Anthropic新法律AI工具引发美股软件股大幅抛售 - 老虎社区

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  软件股暴跌或成下一轮信贷危机导火索？
  摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。
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  摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。
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23:00","market":"sg","language":"zh","title":"软件股暴跌或成下一轮信贷危机导火索？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608606093","media":"华尔街见闻","summary":"摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">华尔街分析人士警告，BDC持有的巨额软件债务可能成为引发下一轮信贷危机的潜在导火索，这一隐忧已开始在市场中显现。</p><p style=\"text-align: left;\">BDC是私募信贷市场重要组成部分的商业发展公司（Business Development Company，简称BDC），专门为中小型企业（通常是私有企业）提供资金，手里持有大量软件公司的债务（约占其投资组合的 16%）。<strong>而随着软件行业面临前所未有的抛售潮，BDC正面临严峻的资产减值风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据摩根大通信贷分析师 Kabir Caprihan2月3日发布的最新报告，尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口，但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后，市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示，<strong>软件板块在过去12个交易日中有9日下跌，正测试关键支撑位，且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/497b151b5f79d8797ed780af3d29615b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。</strong>高盛客户指出，Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益（EPS）的下滑（如 Publicis 和 IT），加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者，<strong>这种恐慌情绪导致被视为软件即服务（SaaS）主要贷款方的BDC遭遇重创，市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家，但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事，BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻，而市场对此反应剧烈。</p><h2 id=\"id_3702139727\" style=\"text-align: left;\">700亿美元的风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">根据摩根大通的追踪数据，截至2025年第三季度，其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元，其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元，占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口，总额约为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21fd2fb52786aa37361a2f6315a548db\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: left;\">各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约<strong>40%</strong>。值得注意的是，在一份后续更新的报告中，摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达<strong>31.68%，</strong>显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e816eab91abf6f42546185443670b82\" tg-width=\"500\" tg-height=\"243\"/></p><p style=\"text-align: left;\">尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司，并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分，但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为，<strong>目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日，但这两种极端观点都令市场感到不安。</strong></p><h2 id=\"id_836879860\" style=\"text-align: left;\">极端压力测试：最糟情境下的资产缩水</h2><p style=\"text-align: left;\">为了评估潜在冲击，摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下（即33%的公司违约，33%成为僵尸企业，33%幸存），这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失，累计净资产将减少11%，杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a74cf059ff96fad2cc90cfd8a217c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"225\"/></p><p style=\"text-align: left;\">而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元，账面价值将被稀释24%。<strong>即便在如此极端的情况下，大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下，部分初始杠杆率较低的机构（如 OTF）展现出了较强的抗压能力。</strong></p><h2 id=\"id_538331557\" style=\"text-align: left;\">重点关注的高风险贷款</h2><p style=\"text-align: left;\">报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款（BSL）市场，发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价，这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一，由6家 BDC 共同持有，其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点，目前交易价格约为83，而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外，Finastra 的贷款交易价格已跌至88，远低于101的平均标记价格。</p><p style=\"text-align: left;\">其他值得关注的大额贷款包括 Medallia（18亿美元贷款，市场标记在80左右，但 FSK 将其标记在90以上）和 Auctane（13亿美元贷款）。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点，尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。<strong>这些价格脱锚现象表明，BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Caprihan2月3日发布的最新报告，尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口，但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后，市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示，软件板块在过去12个交易日中有9日下跌，正测试关键支撑位，且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。高盛客户指出，Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益（EPS）的下滑（如 Publicis 和 IT），加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者，这种恐慌情绪导致被视为软件即服务（SaaS）主要贷款方的BDC遭遇重创，市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家，但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事，BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻，而市场对此反应剧烈。700亿美元的风险敞口根据摩根大通的追踪数据，截至2025年第三季度，其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元，其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元，占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口，总额约为800亿美元。各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约40%。值得注意的是，在一份后续更新的报告中，摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达31.68%，显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司，并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分，但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为，目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日，但这两种极端观点都令市场感到不安。极端压力测试：最糟情境下的资产缩水为了评估潜在冲击，摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下（即33%的公司违约，33%成为僵尸企业，33%幸存），这30家 BDC 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23:00","market":"sg","language":"zh","title":"软件股暴跌或成下一轮信贷危机导火索？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2608606093","media":"华尔街见闻","summary":"摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。</p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">华尔街分析人士警告，BDC持有的巨额软件债务可能成为引发下一轮信贷危机的潜在导火索，这一隐忧已开始在市场中显现。</p><p style=\"text-align: left;\">BDC是私募信贷市场重要组成部分的商业发展公司（Business Development Company，简称BDC），专门为中小型企业（通常是私有企业）提供资金，手里持有大量软件公司的债务（约占其投资组合的 16%）。<strong>而随着软件行业面临前所未有的抛售潮，BDC正面临严峻的资产减值风险。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">据摩根大通信贷分析师 Kabir Caprihan2月3日发布的最新报告，尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口，但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后，市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示，<strong>软件板块在过去12个交易日中有9日下跌，正测试关键支撑位，且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/497b151b5f79d8797ed780af3d29615b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。