1.81万
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2023-09-08
苹果大跌正是难得的买入建仓时机，可采取越跌越买逐步加仓策略，相信假以时日一定会收获满满。战胜恐惧，你的勇气一定会带给你不菲的回报。 一定要相信，再大的风浪也颠覆不了苹果这艘航空母舰，除非它内部出问题。大风大浪正是获取苹果廉价筹码的契机，表面的风险背后常常是机遇。回顾一下去年Facebook和英伟达的利空麻烦，一点也不比现在的苹果小，一年过后不都雨过天晴再创新高？苹果也一定如此。
精彩五撇须: 讲个笑话，苹果七八千亿市值的时候市盈率12，那时候把它当硬件公司，后面一万多亿市值的时候市盈率二十多，因为苹果变成软件公司了，确实服务收益太赚钱了，现在三十多倍市盈率是靠啥，连续三个季度营收萎缩，是靠前面炒作的苹果汽车还是可戴视频产品故事？
1.01万
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2023-09-08
市场普跌，左侧还是右侧
声明： 1）股市有风险，投资需谨慎。文章里提到的所有上市公司，仅作为分析之用，不作为交易参考！ 2）本公众号不荐股、不诊股。文章内容和观点仅仅是个人对公司的分析看法，不做估值，仅供阅读，不构成任何投资建议！ 一、市场普跌，选择左侧还是右侧？ 今天A股继续普跌，很多个股已经跌出新低了，虽然大盘还没有新低。今年持股真的很难。 今天比较有意思的是胡锡进继续加仓快到50万了，胡锡进是从10万开始建仓的，中间每次下跌都加仓，没有追涨杀跌，胡锡进是典型的左侧买法。虽然很多人调侃他，但是我认为他强过80%的投资者，他没有追涨杀跌，追涨杀跌是亏损最快的途径，胡锡进目前的浮亏并大，当然，这得益于他的分批建仓，每次跌了就加一点仓位。而且一开始是很小的仓位。我相信以后大盘会恢复正常的，只要大盘回到正常模式，胡锡进大概率是可以有浮盈，可以赚钱的。虽然目前的市场真是难熬的，投资一定会有难熬的时候。 我自己更倾向于右侧模式，等大盘明确企稳了，板块企稳了再分批进入，所以我也一直说等待右侧机会。 左侧和右侧都没有完美，都会碰到一些难以处理场景。 对于左侧，如果是在大盘下跌途中，不断的加仓，那么可能还没到大盘底部就打光了子弹，那后面要忍受比较大的浮亏，而且如果调整时间长，可能会忍受比较长时间的浮亏。当然，左侧只要选对了股，熬得住，大部分还是可以有收益的。 对于右侧，难度是很难判断哪里是真正的右侧，如果判断不准，变成了一次追高。 不管左侧还是右侧，一定要分批。 我继续记录我的指数。 大道指数为3175，跌3.1%,在底部又下了一个台阶，大道指数之前都比较坚挺，最近是瀑布式下跌，也说明在后期，不管质地好坏，前面坚挺的后面都会快速补跌。 大道中药指数为1135，跌1.75%, 中药也继续下了一个台阶，中药算是今年走势整体很强的板块，依旧是大A字的走势。今年很少有不是A字走势的板块，即使是AI，也是一个大A字。 我
精彩今年持股真的很难，把人家的主题基金都搞跑了
3.96万
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2023-09-08
美式思维的劣根性——对拼多多做空报告的几个讨论
简单看了一下Grizzly做空$拼多多(PDD)$ 的长作文。作为中国投资者在笑外国投资者看不懂中国的时候更要思考他们为啥会这么想。结论：不太可能对拼多多业务造成影响，但是以投资者视角炒作地缘政治，只能把全球金融市场搞得更糟！讨论1: 对中国业务缺乏了解，也不知道拼多多的核心是货源直发。可能在美国人的视角，压根儿就不会有9.9包邮，还能盈利这种事情存在。因为这是需要建立在大量劳动力密集、低成本制造业、发达的物流体系上的。美国是很发达，但不是所有的条件都能满足。讨论2: Temu不是为美国人量身定制的app，第三世界国家可能更需要。可能我潜意识里也是认为Temu终究要退出美国市场的，但如果去东南亚和南美，那也是能打的。跟腾讯出海一样，以后中国公司对出海可以自动略过美国市场，并非地缘政治，而是供需和供应链的匹配程度。投资者其实也未必都看好Temu业务，相反如果没有Temu美国市场拖累，拼多多利润会更高（就像没有亏钱业务拖累的 $阿里巴巴(BABA)$ ）。