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美股即将迎来关键一周。美国中期选举、苹果等科技巨头财报以及10月非农就业报告将陆续登场，而此前由AI投资热潮推动的美股上涨行情，正面临新的考验。

上周，Alphabet、亚马逊和英特尔相继公布业绩，市场对AI基础设施投入、资本开支回报以及科技巨头现金流的担忧迅速升温，科技股遭遇集中抛售。纳斯达克指数上周累计下跌2%，半导体ETF（SOXX）周五单日暴跌9.1%。

本周，苹果、AMD、Palantir等公司将公布业绩，美国中期选举也将于周二举行。此外，周五公布的10月非农就业报告，将为判断美国经济和美联储未来利率政策提供新的线索。

在科技股调整、宏观风险增加的背景下，市场能否企稳，关键在于企业能否继续证明AI投资的回报，以及经济数据是否支持当前的市场预期。

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一、AI交易逻辑改变，科技股抛压加大

上周美股市场最明显的变化，是科技股开始承受越来越大的抛压。

谷歌母公司Alphabet上周四股价暴跌12%，创下历史最大单日跌幅，周五再跌1.7%。亚马逊和英特尔公布业绩后同样遭遇抛售，英特尔周五股价更是大幅下跌。

半导体板块也未能幸免。iShares半导体ETF（SOXX）上周累计下跌2.4%，其中周五单日跌幅达到9.1%。

这轮调整的核心，并不只是个别公司的业绩问题，而是投资者开始重新审视AI基础设施投资的成本、融资需求以及最终回报。

此前，市场愿意给予AI产业链较高估值，很大程度上是因为投资者相信，持续增加的资本开支最终能够转化为收入和利润。但随着科技巨头不断扩大数据中心建设规模，这一逻辑开始面临新的考验。

尤其值得关注的是，亚马逊成为继Alphabet和Meta之后，第三家出现自由现金流为负的超大规模云计算企业。

科技巨头的AI投资不仅需要巨额资本开支，也开始带来更高的融资需求和债务压力。投资者担心，如果AI基础设施投入持续增长，却迟迟无法产生足够的现金回报，相关企业的财务压力可能进一步加大，并向产业链其他公司传导。

BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky也再次警告，标普500指数存在进一步回调风险。他认为，指数可能很快测试7306点附近的200日移动均线，较此前参考收盘水平还有超过5%的下跌空间。

不过，市场并非全面走弱。上周，资金开始从科技股转向医疗保健、必需消费品等防御性板块，可口可乐和宝洁表现相对突出，标普500指数11个板块中的大多数仍录得周度上涨。

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这意味着，当前市场正在经历一定程度的板块轮动，而非所有资产同步遭到抛售。

二、本周三大焦点：苹果、中期选举与非农

1. 苹果财报：能否成为科技股的稳定力量？

在美股七巨头近期表现分化的背景下，苹果成为市场关注的焦点。

今年以来，苹果股价累计上涨28%，是七巨头中表现最好的股票之一，市值也正在逼近英伟达，有望重新夺回全球市值最高上市公司的位置。

与其他科技巨头相比，苹果的投资逻辑有所不同。市场不仅关注其AI布局，也在等待新产品能否重新带动硬件业务增长。

10月23日上市的新款iPhone Duo受到市场关注，投资者希望借此判断苹果能否改善此前增长乏力的硬件业务，并进一步释放AI时代的产品潜力。

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不过，苹果同样面临盈利压力。

美国银行分析师Wamsi Mohan近期将苹果从该行US1最佳投资标的名单中移除，并表示对公司前景的判断比华尔街普遍预期更加谨慎。

他特别指出，iPhone分阶段推出的策略可能对公司毛利率产生影响。

因此，本次财报除了关注营收和利润，还需要重点观察iPhone销售表现、硬件业务增长以及毛利率变化。苹果能否继续维持相对强势，也将成为判断大型科技股是否具备独立支撑能力的重要参考。

2. 美国中期选举：AI监管政策可能迎来变化

美国中期选举将于11月3日举行，选举结果可能影响国会控制权，并进一步影响未来政府政策。

早期民调和预测市场数据显示，民主党有机会赢得众议院和参议院的多数席位。不过，最终结果仍存在不确定性。

对于投资者而言，选举的影响不只在于两党政治力量的变化，更在于未来政策方向。

其中，数据中心监管是科技行业需要关注的议题之一。如果国会权力结构发生变化，数据中心建设、能源使用以及AI行业监管等政策可能受到影响。

此外，国防开支、制药行业定价等领域也可能受到政策变化影响。

不过，市场目前并不认为中期选举本身会彻底改变美股走势。当前投资者更关注企业盈利、AI资本开支以及宏观经济环境。

历史数据也为市场提供了一定参考。根据《股票交易员年鉴》的统计，自1934年以来，道琼斯指数在中期选举日前后8个交易日内平均上涨2.8%。

在中期选举年份，11月也是纳斯达克指数表现最好的月份，平均涨幅为3.5%；道指和标普500指数11月平均分别上涨2.6%和2.7%。

3. 10月非农就业报告：美国经济韧性面临检验

本周五，美国将公布10月非农就业报告，这也是本周最重要的宏观经济数据之一。

根据FactSet的数据，市场预计美国10月新增非农就业人数为5.5万人，失业率维持在4.2%。

作为对比，美国9月非农就业人数仅增加2.9万人，劳动力市场表现明显走弱。

本次报告将帮助投资者判断就业市场是否正在企稳，还是继续放缓。

如果就业数据明显强于预期，可能说明美国经济仍具备一定韧性，但也可能让市场重新评估利率维持高位的时间；如果数据弱于预期，则可能加剧市场对经济放缓的担忧。

此外，利率和国债收益率、通胀以及油价上涨等因素，也将继续影响市场风险偏好。

三、一周财经日历

经济数据

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公司业绩

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