</strong>高盛客户指出，Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益（EPS）的下滑（如 Publicis 和 IT），加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者，<strong>这种恐慌情绪导致被视为软件即服务（SaaS）主要贷款方的BDC遭遇重创，市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家，但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事，BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻，而市场对此反应剧烈。</p><h2 id=\"id_3702139727\" style=\"text-align: left;\">700亿美元的风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">根据摩根大通的追踪数据，截至2025年第三季度，其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元，其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元，占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口，总额约为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21fd2fb52786aa37361a2f6315a548db\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: left;\">各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约<strong>40%</strong>。值得注意的是，在一份后续更新的报告中，摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达<strong>31.68%，</strong>显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e816eab91abf6f42546185443670b82\" tg-width=\"500\" tg-height=\"243\"/></p><p style=\"text-align: left;\">尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司，并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分，但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为，<strong>目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日，但这两种极端观点都令市场感到不安。</strong></p><h2 id=\"id_836879860\" style=\"text-align: left;\">极端压力测试：最糟情境下的资产缩水</h2><p style=\"text-align: left;\">为了评估潜在冲击，摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下（即33%的公司违约，33%成为僵尸企业，33%幸存），这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失，累计净资产将减少11%，杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a74cf059ff96fad2cc90cfd8a217c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"225\"/></p><p style=\"text-align: left;\">而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元，账面价值将被稀释24%。<strong>即便在如此极端的情况下，大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下，部分初始杠杆率较低的机构（如 OTF）展现出了较强的抗压能力。</strong></p><h2 id=\"id_538331557\" style=\"text-align: left;\">重点关注的高风险贷款</h2><p style=\"text-align: left;\">报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款（BSL）市场，发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价，这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。</p><p style=\"text-align: left;\">其中，Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一，由6家 BDC 共同持有，其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点，目前交易价格约为83，而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外，Finastra 的贷款交易价格已跌至88，远低于101的平均标记价格。</p><p style=\"text-align: left;\">其他值得关注的大额贷款包括 Medallia（18亿美元贷款，市场标记在80左右，但 FSK 将其标记在90以上）和 Auctane（13亿美元贷款）。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点，尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。<strong>这些价格脱锚现象表明，BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>软件股暴跌或成下一轮信贷危机导火索？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3764981\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{"PLTR":"Palantir Technologies Inc.","U":"Unity Software Inc.","APP":"AppLovin Corporation","BK4588":"碎股","BK4585":"ETF&股票定投概念"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3764981","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2608606093","content_text":"摩根大通认为，商业发展公司（BDC）因持有约700亿美元的软件行业贷款（占投资组合16%），正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击，软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚，若行业违约潮爆发，BDC可能面临巨额损失，其抗风险能力正经历严峻考验。华尔街分析人士警告，BDC持有的巨额软件债务可能成为引发下一轮信贷危机的潜在导火索，这一隐忧已开始在市场中显现。BDC是私募信贷市场重要组成部分的商业发展公司（Business Development Company，简称BDC），专门为中小型企业（通常是私有企业）提供资金，手里持有大量软件公司的债务（约占其投资组合的 16%）。而随着软件行业面临前所未有的抛售潮，BDC正面临严峻的资产减值风险。据摩根大通信贷分析师 Kabir Caprihan2月3日发布的最新报告，尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口，但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后，市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示，软件板块在过去12个交易日中有9日下跌，正测试关键支撑位，且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。高盛客户指出，Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益（EPS）的下滑（如 Publicis 和 IT），加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者，这种恐慌情绪导致被视为软件即服务（SaaS）主要贷款方的BDC遭遇重创，市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家，但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事，BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻，而市场对此反应剧烈。700亿美元的风险敞口根据摩根大通的追踪数据，截至2025年第三季度，其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元，其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元，占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口，总额约为800亿美元。各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约40%。值得注意的是，在一份后续更新的报告中，摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达31.68%，显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司，并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分，但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为，目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日，但这两种极端观点都令市场感到不安。极端压力测试：最糟情境下的资产缩水为了评估潜在冲击，摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下（即33%的公司违约，33%成为僵尸企业，33%幸存），这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失，累计净资产将减少11%，杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元，账面价值将被稀释24%。即便在如此极端的情况下，大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下，部分初始杠杆率较低的机构（如 OTF）展现出了较强的抗压能力。重点关注的高风险贷款报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款（BSL）市场，发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价，这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。其中，Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一，由6家 BDC 共同持有，其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点，目前交易价格约为83，而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外，Finastra 的贷款交易价格已跌至88，远低于101的平均标记价格。其他值得关注的大额贷款包括 Medallia（18亿美元贷款，市场标记在80左右，但 FSK 将其标记在90以上）和 Auctane（13亿美元贷款）。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点，尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。这些价格脱锚现象表明，BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。","news_type":1,"symbols_score_info":{"APP":2,"U":2,"PLTR":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":221,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"allBottom":false,"essenBottom":false,"topicSource":"Post"}