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AI服务器扩张，为什么一家卖机床的公司也能接到新生意？从液冷系统里的精密接头，到加工这些零件的自动车床，算力建设带来的设备需求，正沿着制造环节向上游传递。

11月12日，津上机床中国公布截至2026年9月30日止六个月的中期业绩，覆盖2026年4月至9月。公司收入30.19亿元，同比增长20.9%；母公司拥有人应占溢利6.64亿元，同比增长32.2%。利润增速快于收入，既有下游需求扩展的推动，也与机型组合和成本管理有关。 $津上机床中国(01651)$

3C回暖、液冷放量，需求从哪里来？

先看产品结构。报告期内，精密车床收入25.53亿元，同比增长24.5%，占总收入的84.5%，是增长的主要来源；精密加工中心收入2.26亿元，同比增长9.3%；精密磨床收入1.17亿元，同比下降7.1%。同样是机床，客户所处行业不同，采购节奏也有明显差别。

消费电子是本轮设备需求的重要来源。津上在公告中表示，头部消费电子厂商开启新品周期，带动3C行业设备招标加快。公司还在展望中提到，手机零部件材料和工艺迭代，以及折叠屏铰链等复杂结构件增加，都有望带动高端数控机床采购。招标升温提供了新项目机会，实际交付仍取决于客户的采购安排。

AI液冷的传导路径则更具体。服务器散热系统需要连接与输送冷却液的部件，快速接头等零件的加工，要求设备兼顾尺寸精度和批量一致性。自动车床能够参与这类精密构件生产，使机床厂商获得芯片和服务器制造之外的配套需求。

据津上披露，AI服务器液冷领域已由前期验证转向批量采购，其自动车床在快速液冷接头等加工场景中成为新的增长点。3C及AI液冷等新兴领域的增量订单占比提高，抵消了部分汽车行业波动的影响。这里已经有业务进展，但公司未单列液冷收入及订单金额，暂时无法量化其对整体业绩的贡献。

汽车端的压力也需要放到具体产品里看。按公司披露，汽车行业占精密磨床订单过半，相关需求调整造成磨床订单和出货减少。与此同时，汽车零部件客户仍在推进产线柔性化改造。对设备供应商而言，传统客户的机会正更多来自工艺升级，而非单纯扩大生产线规模。

利润为何比收入涨得更快？

本期毛利10.92亿元，同比增长26.6%；毛利率由上年同期的34.6%升至36.2%，净利率由20.1%升至22.0%。公司将改善归因于高毛利精密机型出货占比提升、成本控制及规模效应。卖出的机型组合改善，产量增加又有助于分摊制造费用，共同抬高了盈利水平。

费用端也留出了利润空间。销售及分销开支1.06亿元，同比下降0.8%；行政开支6844.5万元，同比下降11.9%。公司解释，前者主要受保修及市场推广费用减少影响，后者主要来自订制开发及行政成本下降。业务规模扩大时，部分费用没有同步上升，支持了盈利增长。

其他收入及收益同样有贡献：本期6791.3万元，同比增加4182.8万元，主要来自软件退税等政府补助增加。这部分属于税前收益项目，不能直接等同于新增净利润，也不能全归入机床销售盈利。结合毛利和费用变化看，本期增长有经营改善支撑，也得到了其他收益的帮助。

现金回流有所增强。经营活动现金净流入4.66亿元，高于上年同期的3.07亿元；9月底现金及银行结余16.09亿元，公司没有未偿还银行贷款及其他借款，为日常经营和建设投入保留了资金空间。

回款质量还可从应收结构观察。期末应收贸易款项及票据账面净值19.37亿元，低于3月底的19.65亿元，其中应收票据金额为17.83亿元，占主要部分。公告披露，这些票据账龄均在一年内，且无逾期。后续应结合票据到期兑付与账款回收判断资金周转，不能仅凭应收合计金额推断赊销压力。

股东回报方面，董事会宣派中期股息每股0.9港元，上年同期为0.6港元。分红提升体现了本期现金分配安排，与新厂建设一同构成公司的资金使用选择；后续仍需兼顾经营周转和投入需求。

新厂仍在建设，下一阶段靠什么扩展？

第六厂区是津上承接后续需求的一项准备。公司早在2025年3月便购入浙江平湖约34亩土地，计划建设两栋厂房，项目投资约1.5亿元。按本次公告，厂房仍在建设中，建成后预计每年增加约3000台机床组装产能。

报告期内资本开支5214.2万元，其中新厂房建设投入3815万元；9月底已订约但未拨备的资本承诺9202.1万元，主要涉及第六厂区建设及机加工设备导入。这些分别是当期投入和后续承诺，不能简单相加为项目已完成投资。

新增组装能力为扩大供货提供条件，是否能够充分使用，还要看机型需求与生产安排。国内数控机床价格竞争仍在持续，津上也披露对部分战略机型采取针对性定价。扩产之后，需要在采购价格、加工效率和销售定价之间保持平衡，避免销量增加却削弱利润空间。

更长周期的方向还包括人形机器人。津上将其列为本期取得业务进展的新兴行业，并判断产业向量产推进，将增加小型、异形、高一致性精密零部件的加工需求。不过，本次未披露机器人业务单独收入，设备需求的扩大仍取决于整机量产与零部件方案，现阶段不宜把它作为确定的主要增长来源。

客户增加一种加工任务，也不一定意味着立刻新买一台设备。现有设备能否通过换刀、程序或工艺调整满足要求，会影响实际采购量。机床厂商若能参与加工方案适配，并提供稳定交付和售后支持，便更有机会在客户扩大生产时继续获得合作。

结语

随着新材料和复杂结构件进入更多量产场景，跨行业复用加工经验，有望成为津上拓展产品的重要路径。下一阶段，产品迭代的速度将与市场开拓同样重要。

资料来源

1. 津上机床中国截至2026年9月30日止六个月中期业绩公告，2026年11月12日：财务数据、下游需求、票据结构、第六厂区及股息。

2. 同一期英文业绩公告：业务回顾、产品收入、资金状况及管理层展望。

资料截至2026年11月13日。除股息以港元列示外，金额均为人民币。报告期为2026年4月至9月，财务数据未经审核；产能计划及管理层展望不代表已实现结果。