讨论3: Temu能在美国业绩高速增长，不是因为做了推广，而是因为美国的高通胀、高利率的环境。因为两极分化更严重，造成了大量低收入人群对低廉货物的大量需求。芝加哥联储的论文已经显示，美国疫情以来的超额储蓄用得差不多了，低收入家庭最早用完。这种情况不买便宜货，你给他们什么选择？可能Grizzly的“研究员”永远体会不到需要缩衣节食的生活吧。别说是美国的研究员了，拼多多一开始在中国都保守分析师质疑，对它商业模式的争议一开始就没停过。讨论4: 拼多多就是一家流氓公司，这就是它成长基因。美国人当真不知道流氓的乱拳打死老师傅吗？不可能的。流氓公司会因为野蛮而付出一些代价，
精彩9.9包邮，还能盈利这种事情是建立在几乎不需要人力成本才能成立。这件事情放在东南亚和南美也没法成立。我认同整个temu成立的逻辑就不存在。
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2023-09-07
9-7复盘：没有小作文打鸡血恒指软趴趴 恒指周三晚夜期的早段时间还是相当不错的，一度反弹至18572，但后面被美股的跳水拖累，夜期最终没有独立，甚至出现倒跌低点，最后收在18450附近。那么今天日市在没有大利好的刺激下，要攻上去187就有点不实际了，果然恒指开盘后就不负众望的跳下去了，30分钟一根大阴线，大三浪下跌后稳住反弹一点点又无力，然后再次打下去（全天不断循环这个动作），到下午收盘时，恒指低开低走跌1.4%，收18160，日线走出破位的形态。个股方面，没有任何一个版块有亮点，特别大科技股像死尸一样趴着不动，他们没有动作，指数是不可能有亮眼表现的，只有小鹏上午早段有个冲高近2%，不过下午也被大盘带弱翻绿，后市大盘稳好之后，它是可以期待的。 今晚的夜期从小周期看是有反弹需求的，另外4小时的指标也有底背离现象，但上方压力有18250/18390，且纳指那边今晚也不一定能顺利反弹，夜期必须要回到18350上方，明天就会比较有机会拉回去184-185这些位置。下方支撑18100/18030，最下面看到17800支撑，跌下去的话，后市可能要在区间横盘好一阵子。 纳指昨晚主要受到苹果的下跌影响，加上今天白天，连续两天走出回调走法，同样今晚有条件反弹，反弹15350会遇到压力，日内大压力位置在15450，遇压力再往下跳的话，很大机会再次跌破15270这些位置，后市会大概率找到20天线的支撑，从大周期（周线级别）来看纳指依然有机会继续走后看16000目标位置。 $恒生科技指数主连 2309(HTImain)$ $NQ100指数主连 2309(NQmain)$
精彩小鹏这几年过得很难，但是在做难而正确的事情
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2023-09-07
ARM贵不贵？上市首日能涨多少？
芯片设计巨头ARM即将上市！这家公司备受投资者关注，一来ARM是移动互联网时代的芯片IP霸主，全球99%的智能手机用的都是它家的芯片架构；二来，ARM是今年全球最大的IPO项目，且苹果、谷歌、英伟达、英特尔和台积电等科技巨头将以IPO价格认购最多7.35亿美元的Arm股票。根据招股书信息，ARM将发行价定在47-51美元之间，总计发行9550万股ADS，募资额48.7亿美元，市值高达523亿美元。此前，AI之王英伟达欲耗资400亿美元收购ARM，但因多家行业巨头反对，加上监管机构担忧涉嫌垄断，这笔收购最终“黄了”。如今，一年多的时间过去了，ARM计划以523亿美元的估值登陆美股，贵不贵？上市首日是涨是跌？今天的文章暂时抛开ARM的基本面，只聊聊交易价值！首先，ARM曾经是上市公司，2016年被软银私有化，退市之前，ARM的市销率估值在14-20倍之间：2023财年（截止3月31日的年度业绩），ARM的营收是26.79亿美元，据此计算，ARM的市销率估值为19.5倍。这个估值是否合理？从营收增速来看，ARM2021-2023财年的复合增速为15%，与退市之前增速相近：从盈利能力来看，虽然2023财年的毛利率高达96%，创有财务数据以来的记录，但也仅比2015年高了0.1个百分点，而且其2023财年净利率只有19.6%，较私有化前有明显下滑：利润率下滑的主要原因是近两年ARM加大了研发投入，2023财年的研发费用率高达42.3%，远高于历史，更远高于其他半导体公司：如此来看，似乎ARM并没有比私有化之前过得好，但是，2023财年刚好是半导体行业周期性低点，随着行业需求出现改善迹象，行业巨头普遍预期2024年将迎来半导体上行周期，ARM营收增速有望提升。除此之外，ARM的研发费用率有巨大的下降空间，若降至行业平均14%的水平，意味着ARM的净利率或有高达50%的可能！一般而言，利
