要拆订单、就业和价格分项。活动降温与价格高企同时出现，对企业利润率的含义不同于需求和成本一起回落。ADP覆盖私人部门，其样本和方法与非农不同，不能直接当作周五结果的提前公布。

美债再融资：借多少、发多久期，影响科技股的折现率。

美国财政部先公布季度借款估计，随后在周三公布季度再融资安排。前者帮助判断总融资需求，后者进一步说明期限结构、拍卖与相关操作安排。两次信息不能混成同一份公告。

市场关注长端发行安排是否调整，但在公告落地前，削减长期国债供给仍属于预期。即便长端供给下降，收益率还受到通胀、财政风险、投资者需求和政策利率路径影响，不能线性推导为长债必涨。

对美股，这一变量会传导到云厂商发债、新兴云项目融资及高估值资产的折现率。无风险利率下降与企业信用利差收窄，需要分别确认。 前者改善，并不保证所有AI公司的实际融资成本同步下降。

苹果：本季看产品错峰，下一季看收入与毛利率。

苹果周一盘后公布FY2026Q4业绩，市场共识营收约1134亿美元、每股收益1.99美元。投资核心是本季能否兑现预期，以及假日季交付和成本如何影响盈利。 Duo发售及交付发生在9月财季之后，长交期提供需求线索，不能直接计作本季收入。若本季接近共识，下一季收入展望、服务业务和毛利率更可能决定股价反应；零部件涨价与产品组合变化，也可能使销量增长和利润增长出现差异。

Palantir：预期已高于原指引，商业增长必须继续兑现。

Palantir周一盘后放榜，市场预期营收约21.80亿美元、调整后EPS约0.41美元；原营收指引为21.60亿—21.64亿美元。投资核心是美国商业业务能否持续放量，并推动后续指引上修。 收入共识已比原指引中值高约0.8%，仅达到旧指引未必足以支持股价。除了合同签约，还要看收入确认、自由现金流及股权激励带来的摊薄，判断增长能否增加每股价值。

AMD：收入共识接近指引中值，重点看下一季与毛利率。

AMD周二盘后公布业绩，市场预期营收约130.9亿美元、调整后EPS约1.95美元；此前营收指引为127亿—133亿美元，Non-GAAP毛利率约56%。投资核心是Instinct交付与EPYC增长，能否同时推动收入和利润兑现。 本季收入共识接近公司指引中值，下一季展望和数据中心产品组合更值得关注；若AI加速器放量但毛利率或现金回收承压，收入增长对估值的支持就会打折。

光通信：COHR、LITE、AAOI接力，订单质量比单一题材更重要。

Coherent周三盘后，Lumentum与AAOI周四盘后放榜。投资核心是高速光互连增长，能否在产能爬坡中留下利润与现金。 财报需要结合产品组合、客户集中度、订单转交付和毛利率判断；不同公司的激光器、器件、模块能力各异，不能用行业总需求替代单家公司盈利。Marvell洽购Lumentum仍待最终协议和条款，潜在收购溢价与买方融资、摊薄成本应分别定价。若有实质进展，还需看现有客户供货安排与独立运营模式如何处理。

光通信：GLW跌4.32%相对抗跌，COHR跌11.34%最弱，LITE与MRVL分别跌8.57%、10.05%。

存储与铠侠：下季利润指引低约14%，问题在增长突然放慢。

铠侠7—9月营收2.48万亿日元、调整后营业利润1.9883万亿日元，均创纪录。核心问题是10—12月调整后营业利润指引仅2万亿日元，较市场2.32万亿低约14%，环比仅增0.6%。 下季bit出货预计持平，平均售价涨幅收窄至低个位数，日元升值再添压力。公司将部分出货变化归因于提前交付和延后确认；后续能否回补，决定这是季度节奏还是增长趋缓。投资上应盯价格涨幅与利润修正，不能把“仍在涨价”直接等同于盈利继续超预期。

