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绿了这么久，终于盼来了一点红。

有人给期爷留言：熊市里跌麻了想抢个反弹，高隐波下该怎么玩？

好问题。这比看涨还刁钻。

为啥？因为熊市里的反弹，往往又急又短，你以为要反转了，结果它弹一下继续埋人。更气人的是，高隐波下你买个认购去抢反弹，标的真弹了3%，隐波一哆嗦，你的合约可能还是绿的。

所以，熊市抢反弹，在高隐波下，绝对不能当那个只会买购的纯爱战士。期爷今天把熊市抢反弹的几个姿势给大家捋一捋，看看哪个比较香。

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选手一：单腿买购（愣头青战法）

效果： 弹了可能也不赚，跌了直接归零。

这招的逻辑是“跌多了必反弹，老子直接买购博暴利”。低隐波这么操作有机会，但在高隐波下，你买的认购里全是恐慌溢价。暴跌后隐波很贵，直接Long Call抢反弹不划算，因为太贵了，可能标的涨了，你不但不赚钱，还有可能亏钱。

为啥？因为熊市反弹往往伴随着恐慌情绪消退，你方向看对了，隐波从高位往下掉，直接把你的利润砍没了。这招适合那种“老子就是赌一把，归零也认”的猛男，不适合过日子。

选手二：卖出认沽（收租等接盘战法）

效果： 只要不继续暴跌，你就赢。

这招的逻辑是：既然你觉得跌不动了要反弹，那你就卖出一张虚值认沽。高隐波下，认沽期权肥得流油，你收的权利金厚得能当棉被盖。

从回测数据，在隐波回落、标的弱势反弹的时段里，对比买入认购、卖出认沽、牛市价差三个策略，卖出认沽的盈利最大。因为高隐波增厚了权利金收益，标的反弹让认沽空头快速获利，相当于同时吃了方向和隐波两头的肉。

但风险是啥？如果反弹没来，标的继续崩，你得准备好现金按行权价接货。既然看反弹，怕接货吗？怕的是你没钱接。

选手三：牛市认购价差（过日子战法）

效果： 稳如老狗，性价比之王。

这招是期爷在高隐波下最待见的。操作特简单：买一个行权价低的购，同时卖一个行权价高的购。

这相当于啥？你买的那张贵，但你卖的那张也贵啊！高隐波下，虚值期权的泡沫更大，你卖出虚值购收回来的权利金，能极大地对冲掉你买购的成本。

虽然这招把上方无限利润给封顶），但它极大地降低了你的盈亏平衡点。本来单腿买购要涨5%才回本，现在可能涨2%就开始数钱了。而且因为组合里有义务仓，时间价值损耗对你来说也相对友好一点。如果你觉得后市会涨，但不会涨得太离谱，这招就是为你量身定做的。

选手四：反比例价差（老司机战法）

效果： 弹了赚双份，跌了不亏钱，听起来像诈骗。

这招是比较适合熊市高隐波行情，但操作稍微骚一点。结构是：卖一张平值认购，买两张虚值认购。

卖那张平值认购负责“收租子把成本对冲掉，顺便赌隐波回落”，买的那两张虚值认购负责“万一真反弹了老子要吃到肉”。

这种策略适合恐慌之后、隐波上行以后抢反弹，万一你看错了继续跌，完全不亏钱。

听起来是不是像白嫖？但注意，如果标的只是小幅上涨，没弹到你卖出的那个虚值行权价附近，你可能会小亏。

一般情况下，长期低迷之后，要么继续阴跌，要么暴力反弹，小幅上涨的概率反而最低，策略的弱点被放在了最不容易发生的地方。这招适合老司机，不适合老实人。

选手五：熊市价差+买购（精神分裂战法）

效果： 进可攻退可守，但两边都别指望暴富。

如果你担心反弹是假的，可以买入看涨期权，同时做一个防守型的熊市价差（call熊差）。如果遇到回调，熊市价差赚的钱可以抵消看涨期权的亏损。

说白了就是：一手拿矛，一手拿盾。弹了你吃认购的肉，继续跌了你吃熊差的肉。代价是两头都封顶，赚不了大的。适合那种“我觉得要弹但我心里慌得一批”的兄弟。

最后，总结一下~

熊市高隐波抢反弹，比看涨更考验人性。因为看涨时你贪就行了，抢反弹时你又贪又怕。

期爷的排序是这样的：

1、想稳如老狗收租等接盘的，卖出认沽，逻辑最顺；

2、Call牛差，稳如老狗，性价比之王。

3、想玩点花的、赌反弹不会一步到位、还想吃隐波回落的，反向比例价差，老司机专属；

4、心里没底怕看错的，call熊差+买购，精神分裂但安全；

5、至于单腿买购抢反弹？高隐波行情下，除非你钱多到想给市场捐款，否则把手剁了。

熊市反弹是刀口舔血，高隐波下你舔的那口血，可能带着毒，仓位小剂量小还好，重仓剂量大容易变成打地铺，离屎不远了...

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