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$芯德半导体(07672)$ $登临科技-P(09917)$ $新荷花(02206)$ $一微科技(02065)$ $宏芯宇(02681)$

本文仅为港股打新数据与公开信息的整理分析，不构成任何投资建议，新股上市后存在破发可能。

基本情况：

申购时间：10月30日-11月5日，6号出结果，9号暗盘，10号上市；

发行价格：8.60-9.60

入场费：4848.41

1手：500股

全球发售：1.07亿股

公开发售：1065.65万股

发行手数：21313手

基石：有，3家基石投资者认购32.27%

绿鞋：无

保荐人：华泰独家保荐

机制：机制B，回拨10%

芯德半导体成立于2020年9月，是一家半导体封测服务（OSAT）供应商，自研"晶粒及先进封装技术平台CAPiC"，产品矩阵覆盖BGA、LGA、WLP、2.5D/3D、FC-QFN、FC-SOT等先进封装及WB-QFN传统封装，是国内少数同时具备传统与先进封装量产能力的企业之一。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年半导体先进封装及测试收入计，公司在中国通用OSAT公司中排名第七，市场份额0.60%；按传统封装测试收入排名第八。

客户覆盖晶晨半导体、集创北方、南芯科技、博通集成、锐石创芯、慧智微等芯片设计公司，并通过OPPO、小米一线终端品牌认证，截至2026年4月客户数121家。

财务表现：

2023-2025年营收分别为5.09亿、8.27亿、10.12亿人民币，2025年同比+22.37%，两年翻倍；2026年前4个月营收3.60亿元，同比+17.65%。

同期净亏损分别为3.59亿、3.77亿、4.83亿及1.62亿元，亏损主因是重资产前期折旧摊销、扬州基地爬坡增量成本与产能利用率不足。

毛利率从2023年-38.4%改善至2025年-18.0%，2026年前4个月进一步收窄至-17.9%，产能利用率从62.3%爬升至84.5%。经调整净亏损亦从2.66亿收窄至2.74亿左右震荡。

行业规律下，OSAT新产能通常需3-9年毛利转正、4-10年净利转正，公司2026年仍预计净亏损但收窄。

募资用途：

约69.5%（6.29亿）用于兴建生产基地与新产线；

约17.6%（1.59亿）用于CAPiC平台研发迭代（LDFO、X-SiP、TXV、2.5D/3D）；

约2.9%用于商业化能力；

约10%作营运资金。

基石投资者

芯德半导体引入3家基石投资者，认购占比32.27%；基石——广发基金（1500万美元）、国惠香港（1000万美元，由山东省国资委持股约97.88%的地方国资）、Maxwell（迈为股份全资子公司、认购1亿元，且迈为是芯德的设备供应商），合计认购约3.13亿港元，按中位数计占发售股份32.27%，设9个月禁售期。

芯德半导体采用机制B，回拨10%；全球发售1.05亿股，香港发售1065.65万股，一手是500股，共计21313手；甲尾申购需要48.49万本金，乙头申购需96.97万本金；现在倍数是1倍了，预计最终会在50倍左右；由华泰独家保荐，有基石，无绿鞋，历史保荐项目一般。

全球半导体封测市场2025-2030年复合增速11.40%，中国市场13.70%；其中先进封装测试市场2025年1262亿元，2030年将达2985亿元，CAGR高达18.8%，明显快于传统封装7.8%。公司自建CAPiC平台切入异构集成赛道，2026年初LPO-EIC与PIC-FC先进封装月产能达1500片晶圆，扬州基地2025年7月投运是下一波释放来源。拥有232项专利，但需要注意，技术布局不等于商业化能力。2025年2.5D/3D产品收入仅约24.4万元，真正的高端先进封装业务仍有待放量。

入通要涨多少（门槛按约96亿港元）

H股市值下限（发售价8.60港元）约68.84亿，上限（9.60港元）约76.85亿，芯德因发行市值已近70–77亿，入通只需再涨约25%–40%，是近期这批新股里入通最容易的一只，短期具备一定"入通叙事"弹性。

综合来看

芯德半导体07672最大的吸引力是先进封装产业方向、CAPiC技术平台以及AI算力产业链的发展空间，同时收入两年翻倍、营收高增；但公司三年累计亏损超过12亿元，毛利率仍然为负，2.5D/3D高端业务收入尚小、重资产扩张以及高端产品尚未形成足够收入等风险。芯德半导体具有产业成长想象力，但短期盈利兑现能力不足的新股，若板块概念大盘在招股期间继续上涨，暗盘机会就更大了。

甲乙组甲乙中签率预测

免责声明（必读）：本文仅作打新信息与数据科普整理，观点仅代表个人基于公开资料的分析，不构成任何投资建议、认购邀约，也不对未来价格或中签结果作任何保证。新股上市后存在破发可能，请务必结合自身风险承受能力独立决策、风险自担。数据来源：招股书、港交所公告及公开市场信息，以官方披露为准。

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