存储：MU跌5.30%相对抗跌，SNDK跌13.47%最弱，SKHY与STX均跌约8%。

AI融资：订单之外，市场开始追问最终由谁承担信用风险。

云厂商、模型公司与芯片供应商通过采购承诺、租赁、投资和担保加强合作，也让风险相互关联。信用利差走阔，可能发生在当期订单和收入仍增长的时候，因为投资者衡量的是更长时间的现金回收和融资需求。

周末关于模型公司融资目标调整的消息，仍应保留其报道与谈判性质，不能当作融资已经完成或客户订单已被取消。租赁与算力采购承诺也不全等于当期债务，统计时需要避免重复计算。

本周财报需要与债券、信用利差一起观察：公司能否依靠经营回款支持投入，新融资的价格与条件如何，客户项目是否按期交付。短期支撑来自融资可得性，长期估值仍依赖最终用户付费和每股现金回报。

中国资产：看政策落地，少做会议题材外推。

今日关注资本市场支持工具、回购增持政策的正式措施。本周产业日程有乌镇峰会、封测年会和进博会；港美股联动重点看消费电子、AI硬件与先进封装订单兑现。

本周宏观日历：11月2日至6日，全部为北京时间。

周一11月2日： 国内关注金融管理部门会议及乌镇峰会。22:45，美国10月标普全球制造业PMI终值；23:00，美国10月ISM制造业PMI。

周二11月3日： 00:15，古尔斯比讲话；04:00，美国财政部季度借款估计，对应美东周一15:00；11:30，澳洲联储利率决议。晚间美国中期选举投票陆续展开，主要计票跨至北京时间周三；23:00，美国9月JOLTS职位空缺。

周三11月4日： 全天关注中选计票进展。21:15，美国10月ADP就业；21:30，美国财政部季度再融资公告及9月贸易数据；22:45，美国标普全球服务业与综合PMI终值；23:00，美国10月ISM服务业PMI。

周四11月5日：20:00，英国央行利率决议、会议纪要与货币政策报告；20:30，记者会。21:30，美国初请失业金、三季度非农生产率与单位劳动力成本初值。 国内关注进博会开幕。21:50，哈马克讲话；22:10，巴尔金讲话。

周五11月6日： 08:00，洛根讲话；17:30，威廉姆斯与欧洲央行官员参加货币市场会议讨论；21:30，美国10月非农、失业率与平均时薪；22:10，穆萨莱姆讲话；23:00，密歇根大学11月消费者信心及通胀预期初值。

本周财报日历：按美东交易日排列，区分盘前盘后。

周一11月2日： 盘前关注Tower Semiconductor TSEM、Tempus AI TEM；盘后重点苹果AAPL、Palantir PLTR，另有安森美ON。苹果与Palantir电话会均对应北京时间周二06:00。

周二11月3日： 盘前关注Shopify SHOP、伊顿ETN及辉瑞PFE；盘后重点AMD、Arista ANET、超微电脑SMCI、Astera Labs ALAB，另关注安进AMGN、纳微半导体NVTS。

周三11月4日： 盘前关注优步UBER、麦当劳MCD、Datadog DDOG、Circle CRCL及CVS、GlobalFoundries GFS；盘后重点高通QCOM、Arm ARM、Coherent COHR、AppLovin APP，另有Figma FIG、美国雅保ALB。

周四11月5日： 盘前关注康菲COP、杜克能源DUK、Unity U、卡地纳CAH；盘后重点Lumentum LITE、AAOI、IREN、Cloudflare NET，另有Airbnb ABNB、微芯MCHP、IonQ IONQ及MP Materials MP。

周五11月6日： 盘前关注Moderna MRNA、Vistra VST，以及Oklo OKLO、Humana HUM、TeraWulf WULF；盘后暂无同量级重点公司。周五仍需先消化非农，再结合医药、电力与算力相关业绩判断资金轮动。

本周盘后财报对应北京时间次日05:00之后。以上为精选公司日程，公告与电话会时间需分别看，临时调整以公司最终安排为准。

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