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新荷花是一家总部位于四川成都的中成药饮片企业，历史可追溯至2001年12月成立，创始人兼董事长江云为国家药典委员会中成药饮片企业代表。公司是中国大型中药饮片供应商，按 2025 年中药饮片收入计在中国排名第二（市场份额 0.4%），截至最后实际可行日期提供超过770种、4900个品种的中药饮片产品，覆盖行业主要药材，其中毒性饮片为其特色（国家办法收录的 28 种毒性饮片中生产主要的 10 种）。

公司于2003年即获GMP认证，自研的DNA条形码鉴定系统已被中国和英国药典采用，实验室获CNAS认可，并建有国家级非遗中药炮制技术传承基地；客户涵盖医院及医疗机构、医疗贸易公司、药店、制药企业和个人消费者，线下网络覆盖中国大部分省份，同时布局金方草堂（B2B平台）、金方云、金色荷花等数字化渠道（2026年5月起整合为"新荷花中药"线上平台），并将业务延伸至香港、台湾及越南、马来西亚等海外市场。

新荷花本次募集资金净额2.297亿港元，资金分配如下：33.4%用于扩大中药饮片产能、升级数字化智能生产系统；29%用于销售及营销活动；11.4%用于面向消费者业务；10.2%用于越南及马来西亚海外销售渠道；6%用于战略投资及潜在收购，10%用于一般公司及营运资金。

招股信息：

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本次全球发售股数651.73万股，每手股数50股，招股价40.20-50.55元，入场费2552.99元，采用机制B发行，预计2-6万人参与，一手中签率5%左右，申购2000手稳一手。

财务情况：

23年经营收入11.45亿，24年经营收入12.49亿，25年经营收入13.34亿，年复合增长率7.90%；26年前4个月营收4.32亿，较上年同期3.82万，同比增长13.08%。

23年毛利2.12亿，24年毛利2.13亿，25年毛利2.53亿，毛利率19%；26年前4个月毛利9422.8万，较上年同期毛利7223.4万，毛利率有所提升。

23年净利润1.03亿，24年净利润8909.1万，25年净利润1.06亿；26年前4个月净利润3404.1万，上年同期净利润2072.8万，同比增长率64.22%。

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行业及竞争对手速览：

公司所处的中药饮片行业是中医药产业链的基石细分市场——2025年中国中药产品市场总规模约人民币4266亿元，其中中药饮片约3205亿元、为2025年增长最快的医药细分行业之一（2020–2025年复合增速9.8%，但未来增速放缓，2026E–2030E仅约0.8%，2031E–2035E回升至约2.0%），内部分为普通饮片（2025年约3,098亿元）和壁垒更高的毒性饮片（2025年约107亿元、2020–2025年复合增速10.3%，需专用隔离车间炮制）；

行业增长由中医药扶持政策、人口老龄化与健康意识提升、"药食同源"零售扩容（2024年相关市场约100亿元）、数字化/AI及中药材出口（2025年约13亿美元，日本、韩国、东南亚为主要市场）共同驱动，同时存在原材料供应管理、标准化炮制、全流程质控和品牌渠道四大进入门槛。

竞争格局高度分散：2025年全国持有生产许可的饮片企业达2,337家，但年产值超10亿元者凤毛麟角，前五大参与者合计份额仅2.7%（第一名公司A约1.3%），新荷花以13.3亿元收入、0.4%份额位列行业第二；毒性饮片细分同样分散（CR5仅5.3%），新荷花在该细分亦为头部玩家（2025年毒性饮片收入1.665亿元、份额1.6%，招股书称其为第二大市场参与者）；而2024年起45个品种纳入集采、叠加质量加权评审与溯源要求等政策，正加速行业洗牌整合，利好具备规模化产能、GAP溯源和标准化质控能力的头部企业。

资本方面，公开发售前2019年完成一轮融资，融资完成后，每股成本8.9元，投后估值5.9亿元，相较发售价折让77.09%，禁售期12个月；另外公司还有多轮股份转让，2025年股份转让，每股成本19.9元，较发售价折让48.78%，禁售期12个月。

基本面没什么好说的，也不用太多去深究，正所谓光脚的不怕穿鞋的，现在这种环境，大票要小心，小票反而可以适度激进，新荷花三无结构设计，应该是有点想法的。

龙龟评级：

白色（红色申，绿色弃，白色拼运气）。

$新荷花(02206)$

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