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新一轮大牛市启动了?
7月以来,A股、港股市场量价齐升,连续大涨。这是全面牛市的开始,还是结构性反弹?后市充满悬念与期待。
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赏金捕猎人
赏金捕猎人
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2020-07-23
慢牛是不可能的,肯定又是疯牛然后暴跌
$纳斯达克(.IXIC)$
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Mylov
Mylov
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2020-07-23
跟着政策走,不吃肉也能喝口汤
行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么
近期市场的躁动给了大家很多想像空间。
行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么
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赔钱资本
赔钱资本
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2020-07-14
A股是反转还是反弹?
没多少时间先简单说一下,个人观点是反转 整体基本面 1:中国疫情已经大概控制 2.中国a股大盘改革制度,引进科创板指标,科创板注册制,和创业板注册制 3.中美摩擦成了常态,资本看来已经麻木了,对资产定价影响变小 4..中国供给侧改革,金融去杠杆等等改革,虽然困难,但稳步推进 从外资从2018年每年平均3000亿流入外资总流入12000亿而持股票值为20000亿外资大概盈利8000亿目前彭博终端的数据是目前这个阶段和上一次15年上证5000的情绪指数是一样的疯狂1月份到5月份扩张不大,仅仅1%四大支出:公共支出,政府基金支出,国有资本支出,社会保险支出2018年15.6%2019年11.8%2020年12.6%同比增速很小,相比2018年增速下降很多面临黑天鹅或政治风险:黑天鹅:中国疫情再次爆发基于二次爆发的首都控制能力加速整体经验,大规模爆发崩塌概率较小政治风险:长期贸易摩擦,随着中国和美国的对立,随后日子贸易战是避免不了的,但是美国可使用空间有限注册制改革简而言之,为了推行新的创新,新模式,新行业发展,普通商业银行是承接不了的,需要分摊市场,分摊风险与一定收益,让更多创新企业融入更多血液没有这个注册制金融新的大体系很难转动起来土地管理法,城市房地产管理法,证券法,和农民土地承包法近年来修订推出同比历史,目前a股处于的位置整体估值处于市场属于历史平均水平,加上基本面因素影响,整体还好整体交易量,上涨的放量比较短,整体交易量还有上升或释放空间再看几张图股票内在价值相对于无风险收益率的吸引力;即股权溢价指数所以总结观点,长期上行震荡或者慢牛,中期已经进入相对偏中部中期会在另一些观望人入场时,新进资金不多的时候,大概就是告一段落的时候同比板块更看好调整后的地产龙头,和情绪消退后的科技行业--美国联储预测第二季度gdp大概在-38%美国经济承压,美股风险加大,需要科技行业来消化泡沫
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A股是反转还是反弹?
亮菁菁
亮菁菁
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2020-07-08
说说你对这篇新闻的看法...
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亮菁菁
亮菁菁
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2020-07-08
好贴👍👍👍
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浠哲
浠哲
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2020-07-07
牛市来了,快上下车🚌🚗🚌🚗附上YY的图
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大大大古奇
大大大古奇
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2020-07-07
啊?不懂就问:这不都是一月的线吗,对现在立刻马上的参考意义有很大吗?
中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块
中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。
中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块
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独角兽早知道
独角兽早知道
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2020-07-07
独角兽日报 | 美的回应格力质疑;微贷网姚宏称公司运营正常
寒武纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告,确定发行价格为64.39元/股,本次科创板上市发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为3,405,910万股,整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1327.12倍。战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。编辑 | Echo本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议马斯克:特斯拉
$特斯拉(TSLA)$
有意在亚洲建新工厂,具体地点尚未确定据外媒报道,特斯拉CEO埃隆·马斯克暗示,该公司可能会在亚洲建新工厂,但不会是在中国,具体地点尚未确定。马斯克在推特上被问及特斯拉是否计划在中国以外的亚洲地区建设巨型工厂,马斯克表示,有这样的计划,但首先需要完成柏林工厂和第二家美国工厂的建设。美的
$美的集团(000333)$
回应格力
$格力电器(000651)$
质疑:整个招投标过程合法合规美的发布《就中国移动项目发票信息及技术参数的澄清说明》,表示格力所提及在中国移动招标项目中的发票信息及技术参数存疑,均不属实,在招投标过程中早已向中国移动提供相关证据进行澄清说明,并被中国移动认可接受,整个招投标过程合法合规。被立案调查后,微贷网
$微贷网(WEI)$
姚宏回应:公司运营正常针对微贷网被立案调查一事,微贷网创
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独角兽日报 | 美的回应格力质疑;微贷网姚宏称公司运营正常
郝医生
郝医生
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2020-07-07
还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。
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咏春
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2020-07-06
牛市来了吗
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跟着队长一起走
跟着队长一起走
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2020-07-06
踏空一只脚而已……[财迷] [财迷] [财迷]
15661亿元!5.71%!今天你踏空了吗?
周一,以券商为代表的大金融板块继续爆发,带动上证指数收出一根单日涨幅达5.71%的大阳线,创下2015年7月10日以来的近五年最大单日涨幅。 截至今日收盘,上证指数报3332.88点,从突破3000点
15661亿元!5.71%!今天你踏空了吗?
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飞龙_1770
飞龙_1770
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2020-07-06
已经是大牛市了。
行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么
近期市场的躁动给了大家很多想像空间。
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jonly
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2020-07-06
分析精辟!
行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么
近期市场的躁动给了大家很多想像空间。
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CHEZIPING
CHEZIPING
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2020-07-06
投机情绪的高涨而已,看美股就知道,美国政府发钱了,股市有非常多的钱涌入,美国的疫情还在加重,经济远不如同期,故事却在大牛,只能说一群赌徒的狂热
行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么
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huanglele
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2020-07-06
“牛市”避坑秘籍
$上证指数(000001.SH)$
到处都是“牛市”要来了的新闻,希望这一次牛市少些韭菜,多些学习和思考,这样对大家都有好处。股市并不是绝对的零和博弈。这可能是我今年发的最有价值的几张截图。来,看看你踩过哪些坑?
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“牛市”避坑秘籍
霍根
霍根
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2020-07-06
我一直没想明白,券商的A H股价差会比保险,银行高出来一大块
中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块
中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。
中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块
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行天下639800
行天下639800
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2020-07-06
都在议论大牛市来了,小心脏开始激动了😁
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11:45","market":"sh","language":"zh","title":"行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181276976","media":"思想钢印","summary":"近期市场的躁动给了大家很多想像空间。","content":"<p><b>不预测,但可以推演</b></p>\n<p>近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?</p>\n<p>我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。</p>\n<p>预测不可取,「推演」是可行的,就是列出某一种行情出现的几个必备条件。</p>\n<p><b>行情是走出来的,虽然不是上天注定,但某一些特定的条件组合下,下一步出现某个方向突破的概率就大大增加,这也是投资经验的作用。</b></p>\n<p>近20年有过两次全面牛市,07年和15年,两轮牛市都有一个直接原因,资金面极其宽松,但这两年的原因有点不一样。07年是业绩牛,15年是政策牛,07年是真牛,15年是水牛。</p>\n<p>本文就来分析一下,从现在开始,想要形成一波真牛和水牛,需要什么样的条件。</p>\n<p><b>2007年的牛市基础是什么?</b></p>\n<p>一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛,所以可以用成交量突破新高为界,将一波牛市分为「氛围聚集期」和「行情主升期」。</p>\n<p>2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点,正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量,期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。</p>\n<p>如果要说一件A股历史上最重要的变革,那么非「股权分置改革」莫属。A股早期公司上市,大股东股份无法流通,「股权分置改革」让大股东通过无偿转让一部分股权的方式,向流通股东「购买流通权」,流通股东凭空获得一笔股份,无须除权,这是这一年间指数涨了50%的最大动力。</p>\n<p><b>」股权分置改革」之后,二级市场的股价与大股东利益产生了直接的关联,这是对资本市场的长期影响,但其直接影响也到此为止,之后的牛市根本原因还是上市公司的业绩大爆发。</b></p>\n<p>2006年全部上市公司的营收增长21%,净利润增长26%,大大超过2005年的业绩,这才是指数上涨超过50%后,还能继续大涨的原因。这一波从1500点一直涨到2007年年初,接近3000点,是一波标准的业绩驱动行情。</p>\n<p>3000点时,整体估值达到了40倍PE,大部分人都认为见顶了,但股市只是调整了两个月,继续发动新一轮猛攻,一口气涨到2017年5月份的4300点。</p>\n<p>事后分析都认为这是这波大牛市的第一波泡沫,但真正的原因仍然是业绩增长,期间上市公司业绩一季比一季好,2007年上市公司营收增长25%,利润更是暴增43%,大幅超过营收增幅,也是A股历史上最高业绩增速。</p>\n<p>放在今天,如果一家上市公司的业绩在之前很好的基础上,继续暴涨43%,它的股价涨两倍都不奇怪,更不用说是大盘。</p>\n<p><b>再把视野放宽到整个国民经济,2007年中国的GDP增速达到14%,历史上仅次于1992年,事实上处于经济过热的阶段,</b>工业原材料价格已经大幅上涨,但因为三驾马车中的出口的强劲增长,收入增速还是超过了成本的增速,导致市场处于极度乐观情绪之中,一口气涨到6124点。</p>\n<p>从3000点到6000点,其PE水平也只是从40倍涨到了50倍,一方面是业绩基数在上升,另一方面是银行等低PE大盘股的补涨。</p>\n<p>银行、航运、有色等等行业当时都处于业绩最高峰,从今天的角度看,这些都是典型的周期行业。</p>\n<p>6倍PB的工商银行,12倍PB的中国平安,100倍PE的中国船舶、90倍PE的苏宁易购,看似非常疯狂。<b>但我们不能用「后视镜」观察历史,周期行业只是我们对已经实现了供需平衡的传统行业的称呼,在此之前,它们都是成长股。</b></p>\n<p>当时的中国处于制造业大国的建设期和城市化的早期,金融、冶金、地产、汽车、家电卖场都是供需两旺,是标准的成长性行业。而当时谁也不会预见到一年后的金融危机,三年后中国经济进入转型期,当时这些处于爆发式增加的行业,给这个估值并不奇怪。</p>\n<p>请记住:所有成长股都会变成周期股,总有一天,医药、电子、半导体这些高成长行业也会不再增长,变成周期行业,只能给10倍PE。</p>\n<p>在我这样一个从1996年入市的股民的记忆中,<b>2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市:它源于绝望中的希望,成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革,爆发于上市公司的强劲增长,也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高,最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。</b></p>\n<p>这是一波纯粹的牛市,一波脱离了以往低级趣味的牛市。这也是2008年年初调整到4000点后,前期逃顶的人又纷纷回来抄底的原因,当时的经济增长依然强劲,次贷危机还只是遥远的传说,去掉了泡沫的A股,有什么理由不去抄底呢?</p>\n<p>那么,2015年的牛市有什么不同呢?</p>\n<p><b>2015年的大水牛是如何出现的?</b></p>\n<p>从指数上看,2015年的牛市最高点低于2007年,但实际上,体现全部A股涨跌幅的万得全A指数,2015年最高点接近2007年的1.5倍,这次牛市的规模一点也不亚于2007年。