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金溢科技准备再花2160万元，增加对一家支付公司的持股。

近日，公司披露，拟收购四家合伙企业持有的山东高速信联支付有限公司合计12%股权。交易完成后，持股比例将由23%升至35%。山东高速集团仍持有60%，万集科技持有5%。

这项投资发生在金溢科技经营承压之际。今年前三季度，公司营业收入2.83亿元，同比下降13.65%；归母净亏损9244.41万元，去年同期亏损2961.31万元。

公司在公告中提出，增持是为了巩固渠道、增加分红，并加强硬件终端、支付结算和车后服务之间的合作。设备销售之外的收入，成为观察这笔投资的一个重点。

一、ETC设备市场趋于成熟，金溢进一步绑定支付合作方

金溢科技与信联支付的联系，早于此次增持。2019年，双方签署车载电子标签供货协议，约定金溢科技在当年7月至9月供应指定型号的蓝牙ETC车载电子标签不少于895万台。

这份历史协议说明，双方合作曾直接落到设备订单上。不过，当年的供货安排不能代表当前订单规模。金溢还参股了另一家名称相近的企业——山东高速信联科技股份有限公司，今年半年报列示持股2.07%；此次拟增持的标的是信联支付。分析合作和投资收益时，需要分别对应两家公司。

与2019年的集中安装行情相比，如今的市场环境已有变化。金溢在今年半年报中指出，ETC技术发展成熟，市场趋于饱和，同行低价竞争可能拉低平均售价。“手机+”收费方式加速推广，也可能分流传统ETC市场。

公司提出，传统业务要从销售设备向提供服务转型，采用硬件、软件和服务打包报价。设备销售依赖新增安装和更新换代，订单有交付周期；后续服务则要围绕车辆持续使用展开。此次增持的意图，是加深与支付合作方的联系，为设备销售之外寻找收入。

但服务业务也要承担系统维护、渠道运营和客户服务成本。此次收购公告没有披露新增服务合同、收费方式或分成安排。金溢能从持股中分享更多经营成果，主业新增订单和服务收入则要由具体合作项目带来。

二、接近调整后净资产定价，交易完成后仍不并表

2160万元对应12%股权，折算信联支付全部股权价值约1.8亿元。公告披露，财务尽调模拟测算的信联支付调整后归属于母公司的所有者权益为1.81亿元。此次交易以账面价值为基础协商定价，整体价格接近这一调整后的净资产水平。

公告没有单列支付牌照、渠道资源或客户关系各自的估值。因此，仅凭此次价格，还无法判断牌照或渠道资源分别值多少钱。

2160万元将支付给四家出让股权的合伙企业，信联支付注册资本仍为1亿元。这是老股转让，款项不会直接进入信联支付用于业务扩张。

持股由23%升至35%后，金溢分享的股权权益增加，山东高速集团仍保持60%的控股比例。金溢科技副董事长、高级副总经理刘咏平此前已在信联支付担任董事，此次增持延续了双方原有的股权和治理关系。

信联支付仍为参股公司，不纳入金溢合并报表，其营业收入不会直接并入上市公司营收。金溢将通过所享有的利润份额、现金分红以及双方业务合作获得回报。

交易还需中国人民银行审查通过。拟签协议约定，若审查未通过，或协议生效满六个月仍未收到审查决定，协议自动解除。

三、投资收益转正，标的盈利披露存在差异

信联支付已经给金溢带来过现金回报。金溢2025年年报显示，当年收到信联支付股利106.62万元；同年，按权益法确认的这项投资损失为103.52万元。

今年上半年，信联支付为金溢贡献权益法投资收益335.88万元，半年报未列示当期收到该公司的股利。投资损益反映金溢按权益法确认的经营成果，现金分红则取决于标的的利润分配安排，二者并不同步。

信联支付的2025年盈利数据，还有一处披露差异。此次收购公告将其2025年净利润列为540.19万元；金溢2025年年报“重要联营企业的主要财务信息”中，信联支付净利润列为负450.11万元，540.19万元列在“综合收益总额”一栏。

两份文件列示的信联支付2025年营业收入均为约1.29亿元，但净利润不同。两份文件没有解释差异原因，现有材料也不足以确定是报表调整、列示问题还是其他原因。对于一项明确提出增加分红收益的收购，标的实际盈利情况关系到投资回报的判断。

金溢自身的利润压力则来自更大规模的经营投入。今年前三季度，公司研发费用8479.62万元，同比增长60.46%。公司将归母净亏损扩大主要归因于研发费用增加。收入下降的同时，研发投入继续增加，参股公司数百万元的收益贡献，暂时难以改变上市公司的整体盈利状况。

金溢也明确表示，此次交易预计不会对本期财务状况和经营成果产生重大影响。

这次增持能否取得回报，要看两方面的实际进展：信联支付能否持续创造利润、向股东分红，双方合作能否带来新的设备订单和服务收入。股权比例已经有了明确安排，经营上的成效还要体现在后续合同和回款中。