社区

港股市场策略周报：估值优势凸显，估值与资金面观察

过去一周，港股市场迎来全面回升。在海外资金重新配置及内地产业发展的双重推动下，具备低估值优势的港股再度成为市场焦点。

上周市场回顾：科技与消费领涨

主要指数全面反弹： 恒生指数按周上涨 5.10%，恒生中国企业指数上涨 5.24%，代表科技板块的恒生科技指数更大幅领涨 8.61%。

领涨与落后行业： 资金主要追捧非必需性消费（+8.19%）、资讯科技业（+8.07%）及医疗保健业（+6.61%）；受国际油价回落影响，能源业（-3.32%）表现相对落后。

资金流向： 港股通（南向资金）本周录得约 32.37 亿港元的短暂净流出，反映部分资金趁高获利，但整体市场承接力依然强劲，主要受惠于海外跨市场资金的流入。

推动港股反弹的三大核心原因

本周港股的强势表现，主要源于美国中期选举结果尘埃落定后，引发全球资金如同「搬家」般重新配置（资产再定价）：

美国债息与油价双双回落，减轻港股压力

政府开支预期减少： 美国民主党赢得参众两院控制权后，市场预期美国政府大规模举债及大洒金钱的机会降低，令美国长债息率回落。

地缘政治降温： 新一届国会或限制对美伊冲突的追加拨款，战争扩大的风险下降。布兰特期油跌至每桶 94 美元附近的两个月低位，缓解了全球通胀忧虑。

通俗解读： 当无风险的美国国债息率下降、通胀压力减轻时，资金便更愿意流向股票等资产，为港股带来支持。

全球 AI 投资重心由「硬件」转向「应用」

美国多地近期加强对兴建 AI 数据中心的审批限制，引发市场抛售美国 AI 硬件股（如晶片、伺服器等）。

相反，港股的科技企业主要集中在互联网平台、软件应用及消费服务（例如近期大热的 AI 短剧），较少涉及纯硬件制造。因此，从美国硬件股流出的资金，部分转为流入港股作避风港。

恒生指数市盈率约 9.7 倍经过早前的调整，恒生指数的市盈率（衡量股价是否便宜的指标）仅约 9.7 倍，恒生科技指数更处于上市以来最便宜的 2.4% 历史低位区间。

数据来源: 中信研报, 数据截至2026年10月30日

当前市场环境：外围挑战与内部机遇幷存

【外围风险：欧美央行加息预期升温】

美国： 10 月份新增职位达 16.5 万个，远超市场预期，加上薪酬持续增长，反映经济依然强劲。市场预计联储局在 12 月加息 0.25 厘的机会率升至约 76.3%。

欧洲及英国： 受制于通胀压力，英国央行本周时隔三年多再次重启加息，欧洲央行亦暗示 12 月可能需要进一步加息。外围高息环境短期内仍可能为港股带来波动。

数据来源: 美国劳工统计局 (BLS), 发布日期: 2026 年 11 月 6 日 ; 数据来源:芝商所 FedWatch, 数据截至2026年11月8日

【内部利好：AI 商业化落地与国家政策托底】

AI 技术真正「变现」： 内地 AI 发展已由单纯的概念展示，进入实际赚钱的阶段。例如某互联网龙头发布新一代支援视觉理解与专业分析的大模型；内地与海外的 AI 短剧用户双双破亿，中国厂商更包办海外付费榜前十名中的九席；进博会上的人形机械人亦开始展示真实工作岗位的运作能力。

政策护航： 人民银行、金融监管总局及证监会等多个部门近期集中推出稳定资本市场的措施，有助提升投资者对中长线市场的信心。

后市展望与部署策略

短期而言，我们认为短期港股或延续震荡格局；此仅为意见，可能随市场变化调整，幷不保证任何结果。但要开启长远的大升浪，仍需等待外围高息环境缓和，以及内地企业盈利进一步改善。

近期四大观察重点：

美国通胀数据： 10 月份消费物价指数（CPI）及生产物价指数（PPI），将左右联储局 12 月的加息决定。

中国经济数据： 10 月份通胀、进出口及金融数据，以验证内地经济复苏步伐。

国际局势： 美伊谈判的最新进展。

外交互动： 深圳 APEC 会议期间的各国元首会面情况。

近期资金流向：

防守收息（稳健底仓）： 可优先考虑金融、公用事业、能源等高派息板块。这类企业现金流较稳定，派息吸引，有助在市况波动时提供防守力。

AI 应用领域（增长焦点）： 关注具备庞大用户场景、能将 AI 技术转化为实际盈利的互联网平台、AI 短剧及智能机械人（物理 AI）龙头企业。

国产算力（硬科技）： 留意具备核心技术门槛、且有实际订单支持的内地科技硬件龙头。

政策受惠板块（基建与工程）： 随著国家重大项目加速动工，可关注电网、储能及电力配套、建材、工程机械等具实际业务需求的板块。

下周宏观事件关注

风险提示：

本文件仅供资讯参考用途,并不构成买卖任何投资产品的要约或招揽,亦非提供任何意见建议或个股推荐。本文件所载市场观点仅为一般性评论，并非针对任何个别投资者之投资建议。本文件所载资讯并未考虑您的具体投资目标、财务状况或个人需求,不应依赖其作为专业意见的替代品。在作出任何投资决策前,您应寻求独立的专业意见。

投资涉及风险,包括可能损失本金。过往业绩并不表示将来基金回报。基金单位的价值可升可跌,未来回报幷不保证。投资者于投资前应阅读基金的销售文件,包括其章程及风险因素。阁下可于以下网站https://www.fullgoal.com.hk/en(此网站内容未经证监会审阅)取得基金的相关资料。

本资料由富国资产管理(香港)有限公司发行,并未经香港证券及期货事务监察委员会审核。本文件中的部分资讯取自于相信为可靠的第三方来源,惟我们对其准确性、完整性或时效性不作任何陈述或保证。

投资者应考虑本身的投资目标、风险承受程度及财务状况，并于投资前细阅基金的销售文件。

$恒生指数(HSI)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $富国港美机器人(03093)$ $FG恒生红利(03031)$