</p>\n<p><b>但从宏观经济看,2015年的经济与2007年完全相反,GDP首度破7,当年上市公司整体业绩下滑1%</b>,剔除金融和「两桶油」后更惨,增速为-15.78%,特别是2015年的三、四季度,环比降幅分别超过25%和19%,可以用「恶化」这两个字来形容——所以才有了后来的「供给侧改革」。</p>\n<p>在这种经济状况下,大牛市是怎么发生的呢?</p>\n<p><b>因为上市公司的业绩发生了结构性分化。</b>2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%;创业板更高,分别为29%和25%。相比之下,上证50成份股整体盈利下滑1.4%。</p>\n<p>这种业绩分化在2014年就出现了,上市公司整体净利润增速为5.8%,中小板和创业板增速为17.86%和26.6%。</p>\n<p>任何牛市都有其业绩基础,虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市,但创业板从2012年年底就开始涨了,整个2013年,主板跌跌跌,创业板涨涨涨,是2017年的「反版」。</p>\n<p>难道是中小企业活得比大企业更好吗?当然不可能,经济下降,中小企业只会更难受。</p>\n<p><b>真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化,BAT等一系列互联网企业的高速增长,成为中国经济的「新名片」,给了传统经济很大的刺激。此时,移动互联网、4G和新经济的发展,政策面上鼓励「互联网+」和全民创业,影响了上市公司的风格偏好。</b></p>\n<p>在这个背景下,就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救,开始与新经济企业并购重组,加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励,这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩,造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。</p>\n<p>当然,由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷,但这是后话,是转型的代价。<b>在当时,这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的「业绩基础」,所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情,直到最后崩溃时,主板的很多大票,估值都是正常的。</b></p>\n<p>简单地盘点了这两次大牛市后,其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢?</p>\n<p><b>大牛市的三个条件</b></p>\n<p>我总结了三点:</p>\n<p><b>1、监管的宽松</b></p>\n<p>很多人把流动性宽松当成大牛市的原因,事实上,A股历史上流动性最泛滥的2009、2010年,也只是阶段性反弹,而非真正的牛市。</p>\n<p><b>A股不缺钱,缺乏的是宽松的监管环境,充分发挥资本市场资源配置作用,这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。</b></p>\n<p><b>2、上市公司业绩的提升</b></p>\n<p><b>所有的大牛股的故事,都是业绩的故事</b>,区别在于,有一些是当下的业绩爆发,有一些是未来的业绩透支,有些业绩来自周期性行业的最后辉煌,有些业绩来自新经济的泡沫。</p>\n<p><b>3、符合国民经济发展的时代特征</b></p>\n<p>我觉得,这才是一轮大牛市最重要的条件。</p>\n<p><b>如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话,那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。</b></p>\n<p>我们来比较一下近十年前股市题材的变化:</p>\n<p>2009~2010年的热点题材:十大产业振兴规划、地王、CPI涨价概念、超级细菌、IPAD、三网融合、创投概念、世博会、股指期货……</p>\n<p>2014~2015年的暴炒题材:工业机器人、智能穿戴、VR/AR、智慧城市、智能安防、3D打印、智能手机供应链、移动支付、云计算、光伏发电、新能源汽车、一带一路、信息安全、互联网金融、北斗卫星……</p>\n<p>2019~2020年上涨的主要板块:5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……</p>\n<p>非常明显,2010年是 2007年的后世;2015年是2020年的前生,<b>我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。</b></p>\n<p>从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。</p>\n<p>这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?</p>\n<p><b>新经济的结构牛?</b></p>\n<p>这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,<b>现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。</b></p>\n<p>先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。</p>\n<p>我们来推演一下,牛市出现的边际条件:</p>\n<p>假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。</p>\n<p><b>所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。</b></p>\n<p>很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。</p>\n<p><b>最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。</b></p>\n<p>这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。</p>\n<p>这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。<b>新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。</b></p>\n<p><b>有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并</b>且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。</p>\n<p><b>还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。</b></p>\n<p>最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3ce4524f3159771d39966dbd4e93487d","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1181276976","content_text":"不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行的,就是列出某一种行情出现的几个必备条件。\n行情是走出来的,虽然不是上天注定,但某一些特定的条件组合下,下一步出现某个方向突破的概率就大大增加,这也是投资经验的作用。\n近20年有过两次全面牛市,07年和15年,两轮牛市都有一个直接原因,资金面极其宽松,但这两年的原因有点不一样。07年是业绩牛,15年是政策牛,07年是真牛,15年是水牛。\n本文就来分析一下,从现在开始,想要形成一波真牛和水牛,需要什么样的条件。\n2007年的牛市基础是什么?\n一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛,所以可以用成交量突破新高为界,将一波牛市分为「氛围聚集期」和「行情主升期」。\n2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点,正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量,期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。\n如果要说一件A股历史上最重要的变革,那么非「股权分置改革」莫属。A股早期公司上市,大股东股份无法流通,「股权分置改革」让大股东通过无偿转让一部分股权的方式,向流通股东「购买流通权」,流通股东凭空获得一笔股份,无须除权,这是这一年间指数涨了50%的最大动力。\n」股权分置改革」之后,二级市场的股价与大股东利益产生了直接的关联,这是对资本市场的长期影响,但其直接影响也到此为止,之后的牛市根本原因还是上市公司的业绩大爆发。\n2006年全部上市公司的营收增长21%,净利润增长26%,大大超过2005年的业绩,这才是指数上涨超过50%后,还能继续大涨的原因。这一波从1500点一直涨到2007年年初,接近3000点,是一波标准的业绩驱动行情。\n3000点时,整体估值达到了40倍PE,大部分人都认为见顶了,但股市只是调整了两个月,继续发动新一轮猛攻,一口气涨到2017年5月份的4300点。\n事后分析都认为这是这波大牛市的第一波泡沫,但真正的原因仍然是业绩增长,期间上市公司业绩一季比一季好,2007年上市公司营收增长25%,利润更是暴增43%,大幅超过营收增幅,也是A股历史上最高业绩增速。\n放在今天,如果一家上市公司的业绩在之前很好的基础上,继续暴涨43%,它的股价涨两倍都不奇怪,更不用说是大盘。\n再把视野放宽到整个国民经济,2007年中国的GDP增速达到14%,历史上仅次于1992年,事实上处于经济过热的阶段,工业原材料价格已经大幅上涨,但因为三驾马车中的出口的强劲增长,收入增速还是超过了成本的增速,导致市场处于极度乐观情绪之中,一口气涨到6124点。\n从3000点到6000点,其PE水平也只是从40倍涨到了50倍,一方面是业绩基数在上升,另一方面是银行等低PE大盘股的补涨。\n银行、航运、有色等等行业当时都处于业绩最高峰,从今天的角度看,这些都是典型的周期行业。\n6倍PB的工商银行,12倍PB的中国平安,100倍PE的中国船舶、90倍PE的苏宁易购,看似非常疯狂。但我们不能用「后视镜」观察历史,周期行业只是我们对已经实现了供需平衡的传统行业的称呼,在此之前,它们都是成长股。\n当时的中国处于制造业大国的建设期和城市化的早期,金融、冶金、地产、汽车、家电卖场都是供需两旺,是标准的成长性行业。而当时谁也不会预见到一年后的金融危机,三年后中国经济进入转型期,当时这些处于爆发式增加的行业,给这个估值并不奇怪。\n请记住:所有成长股都会变成周期股,总有一天,医药、电子、半导体这些高成长行业也会不再增长,变成周期行业,只能给10倍PE。\n在我这样一个从1996年入市的股民的记忆中,2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市:它源于绝望中的希望,成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革,爆发于上市公司的强劲增长,也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高,最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。\n这是一波纯粹的牛市,一波脱离了以往低级趣味的牛市。这也是2008年年初调整到4000点后,前期逃顶的人又纷纷回来抄底的原因,当时的经济增长依然强劲,次贷危机还只是遥远的传说,去掉了泡沫的A股,有什么理由不去抄底呢?\n那么,2015年的牛市有什么不同呢?\n2015年的大水牛是如何出现的?\n从指数上看,2015年的牛市最高点低于2007年,但实际上,体现全部A股涨跌幅的万得全A指数,2015年最高点接近2007年的1.5倍,这次牛市的规模一点也不亚于2007年。\n但从宏观经济看,2015年的经济与2007年完全相反,GDP首度破7,当年上市公司整体业绩下滑1%,剔除金融和「两桶油」后更惨,增速为-15.78%,特别是2015年的三、四季度,环比降幅分别超过25%和19%,可以用「恶化」这两个字来形容——所以才有了后来的「供给侧改革」。\n在这种经济状况下,大牛市是怎么发生的呢?\n因为上市公司的业绩发生了结构性分化。2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%;创业板更高,分别为29%和25%。相比之下,上证50成份股整体盈利下滑1.4%。\n这种业绩分化在2014年就出现了,上市公司整体净利润增速为5.8%,中小板和创业板增速为17.86%和26.6%。\n任何牛市都有其业绩基础,虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市,但创业板从2012年年底就开始涨了,整个2013年,主板跌跌跌,创业板涨涨涨,是2017年的「反版」。\n难道是中小企业活得比大企业更好吗?当然不可能,经济下降,中小企业只会更难受。\n真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化,BAT等一系列互联网企业的高速增长,成为中国经济的「新名片」,给了传统经济很大的刺激。此时,移动互联网、4G和新经济的发展,政策面上鼓励「互联网+」和全民创业,影响了上市公司的风格偏好。\n在这个背景下,就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救,开始与新经济企业并购重组,加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励,这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩,造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。\n当然,由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷,但这是后话,是转型的代价。在当时,这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的「业绩基础」,所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情,直到最后崩溃时,主板的很多大票,估值都是正常的。\n简单地盘点了这两次大牛市后,其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢?\n大牛市的三个条件\n我总结了三点:\n1、监管的宽松\n很多人把流动性宽松当成大牛市的原因,事实上,A股历史上流动性最泛滥的2009、2010年,也只是阶段性反弹,而非真正的牛市。\nA股不缺钱,缺乏的是宽松的监管环境,充分发挥资本市场资源配置作用,这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。\n2、上市公司业绩的提升\n所有的大牛股的故事,都是业绩的故事,区别在于,有一些是当下的业绩爆发,有一些是未来的业绩透支,有些业绩来自周期性行业的最后辉煌,有些业绩来自新经济的泡沫。\n3、符合国民经济发展的时代特征\n我觉得,这才是一轮大牛市最重要的条件。\n如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话,那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。\n我们来比较一下近十年前股市题材的变化:\n2009~2010年的热点题材:十大产业振兴规划、地王、CPI涨价概念、超级细菌、IPAD、三网融合、创投概念、世博会、股指期货……\n2014~2015年的暴炒题材:工业机器人、智能穿戴、VR/AR、智慧城市、智能安防、3D打印、智能手机供应链、移动支付、云计算、光伏发电、新能源汽车、一带一路、信息安全、互联网金融、北斗卫星……\n2019~2020年上涨的主要板块:5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……\n非常明显,2010年是 2007年的后世;2015年是2020年的前生,我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。\n从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。\n这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?\n新经济的结构牛?\n这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。\n先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。\n我们来推演一下,牛市出现的边际条件:\n假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。