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“ 投资者总说要避开估值陷阱，却没有多少人真正重视影响估值的两个主要因素。” 本周30年期美债收益率突破5%，创16年来新高！20年期美债的收益率本周最高也升到5.36%； 带来全球资本巨震，也引发外资疯狂抛售中国资产。 对于大资金来说，能躺着赚取没有多大风险的稳定5%+收益， 确实没有必要再去冒险博取不确定的高风险收益，尤其是在当下全球动荡的市场环境下。 这让我想起复利先生曾说： 你可以不投资美债，但如果要做投资，就一定要关注美债收益率的变化，近几年全球资本市场的走势，充分显示了这种“全球资产定价之锚”的巨大威力。 从估值原理的角度来说，影响估值最主要的两个要素：一个是折现率，一个是公司未来可持续的增长率，利率影响的是折现率，这意味着，即使利率提高，但如果公司的增长超出市场预期的话，公司的估值也是可以提升的。 为何美债收益率是“全球资产定价之锚”呢？ 原来根据前美联储主席伯南克所提供的分析框架： 美债收益率=投资者所预期的未来对应期限的平均实际利率+投资者所预期的未来对应期限的平均通货膨胀率+期限溢价。 而利率通过影响折现率来影响资产的估值， 投资者总说要避开估值陷阱，却没有多少人真正重视影响估值的两个主要因素。 说来忏愧，财妈也是今年才开始重视这两个因素， 通过关注复利先生的文章，开始重视跟踪美债收益率的变化； 通过学习实践《彼得林奇的成功投资》，开始重视公司未来可持续的增长率。 在利率提高的当下，投资者要更重视所投公司现金流及未来可持续的增长率！ 就像冯柳所说的那样： 假定自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，那么能依靠的就只有时间、赔率与常识。 那么重视影响估值的两个主要因素就是投资者应该有的常识。 01—实盘表现 本周实盘交易：无 本周实盘统计： 上周实盘中

上周帖子提过，巴以冲突的持续发酵，其对金融市场的影响路径与去年俄乌冲突时的情况近似，具体表现为避险资产持续高涨而风险资产相对偏弱，即股市弱势，而黄金原油相对走强（战争一出，原油就成了避险资产了），所以当下的市场逻辑其实并不新鲜。在各国政府的“尽力”斡旋下，以色列的进攻略微拖延，但是否平息截止目前仍没有定论，所以下周的市场走势与当前的消息走向仍息息相关。  一、美股指仍处于风险时间段上周的技术分析表明，标普不破20周均线，以为指数仍处于下跌趋势中。所以从技术角度没啥好说的，跟踪即可。而且距离10月份结束，还有1周半时间，建议想抄底的朋友还是多看少动，等待消息面进一步明朗。而从指数跌幅上，距离我预期的4100点仍有100+点的幅度，不排除下周继续杀跌后，在这个点位下出现反弹，所以短线交易者，请密切留意，同时可使用我此前直播课时讲过的，使用短期看涨期权来抄底股指的方法来应对，这类期权策略对短线交易的风控有不错的效果，适合在后续“此类”的接“飞刀”行情使用。  二、黄金还能冲多高？黄金继续冲高，自国庆后的V型反转着实让人措手不及，自底部以来，金价已上涨接近200+点，而且又到了2000点重要价位附近，从一般技术角度来说，金价此处出现调整的概率不小。当然遗憾的是，现在并没有像样的消息配合，除非有巴以和谈等消息传出，不然做空黄金仍有较大风险，短线看空交易仍要以上周的高点作为止损点来安排，战争情绪未消退前，金价的脉冲走势仍会很快卷土重来，当然只要冲突平息了，那么国庆后的金价缺口，以后还是会补的，就是时间问题。  三、油价会继续上涨吗？巴以冲突不蔓延至中东其它国家，那么油价还是会高位震荡，美国期望油价下跌也是潜在主线依然存在，重点要看沙特明年是否真的会配合美国放松减产打压油价，还是与美国继续对着干。短期内看不见巴以冲突会平息，那么