5.34万
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2023-09-07
老虎CEO也用的期权策略？解密Covered Call如何用于NVDA/AAPL
$老虎证券(TIGR)$ 看到群里有人发老虎ceo卖出股票，问了公司的人说是做了sell covered calls。作为一个资深期权卖方，借这个事件跟大家更多的科普一下sell covered calls，中文叫做卖出备兑看涨期权。其实就是巫老板持有大量老虎的股票，但是这些股票只要不卖出都只是纸面财富，于是他只能通过期权策略做一下增值管理，类似的股票管理计划我了解也不少公司高管会做，这样使得持有的股票能够给自己创造额外收益，改善生活。具体来说，巫老板持有大量的老虎股票，但不能卖，于是他卖call（看涨期权），卖出的看涨期权跟持有的正股形成了一个备兑组合，叫做sell covered calls，卖出备兑看涨期权。大家知道，期权卖方是赚取权利金的。巫老板就是通过卖期权让自己持有的大量老虎股票给自己赚权利金，只要期权在到期日不是真的被行权，他的股票都不会被真正的卖出，但可以一直靠卖call 赚额外收益。那么问题来了，卖call 两个关键点是选择到期日和行权价，行权价怎么选？行权了怎么办？从说明上看，巫老板是卖的深度价外期权，也就是卖call的行权价选择很高，比如老虎现在5块多，他选择了一个非常高的价格，短期肯定到不了的，以免股票真的被行权。等到期之后再换下一个日期，根据当时的价格动态调整行权价。如果真的暴涨被行权，那持有的股票就会被行权卖出。不过，我看了一下老虎期权这个可怜的成交量，他真的能卖的call 数量应该很少，万一暴涨也没多少可行权的。。跟巫老板学期权，如果持有某只股票，长期看好，不想卖，可以不停地卖出短期深度价外call，去赚权利金，让持仓还有额外的收益，特别是那些长期稳定且期权更活跃的公司。对于老虎这种期权的成交量和权利金，如果持有的股票不是一个数量级，实在没必要做了[笑哭] 举个我们
精彩普通人薅羊毛，别人会觉得你聪明 大老板也薅羊毛，别人会觉得你耍小聪明，当然这个事情就看他本人如何权衡了
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2023-09-07
苹果这次发布会内忧外患： - 华为 Mate 60 系列在 iPhone 15 之前发布，即抢了一波流量，也抢了一波消费力 - 据说部分单位限制办公场合使用 iPhone、三星等非中国厂商手机 - 欧盟把苹果列入「守门人」，《数字安全法》对苹果在欧洲的发展提出了更高的要求，且带来了更多的潜在风险增加和收益降低 - 最近几年 iPhone 新品变化较小，消费者不满逐步增加 所以，本来发布会后才会下跌的苹果，发布会前也跌跌不休了。 我买了一点苹果的 Call，但现在感觉得做好亏掉的准备，我的投机失败率太高，可以当做投机的反向指标。
精彩华为 Mate 60产品确实不错，但是价格也确实是不便宜
1.01万
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2023-09-07
热门股covered call 量化策略【9月7日】