\n所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。\n很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。\n最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。\n这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。\n这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。\n有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。\n还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。\n最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3886,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941013759,"gmtCreate":1594733867571,"gmtModify":1704206591158,"author":{"id":"3476611173335992","authorId":"3476611173335992","name":"赔钱资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5db93abf8a407c39314cbdd0e96f7f62","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3476611173335992","authorIdStr":"3476611173335992"},"themes":[],"title":"A股是反转还是反弹?","htmlText":"没多少时间先简单说一下,个人观点是反转 整体基本面 1:中国疫情已经大概控制 2.中国a股大盘改革制度,引进科创板指标,科创板注册制,和创业板注册制 3.中美摩擦成了常态,资本看来已经麻木了,对资产定价影响变小 4..中国供给侧改革,金融去杠杆等等改革,虽然困难,但稳步推进 从外资从2018年每年平均3000亿流入外资总流入12000亿而持股票值为20000亿外资大概盈利8000亿目前彭博终端的数据是目前这个阶段和上一次15年上证5000的情绪指数是一样的疯狂1月份到5月份扩张不大,仅仅1%四大支出:公共支出,政府基金支出,国有资本支出,社会保险支出2018年15.6%2019年11.8%2020年12.6%同比增速很小,相比2018年增速下降很多面临黑天鹅或政治风险:黑天鹅:中国疫情再次爆发基于二次爆发的首都控制能力加速整体经验,大规模爆发崩塌概率较小政治风险:长期贸易摩擦,随着中国和美国的对立,随后日子贸易战是避免不了的,但是美国可使用空间有限注册制改革简而言之,为了推行新的创新,新模式,新行业发展,普通商业银行是承接不了的,需要分摊市场,分摊风险与一定收益,让更多创新企业融入更多血液没有这个注册制金融新的大体系很难转动起来土地管理法,城市房地产管理法,证券法,和农民土地承包法近年来修订推出同比历史,目前a股处于的位置整体估值处于市场属于历史平均水平,加上基本面因素影响,整体还好整体交易量,上涨的放量比较短,整体交易量还有上升或释放空间再看几张图股票内在价值相对于无风险收益率的吸引力;即股权溢价指数所以总结观点,长期上行震荡或者慢牛,中期已经进入相对偏中部中期会在另一些观望人入场时,新进资金不多的时候,大概就是告一段落的时候同比板块更看好调整后的地产龙头,和情绪消退后的科技行业--美国联储预测第二季度gdp大概在-38%美国经济承压,美股风险加大,需要科技行业来消化泡沫","listText":"没多少时间先简单说一下,个人观点是反转 整体基本面 1:中国疫情已经大概控制 2.中国a股大盘改革制度,引进科创板指标,科创板注册制,和创业板注册制 3.中美摩擦成了常态,资本看来已经麻木了,对资产定价影响变小 4..中国供给侧改革,金融去杠杆等等改革,虽然困难,但稳步推进 从外资从2018年每年平均3000亿流入外资总流入12000亿而持股票值为20000亿外资大概盈利8000亿目前彭博终端的数据是目前这个阶段和上一次15年上证5000的情绪指数是一样的疯狂1月份到5月份扩张不大,仅仅1%四大支出:公共支出,政府基金支出,国有资本支出,社会保险支出2018年15.6%2019年11.8%2020年12.6%同比增速很小,相比2018年增速下降很多面临黑天鹅或政治风险:黑天鹅:中国疫情再次爆发基于二次爆发的首都控制能力加速整体经验,大规模爆发崩塌概率较小政治风险:长期贸易摩擦,随着中国和美国的对立,随后日子贸易战是避免不了的,但是美国可使用空间有限注册制改革简而言之,为了推行新的创新,新模式,新行业发展,普通商业银行是承接不了的,需要分摊市场,分摊风险与一定收益,让更多创新企业融入更多血液没有这个注册制金融新的大体系很难转动起来土地管理法,城市房地产管理法,证券法,和农民土地承包法近年来修订推出同比历史,目前a股处于的位置整体估值处于市场属于历史平均水平,加上基本面因素影响,整体还好整体交易量,上涨的放量比较短,整体交易量还有上升或释放空间再看几张图股票内在价值相对于无风险收益率的吸引力;即股权溢价指数所以总结观点,长期上行震荡或者慢牛,中期已经进入相对偏中部中期会在另一些观望人入场时,新进资金不多的时候,大概就是告一段落的时候同比板块更看好调整后的地产龙头,和情绪消退后的科技行业--美国联储预测第二季度gdp大概在-38%美国经济承压,美股风险加大,需要科技行业来消化泡沫","text":"没多少时间先简单说一下,个人观点是反转 整体基本面 1:中国疫情已经大概控制 2.中国a股大盘改革制度,引进科创板指标,科创板注册制,和创业板注册制 3.中美摩擦成了常态,资本看来已经麻木了,对资产定价影响变小 4..中国供给侧改革,金融去杠杆等等改革,虽然困难,但稳步推进 从外资从2018年每年平均3000亿流入外资总流入12000亿而持股票值为20000亿外资大概盈利8000亿目前彭博终端的数据是目前这个阶段和上一次15年上证5000的情绪指数是一样的疯狂1月份到5月份扩张不大,仅仅1%四大支出:公共支出,政府基金支出,国有资本支出,社会保险支出2018年15.6%2019年11.8%2020年12.6%同比增速很小,相比2018年增速下降很多面临黑天鹅或政治风险:黑天鹅:中国疫情再次爆发基于二次爆发的首都控制能力加速整体经验,大规模爆发崩塌概率较小政治风险:长期贸易摩擦,随着中国和美国的对立,随后日子贸易战是避免不了的,但是美国可使用空间有限注册制改革简而言之,为了推行新的创新,新模式,新行业发展,普通商业银行是承接不了的,需要分摊市场,分摊风险与一定收益,让更多创新企业融入更多血液没有这个注册制金融新的大体系很难转动起来土地管理法,城市房地产管理法,证券法,和农民土地承包法近年来修订推出同比历史,目前a股处于的位置整体估值处于市场属于历史平均水平,加上基本面因素影响,整体还好整体交易量,上涨的放量比较短,整体交易量还有上升或释放空间再看几张图股票内在价值相对于无风险收益率的吸引力;即股权溢价指数所以总结观点,长期上行震荡或者慢牛,中期已经进入相对偏中部中期会在另一些观望人入场时,新进资金不多的时候,大概就是告一段落的时候同比板块更看好调整后的地产龙头,和情绪消退后的科技行业--美国联储预测第二季度gdp大概在-38%美国经济承压,美股风险加大,需要科技行业来消化泡沫","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/ac6aa0446b57ca28862ed8eb60118e13","width":"1024","height":"614"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":8,"commentSize":4,"repostSize":3,"link":"https://laohu8.com/post/941013759","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8676,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3476611173335992","authorId":"3476611173335992","name":"赔钱资本","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5db93abf8a407c39314cbdd0e96f7f62","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3476611173335992","authorIdStr":"3476611173335992"},"content":"@Tony特别帅 我这个还是之前那个问题没有上到@的股票帖子上。","text":"@Tony特别帅 我这个还是之前那个问题没有上到@的股票帖子上。","html":"@Tony特别帅 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11:51","market":"sh","language":"zh","title":"中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107438050","media":"中金策略","summary":"中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。","content":"<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。</p>\n<p>主要基于以下四个理由:</p>\n<p><b>1)中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。</b></p>\n<p><b>2)A股成交量均衡水平可能已经大幅上升。</b></p>\n<p><b>3)居民家庭资产配置的拐点若隐若现。</b></p>\n<p><b>4)中国增长周期的预期正在逐步改善。</b></p>\n<p>从估值上看,券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升,但<b>无论是绝对估值还是相对估值,相比历史区间并不极端,下半年景气程度继续改善值得期待</b>。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会,<b>相比其他老经济板块,这些板块估值不高,下行风险较小,而景气改善预期相对确定</b>,推荐A股及港股市场投资者继续关注。</p>\n<p><b>券商板块大涨,引领“老经济”板块</b></p>\n<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。理由如下:</p>\n<p><b>1、中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段</b></p>\n<p>我们认为中国资本市场受供需双侧因素驱动,可能正在经历新的大发展时期,估计未来5-10年中国证券化率从当前的60%左右提升至不同国际市场分布的中位数100%附近,股市总市值相比当前可能有翻倍的空间:1)从基本面上看,中国的消费升级及产业升级趋势可能仍在深化,支持新经济板块继续大扩容;2)资本市场不断改革与开放,特别是注册制改革、对外开放等举措,正在全方位改善股市生态,促进优胜劣汰、上量提质;3)虽然估值重估需要多方面因素配合,但市场整体估值进一步压缩空间较小,未来股市及股指整体表现可能与盈利更加接近。</p>\n<p><img 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href=https://news.windin.com/ns/findsnap.php?code=29A24C56BF39&sourcename=news.windin.com&ad=0&sitetype=1&sourcetype=1&id=501983264&terminaltype=wft.m&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat><strong>中金策略</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。\n主要基于以下四个理由:\n1)中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。\n2)A股成交量均衡水平可能已经大幅上升。\n3)...</p>\n\n<a href=\"https://news.windin.com/ns/findsnap.php?code=29A24C56BF39&sourcename=news.windin.com&ad=0&sitetype=1&sourcetype=1&id=501983264&terminaltype=wft.m&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat\">Web 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| 美的回应格力质疑;微贷网姚宏称公司运营正常","htmlText":"寒武纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告,确定发行价格为64.39元/股,本次科创板上市发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为3,405,910万股,整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1327.12倍。战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。编辑 | Echo本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议马斯克:特斯拉<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 有意在亚洲建新工厂,具体地点尚未确定据外媒报道,特斯拉CEO埃隆·马斯克暗示,该公司可能会在亚洲建新工厂,但不会是在中国,具体地点尚未确定。马斯克在推特上被问及特斯拉是否计划在中国以外的亚洲地区建设巨型工厂,马斯克表示,有这样的计划,但首先需要完成柏林工厂和第二家美国工厂的建设。美的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000333\">$美的集团(000333)$</a> 回应格力<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000651\">$格力电器(000651)$</a> 质疑:整个招投标过程合法合规美的发布《就中国移动项目发票信息及技术参数的澄清说明》,表示格力所提及在中国移动招标项目中的发票信息及技术参数存疑,均不属实,在招投标过程中早已向中国移动提供相关证据进行澄清说明,并被中国移动认可接受,整个招投标过程合法合规。被立案调查后,微贷网<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/WEI\">$微贷网(WEI)$</a> 姚宏回应:公司运营正常针对微贷网被立案调查一事,微贷网创","listText":"寒武纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告,确定发行价格为64.39元/股,本次科创板上市发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为3,405,910万股,整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1327.12倍。战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。编辑 | Echo本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议马斯克:特斯拉<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a> 有意在亚洲建新工厂,具体地点尚未确定据外媒报道,特斯拉CEO埃隆·马斯克暗示,该公司可能会在亚洲建新工厂,但不会是在中国,具体地点尚未确定。马斯克在推特上被问及特斯拉是否计划在中国以外的亚洲地区建设巨型工厂,马斯克表示,有这样的计划,但首先需要完成柏林工厂和第二家美国工厂的建设。美的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000333\">$美的集团(000333)$</a> 回应格力<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/000651\">$格力电器(000651)$</a> 质疑:整个招投标过程合法合规美的发布《就中国移动项目发票信息及技术参数的澄清说明》,表示格力所提及在中国移动招标项目中的发票信息及技术参数存疑,均不属实,在招投标过程中早已向中国移动提供相关证据进行澄清说明,并被中国移动认可接受,整个招投标过程合法合规。