上周回顾：美债收益触5%，美股全线下挫！1、行情动态由于10年期美债收益率一度飙升触及5%关口，美国股市大幅下挫。标普500指数全周下跌 2.4%，收于 200 日均线下方，纳斯达克指数下跌 3.2%。 道指本周累跌 1.6%，今年以来收益转跌。避险资产飞升。美债收益大涨，基准10年期美债价格16年来首次突破5%，这一水平可能会通过提高抵押贷款、信用卡、汽车贷款等利率来波及经济。与此同时，黄金两个多月来首次盘中突破2000美元关口、比特币盘中拉升超过1000美元、本周二度涨破3万美元关口，再创两个月新高。市场还受到对利率将在更长时间内保持高位的担忧的影响。虽然美联储主席鲍威尔在内的美联储官员表示，他们将谨慎行事，大概率不会在 11 月 1 日的会议上加息。但克利夫兰联储主席梅斯特表示，她认为目前美国通胀风险偏向上行，美联储今年仍有可能再加息一次，与该行9月份发布的“点阵图”一致。港股方面，由于全球基金削减对中国股票的押注，香港股市遭遇两个月来最大单周跌幅。恒生指数本周下跌 3.6%，收于 17,172.13 点，而科技指数则下跌 5.6%。2、个股大事记上周，标普11个板块中只有消费者防御类板块上涨，其他10个板块均呈红色。房地产板块表现最差，因为抵押贷款利率上升导致现有房屋的销售受到打击。可选消费板块上周下跌 4%，主要成分股特斯拉 (TSLA) 一周暴跌超15%，这是自 2022 年 12 月以来最糟糕的一周。这家电动汽车巨头周三公布了收益，自 2019 年以来首次收入和每股收益都未达到华尔街的预期。英伟达 (NVDA) 下跌近 9%，为 2022 年 9 月以来最糟糕的一周。美国商务部宣布计划收紧对中国销售先进人工智能芯片的限制。Netflix (NFLX) 股价飙升逾 12%。财报显示，第三季度新增订户数量超出预期，新增 876 万订户，全球订户总数达 2.4715

欢迎来到牧财鲸的海域。今天，我们将探讨近期的市场趋势和影响市场的关键因素。 回顾 自8月初牧财鲸在发帖中提到在大部分做多仓位结利后，一直处于高度警惕做多的状态。到了9月，继续发帖说趋势做多的投资者可以休息到10月上旬。从上周五收盘来看，趋势做多的投资者或许至少可以继续休息到11月上旬。因为按目前的走势，大盘要想重新恢复到做多的趋势，可能还需要至少盘整半个月。 拆解 目前的市场情绪和大盘走势与2022年年初有很多相似。市场情绪较为悲观，但多空双方仍在拉扯中，趋势尚不明确，方向确定性也不高。2022年年初，市场不明朗的点主要关注通胀发展和加息的不确定性，而现在主要不明朗的点是经济是否能够软着陆，以及是否会陷入衰退。大盘走势对比见下图。 从之前分享的历史数据中看，当标普500指数上半年的增长超过10%时，下半年很有可能会继续增长，尽管增长速度可能会放缓。 同时，另一数据表明，自1926年以来，标普500指数在第3季度下跌后，接下来的第4季度中曾8次上涨，平均涨幅为6.8%。而其他所有的第四季度的平均涨幅则为2.8%。尽管这些历史数据提供了一些参考，但目前市场上尚未出现与这些数据相匹配的迹象。 截止上周四，有642只股票的相对强度创新低，而只有82只股票的相对强度创新高。同时，有1340只股票在一个季度内下跌超过25%，而只有340只股票在一个季度内上涨超过25%。 值得注意的是，纳斯达克中创新高的股票与创新低的股票之间的比值已经比2008年金融危机时还要差。但股市今年为止仍然上涨超过20%。 与2008年形成这种差异，是因为市场上绝大部分的涨幅都是由科技股“七姐妹” （苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta以及最新进入这一团体的英伟达和特斯拉）推动的。 因此，后市是否能够逆转向上，可能关键还是要看“七姐妹”的表现。 上周三，特斯拉发布的第三季度财报不及预期，至上周五已触及210的重要