卖备兑看涨期权（sell covered call），是很多大的基金采用的策略，美股散户也可以借鉴该策略。您可以在持有股票的同时获得收益。 策略执行方法是，持有或买入股票，卖出股票相对应的看涨期权。这个策略适合长期持有某些近期横盘不动或者有利空消息的股票的投资者，通过做备兑，对冲一下风险，可能会获得额外收益。 小涨多赚钱，不涨多赚钱，下跌少亏钱。只有股票暴涨时不推荐做备兑。所以在长期持有一些标的时滚动做备兑，对成熟投资者，可能是一个很好的策略。 收益对比 假设2021年1月1日到12月17日期间投资者持有亚马逊 200股股票 持有期间如果无操作，则最后的总资产为675484美元 持有期间如果进行covered call策略，每周操作一次；如果行权卖出100股股票后，下一个交易日再买入100股。最后的总资产为728898美元。 Covered Call策略：卖出看涨期权池（仅供参考） 期权代码 标的代码 到期日 行权价 权利金 隐含波动率 年化收益率 $TSLA 20230915 275.0 call$ TSLA 2023/09/15 275.0 1.040000 0.450000 16.74% $AAPL 20230915 192.5 call$ AAPL 2023/09/15 192.5 0.300000 0.230000 6.65%
精彩$NIO 20230915 11.5 call$我收下了
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2023-09-07
大笔代工预付款！英特尔重回代工领先行列？
英特尔收到了一笔代工预付款。有外国分析师称，这是英特尔实现反转的一年。他的逻辑是什么样的？一起来看看。 作者：Arne Verheyde 投资论点 近三年来，英特尔一直只能听到路线图“按计划进行”，这是公司好转的唯一迹象。如今，英特尔终于发布了一个令人震惊的消息：该公司已经收到了18A制程节点的“大笔”代工预付款。长期以来，英特尔一直宣称18A制程节点将重新将其确定领先工艺地位，因此，英特尔正在“加速”亚利桑那州新晶圆厂的建设。这是英特尔成功执行看涨观点的第一个切实证据。 总而言之，这意味着英特尔正在努力实现扭亏为盈的目标，随着利润率的扩大和收入的增长，这有可能为投资者带来可观的回报。由于英特尔股价仍处于多年来的低点附近，这些因素都没有反映在该股中，考虑到这些最新的发展，这降低了投资风险。 背景 分析师对英特尔2023年的预测是，这将是英特尔扭亏的一年。由于这与市场下跌同时发生，影响了股价，而且随着项目建设的进展，成功扭亏为盈的迹象也开始积累，风险回报比变得非常可观。 预付款 CEO 帕特•盖尔辛格在最近的一次会议上宣布了这一消息。 Witeken在Twitter上说：“德意志银行2023科技大会，英特尔CEO帕特•盖尔辛格将发表演讲，讨论英特尔的业务和企业战略。 回顾一下，在10纳米和7纳米(后来更名为7纳米和4纳米)落后时，英特尔任命盖尔辛格领导转型工作。拥有比竞争对手更差的晶体管意味着竞争力下降，导致更低的市场份额，利润率下降和定价权降低。现在，尽管任何CEO都可以提出重夺工艺领导地位的计划（因为这已经是英特尔的目标），但盖尔辛格新增的是新的代工业务。由于这是一个重要的市场，这个新业务原则上可以成为整体收入增长的新驱动因素。 此外，晶圆代工厂生产过程中，折旧的设施不会产生新的成本，这往往能获得最高的利润率，这与英特尔每隔几年为最新节点对其晶圆厂进行改造的做法形成鲜明对
精彩只要一直再增长，哪怕是慢一点，那就没问题，股票可以买
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2023-09-07
ARM上市，估值堪比英伟达？
公司概况 ARM是一家半导体设计与软件公司，全球总部位于英国剑桥。ARM的32位RISC微处理器已经占据市场85%的份额，目前大部分芯片厂商都采用了ARM的架构。ARM设计、开发并许可高性能、低成本和高能效的CPU产品及相关技术，许多世界领先的半导体公司和OEM都依赖这些产品和相关技术来开发他们的产品。 ARM的CPU已经广泛应用于各种电子设备中，从最小的传感器到最强大的超级计算机，从智能手机、平板电脑和个人电脑到数据中心和网络设备，从车辆到智能手表、恒温器、无人机和工业机器人等。ARM估计，全球约70%的人口使用基于ARM的产品，并且ARM的覆盖范围还在不断扩大，仅在最新财年(截至2023年3月31日)出货的基于ARM的芯片就超过300亿颗，较2016财年增长约 70%。 