被立案调查后,微贷网<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/WEI\">$微贷网(WEI)$</a> 姚宏回应:公司运营正常针对微贷网被立案调查一事,微贷网创","text":"寒武纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行公告,确定发行价格为64.39元/股,本次科创板上市发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价拟申购总量为3,405,910万股,整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的1327.12倍。战略配售投资者包含中信证券、联想北京、美的控股、OPPO移动、中证投资。编辑 | Echo本文仅为信息交流之用,不构成任何交易建议马斯克:特斯拉$特斯拉(TSLA)$ 有意在亚洲建新工厂,具体地点尚未确定据外媒报道,特斯拉CEO埃隆·马斯克暗示,该公司可能会在亚洲建新工厂,但不会是在中国,具体地点尚未确定。马斯克在推特上被问及特斯拉是否计划在中国以外的亚洲地区建设巨型工厂,马斯克表示,有这样的计划,但首先需要完成柏林工厂和第二家美国工厂的建设。美的$美的集团(000333)$ 回应格力$格力电器(000651)$ 质疑:整个招投标过程合法合规美的发布《就中国移动项目发票信息及技术参数的澄清说明》,表示格力所提及在中国移动招标项目中的发票信息及技术参数存疑,均不属实,在招投标过程中早已向中国移动提供相关证据进行澄清说明,并被中国移动认可接受,整个招投标过程合法合规。被立案调查后,微贷网$微贷网(WEI)$ 姚宏回应:公司运营正常针对微贷网被立案调查一事,微贷网创","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/5011f958fe2660c764d250bd156c8b7f","width":"1080","height":"607"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/768fd0738b8fff100eb6b0c46cb32751","width":"1080","height":"608"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/085020c7e5c5653da9079b0161f8da91","width":"1080","height":"712"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949018740","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4611,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":12,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":949006453,"gmtCreate":1594083251672,"gmtModify":1704203840538,"author":{"id":"3453463362950002","authorId":"3453463362950002","name":"郝医生","avatar":"https://static.laohu8.com/5bffcb825f33ad9b7eec969a186658e7","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3453463362950002","authorIdStr":"3453463362950002"},"themes":[],"htmlText":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","listText":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","text":"还是价值投资老生常谈那一套。不过小盘股之前也是有风口,有低估的,短期上涨过了而已。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/949006453","repostId":"1192877829","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2975,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940717095,"gmtCreate":1594050051017,"gmtModify":1704203756623,"author":{"id":"3529900726833439","authorId":"3529900726833439","name":"咏春","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0de5840398082c256fb439c63bfff143","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3529900726833439","authorIdStr":"3529900726833439"},"themes":[],"htmlText":"牛市来了吗","listText":"牛市来了吗","text":"牛市来了吗","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940717095","repostId":"1192877829","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5181,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940795095,"gmtCreate":1594047316517,"gmtModify":1704203725910,"author":{"id":"3479771273726972","authorId":"3479771273726972","name":"跟着队长一起走","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3479771273726972","authorIdStr":"3479771273726972"},"themes":[],"htmlText":"踏空一只脚而已……[财迷] [财迷] [财迷] ","listText":"踏空一只脚而已……[财迷] [财迷] [财迷] ","text":"踏空一只脚而已……[财迷] [财迷] [财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940795095","repostId":"1144311930","repostType":4,"repost":{"id":"1144311930","kind":"news","pubTimestamp":1594045427,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1144311930?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 22:23","market":"sh","language":"zh","title":"15661亿元!5.71%!今天你踏空了吗?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144311930","media":"中国证券网","summary":"周一,以券商为代表的大金融板块继续爆发,带动上证指数收出一根单日涨幅达5.71%的大阳线,创下2015年7月10日以来的近五年最大单日涨幅。\n截至今日收盘,上证指数报3332.88点,从突破3000点","content":"<div>\n<p>周一,以券商为代表的大金融板块继续爆发,带动上证指数收出一根单日涨幅达5.71%的大阳线,创下2015年7月10日以来的近五年最大单日涨幅。\n截至今日收盘,上证指数报3332.88点,从突破3000点到站上3300点,仅仅用了4天。\n\n上证指数今年以来日线走势\n其他指数方面,深证成指今日收报12941.72点,上涨4.09%;创业板指收报2529.49点,上涨2.72%。两市成交额连续三日突破万亿...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/gTm8HWw04OFzXw0cC1_n2g\">Web 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class=\"title\">\n15661亿元!5.71%!今天你踏空了吗?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-07-06 22:23 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s/gTm8HWw04OFzXw0cC1_n2g><strong>中国证券网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>周一,以券商为代表的大金融板块继续爆发,带动上证指数收出一根单日涨幅达5.71%的大阳线,创下2015年7月10日以来的近五年最大单日涨幅。\n截至今日收盘,上证指数报3332.88点,从突破3000点到站上3300点,仅仅用了4天。\n\n上证指数今年以来日线走势\n其他指数方面,深证成指今日收报12941.72点,上涨4.09%;创业板指收报2529.49点,上涨2.72%。两市成交额连续三日突破万亿...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/gTm8HWw04OFzXw0cC1_n2g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/gTm8HWw04OFzXw0cC1_n2g","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144311930","content_text":"周一,以券商为代表的大金融板块继续爆发,带动上证指数收出一根单日涨幅达5.71%的大阳线,创下2015年7月10日以来的近五年最大单日涨幅。\n截至今日收盘,上证指数报3332.88点,从突破3000点到站上3300点,仅仅用了4天。\n\n上证指数今年以来日线走势\n其他指数方面,深证成指今日收报12941.72点,上涨4.09%;创业板指收报2529.49点,上涨2.72%。两市成交额连续三日突破万亿,今日达到1.5661万亿元。\n\n三大股指今日表现\n行业方面,大金融板块继续引领指数上扬。截至收盘,申万银行行业整体涨幅达到9.12%,招商银行、平安银行等超过20只银行股收获涨停;非银金融行业整体上涨8.95%,光大证券、华泰证券等超过20只券商股收获涨停。\n\n今日行业涨幅排名\n近十年来,沪指第5次单日大涨超过5%\n2010年以来,沪指单日涨幅超过5%的情形曾发生过4次,其中3次发生在2015年。\n值得注意的是,2015年3次沪指单日涨幅超过5%,分别发生在当年6月30日、7月9日和8月27日,均分布在下半年的触底反弹过程中。由此来看,参考价值不高。\n\n2010年以来沪指曾4次单日涨幅超过5%\n还有一次发生在2019年2月25日,当天上证指数跳空高开收涨5.60%,且当日也是大金融板块全线领涨,非银金融行业当日整体涨幅高达9.7%,正常交易的41只券商股全部收获涨停。该情形与今日的市场表现较为相似。\n\n2019年2月25日,沪指单日大涨5.60%\n从当时的后市表现看,沪指在收获长阳次日出现小幅调整,微跌0.67%。随后约20个交易日内,沪指进入高位的箱体震荡。直至2019年4月1日,沪指才突破箱体上轨,但随后仅数日便见到了3288.45点的全年高点。\n从行业表现上看,2019年2月26日至4月1日的箱体震荡过程中,此前领衔上涨的券商板块并未延续强势表现,区间涨幅仅为6.63%,位居全部行业的中下游。而当时区间涨幅居首的农林牧渔行业,同期涨幅高达23.85%,这与彼时猪瘟疫情使得养殖行业集中度显著提升有关。\n\n2019年2月26日至4月1日,申万一级行业股价表现\n虽然当前市场的诸多因素与2019年存在很大不同。但从当时沪指单日大涨超过5%之后的市场运行情况看,一旦后续市场量能无法进一步有效释放,则较难撑起大金融股的持续性行情。此时,资金又会重拾原先的选股逻辑,寻找景气度改善最优的行业与个股。\n复盘2014年的风格之战\n除了2019年之外,还有不少投资者将本轮行情类比2014年。2014年第四季度,大金融、“中字头”基建股携手拉升,带动上证指数走出一波单季涨幅接近40%的牛市行情。\n招商证券首席策略张夏周末发布研报,深刻复盘了2014年A股的“风格之战”。\n张夏表示,2014年底以金融、建筑为代表的低估值板块逆袭,带动指数大涨令人印象深刻。事实上,在2014年年底之前,当年市场已发生了反复的风格切换。\n\n2014年,A股市场出现频繁的风格切换\n究其本质,张夏表示,整个2014年面临的环境是经济下行,流动性持续改善,主题投资贯穿全年。其中,上半年以科技主题为主,下半年以政策主题为主,并购重组驱动中小市值股持续表现。\n在2014年的第四季度,由于杠杆资金、居民资金加速入市,券商保险大涨,“一带一路”和国企改革相关主题大涨,体现了所谓的风格切换。但本质上,2014年全年的风格是持续的,那就是流动性驱动下的主题占优。\n而将今年类比2014年,背后有不少不同点值得关注。\n张夏认为,两个年度的差异之处决定了2020年下半年与2014年下半年不尽相同,可能将会呈现轮涨、混合的风格。\n其一,今年以来,市场并非只有经济复苏一条主线。科技进入上行周期,线上消费、居家消费趋势仍在,地产竣工周期提速,疫情防控带来的医药医疗需求仍将持续,这就意味着2020年是传统新兴行业携手业绩改善的一年。\n其二,从增量资金来看,2014年以杠杆化的居民资金为主。但此轮公募、北向资金仍持续有增量资金,并且保险资金也可能增加权益配置,这些资金的偏好不尽相同。\n因此,综合基本面、投资主线、增量资金等多个角度,2020年下半年的市场将呈现轮涨、混合的风格。\n机构:市场将重回均衡状态\n展望后市,不少机构给出的关键词都是“均衡”。\n中信证券A股策略首席分析师秦培景认为,新发公募建仓和北向资金流入依然是未来几个月A股最稳定的增量资金来源。一方面,对于新发公募基金,其风格偏好中成长风格指数依然处于历史高位,而低估值板块的配置性价比随着补涨降低;另一方面,外资在A股的行业和个股选择偏好十分稳定。\n秦培景预计市场后续会重回均衡状态,处于业绩验证期的消费和科技将分化,其中龙头品种的确定性更高。而在市场均衡状态下,需密切关注海外疫情与国内流动性预期等破局因素。\n太平洋证券策略团队认为,虽然金融地产的低估值板块存在博弈机会,但从持续性和仓位调整的角度,作为相对收益投资者,坚守具有中长期主线的核心资产仍是必要的选择。短期国内外经济持续复苏,二季度企业盈利复苏可期,消费和科技板块2020年中报业绩增长无压力,但短期也需关注由于前期预期过高而造成的落差伤害。\n太平洋证券强调,机构换仓、外资流入、两融提升等短期资金面驱动将强化受益于经济复苏和低估值低仓位的权重蓝筹补涨。权重蓝筹引领大盘指数上涨,但中长期跑α收益仍需依赖高估值可被景气度消化的A股核心资产。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2574,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940435411,"gmtCreate":1594038033133,"gmtModify":1704203602781,"author":{"id":"3483152714858314","authorId":"3483152714858314","name":"飞龙_1770","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d4fa4228227e5a3d8b4acec7e93ce664","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3483152714858314","authorIdStr":"3483152714858314"},"themes":[],"htmlText":"已经是大牛市了。","listText":"已经是大牛市了。","text":"已经是大牛市了。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940435411","repostId":"1181276976","repostType":2,"repost":{"id":"1181276976","kind":"news","pubTimestamp":1594007158,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181276976?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 11:45","market":"sh","language":"zh","title":"行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181276976","media":"思想钢印","summary":"近期市场的躁动给了大家很多想像空间。","content":"<p><b>不预测,但可以推演</b></p>\n<p>近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?