上次分析极兔快递的时候，财哥给大伙展示了今年6月份以来新股全胜的打新策略先不说现在研究出来的这个100%胜率的打新策略，如果是以前的打新风格的话，锅圈财哥不会打，几个理由如下：1、估值死贵！按照2022年的锅圈的扣非利润2.57亿计算的话，锅圈的静态PE高达59.55倍，这样的高估值，在众多的消费股中，秒杀一切！！！同时在目前大多数新股都折价发行股份的时候，锅圈的估值，相比IPO前最后一轮估值，还溢价了6.2%虽然这个溢价幅度不大，但侧面说明了锅圈管理层还是不够厚道2、竞争激烈，行业难形成品牌化，且毛利率数据存疑锅圈主打卖火锅食材的，都是大家很熟悉的东西，包括各种火锅肉类、丸子类等，这些东西能有什么技术含量？能形成什么护城河？各大菜市场、各大商超都有得卖，当然你是品牌，可能注重健康的高消费人群会选择买你的肉类，但国内还有相当大部分的底层平民百姓，他们更愿意去超市、菜市场买价格更低一些的火锅食材，况且疫情三年，很多百姓都没有收入，他们会更青睐具备性价比的东西当然，以上结论不是财哥自己在瞎BB，而是有数据认证的！看行业集中度，虽然锅圈贵为行业龙头，但市占率仅为3%，行业前五大市占率总和也仅为11%为什么这个行业至今还这么分散，原因就是上面财哥说到的竞争激烈，这个行业没啥技术含量，都是标准化产品，难以形成护城河！其次，看毛利率，锅圈的毛利率，2020-2022年分别为11%、9%、17.4%最低为9%，最高也不过仅有17.4%,这就是产品标准化、没有技术含量导致竞争激烈的结果既然说到了毛利率，这个财哥就额外再来补充下，细心的伙伴发现了上面锅圈毛利率存在剧烈波动在2021年，锅圈的毛利率只有9%，但到了2022年，却直接飙升到17.4%，毛利率直接翻番对于正常的公司来讲，毛利率不会出现这样的高波动，除非是周期行业，但锅圈属于消费行业，出现这样的高波动，属于罕见和异常鉴于此，财哥深扒

‍集微网消息，英特尔将于2023年10月26日公布2023年第三季度财报，上季度，尽管总营收同比下降近16%，英特尔仍超出预期。值得注意的是，该公司成功阻止了两个关键业务部门的季度下滑，这可能表明该芯片制造商的潜在稳定，该芯片制造商近年来因个人电脑和笔记本电脑需求下降而面临挑战。第二季度，英特尔报告其客户端计算部门的收入为 68 亿美元，其中包括个人电脑和笔记本电脑的半导体。这一数字较上年约 77 亿美元的水平大幅下降，并显着低于该部门 2021 年超过 100 亿美元的平均季度收入。对于第三季度的指导，英特尔在第二季度的电话会议上表示，预计第三季度每股收益 20 美分，销售额在 $12.9B 至 $13.9B 之间，而第二季度的总收入为 $12.9B。经济衰退的催化剂分析师认为，半导体和半导体设备的急剧下滑将导致由于资本支出过多，在表 1 中，显示了本文分析的三个部门的 WFE（晶圆前端）设备支出。资本支出由设备和晶圆厂组成，比例约为 50:50。过量的 WFE 意味着生产更多的芯片，从而增加供应并改变供需动态。在表 1 中以粗体突出显示了按年份和行业划分的过度资本支出的估计。表1，来源如图分析周期性复苏半导体设备供应商通常按半导体类型细分其销售额。例如，Lam Research 在最近一个季度对其收入进行了细分，如图 1 所示。本文对逻辑、内存和代工这三个部门进行了分析。主要关注点是逻辑芯片（以英特尔为代表），以及与内存和代工厂相比的周期性复苏。英特尔首席执行官将他的公司描述为：“唯一一家设计和制造处于技术前沿的逻辑半导体的美国公司。”图1，来源Lam Research半导体行业刚刚开始从长达一年的低迷中复苏，由于收入和利润大幅下降，对存储市场产生了重大影响。但迄今为止，不同半导体类型和公司之间的复苏并不均衡。例如，全球最大的存储芯片公司三星电子最近报告称，由于智能手机