2023年8月21日，ARM向美国证券交易委员会提交了招股书，申请将其美国存托股票 (ADS) 在纳斯达克全球精选市场上市，股票代码为 ARM。据了解，ARM的估值目标为600亿至800 亿美元，寻求筹集80亿至100亿美元现金。 业务模式 ARM的业务模式是基于许可和授权的。ARM不生产或销售任何实际的芯片或设备，而是将其CPU架构、核心和软件工具授权给合作伙伴，让他们根据自己的需求进行定制化设计和制造。这样，ARM可以专注于创新和研发，同时避免了生产、库存和销售等方面的风险和成本。 ARM收取两种类型的费用：一是 upfront license fee ，即在签订许可协议时收取的一次性费用；二是 royalty fee ，即根据合作伙伴出货量收取的每颗芯片或每台设备的费用。Upfront license fee 主要反映了ARM技术的价值和市场需求，而 royalty fee 主要反映了合作伙伴产品的销售情况和市场份额。 根据招股书显示，公司收入区分第三方和相关方的收入，其中来自第三方的收入占比接近
1.25万
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2023-09-07
美股加息未结束，科技股调整，但是这个板块的机会是不是已经错过了？
承接上次我们讨论到美股某些板块，表现比传统科网股都要强势的情况，一方面市场憧憬明年的减半效应，另一方面，上游的板块已经在今年飙升，是否还有机会？ 0:00 节目开始 2:29 btc上游们，美股上市后的公开资料一览 7:50 原来卖电都可以是收入来源？ 11:45 per EH/s 与股价的关系一定是正比吗？ 15:09 投资btc上游的风险有那些？ 19:41 随着减半效应愈来愈弱，btc有没有所谓的一个均衡的价格？ 24:30 btc生态圈
精彩btc生态圈短线还是没什么机会
1.59万
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2023-09-07
JTD会议纪要(20230907)
$常青科技(SH603125)$ $特斯拉(TSLA)$ $标普500 ETF-SPDR(SPY)$ #JTD会议纪要# #半导体# 1、这几天想了一下，关于宏观择时，很多人无法接受。比如：我一直唱牛，突然有一天唱熊，几乎所有人都会认为你深井冰。虽然最终判断的没有错。 但为什么很多人接受不了？几乎每个交易日我都在思考各种相关性和节奏，包括中、美、指数、板块、个股、期权，还要做预期管理和做最难的交易决策，因为如果我哪怕漏掉那个环节导致没有盯住，都可能会导致回撤，甚至也会考虑到本身的身体状况。 我几乎就是波动本身，波动怎么会有感情和惯性？ 所以我的建议是：如果没有参与到我的交易里，我的宏观择时可以作为你的一种风控参考。 交易是反（深）人（井）性（冰）的，正常人还是做长期主义好一些。 ======================================= 2、关于常青科技 以前提过，趋势可以预知未来，你不知道为什么会走出这么好的趋势来，涨起来它才会告诉你。即：量在价先，趋势在价值先 常青科技近5日的换手超过了100%，今天顶涨停是一点问题没有，不顶涨停。那就铺开相关性观察 周三午后常青直线拉涨停，注意是容大、广信、张江的跟随，而不是主动涨停，所以这几天的涨停动作都是游资在主导。周四游资还想顶，被主力砸下来。 主力做的比较长远，一般会合谋上市公司，所以会控节奏，可以去看一下最近的调研记录，常青明显是个低估、低位、各方面都很优秀的公司，总市值才70个亿，流通才17个亿，让游资进来一顿顶，直接提前把价格顶完了，全流通后，后面还怎么大涨？大股东们怎么可能让游资进来乱搞。 大股东：我不要你的涨，我要我的涨。 周四不想顶，反而砸游资，还放量、盘中大盘又出了问题，顺势就做下来，等
精彩熊来了，老毛子和头顶一块布偷了美帝只鸡，老欧洲狠狠扇了美帝高科技一巴掌
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2023-09-07
Roblox：未来的元宇宙想象还在吗？（三）