</p>\n<p>我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。</p>\n<p>预测不可取,「推演」是可行的,就是列出某一种行情出现的几个必备条件。</p>\n<p><b>行情是走出来的,虽然不是上天注定,但某一些特定的条件组合下,下一步出现某个方向突破的概率就大大增加,这也是投资经验的作用。</b></p>\n<p>近20年有过两次全面牛市,07年和15年,两轮牛市都有一个直接原因,资金面极其宽松,但这两年的原因有点不一样。07年是业绩牛,15年是政策牛,07年是真牛,15年是水牛。</p>\n<p>本文就来分析一下,从现在开始,想要形成一波真牛和水牛,需要什么样的条件。</p>\n<p><b>2007年的牛市基础是什么?</b></p>\n<p>一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛,所以可以用成交量突破新高为界,将一波牛市分为「氛围聚集期」和「行情主升期」。</p>\n<p>2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点,正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量,期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。</p>\n<p>如果要说一件A股历史上最重要的变革,那么非「股权分置改革」莫属。A股早期公司上市,大股东股份无法流通,「股权分置改革」让大股东通过无偿转让一部分股权的方式,向流通股东「购买流通权」,流通股东凭空获得一笔股份,无须除权,这是这一年间指数涨了50%的最大动力。</p>\n<p><b>」股权分置改革」之后,二级市场的股价与大股东利益产生了直接的关联,这是对资本市场的长期影响,但其直接影响也到此为止,之后的牛市根本原因还是上市公司的业绩大爆发。</b></p>\n<p>2006年全部上市公司的营收增长21%,净利润增长26%,大大超过2005年的业绩,这才是指数上涨超过50%后,还能继续大涨的原因。这一波从1500点一直涨到2007年年初,接近3000点,是一波标准的业绩驱动行情。</p>\n<p>3000点时,整体估值达到了40倍PE,大部分人都认为见顶了,但股市只是调整了两个月,继续发动新一轮猛攻,一口气涨到2017年5月份的4300点。</p>\n<p>事后分析都认为这是这波大牛市的第一波泡沫,但真正的原因仍然是业绩增长,期间上市公司业绩一季比一季好,2007年上市公司营收增长25%,利润更是暴增43%,大幅超过营收增幅,也是A股历史上最高业绩增速。</p>\n<p>放在今天,如果一家上市公司的业绩在之前很好的基础上,继续暴涨43%,它的股价涨两倍都不奇怪,更不用说是大盘。</p>\n<p><b>再把视野放宽到整个国民经济,2007年中国的GDP增速达到14%,历史上仅次于1992年,事实上处于经济过热的阶段,</b>工业原材料价格已经大幅上涨,但因为三驾马车中的出口的强劲增长,收入增速还是超过了成本的增速,导致市场处于极度乐观情绪之中,一口气涨到6124点。</p>\n<p>从3000点到6000点,其PE水平也只是从40倍涨到了50倍,一方面是业绩基数在上升,另一方面是银行等低PE大盘股的补涨。</p>\n<p>银行、航运、有色等等行业当时都处于业绩最高峰,从今天的角度看,这些都是典型的周期行业。</p>\n<p>6倍PB的工商银行,12倍PB的中国平安,100倍PE的中国船舶、90倍PE的苏宁易购,看似非常疯狂。<b>但我们不能用「后视镜」观察历史,周期行业只是我们对已经实现了供需平衡的传统行业的称呼,在此之前,它们都是成长股。</b></p>\n<p>当时的中国处于制造业大国的建设期和城市化的早期,金融、冶金、地产、汽车、家电卖场都是供需两旺,是标准的成长性行业。而当时谁也不会预见到一年后的金融危机,三年后中国经济进入转型期,当时这些处于爆发式增加的行业,给这个估值并不奇怪。</p>\n<p>请记住:所有成长股都会变成周期股,总有一天,医药、电子、半导体这些高成长行业也会不再增长,变成周期行业,只能给10倍PE。</p>\n<p>在我这样一个从1996年入市的股民的记忆中,<b>2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市:它源于绝望中的希望,成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革,爆发于上市公司的强劲增长,也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高,最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。</b></p>\n<p>这是一波纯粹的牛市,一波脱离了以往低级趣味的牛市。这也是2008年年初调整到4000点后,前期逃顶的人又纷纷回来抄底的原因,当时的经济增长依然强劲,次贷危机还只是遥远的传说,去掉了泡沫的A股,有什么理由不去抄底呢?</p>\n<p>那么,2015年的牛市有什么不同呢?</p>\n<p><b>2015年的大水牛是如何出现的?</b></p>\n<p>从指数上看,2015年的牛市最高点低于2007年,但实际上,体现全部A股涨跌幅的万得全A指数,2015年最高点接近2007年的1.5倍,这次牛市的规模一点也不亚于2007年。</p>\n<p><b>但从宏观经济看,2015年的经济与2007年完全相反,GDP首度破7,当年上市公司整体业绩下滑1%</b>,剔除金融和「两桶油」后更惨,增速为-15.78%,特别是2015年的三、四季度,环比降幅分别超过25%和19%,可以用「恶化」这两个字来形容——所以才有了后来的「供给侧改革」。</p>\n<p>在这种经济状况下,大牛市是怎么发生的呢?</p>\n<p><b>因为上市公司的业绩发生了结构性分化。</b>2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%;创业板更高,分别为29%和25%。相比之下,上证50成份股整体盈利下滑1.4%。</p>\n<p>这种业绩分化在2014年就出现了,上市公司整体净利润增速为5.8%,中小板和创业板增速为17.86%和26.6%。</p>\n<p>任何牛市都有其业绩基础,虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市,但创业板从2012年年底就开始涨了,整个2013年,主板跌跌跌,创业板涨涨涨,是2017年的「反版」。</p>\n<p>难道是中小企业活得比大企业更好吗?当然不可能,经济下降,中小企业只会更难受。</p>\n<p><b>真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化,BAT等一系列互联网企业的高速增长,成为中国经济的「新名片」,给了传统经济很大的刺激。此时,移动互联网、4G和新经济的发展,政策面上鼓励「互联网+」和全民创业,影响了上市公司的风格偏好。</b></p>\n<p>在这个背景下,就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救,开始与新经济企业并购重组,加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励,这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩,造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。</p>\n<p>当然,由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷,但这是后话,是转型的代价。<b>在当时,这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的「业绩基础」,所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情,直到最后崩溃时,主板的很多大票,估值都是正常的。</b></p>\n<p>简单地盘点了这两次大牛市后,其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢?</p>\n<p><b>大牛市的三个条件</b></p>\n<p>我总结了三点:</p>\n<p><b>1、监管的宽松</b></p>\n<p>很多人把流动性宽松当成大牛市的原因,事实上,A股历史上流动性最泛滥的2009、2010年,也只是阶段性反弹,而非真正的牛市。</p>\n<p><b>A股不缺钱,缺乏的是宽松的监管环境,充分发挥资本市场资源配置作用,这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。</b></p>\n<p><b>2、上市公司业绩的提升</b></p>\n<p><b>所有的大牛股的故事,都是业绩的故事</b>,区别在于,有一些是当下的业绩爆发,有一些是未来的业绩透支,有些业绩来自周期性行业的最后辉煌,有些业绩来自新经济的泡沫。</p>\n<p><b>3、符合国民经济发展的时代特征</b></p>\n<p>我觉得,这才是一轮大牛市最重要的条件。</p>\n<p><b>如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话,那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。</b></p>\n<p>我们来比较一下近十年前股市题材的变化:</p>\n<p>2009~2010年的热点题材:十大产业振兴规划、地王、CPI涨价概念、超级细菌、IPAD、三网融合、创投概念、世博会、股指期货……</p>\n<p>2014~2015年的暴炒题材:工业机器人、智能穿戴、VR/AR、智慧城市、智能安防、3D打印、智能手机供应链、移动支付、云计算、光伏发电、新能源汽车、一带一路、信息安全、互联网金融、北斗卫星……</p>\n<p>2019~2020年上涨的主要板块:5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……</p>\n<p>非常明显,2010年是 2007年的后世;2015年是2020年的前生,<b>我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。</b></p>\n<p>从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。</p>\n<p>这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?</p>\n<p><b>新经济的结构牛?</b></p>\n<p>这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,<b>现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。</b></p>\n<p>先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。</p>\n<p>我们来推演一下,牛市出现的边际条件:</p>\n<p>假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。</p>\n<p><b>所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。</b></p>\n<p>很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。</p>\n<p><b>最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。</b></p>\n<p>这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。</p>\n<p>这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。<b>新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。</b></p>\n<p><b>有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并</b>且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。</p>\n<p><b>还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。</b></p>\n<p>最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg\">Web 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2007年的后世;2015年是2020年的前生,我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。\n从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。\n这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?\n新经济的结构牛?\n这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。\n先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。\n我们来推演一下,牛市出现的边际条件:\n假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。\n所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。\n很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。\n最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。\n这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。\n这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。\n有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。\n还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。\n最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3851,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940436981,"gmtCreate":1594037171943,"gmtModify":1704203598821,"author":{"id":"3556280910929605","authorId":"3556280910929605","name":"jonly","avatar":"https://static.tigerbbs.com/319ec5e6b2b05e3a5728bf6521f4f3c9","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3556280910929605","authorIdStr":"3556280910929605"},"themes":[],"htmlText":"分析精辟!","listText":"分析精辟!","text":"分析精辟!","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940436981","repostId":"1181276976","repostType":4,"repost":{"id":"1181276976","kind":"news","pubTimestamp":1594007158,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181276976?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 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2007年的后世;2015年是2020年的前生,<b>我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。</b></p>\n<p>从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。</p>\n<p>这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?</p>\n<p><b>新经济的结构牛?</b></p>\n<p>这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,<b>现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。</b></p>\n<p>先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。