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2019年8月6日，在线健身服装和装备零售商Hylete Inc. 向SEC提交S1既招股书文件，拟在“纽交所”以代码“HYLT”上市，预计每股价格8-10美元左右，发行1,666,667股新股，上市后占总股本23%，最多募资1,800万美元。

本次IPO由马克西姆集团（Maxim）以及西苑资本（Westpark）担任承销商。

西苑资本（Westpark）于1999年创建于美国，是专注于服务新兴市场的国际投行，尤其擅长于中型规模公司的IPO和反向收购业务，并创建了帮助企业到美国主板上市的WRASP流程。公司在北京设有办事处，并已服务数十家中国企业。

WRASP是一种：完全绕过场外柜台交易系统，以反向收购和直接登陆主板市场（比如美交所或纳斯达克），帮助公司实现上市交易的机制，将IPO和反向收购的优点融为一体。

公司承诺，公开发行A类股票后，会对公司的股本结构进行重组。

公司承诺：债券持有人，可以在上市前将其持有债务（仅限本金）转换为公司的股票，公司给予股票价格的20％的折扣。截至2019年8月5日，合计2,039,000美元的债券持有人选择“债务转换”。

一、公司发展

1、发展概述

HYLETE成立于2012年，致力于设计、生产并销售高端运动服饰以及运动装备。公司采用专利面料技术或创新技术，提供集舒适与实用一体的健身服饰，并提倡拥抱健身文化的生活方式。

2、融资历史

与大部分的电商企业的融资来自于VC/PE不同，Hylete此前发起了七次众筹，共计融资977万美元，众筹投资者达4,250名；另外，还通过发债融资390万美元。

3、投资及并购

2018年，Hylete收购了竞争对手Gracedbygrit，后者拥有2万用户，年销售额约100万美元。交易价格包括价值98.7万美元的789,875股B类普通股和3万美元现金。

二、设计、生产及营销

1、设计

公司践行direct-to-consumer的模式，这种D2C模式于近年来风行欧美发达的消费市场。

公司的设计团队花费大量时间分析销售数据并收集客户的反馈，并以之支持设计，帮助制定商品推销策略。

2016年5月，为响应HYLETE社区成员关于现有产品的新产品和功能的要求，公司开始在www.hylete.com/project上，介绍公司与社区成员一起开发的新产品，社区内的客户可以低于建议零售价的优惠价购买此类产品。

迄今为止，公司已在此项目上推出了超过45种新产品款式。

2、生产

公司不拥有或经营任何生产设施，主要依靠美国境外的供应商来生产。

截止2019年3月31日的三个月，及截止2018年12月31日的各年，公司约75％的产品在中国生产。

3、营销

HYLETE跳过经销商，不设线下门店，主要通过官网以及第三方电商平台销售。但，公司已计划打造体验中心，将库存运营中心改造成健身服务中心，让客户在参与一系列健身活动的同时感受尝试该品牌旗下产品，推广品牌文化，并降低存货成本。

公司的营销依赖于网络，主要是社交媒体，如Instagram，Facebook，YouTube，Pinterest和Twitter，以及自有的网络社区。

三、基本数据

1、市场容量

引用NPD的数据，截止2018年3月之前的12月，美国运动服市场销售增长3.2%至486亿美元，占服装行业总销售额的24%。另有数据显示，2017年美国在线服装市场增长7%至450亿美元。

2、公司基本财务数据

2018年，公司销售同比增长33.2%，由877.3万美元增至1,168.9万美元；毛利润增幅32.3%，由470.7万美元增至622.8万美元，但毛利率下滑40个基点；营业亏损由183.9万美元扩大至262.7万美元；净亏损由383.2万美元或每股亏损0.45美元扩大至565.2万美元或每股亏损0.56美元。

值得关注的是：2019年一季度，公司收入增速放缓至10.4%。这个数字无论如何解释也都不是理想的数字。

且，截止至2019年8月，HYLETE总负债金额达到921万美金。而2019年第一季度现金与现金等价物仅为92万美金，股东权益总额显示赤字1373万美金，资金严重不足。

截至2019年3月31日，公司的资产负债情况：

此外，招股书中还提供了截至2019年6月30日的资产负债情况介绍，不再赘述。

3、股票发行

公司估计：出售本次发行A类普通股股票的净收益约为1370万美元至1580万美元之间。

公司本次股票发行所得将主要用于：

300万美元，用于营销，包括应用程序开发，内容生产及客户数据方向支出；

200万美元，用于产品生产及库存；

200万美元，用于设计和建造一个或多个“体验式零售及履约中心”；

200万美元，用于偿还部分欠款，使高级担保票据总计减少到400万美元。

4、获客成本

招股书分析了客户获取成本（CAC）和客户终生价值（LTV）。

以2015年的数据为例，公司2015年的CAC约为30美元，这批用户的第一笔订单产生了约54美元的利润贡献。

公司2016年、2017年和2018年的年度活跃客户大约占总数的48％，55％和54％。

5、竞争对手数据

目前，美国健身服市场表现最好的竞对公司是Lululemon露露柠檬（NASDAQ：LULU）。

露露柠檬，该公司在6月中发布16%的强劲季度可比销售增长后，股价持续刷新历史纪录。

2018年财年，露露柠檬实现营收32.88亿美元，同比增长24.1%；营业利润上涨54.8%至7.06亿美元。2019年6月中，公司发布了一季度16%的可比销售增长后，股价持续刷新历史纪录。

相对于露露柠檬（Lululemon）的强劲增长势头，更小但产品线更宽的HYLETE的数据显然并不理想，不知道，本次IPO，HYLETE是否能达成预期，让我们拭目以待！

四、众筹的影响

Hylete曾发起了七次众筹，共计融资977万美元，众筹投资者达4,250名。

公司在招股书中，对众筹所产生的股票、收入的解释，可以看作美国监管下的标准描述。

文章来源：公众号“疯投日记（fengtouriji）”

公司在F-10、F-18、F-30等文件中对众筹所产生的股票做出了说明。

根据美国《证券法》等法律的规定，以及美国众筹的监管要求，公司将众筹所得一般转换为A-2系列优先股或B类普通股。

美国对众筹的监管，可以分为前期探索、框架形成和具体实践三个阶段：

根据美国1933年《证券法》和1934年《证券交易法》，股权众筹涉及证券的要约出售，应当向监管部门如SEC注册。

之后，JOBS法案及相关《条例》和《规则》，提出了修正建议：

一是对符合特定条件的众筹发行，豁免于《证券法》的公开发行注册要求；

二是为解决众筹融资平台被认定为“经纪人”而导致监管成本过高的问题，创制了“融资门户”这一新的中介类型，有条件地将其豁免于“经纪人”体系的注册和规制要求之外，众筹网站的披露义务较低，后续的合规要求也有所放松；

三是将众筹发行的证券豁免于《证券交易法》要求，从而使众筹发行人不因股东人数过多而触发《证券交易法》的信息披露义务，减轻众筹式发行人的合规成本，避免其在发展受阻的情况下仍要负担持续信息披露成本的情形。

基于以上监管要求，HYLETE招股书中其实对众筹的解释其实很少。

HYLETE招股书全文：

https://www.nasdaq.com/markets/ipos/filing.ashx?filingid=13573869

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