尽管Roblox的数据并不多，但我还是将营收和利润整理了出来——从表中可以看出，营收每年都在增长，只是增长率在21年到22年之间下滑不少——从过去至少50%以上的增长率变成了现在的15.95%。20-21年之间疫情的加持开始褪去，最终用户也会回归理性。同时，净利润的亏损在持续加大：从20年的-2.58亿，到21年的-5.03亿，再到22年的-9.34亿。上篇文章中提到过——占大头的基础设施和信任与安全，以及开发商交换费的花销还会持续增加，短期内很难有大的变化。所以，这就又让我想到了《闪电式扩张》中的那句——创业就像是在坠落悬崖的过程中迅速把零部件组建成可以升起的飞机。为了持续扩张并保持竞争优势，roblox只能不停地加大投入力度。而在这个过程中，有些花销是必要的：通过制作roblox的百分比利润表，我们可以直观地看到roblox目前的费用分布：销售成本随着营业收入增加，但占比一直不高，维持在24%左右；销售的毛利率没有什么变化，证明业务持续没有问题；市场、销售和管理费用虽然增加了，但是相对高增长的营收来说，占比反而还下降了，从23%左右下降到了20%以下；而研发费用的投入和占比越来越高，已经从20%以上到现在的39%。这是一个不小的数字，跟roblox在全球化、内容破圈和多元化上的加速布局有很大关系。而从经营现金流净额与净利润的比来看，因为净利润是负值，所以数值必然是负的。但是，企业越来越趋向于赚钱了，这是一个良好的信号与开端。不过，为了确定与验证我们的判断和分析没有问题，还需要进一步的求证——从企业的财务状况和营运能力上再做分析。敬请期待下篇~
精彩嗯，创业就像是在坠落悬崖的过程中迅速把零部件组建成可以升起的飞机
2.93万
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2023-09-07
【转】即将上市，绝对不能错过的大牛股
在油管上看到一篇ARM的分析视频，讲的很不错，感兴趣的朋友可以看看。ARM 是全球硅智财龙头，是我近年来最关注的公司之一，他在 8/21 向美国证交会提出申请文件，最快将于 9 月初挂牌上市，有机会成为华尔街历年以来前三大的 IPO (首次公开募股)。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ $英伟达(NVDA)$ $英特尔(INTC)$ $美国超微公司(AMD)$ $苹果(AAPL)$ 【视频转载自油管，作者股市隐者】
精彩部分转投RSIC－V，Arm还能牛下去吗？
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2023-09-07
未来 3-12 个月，A 股核心推演
今天分享一下我关于股市未来的核心判断， 仅供参考， 成年人请自我思考、独立判断。 短期（1 个月）： 9 月 15 左右短期见顶， 9 月底左右短期见底。 原因是 8 月刺激才开始经济数据不太好， 美股风暴大跌 10%以上， 避险推升美元指数走强破105， 影响人民币汇率围绕 7.3 中枢反复争夺。 $美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$ 中期（3 个月）： 10 月中旬二次短期见顶， 11 月中旬三次短期见顶， 11 月底三次短期、第一次中期见底， 可以称之为情绪底。 原因是 9 月刺激见效叠加十一短期利好， 10 月初公布的 9 月中国数据火热市场情绪。 可是美国 8 月数据中核心通胀可能 4.1%左右， 但 8 月 总体通胀的反弹又将让市场恐慌又起。 未来三个月原油持续上涨继续推升核心通胀， 核心通胀可能 9 月触底 3.5 后 10 月大反弹， 美股市场会恐惧美联储11 月 20日继续加息。 $美元指数(USDindex.FOREX)$ 长期（6-12 个月）： 2024 年 1 月底或 2 月初， 中期见顶 3450 左右（大概率）。 2024 年 2 月底或 3 月中旬左右， 深度调整到第二次中期见底（市场底）。 预计 2024 年 7-8 上证指数大概率破 3750， 小概率破 4500 点（具体走势参考图一）。 图一，2018.12≈2022.10 原因是中美经济周期错位的反转（东升西落）。 中国经济从震荡复苏进入火热上行阶段， 被动去库存周期进入主动补库存阶段， 商品价格、国债利率、企业盈利、rmb 汇率全部反转回暖（盈利底）