</p>\n<p>我们来推演一下,牛市出现的边际条件:</p>\n<p>假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。</p>\n<p><b>所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。</b></p>\n<p>很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。</p>\n<p><b>最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。</b></p>\n<p>这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。</p>\n<p>这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。<b>新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。</b></p>\n<p><b>有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并</b>且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。</p>\n<p><b>还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。</b></p>\n<p>最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg\">Web 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2007年的后世;2015年是2020年的前生,我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。\n从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。\n这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?\n新经济的结构牛?\n这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。\n先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。\n我们来推演一下,牛市出现的边际条件:\n假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。\n所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。\n很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。\n最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。\n这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。\n这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。\n有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。\n还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。\n最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3635,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940543554,"gmtCreate":1594028125078,"gmtModify":1704203538407,"author":{"id":"3548979393976891","authorId":"3548979393976891","name":"CHEZIPING","avatar":"https://static.tigerbbs.com/7bce50705792befc3ccaeb3df17ec6fd","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3548979393976891","authorIdStr":"3548979393976891"},"themes":[],"htmlText":"投机情绪的高涨而已,看美股就知道,美国政府发钱了,股市有非常多的钱涌入,美国的疫情还在加重,经济远不如同期,故事却在大牛,只能说一群赌徒的狂热","listText":"投机情绪的高涨而已,看美股就知道,美国政府发钱了,股市有非常多的钱涌入,美国的疫情还在加重,经济远不如同期,故事却在大牛,只能说一群赌徒的狂热","text":"投机情绪的高涨而已,看美股就知道,美国政府发钱了,股市有非常多的钱涌入,美国的疫情还在加重,经济远不如同期,故事却在大牛,只能说一群赌徒的狂热","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940543554","repostId":"1181276976","repostType":4,"repost":{"id":"1181276976","kind":"news","pubTimestamp":1594007158,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181276976?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 11:45","market":"sh","language":"zh","title":"行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181276976","media":"思想钢印","summary":"近期市场的躁动给了大家很多想像空间。","content":"<p><b>不预测,但可以推演</b></p>\n<p>近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?</p>\n<p>我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。</p>\n<p>预测不可取,「推演」是可行的,就是列出某一种行情出现的几个必备条件。</p>\n<p><b>行情是走出来的,虽然不是上天注定,但某一些特定的条件组合下,下一步出现某个方向突破的概率就大大增加,这也是投资经验的作用。</b></p>\n<p>近20年有过两次全面牛市,07年和15年,两轮牛市都有一个直接原因,资金面极其宽松,但这两年的原因有点不一样。07年是业绩牛,15年是政策牛,07年是真牛,15年是水牛。</p>\n<p>本文就来分析一下,从现在开始,想要形成一波真牛和水牛,需要什么样的条件。</p>\n<p><b>2007年的牛市基础是什么?</b></p>\n<p>一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛,所以可以用成交量突破新高为界,将一波牛市分为「氛围聚集期」和「行情主升期」。</p>\n<p>2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点,正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量,期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。</p>\n<p>如果要说一件A股历史上最重要的变革,那么非「股权分置改革」莫属。A股早期公司上市,大股东股份无法流通,「股权分置改革」让大股东通过无偿转让一部分股权的方式,向流通股东「购买流通权」,流通股东凭空获得一笔股份,无须除权,这是这一年间指数涨了50%的最大动力。</p>\n<p><b>」股权分置改革」之后,二级市场的股价与大股东利益产生了直接的关联,这是对资本市场的长期影响,但其直接影响也到此为止,之后的牛市根本原因还是上市公司的业绩大爆发。</b></p>\n<p>2006年全部上市公司的营收增长21%,净利润增长26%,大大超过2005年的业绩,这才是指数上涨超过50%后,还能继续大涨的原因。这一波从1500点一直涨到2007年年初,接近3000点,是一波标准的业绩驱动行情。</p>\n<p>3000点时,整体估值达到了40倍PE,大部分人都认为见顶了,但股市只是调整了两个月,继续发动新一轮猛攻,一口气涨到2017年5月份的4300点。</p>\n<p>事后分析都认为这是这波大牛市的第一波泡沫,但真正的原因仍然是业绩增长,期间上市公司业绩一季比一季好,2007年上市公司营收增长25%,利润更是暴增43%,大幅超过营收增幅,也是A股历史上最高业绩增速。</p>\n<p>放在今天,如果一家上市公司的业绩在之前很好的基础上,继续暴涨43%,它的股价涨两倍都不奇怪,更不用说是大盘。</p>\n<p><b>再把视野放宽到整个国民经济,2007年中国的GDP增速达到14%,历史上仅次于1992年,事实上处于经济过热的阶段,</b>工业原材料价格已经大幅上涨,但因为三驾马车中的出口的强劲增长,收入增速还是超过了成本的增速,导致市场处于极度乐观情绪之中,一口气涨到6124点。</p>\n<p>从3000点到6000点,其PE水平也只是从40倍涨到了50倍,一方面是业绩基数在上升,另一方面是银行等低PE大盘股的补涨。</p>\n<p>银行、航运、有色等等行业当时都处于业绩最高峰,从今天的角度看,这些都是典型的周期行业。</p>\n<p>6倍PB的工商银行,12倍PB的中国平安,100倍PE的中国船舶、90倍PE的苏宁易购,看似非常疯狂。<b>但我们不能用「后视镜」观察历史,周期行业只是我们对已经实现了供需平衡的传统行业的称呼,在此之前,它们都是成长股。</b></p>\n<p>当时的中国处于制造业大国的建设期和城市化的早期,金融、冶金、地产、汽车、家电卖场都是供需两旺,是标准的成长性行业。而当时谁也不会预见到一年后的金融危机,三年后中国经济进入转型期,当时这些处于爆发式增加的行业,给这个估值并不奇怪。</p>\n<p>请记住:所有成长股都会变成周期股,总有一天,医药、电子、半导体这些高成长行业也会不再增长,变成周期行业,只能给10倍PE。</p>\n<p>在我这样一个从1996年入市的股民的记忆中,<b>2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市:它源于绝望中的希望,成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革,爆发于上市公司的强劲增长,也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高,最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。</b></p>\n<p>这是一波纯粹的牛市,一波脱离了以往低级趣味的牛市。这也是2008年年初调整到4000点后,前期逃顶的人又纷纷回来抄底的原因,当时的经济增长依然强劲,次贷危机还只是遥远的传说,去掉了泡沫的A股,有什么理由不去抄底呢?</p>\n<p>那么,2015年的牛市有什么不同呢?</p>\n<p><b>2015年的大水牛是如何出现的?</b></p>\n<p>从指数上看,2015年的牛市最高点低于2007年,但实际上,体现全部A股涨跌幅的万得全A指数,2015年最高点接近2007年的1.5倍,这次牛市的规模一点也不亚于2007年。</p>\n<p><b>但从宏观经济看,2015年的经济与2007年完全相反,GDP首度破7,当年上市公司整体业绩下滑1%</b>,剔除金融和「两桶油」后更惨,增速为-15.78%,特别是2015年的三、四季度,环比降幅分别超过25%和19%,可以用「恶化」这两个字来形容——所以才有了后来的「供给侧改革」。</p>\n<p>在这种经济状况下,大牛市是怎么发生的呢?</p>\n<p><b>因为上市公司的业绩发生了结构性分化。</b>2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%;创业板更高,分别为29%和25%。相比之下,上证50成份股整体盈利下滑1.4%。</p>\n<p>这种业绩分化在2014年就出现了,上市公司整体净利润增速为5.8%,中小板和创业板增速为17.86%和26.6%。</p>\n<p>任何牛市都有其业绩基础,虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市,但创业板从2012年年底就开始涨了,整个2013年,主板跌跌跌,创业板涨涨涨,是2017年的「反版」。</p>\n<p>难道是中小企业活得比大企业更好吗?当然不可能,经济下降,中小企业只会更难受。</p>\n<p><b>真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化,BAT等一系列互联网企业的高速增长,成为中国经济的「新名片」,给了传统经济很大的刺激。此时,移动互联网、4G和新经济的发展,政策面上鼓励「互联网+」和全民创业,影响了上市公司的风格偏好。</b></p>\n<p>在这个背景下,就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救,开始与新经济企业并购重组,加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励,这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩,造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。</p>\n<p>当然,由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷,但这是后话,是转型的代价。<b>在当时,这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的「业绩基础」,所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情,直到最后崩溃时,主板的很多大票,估值都是正常的。</b></p>\n<p>简单地盘点了这两次大牛市后,其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢?</p>\n<p><b>大牛市的三个条件</b></p>\n<p>我总结了三点:</p>\n<p><b>1、监管的宽松</b></p>\n<p>很多人把流动性宽松当成大牛市的原因,事实上,A股历史上流动性最泛滥的2009、2010年,也只是阶段性反弹,而非真正的牛市。</p>\n<p><b>A股不缺钱,缺乏的是宽松的监管环境,充分发挥资本市场资源配置作用,这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。</b></p>\n<p><b>2、上市公司业绩的提升</b></p>\n<p><b>所有的大牛股的故事,都是业绩的故事</b>,区别在于,有一些是当下的业绩爆发,有一些是未来的业绩透支,有些业绩来自周期性行业的最后辉煌,有些业绩来自新经济的泡沫。</p>\n<p><b>3、符合国民经济发展的时代特征</b></p>\n<p>我觉得,这才是一轮大牛市最重要的条件。</p>\n<p><b>如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话,那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。</b></p>\n<p>我们来比较一下近十年前股市题材的变化:</p>\n<p>2009~2010年的热点题材:十大产业振兴规划、地王、CPI涨价概念、超级细菌、IPAD、三网融合、创投概念、世博会、股指期货……</p>\n<p>2014~2015年的暴炒题材:工业机器人、智能穿戴、VR/AR、智慧城市、智能安防、3D打印、智能手机供应链、移动支付、云计算、光伏发电、新能源汽车、一带一路、信息安全、互联网金融、北斗卫星……</p>\n<p>2019~2020年上涨的主要板块:5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……</p>\n<p>非常明显,2010年是 2007年的后世;2015年是2020年的前生,<b>我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。</b></p>\n<p>从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。</p>\n<p>这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?</p>\n<p><b>新经济的结构牛?</b></p>\n<p>这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,<b>现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。</b></p>\n<p>先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。</p>\n<p>我们来推演一下,牛市出现的边际条件:</p>\n<p>假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。