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Anthropic新法律AI工具引发美股软件股大幅抛售
Anthropic推出面向法律领域的AI工具,导致相关法律软件和数据服务公司股价大跌,多只个股跌幅超过15%,引发美股软件板块恐慌性抛售,市场担忧AI技术对软件行业带来颠覆性冲击。
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摩根大通认为,商业发展公司(BDC)因持有约700亿美元的软件行业贷款(占投资组合16%),正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击,软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚,若行业违约潮爆发,BDC可能面临巨额损失,其抗风险能力正经历严峻考验。
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摩根大通认为,商业发展公司(BDC)因持有约700亿美元的软件行业贷款(占投资组合16%),正成为信贷市场的风险焦点。受AI技术颠覆冲击,软件板块剧烈下跌已导致相关贷款资产价格脱锚,若行业违约潮爆发,BDC可能面临巨额损失,其抗风险能力正经历严峻考验。
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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/497b151b5f79d8797ed780af3d29615b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。</strong>高盛客户指出,Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益(EPS)的下滑(如 Publicis 和 IT),加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者,<strong>这种恐慌情绪导致被视为软件即服务(SaaS)主要贷款方的BDC遭遇重创,市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家,但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事,BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻,而市场对此反应剧烈。</p><h2 id=\"id_3702139727\" style=\"text-align: left;\">700亿美元的风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">根据摩根大通的追踪数据,截至2025年第三季度,其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元,其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元,占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口,总额约为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21fd2fb52786aa37361a2f6315a548db\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: left;\">各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约<strong>40%</strong>。值得注意的是,在一份后续更新的报告中,摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达<strong>31.68%,</strong>显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e816eab91abf6f42546185443670b82\" tg-width=\"500\" tg-height=\"243\"/></p><p style=\"text-align: left;\">尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司,并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分,但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为,<strong>目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日,但这两种极端观点都令市场感到不安。</strong></p><h2 id=\"id_836879860\" style=\"text-align: left;\">极端压力测试:最糟情境下的资产缩水</h2><p style=\"text-align: left;\">为了评估潜在冲击,摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下(即33%的公司违约,33%成为僵尸企业,33%幸存),这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失,累计净资产将减少11%,杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a74cf059ff96fad2cc90cfd8a217c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"225\"/></p><p style=\"text-align: left;\">而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元,账面价值将被稀释24%。<strong>即便在如此极端的情况下,大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下,部分初始杠杆率较低的机构(如 OTF)展现出了较强的抗压能力。</strong></p><h2 id=\"id_538331557\" style=\"text-align: left;\">重点关注的高风险贷款</h2><p style=\"text-align: left;\">报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款(BSL)市场,发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价,这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。</p><p style=\"text-align: left;\">其中,Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一,由6家 BDC 共同持有,其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点,目前交易价格约为83,而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外,Finastra 的贷款交易价格已跌至88,远低于101的平均标记价格。</p><p style=\"text-align: left;\">其他值得关注的大额贷款包括 Medallia(18亿美元贷款,市场标记在80左右,但 FSK 将其标记在90以上)和 Auctane(13亿美元贷款)。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点,尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。<strong>这些价格脱锚现象表明,BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Caprihan2月3日发布的最新报告,尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口,但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后,市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示,软件板块在过去12个交易日中有9日下跌,正测试关键支撑位,且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。高盛客户指出,Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益(EPS)的下滑(如 Publicis 和 IT),加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者,这种恐慌情绪导致被视为软件即服务(SaaS)主要贷款方的BDC遭遇重创,市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家,但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事,BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻,而市场对此反应剧烈。700亿美元的风险敞口根据摩根大通的追踪数据,截至2025年第三季度,其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元,其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元,占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口,总额约为800亿美元。各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约40%。值得注意的是,在一份后续更新的报告中,摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达31.68%,显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司,并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分,但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为,目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日,但这两种极端观点都令市场感到不安。极端压力测试:最糟情境下的资产缩水为了评估潜在冲击,摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下(即33%的公司违约,33%成为僵尸企业,33%幸存),这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失,累计净资产将减少11%,杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元,账面价值将被稀释24%。即便在如此极端的情况下,大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下,部分初始杠杆率较低的机构(如 OTF)展现出了较强的抗压能力。重点关注的高风险贷款报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款(BSL)市场,发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价,这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。