大家好，我是刘轰轰 今天简单聊聊近期的市场。各路人马都分析的差不多了，所以我也用最少的文字概括一下： 长期下跌原因：美债收益率居高不下 短期下跌原因：基金面临赎回不得不被动卖出 不过好在，新能源赛道终于见到曙光——有一家上游，处于很卷、不太赚钱的公司拿出了实打实的业绩。 上一期文章《不管市场是涨是跌，我们该时刻记住的一些真实数据》中的事实数据，如今终于开始在公司的业绩上体现，这说明投资这件事有的时候很简单，只是需要耐心等待。 接下来，我们针对整个赛道的上下游做一个简单的追踪： 1. 锂矿 经历了这一轮牛熊转变后，我们可以确认锂矿依然摆脱不了周期性质。 原先市场的预期是对碳酸锂的需求量会远远大于之前的产能，且全世界的锂矿数量不会快速增加，在这种情况下锂矿确实不太会有周期性。现在从期货价格，以及目前新能源车产销量继续创新高来看，这一逻辑被证伪了。 目前碳酸锂期货价格很低，最低到了14万左右，已经有部分成本高的公司开始减少出货了，市场会自发调节价格。从这一点看，锂矿的供应是不成问题的，且现有的产能停产-增产难度不大。这就意味着对于锂矿而言，重返之前高价的可能性比较低。 目前锂资源中成本最低的是盐湖锂，单吨成本都在几万的量级，但它们在冬季的时候生产效率会大幅度降低，因此到了冬季低价碳酸锂供应减少后，碳酸锂的价格可能会有所提高。 新能源车不断增长的市场，以及储能开始大规模应用，让碳酸锂的用量在未来5-10年仍然会保持不断上升的趋势，所以接下来锂矿类公司的竞争核心是成本。 目前按照朱玉龙老师发布的信息来看，电池的价格基本上回到了2021年初的价格底部（说起来我就是在当时买的车，至今降了几轮价格也没有被背刺到），结合前面讲的内容，我认为无论是碳酸锂还是电池的价格应该到了最低点了。 其他：参考朱玉龙老师发布的数据，很多人都会想当然认为对外出口的“新能源车”的中，混动的车型占了大多数，毕竟国

$特斯拉(TSLA)$ $英伟达(NVDA)$ 余老师|前操盘手 公众号「招财老余」，分享实操经验以及风险控制管理，期待朋友们关注

大家晚上好，我是刀哥。 看了一个晚上关于美债的文章，也做了很多笔记，现在脑子嗡嗡的。 其实关于人民币美元汇率一直有2个观点在对抗。 一个认为：人民币未来会持续贬值，跌到8-10； 还有一方则认为，人民币起码在未来几年会升值，在7以内。 两方都有道理。 比如，认为贬值的，觉着人民币利率还得下调；美元会保持长时间的高位基准利率，美元会持续变得贵。 认为升值的，则认为美元现在强弩之末，中国出口顺差持续高位，人民币未来几年有升值的趋势（也符合美国人可以降低通胀的利益）。 总之，2个观点似乎都有道理。 但是，这个世界跟以前的世界，有很多地方是永久的改变了，可能回不去了。 比如： 1.  全球贸易结构变化了，中美之间共同利益的基础没有了。 以往，中国制造可以给美国人带来物美价廉的产品，未来没有了（美国人自己不想有了）。这就意味着，美国的2%的通胀目标可能永远不会达到了。 2. 能源问题变得紧张起来，油价会上涨。即使是有电可以取代部分能源，但发电也需要能源。 能源价格上涨进一步让通胀飙升。 3. 美国债务继续飙升，现在已经32万亿。违约的问题很严重。 4. 10年、30年美国国债价格上涨，是因为很多国家、机构在抛售。债市有很大问题。 5. 中国的利率持续下行，中国的经济增长引擎需要重新思考。 看了很多，思考了很多，还没想清楚。或许永远没有答案。 各位晚安。