精彩感谢，这是我这段时间看到的最有价值的文章
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2023-09-07
美国通胀可能反弹向上，黄金的空头即将发力了？
8月下旬，以美元计价的国际黄金价格在短暂反弹之后再度回落，而以人民币计价的黄金价格相对坚挺，其中上海期货交易所10月合约再创上市以来的新高。展望后市，笔者认为随着美国就业市场结构性供应紧张的情况随着经济降温而缓和，美联储将继续暂停加息，这意味着美元名义利率和实际利率都会回落，这会在未来引导黄金价格上涨。不过，由于国际能源价格反弹，美国通胀有可能反扑，这意味着美联储重启加息的可能性增加，这导致黄金上涨力度存在约束。可以确定的是，随着人民币汇率的企稳，以人民币计价的黄金未来表现可能弱于以美元计价的国际黄金，内外比价会有所修复。美国经济降温，美元实际利率温和回落进入三季度末，美国经济指标继续走弱，尤其是随着美国居民超额储蓄的消耗殆尽，以及学生贷款本金利息和本金还款的重启，美国居民消费和就业市场会继续降温，从而将引导美元长端利率触顶回落。消费方面，剔除通胀后，7月美国居民个人消费支出同比增长3%，较6月略微加快0.6个百分点，环比增长0.6%，较6月加快0.2个百分点。然而，支撑消费增长的可支配收入在7月继续减速，这意味着美国居民消费增长势头是不可持续的。另外，7月，美国个人储蓄率降至3.5%，表明近期的支出步伐可能不会在未来几个月持续下去。就业市场方面，8月，美国失业率意外升0.3个百分点，达到3.8%，创去年2月以来新高，失业人数增加51.4万人，达到640万人。包括希望寻找全职工作的兼职劳工的U6失业率升至7.1%。主要原因是59.7万人新进入劳动力市场，首次寻找工作，达到2019年10月以来的最高水平。随着美国超额储蓄的消耗完毕，由更多的美国居民进入劳动力市场，从而增加劳动人口，这在一定程度上带来登记失业人数增加，失业率反弹。制造业方面，8月，美国ISM制造业PMI 反弹至47.6%，上个月为46.4%，暗示美国制造业萎缩势头有所放缓。不过，8月美国制造业新订单指数较上个月
精彩可能可能，可能的事情多了，明天可能地球就爆炸了
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2023-09-07
SignalPlus宏观研报(20230907)
亚洲交易时段的宁静被欧洲央行一系列的鹰派评论给打破（Knot 表示“市场低估了 9 月加息的可能性”，Kazimir 称“偏好在 9 月加息”），推动 2 年期德国国债收益率上涨 7 个基点，压过了疲软的德国工厂订单数据 (环比下跌 11.7%) 带来的影响，当前市场定价欧洲央行下周加息的可能性为 33%，市场对于欧洲央行是否会再加息 1 次的看法是 50/50。 在美债方面，昨天有超过 340 亿美元的债券发行以锁定融资利率（来自投资等级企业），债券收益率仍在试图从中恢复，然而十分强劲的 ISM 服务业指数将 2 年期收益率再次推高至 5% 以上，11 月加息的可能性也回升至 45% ；ISM 数据结果与近期疲软的就业数据形成鲜明对比，其中就业项目处于 2021 年 11 月以来的最高水平，支付价格也跃升至 58.9（从 56.8），新订单则升至 57.5（从 50）。 股市表现疲软，Nasdaq 指数下跌近 1%，除了收益率上升的影响外，也有新闻指出中国政府机构禁止在工作中使用 iPhone 和其他外国品牌的设备，Apple 股价受到拖累下跌 3%，带动 SPX 科技股指数下跌 1.3%。 尽管股市遭遇下跌，股票期权头寸仍然呈现乐观的态度，隐含的价格机率预测分布大幅“向右倾斜”，显示仍看好 SPX 和 Nasdaq 指数上涨；同时，SPX 的隐含波动率仍非常稳定，市场不预期接下来的 CPI 和非农就业数据会带来太明显的波动，甚至对于即将召开的 FOMC 会议，反映出的溢价也比平常要小得多。 S&P 500 的季节性表现不佳已经是众所周知，历史上最糟糕的几周通常出现在 9 月下半月，不过市场似乎对当前风险配置相当满意，非常有信心地迎接 9 月后半的到来。