其中,Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一,由6家 BDC 共同持有,其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点,目前交易价格约为83,而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外,Finastra 的贷款交易价格已跌至88,远低于101的平均标记价格。其他值得关注的大额贷款包括 Medallia(18亿美元贷款,市场标记在80左右,但 FSK 将其标记在90以上)和 Auctane(13亿美元贷款)。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点,尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。这些价格脱锚现象表明,BDC 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/497b151b5f79d8797ed780af3d29615b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"245\"/></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。</strong>高盛客户指出,Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益(EPS)的下滑(如 Publicis 和 IT),加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者,<strong>这种恐慌情绪导致被视为软件即服务(SaaS)主要贷款方的BDC遭遇重创,市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家,但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事,BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻,而市场对此反应剧烈。</p><h2 id=\"id_3702139727\" style=\"text-align: left;\">700亿美元的风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">根据摩根大通的追踪数据,截至2025年第三季度,其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元,其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元,占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口,总额约为800亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21fd2fb52786aa37361a2f6315a548db\" tg-width=\"500\" tg-height=\"277\"/></p><p style=\"text-align: left;\">各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约<strong>40%</strong>。值得注意的是,在一份后续更新的报告中,摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达<strong>31.68%,</strong>显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e816eab91abf6f42546185443670b82\" tg-width=\"500\" tg-height=\"243\"/></p><p style=\"text-align: left;\">尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司,并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分,但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为,<strong>目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日,但这两种极端观点都令市场感到不安。</strong></p><h2 id=\"id_836879860\" style=\"text-align: left;\">极端压力测试:最糟情境下的资产缩水</h2><p style=\"text-align: left;\">为了评估潜在冲击,摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下(即33%的公司违约,33%成为僵尸企业,33%幸存),这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失,累计净资产将减少11%,杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b3a74cf059ff96fad2cc90cfd8a217c\" tg-width=\"500\" tg-height=\"225\"/></p><p style=\"text-align: left;\">而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元,账面价值将被稀释24%。<strong>即便在如此极端的情况下,大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下,部分初始杠杆率较低的机构(如 OTF)展现出了较强的抗压能力。</strong></p><h2 id=\"id_538331557\" style=\"text-align: left;\">重点关注的高风险贷款</h2><p style=\"text-align: left;\">报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款(BSL)市场,发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价,这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。</p><p style=\"text-align: left;\">其中,Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一,由6家 BDC 共同持有,其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点,目前交易价格约为83,而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外,Finastra 的贷款交易价格已跌至88,远低于101的平均标记价格。</p><p style=\"text-align: left;\">其他值得关注的大额贷款包括 Medallia(18亿美元贷款,市场标记在80左右,但 FSK 将其标记在90以上)和 Auctane(13亿美元贷款)。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点,尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。<strong>这些价格脱锚现象表明,BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。</strong></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Caprihan2月3日发布的最新报告,尽管BDC管理层在过去一年多里持续评估软件业敞口,但在近期软件贷款价格下跌且BDC股价重挫后,市场情绪急剧恶化。高盛的数据显示,软件板块在过去12个交易日中有9日下跌,正测试关键支撑位,且长期表现相对于半导体板块已是一场“史诗级灾难”。导致这一崩溃的原因主要集中在人工智能技术的颠覆性威胁上。高盛客户指出,Anthropic 推出的新代理功能以及部分AI相关公司每股收益(EPS)的下滑(如 Publicis 和 IT),加剧了市场恐慌。投资者担忧AI可能是软件公司的终结者,这种恐慌情绪导致被视为软件即服务(SaaS)主要贷款方的BDC遭遇重创,市场仿佛任何风吹草动都能让BDC“患上重感冒”。尽管目前尚无法确定哪些公司会成为最终的赢家或输家,但摩根大通认为BDC行业需要经历类似于航空租赁公司在疫情期间的压力测试时刻。作为信贷分析师和交易员眼中的“自证”故事,BDC正面临必须证明其抗风险能力的关键时刻,而市场对此反应剧烈。700亿美元的风险敞口根据摩根大通的追踪数据,截至2025年第三季度,其关注的30家 BDC 总投资组合规模约为3590亿美元,其中被归类为“软件”的敞口约为700亿美元,占比约16%。若算上更广泛的科技类敞口,总额约为800亿美元。各家机构的风险敞口差异巨大。Blue Owl Technology Fund 的软件敞口高达约40%。值得注意的是,在一份后续更新的报告中,摩根大通 指出 Sixth Street BDC 旗下的 TSLX 软件贷款占其总投资组合公允价值的比例高达31.68%,显示出部分机构对该行业的依赖程度极深。尽管管理层试图专注于投资“关键任务”类的软件公司,并对投资组合进行了自下而上的 AI 风险评分,但界定赢家和输家依然困难。摩根大通认为,目前无法确定 AI 究竟是泡沫还是软件业的末日,但这两种极端观点都令市场感到不安。极端压力测试:最糟情境下的资产缩水为了评估潜在冲击,摩根大通对 BDC 的软件投资组合进行了压力测试。在一个简化的“33%规则”情境下(即33%的公司违约,33%成为僵尸企业,33%幸存),这30家 BDC 将面临约220亿美元的损失,累计净资产将减少11%,杠杆率将从0.86倍升至约1.0倍。而在更为严峻的“极端情境”下——假设软件行业出现75%的违约率且回收率仅为10%——全行业在一年内的累计净损失将接近500亿美元,账面价值将被稀释24%。即便在如此极端的情况下,大多数 BDC 的杠杆率仍将维持在2倍以下,部分初始杠杆率较低的机构(如 OTF)展现出了较强的抗压能力。重点关注的高风险贷款报告还详细列出了 BDC 投资组合中面临压力的具体软件贷款资产。摩根大通分析了银团贷款(BSL)市场,发现已有多个软件贷款在二级市场出现大幅折价,这与 BDC 账面上的高估值形成了鲜明对比。其中,Cornerstone OnDemand 是被广泛持有的风险资产之一,由6家 BDC 共同持有,其 TLB 1L 贷款价格自2025年11月以来下跌了约10个点,目前交易价格约为83,而 BDC 在三季度的平均标记价格仍为97。此外,Finastra 的贷款交易价格已跌至88,远低于101的平均标记价格。其他值得关注的大额贷款包括 Medallia(18亿美元贷款,市场标记在80左右,但 FSK 将其标记在90以上)和 Auctane(13亿美元贷款)。Cloudera 的贷款价格近期也下跌了约13个点,尽管其在 NMFC 和 BCRED 的投资组合中占比相对较小。这些价格脱锚现象表明,BDC 的资产减值压力可能才刚刚开始。","news_type":1,"symbols_score_info":{"APP":2,"U":2,"PLTR":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":221,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"allBottom":false,"essenBottom":false}