</p>\n<p><b>所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。</b></p>\n<p>很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。</p>\n<p><b>最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。</b></p>\n<p>这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。</p>\n<p>这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。<b>新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。</b></p>\n<p><b>有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并</b>且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。</p>\n<p><b>还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。</b></p>\n<p>最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg\">Web 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2007年的后世;2015年是2020年的前生,我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。\n从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。\n这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?\n新经济的结构牛?\n这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。\n先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。\n我们来推演一下,牛市出现的边际条件:\n假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。\n所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。\n很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。\n最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。\n这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。\n这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。\n有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。\n还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。\n最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3278,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940526107,"gmtCreate":1594025045209,"gmtModify":1704203514482,"author":{"id":"3470356834099919","authorId":"3470356834099919","name":"huanglele","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cc3d4a4a945c32780efbab672d7ded0f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3470356834099919","authorIdStr":"3470356834099919"},"themes":[],"title":"“牛市”避坑秘籍","htmlText":"<a 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11:51","market":"sh","language":"zh","title":"中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1107438050","media":"中金策略","summary":"中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。","content":"<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。</p>\n<p>主要基于以下四个理由:</p>\n<p><b>1)中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。</b></p>\n<p><b>2)A股成交量均衡水平可能已经大幅上升。</b></p>\n<p><b>3)居民家庭资产配置的拐点若隐若现。</b></p>\n<p><b>4)中国增长周期的预期正在逐步改善。</b></p>\n<p>从估值上看,券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升,但<b>无论是绝对估值还是相对估值,相比历史区间并不极端,下半年景气程度继续改善值得期待</b>。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会,<b>相比其他老经济板块,这些板块估值不高,下行风险较小,而景气改善预期相对确定</b>,推荐A股及港股市场投资者继续关注。</p>\n<p><b>券商板块大涨,引领“老经济”板块</b></p>\n<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。理由如下:</p>\n<p><b>1、中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段</b></p>\n<p>我们认为中国资本市场受供需双侧因素驱动,可能正在经历新的大发展时期,估计未来5-10年中国证券化率从当前的60%左右提升至不同国际市场分布的中位数100%附近,股市总市值相比当前可能有翻倍的空间:1)从基本面上看,中国的消费升级及产业升级趋势可能仍在深化,支持新经济板块继续大扩容;2)资本市场不断改革与开放,特别是注册制改革、对外开放等举措,正在全方位改善股市生态,促进优胜劣汰、上量提质;3)虽然估值重估需要多方面因素配合,但市场整体估值进一步压缩空间较小,未来股市及股指整体表现可能与盈利更加接近。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f673287c9e0d048d5751add548f9082\" tg-width=\"550\" tg-height=\"370\"></p>\n<p><b>2、A股成交量均衡水平可能已经大幅上升</b></p>\n<p>我们曾经在2014年11月11日A股市场成交量达到当时的“天量”约5700亿元时预计A股成交量可能会破万亿,并基于这一逻辑在当时持续推荐券商股(参见当时中金策略组的2014年下半年展望报告《走出阴霾》及后续的更新)。当前A股近期成交量再次达到1.1万亿元左右。市场较多人认为这是“天量”。根据我们的估计,随着A股自由流通市值的持续增长,按照同等换手率水平估算的成交量可能已经大幅高于几年前,市场在目前相对历史成交水平较高的成交量持续的时间可能比预期的要长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fdf859a37d9b59a9d93cb51f747696f6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"329\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90a3fa21dda2c4fc9e57a30a1e2427ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"374\"></p>\n<p><b>3、居民家庭资产配置的拐点若隐若现</b></p>\n<p>今年以来受股市赚钱效应及资金收益率整体低位等因素影响,公募基金股票类产品发行规模大增,目前依然较为活跃。我们认为这背后可能与居民资产配置行为的中长期拐点有关。详细请参看中金发布的《迎接居民资产配置拐点》主题报告。我们看好受益于资本市场发展的龙头券商、交易所、财富管理及投资管理人的中长线前景。</p>\n<p><b>4、中国增长周期的预期正在逐步改善</b></p>\n<p>世界百年未有之变局,叠加百年一遇的疫情,中国今年以来进一步加大改革与开放举措来应对,要素市场改革推进新型城镇化,促进“国内国际双循环”,我们认为这些举措有望在释放内需潜力方面取得积极效果。当前中国复工复产继续深化,景气周期不断恢复。稍拉长点看,本来在2019年年底有见底迹象的经济景气周期受疫情冲击在上半年进一步探底,目前可能会继续恢复并持续至2021年。从周期性角度看,中国政策工具相比外围也保留有较大缓冲空间。</p>\n<p><b>总结</b></p>\n<p>从估值上看,<b>券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升,但无论是绝对估值还是相对估值,相比历史区间并不极端,下半年景气程度继续改善值得期待</b>。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会,相比其他老经济板块,这些板块估值不高,下行风险较小,而景气改善预期相对确定,推荐A股及港股市场投资者继续关注。风险因素包括政策更快退出及监管加强、减持、外围冲击超预期等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5795e0e2cabaa44baf013c9584d6ed5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"748\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/744f82dd25843784ad4efa813e55b1ea\" tg-width=\"550\" tg-height=\"753\"></p>\n<p>来源:中金策略</p>","source":"lsy1569219621182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金:为什么券商可能会继续引领“老经济”板块</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://news.windin.com/ns/findsnap.php?code=29A24C56BF39&sourcename=news.windin.com&ad=0&sitetype=1&sourcetype=1&id=501983264&terminaltype=wft.m&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat><strong>中金策略</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。\n主要基于以下四个理由:\n1)中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。\n2)A股成交量均衡水平可能已经大幅上升。\n3)...</p>\n\n<a href=\"https://news.windin.com/ns/findsnap.php?code=29A24C56BF39&sourcename=news.windin.com&ad=0&sitetype=1&sourcetype=1&id=501983264&terminaltype=wft.m&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7f2721dcbb8ea13b5c34cff933c1d6e5","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://news.windin.com/ns/findsnap.php?code=29A24C56BF39&sourcename=news.windin.com&ad=0&sitetype=1&sourcetype=1&id=501983264&terminaltype=wft.m&device=ios&terminaltype=wft.m&version=6.1.1&show=wft&share=wechat","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1107438050","content_text":"近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。\n主要基于以下四个理由:\n1)中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段。\n2)A股成交量均衡水平可能已经大幅上升。\n3)居民家庭资产配置的拐点若隐若现。\n4)中国增长周期的预期正在逐步改善。\n从估值上看,券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升,但无论是绝对估值还是相对估值,相比历史区间并不极端,下半年景气程度继续改善值得期待。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会,相比其他老经济板块,这些板块估值不高,下行风险较小,而景气改善预期相对确定,推荐A股及港股市场投资者继续关注。\n券商板块大涨,引领“老经济”板块\n近期A股及港股券商板块大涨,带动沉迷较长时间的“老经济”板块开始活跃。我们在三周前发布的A股下半年展望《有“惊”无“险”》及在前期发布的《为何经济规模持续扩大而上证指数多年不涨?》等报告中持续重点提示券商板块的机会。当前时点,我们认为券商可能会继续领涨“老经济”板块,仍值得重视。理由如下:\n1、中国资本市场可能正在经历新的大发展阶段\n我们认为中国资本市场受供需双侧因素驱动,可能正在经历新的大发展时期,估计未来5-10年中国证券化率从当前的60%左右提升至不同国际市场分布的中位数100%附近,股市总市值相比当前可能有翻倍的空间:1)从基本面上看,中国的消费升级及产业升级趋势可能仍在深化,支持新经济板块继续大扩容;2)资本市场不断改革与开放,特别是注册制改革、对外开放等举措,正在全方位改善股市生态,促进优胜劣汰、上量提质;3)虽然估值重估需要多方面因素配合,但市场整体估值进一步压缩空间较小,未来股市及股指整体表现可能与盈利更加接近。\n\n2、A股成交量均衡水平可能已经大幅上升\n我们曾经在2014年11月11日A股市场成交量达到当时的“天量”约5700亿元时预计A股成交量可能会破万亿,并基于这一逻辑在当时持续推荐券商股(参见当时中金策略组的2014年下半年展望报告《走出阴霾》及后续的更新)。当前A股近期成交量再次达到1.1万亿元左右。市场较多人认为这是“天量”。根据我们的估计,随着A股自由流通市值的持续增长,按照同等换手率水平估算的成交量可能已经大幅高于几年前,市场在目前相对历史成交水平较高的成交量持续的时间可能比预期的要长。\n\n\n3、居民家庭资产配置的拐点若隐若现\n今年以来受股市赚钱效应及资金收益率整体低位等因素影响,公募基金股票类产品发行规模大增,目前依然较为活跃。我们认为这背后可能与居民资产配置行为的中长期拐点有关。详细请参看中金发布的《迎接居民资产配置拐点》主题报告。我们看好受益于资本市场发展的龙头券商、交易所、财富管理及投资管理人的中长线前景。\n4、中国增长周期的预期正在逐步改善\n世界百年未有之变局,叠加百年一遇的疫情,中国今年以来进一步加大改革与开放举措来应对,要素市场改革推进新型城镇化,促进“国内国际双循环”,我们认为这些举措有望在释放内需潜力方面取得积极效果。当前中国复工复产继续深化,景气周期不断恢复。稍拉长点看,本来在2019年年底有见底迹象的经济景气周期受疫情冲击在上半年进一步探底,目前可能会继续恢复并持续至2021年。从周期性角度看,中国政策工具相比外围也保留有较大缓冲空间。\n总结\n从估值上看,券商板块在近期的大涨后估值已经有所抬升,但无论是绝对估值还是相对估值,相比历史区间并不极端,下半年景气程度继续改善值得期待。我们下半年展望中在老经济板块重点提示了龙头券商等板块机会,相比其他老经济板块,这些板块估值不高,下行风险较小,而景气改善预期相对确定,推荐A股及港股市场投资者继续关注。风险因素包括政策更快退出及监管加强、减持、外围冲击超预期等。\n\n\n来源:中金策略","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9,"CICC":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2881,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":940512068,"gmtCreate":1594020475054,"gmtModify":1704203476125,"author":{"id":"3444732750101190","authorId":"3444732750101190","name":"行天下639800","avatar":"https://static.laohu8.com/7a9872d82227fdf805e09770cb2961a8","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"idStr":"3444732750101190","authorIdStr":"3444732750101190"},"themes":[],"htmlText":"都在议论大牛市来了,小心脏开始激动了😁","listText":"都在议论大牛市来了,小心脏开始激动了😁","text":"都在议论大牛市来了,小心脏开始激动了😁","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/940512068","repostId":"1181276976","repostType":4,"repost":{"id":"1181276976","kind":"news","pubTimestamp":1594007158,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1181276976?lang=&edition=full","pubTime":"2020-07-06 11:45","market":"sh","language":"zh","title":"行情会演变为全面牛市吗?这波暴涨的基础是什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181276976","media":"思想钢印","summary":"近期市场的躁动给了大家很多想像空间。","content":"<p><b>不预测,但可以推演</b></p>\n<p>近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?</p>\n<p>我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。</p>\n<p>预测不可取,「推演」是可行的,就是列出某一种行情出现的几个必备条件。</p>\n<p><b>行情是走出来的,虽然不是上天注定,但某一些特定的条件组合下,下一步出现某个方向突破的概率就大大增加,这也是投资经验的作用。</b></p>\n<p>近20年有过两次全面牛市,07年和15年,两轮牛市都有一个直接原因,资金面极其宽松,但这两年的原因有点不一样。07年是业绩牛,15年是政策牛,07年是真牛,15年是水牛。</p>\n<p>本文就来分析一下,从现在开始,想要形成一波真牛和水牛,需要什么样的条件。</p>\n<p><b>2007年的牛市基础是什么?</b></p>\n<p>一波牛市的直接动力肯定是资金面的充沛,所以可以用成交量突破新高为界,将一波牛市分为「氛围聚集期」和「行情主升期」。</p>\n<p>2007年的大牛市最低点始于2005年年中的998点,正式确立是在一年后的2006年5月成交放出天量,期间的牛市氛围聚集期发生的最大的事是股权分置改革。</p>\n<p>如果要说一件A股历史上最重要的变革,那么非「股权分置改革」莫属。A股早期公司上市,大股东股份无法流通,「股权分置改革」让大股东通过无偿转让一部分股权的方式,向流通股东「购买流通权」,流通股东凭空获得一笔股份,无须除权,这是这一年间指数涨了50%的最大动力。</p>\n<p><b>」股权分置改革」之后,二级市场的股价与大股东利益产生了直接的关联,这是对资本市场的长期影响,但其直接影响也到此为止,之后的牛市根本原因还是上市公司的业绩大爆发。</b></p>\n<p>2006年全部上市公司的营收增长21%,净利润增长26%,大大超过2005年的业绩,这才是指数上涨超过50%后,还能继续大涨的原因。这一波从1500点一直涨到2007年年初,接近3000点,是一波标准的业绩驱动行情。</p>\n<p>3000点时,整体估值达到了40倍PE,大部分人都认为见顶了,但股市只是调整了两个月,继续发动新一轮猛攻,一口气涨到2017年5月份的4300点。</p>\n<p>事后分析都认为这是这波大牛市的第一波泡沫,但真正的原因仍然是业绩增长,期间上市公司业绩一季比一季好,2007年上市公司营收增长25%,利润更是暴增43%,大幅超过营收增幅,也是A股历史上最高业绩增速。</p>\n<p>放在今天,如果一家上市公司的业绩在之前很好的基础上,继续暴涨43%,它的股价涨两倍都不奇怪,更不用说是大盘。</p>\n<p><b>再把视野放宽到整个国民经济,2007年中国的GDP增速达到14%,历史上仅次于1992年,事实上处于经济过热的阶段,</b>工业原材料价格已经大幅上涨,但因为三驾马车中的出口的强劲增长,收入增速还是超过了成本的增速,导致市场处于极度乐观情绪之中,一口气涨到6124点。</p>\n<p>从3000点到6000点,其PE水平也只是从40倍涨到了50倍,一方面是业绩基数在上升,另一方面是银行等低PE大盘股的补涨。</p>\n<p>银行、航运、有色等等行业当时都处于业绩最高峰,从今天的角度看,这些都是典型的周期行业。</p>\n<p>6倍PB的工商银行,12倍PB的中国平安,100倍PE的中国船舶、90倍PE的苏宁易购,看似非常疯狂。<b>但我们不能用「后视镜」观察历史,周期行业只是我们对已经实现了供需平衡的传统行业的称呼,在此之前,它们都是成长股。</b></p>\n<p>当时的中国处于制造业大国的建设期和城市化的早期,金融、冶金、地产、汽车、家电卖场都是供需两旺,是标准的成长性行业。而当时谁也不会预见到一年后的金融危机,三年后中国经济进入转型期,当时这些处于爆发式增加的行业,给这个估值并不奇怪。</p>\n<p>请记住:所有成长股都会变成周期股,总有一天,医药、电子、半导体这些高成长行业也会不再增长,变成周期行业,只能给10倍PE。</p>\n<p>在我这样一个从1996年入市的股民的记忆中,<b>2007年的大牛市是A股历史上第一次真正由市场经济规律支配之下的牛市:它源于绝望中的希望,成长于股市恢复资本市场资源配置功能的改革,爆发于上市公司的强劲增长,也在过热的经济环境中因过度乐观而估值过高,最后死于上市公司成本过高造成的利润下降的预期。</b></p>\n<p>这是一波纯粹的牛市,一波脱离了以往低级趣味的牛市。这也是2008年年初调整到4000点后,前期逃顶的人又纷纷回来抄底的原因,当时的经济增长依然强劲,次贷危机还只是遥远的传说,去掉了泡沫的A股,有什么理由不去抄底呢?</p>\n<p>那么,2015年的牛市有什么不同呢?</p>\n<p><b>2015年的大水牛是如何出现的?</b></p>\n<p>从指数上看,2015年的牛市最高点低于2007年,但实际上,体现全部A股涨跌幅的万得全A指数,2015年最高点接近2007年的1.5倍,这次牛市的规模一点也不亚于2007年。</p>\n<p><b>但从宏观经济看,2015年的经济与2007年完全相反,GDP首度破7,当年上市公司整体业绩下滑1%</b>,剔除金融和「两桶油」后更惨,增速为-15.78%,特别是2015年的三、四季度,环比降幅分别超过25%和19%,可以用「恶化」这两个字来形容——所以才有了后来的「供给侧改革」。</p>\n<p>在这种经济状况下,大牛市是怎么发生的呢?</p>\n<p><b>因为上市公司的业绩发生了结构性分化。</b>2015年度中小板公司整体营业收入和净利润增幅为11.3%和12.95%;创业板更高,分别为29%和25%。相比之下,上证50成份股整体盈利下滑1.4%。</p>\n<p>这种业绩分化在2014年就出现了,上市公司整体净利润增速为5.8%,中小板和创业板增速为17.86%和26.6%。</p>\n<p>任何牛市都有其业绩基础,虽然主板的成交量是在2014年9月份突破新高开始牛市,但创业板从2012年年底就开始涨了,整个2013年,主板跌跌跌,创业板涨涨涨,是2017年的「反版」。</p>\n<p>难道是中小企业活得比大企业更好吗?当然不可能,经济下降,中小企业只会更难受。</p>\n<p><b>真正的原因在于中国经济结构发生了历史的变化,BAT等一系列互联网企业的高速增长,成为中国经济的「新名片」,给了传统经济很大的刺激。此时,移动互联网、4G和新经济的发展,政策面上鼓励「互联网+」和全民创业,影响了上市公司的风格偏好。</b></p>\n<p>在这个背景下,就发生了中小板和创业板中传统企业纷纷自救,开始与新经济企业并购重组,加之当时监管对这种跨行业并购的宽容甚至鼓励,这些并购业务在业绩承诺期释放出的业绩,造成了2014年和2015年中小板、创业板企业业绩的整体上升。</p>\n<p>当然,由此带来的恶果是从2017年开始的商誉爆雷,但这是后话,是转型的代价。<b>在当时,这实实在在的业绩爆增正是2015年大牛市的「业绩基础」,所以这一轮大牛市是中小板、创业板的结构性行情,直到最后崩溃时,主板的很多大票,估值都是正常的。</b></p>\n<p>简单地盘点了这两次大牛市后,其中可以得出的大牛市的必要条件有哪些呢?</p>\n<p><b>大牛市的三个条件</b></p>\n<p>我总结了三点:</p>\n<p><b>1、监管的宽松</b></p>\n<p>很多人把流动性宽松当成大牛市的原因,事实上,A股历史上流动性最泛滥的2009、2010年,也只是阶段性反弹,而非真正的牛市。</p>\n<p><b>A股不缺钱,缺乏的是宽松的监管环境,充分发挥资本市场资源配置作用,这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。</b></p>\n<p><b>2、上市公司业绩的提升</b></p>\n<p><b>所有的大牛股的故事,都是业绩的故事</b>,区别在于,有一些是当下的业绩爆发,有一些是未来的业绩透支,有些业绩来自周期性行业的最后辉煌,有些业绩来自新经济的泡沫。</p>\n<p><b>3、符合国民经济发展的时代特征</b></p>\n<p>我觉得,这才是一轮大牛市最重要的条件。</p>\n<p><b>如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话,那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。</b></p>\n<p>我们来比较一下近十年前股市题材的变化:</p>\n<p>2009~2010年的热点题材:十大产业振兴规划、地王、CPI涨价概念、超级细菌、IPAD、三网融合、创投概念、世博会、股指期货……</p>\n<p>2014~2015年的暴炒题材:工业机器人、智能穿戴、VR/AR、智慧城市、智能安防、3D打印、智能手机供应链、移动支付、云计算、光伏发电、新能源汽车、一带一路、信息安全、互联网金融、北斗卫星……</p>\n<p>2019~2020年上涨的主要板块:5G、物联网、TWS耳机、云计算、人工智能、大数据、新能源车、光伏、北斗卫星、消费电子、半导体、信创、医疗信息化……</p>\n<p>非常明显,2010年是 2007年的后世;2015年是2020年的前生,<b>我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。</b></p>\n<p>从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。</p>\n<p>这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?</p>\n<p><b>新经济的结构牛?</b></p>\n<p>这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,<b>现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。</b></p>\n<p>先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。</p>\n<p>我们来推演一下,牛市出现的边际条件:</p>\n<p>假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。</p>\n<p><b>所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。</b></p>\n<p>很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。</p>\n<p><b>最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。</b></p>\n<p>这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。</p>\n<p>这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。<b>新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。</b></p>\n<p><b>有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并</b>且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。</p>\n<p><b>还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。</b></p>\n<p>最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg><strong>思想钢印</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>不预测,但可以推演\n近期市场的躁动给了大家很多想像空间,很多人在后台问我,是不是牛市要来了?这疫情还没有结束,股市怎么就涨出牛市的感觉来了呢?\n我历来不主张预测市场,因为未来只是一个概率,所谓预测是寻找大概率的方向。但人的心理,话一说出来自己就多信了三分,大概率就变成了绝对概率,预测变成了赌大小。如果再有一种不服输的气势,喜欢逆向加码博一把,就是把自己逼上华山一条道了。\n预测不可取,「推演」是可行...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/ETdU8MW8MSp4FUIsja5EGg\">Web 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2007年的后世;2015年是2020年的前生,我们今天科技股的大部分题材,都在2015年出现了,唯一的区别:2014~2015年是纯粹的炒概念,垃圾股横飞,而现在,很多概念跑出了真正有业绩支持的科技白马和二线蓝筹。\n从这个角度看,2015年的大牛市非常重要,它发挥股市资源配置的作用,将属于中国未来的新经济产业与A股提前产生了关联,它用高商誉的代价,为A股保存了一笔属于未来的优质资产——如果按照正常的A股上市流程,它很可能只会出现在纳斯达克和香港。\n这三点是两次大牛市的共性,在此基础上,我们才能讨论何时迎来第三次大牛市?\n新经济的结构牛?\n这三个条件中,现阶段的流动性是不必怀疑的,可国家总会收回这些流动性,也是无须怀疑的,现在唯一的疑问是,在国家收回流动性的时间窗口之前,牛市的其他两个条件会不会发生。\n先看上市公司业绩,很多人认为,当前受疫情严重影响的经济,不可能出现牛市。实际上,股市上涨并不取决于业绩的绝对数,而是当期业绩的相对景气度。\n我们来推演一下,牛市出现的边际条件:\n假如A股在中报之前能依靠低估值蓝筹涨到3500点(只是假设),再加上第二季上市公司业绩转暖大幅超预期(参照数据:2019年和2020年一季度为6.4%和-24%),同时外围没有出现利空,三个条件同时具备,股指就有了继续向上到4000点的可能,如果经济继续回暖,三季报出现整体超预期增长,而国家又没有收回流动性前,就有可能转为一波大牛市。\n所以接下来,大牛市真正重要的判断依据是中报业绩的恢复度和三季度业绩是否会超预期增长。\n很多人认为,中国股市与经济无关,实际上,股市与经济的关系也符合「遛狗理论」,有时候跑在经济前面,有时候跑在经济后面。\n最重要的是最后一个条件,是否能有符合当前经济特征的主涨板块。\n这两天低估值板块的上涨给人风格转换的感觉。事实上,在进入2015年大牛市之前,主板也有过一波逆袭,当时的蓝筹股实在是太便宜了,茅台才1000亿市值,招商银行才0.87倍的PB,但主板的这一波补涨蓝筹股不再便宜之后,大涨的接力棒再次交到了创业板手中,一口气完成了主升浪。\n这一点前面已经推演过了,这两天异动的低估值板块不太可能带领市场实现牛熊转换。新经济永远是在泡沫中诞生的,未来如果有一波大牛市,业绩释放特征更类似于2007年般的猛烈,它的产业特征更类似于2015年的新经济。\n有这三个条件并不一定会出现大牛市,还需要前后相继发生,一轮牛市的出现往往是多个因素的恰到好处的碰头,而且还必须是自然而然的,不能强行创造人工造牛。并且中间没有大的利空,一气呵成,所以近20年也只发生过两次大牛市。\n还有,未来就算有大牛市,也是结构牛市,因为壳资源已经不值钱,垃圾股涨到一定程度后,被大股东减持的概率很高。\n最后还是要强调一下,我从不预测市场,我只会给出市场选择某个方向时所需要的边际条件,这样才能对未来所有的可能做好准备。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1885,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"essenList":[],"allBottom":false,"essenBottom":true}