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日经亚洲专栏文章称，字节跳动近期不太可能上市。据知情人士透露，字节董事会在5月初的一次会议上得出有关结论。字节跳动的股票在非公开市场上的估值超过6000亿美元。一位资深科技投资银行家表示，这使得字节跳动市值达到1万亿美元完全有可能，这正在成为新的标杆。 文章作者认为，字节推迟上市的决定反映了中国企业家和投资者对其最具创新力的公司充满信心，并有理由期待字节最终上市，能够引发市场对其他中国科技公司乃至整个市场的情绪转变。与此同时，风险投资家也将伺机寻找下一个字节跳动。

两个 2B 产品有了各自的负责人：悟空划归束骏亮，钉钉划归朱鸿。 文丨赵梓昕 编辑丨管艺雯 上任一周后，钉钉新 CEO 陈宇森首次发出了第一封全员信，他对包括钉钉在内的悟空事业部进行了全面的组织梳理，落款为 “宇森 悟空事业部 CEO”。以下为内部信全文： 今天我们的组织做如下调整： 一、成立核心平台业务部，负责钉钉等一系列核心业务，朱鸿负责，向我汇报。 二、整合悟空与 MuleRun 两个团队，成立新的悟空团队，束骏亮负责，向我汇报。 三、将直销、电销、服务商、售前、交付、客户成功团队全面整合，成立客户发展部，杨猛负责，向我汇报。 四、成立市场部，李昕瑜负责，向我汇报。 五、成立公司信息技术部，负责优化迭代公司各业务系统，让一切系统易于被 Agent 使用，邓悟负责，向我汇报。 这次调整最重要的是，陈宇森给两个 2B 产品安排好了各自的负责人 —— 悟空划归束骏亮负责，钉钉划归朱鸿负责。 A1 硬件与 AI 听记等去年推出的 AI 原生产品，在这次调整中被保留。我们了解到，AI 硬件部门将继续由任卿负责，后续会增强投入力度，并推进国际化。 据我们了解，这些调整是昨天谈妥的。陈宇森此前一直没有面向全员露过面，不过现在的工作作息由各业务线自己决定，也不再开晚会，各业务根据自己情况看着下班，没有硬性要求，很多钉钉员工这周已经休假。 束骏亮和李昕瑜此前都在 MuleRun（骡子快跑）团队，前者任 MuleRun CTO，后者是 CMO。 束骏亮和陈宇森一样，都是从网络安全体系里出来的技术创业者，博士毕业于上海交通大学计算机系，长期从事软件安全研究，后来创办蜚语安全，自研推出核心代码安全分析平台 Corax，2025 年，束骏亮结束蜚语安全的独立创业，与长亭科技创始人陈宇森、元宇宙连续创业者付铖联合创立 AI Agent 平台 MuleRun。 李昕瑜毕业后一直在阿里云、蚂蚁数字

6月16日，据The Information援引两名知情人士报道，DeepSeek近期已完成成立以来的首轮外部融资，募资总额超500亿元人民币（折合74亿美元），本轮融资采用特殊交易架构。这是中国AI行业迄今规模最大的单轮融资。 知情人士补充称，本轮融资后DeepSeek估值突破500亿美元（约合人民币3380亿元）。这意味着，DeepSeek以约3380亿元的估值跻身中国估值最高的AI企业之列。 综合 | The Information 凤凰网 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 本轮融资的最大看点，并非500亿元的数字本身，而是其非同寻常的交易结构，一套将公司控制权牢牢锁定在创始人手中的精密制度设计。 据知情人士透露，除国家人工智能产业投资基金外，所有外部投资方的资金需注入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接投向DeepSeek主体。在该架构下，外部投资方不享有DeepSeek投票权，但可获取优先财务信息，并拥有后续潜在融资轮次的优先投资权。 与此同时，所有投资方股权设有五年锁定期，锁定期内不得转让所持股份。行业常规初创企业不会设置此类限制，字节跳动、OpenAI等企业股权均在市场流通交易。梁文锋身边人士透露，他坚定主张AI技术开源、让技术普惠大众，五年锁定期正是为了筛选出不追求短期套现的长期资本。 另一项特殊条款同样引发关注：梁文锋团队要求核查所有出资基金背后的有限合伙人真实身份，规避股权最终流入不明主体手中的风险。 在这场精心设计的控制权保卫战中，唯一的例外是国家人工智能产业投资基金。该基金直接注资DeepSeek，不受股权锁定期约束，并享有公司投票权，本次出资10亿元人民币。 从已披露的出资方看，梁文锋本人是本轮最大出资方，个人投入200亿元。外部投资方中，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，京东、网易、IDG资本各出资30亿元。

6月8日，据新京报消息，国内独立大模型公司月之暗面Kimi已启动新一轮融资，投前估值300亿美元。 Kimi上一轮融资以180亿美元的投前估值，融资20亿美元，投后估值达200亿美元。 据悉，Kimi上一轮融资在5月中下旬收尾，这也意味着，Kimi估值在不到一个月时间涨了100亿美元。从2025年12月底43亿美元的估值起步，Kimi估值在短短半年内提升6倍。 商业化落地层面，据此前美团龙珠合伙人王新宇透露，K2.5模型更新后，Kimi年度经常性收入（ARR）在今年3月初突破1亿美元，在4月继续增长至超2亿美元，付费订阅和API调用都在加速。 $美团-W(03690)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $九安医疗(002432)$ $阿里巴巴(BABA)$ 据此前报道，去年12月，月之暗面（Moonshot AI）创始人杨植麟曾发布内部信表示：“公司近期完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。”并明确C轮融资资金将用于“更加激进地扩增显卡”，加速K3模型的训练和研发。部分资金也将用于2026年的激励计划和期权回购计划。 月之暗面并不急于上市，杨植麟此前在信中称：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以

一场持续二十五年资本大迁徙的结束。 文丨申远 编辑丨赵磊 黄俊杰 2026 年 5 月，一家叫欢聚时代的中概股公司发布了季度财报。这家公司的现金及现金等价物有 31.8 亿美元，而它在纳斯达克的市值是 31.4 亿美元，换句话说，市场给欢聚时代的整体定价，比它的现金储备还少。 欢聚时代不是个案。2026 年的中概股世界里，大量腰部和尾部公司的股价长期低于其净资产。这些公司的共同特点是，它们的业务在中国境内运营，而美股市场交易的，却是一家家注册在开曼群岛的空壳公司，壳公司和业务实体通过一系列协议实现遥控。 相当长的一段时间里，这是中国公司想在美国资本市场上市的唯一路径。数百家中国企业通过这种叫做 VIE 的红筹架构在境外上市，它们的名字包括阿里巴巴、腾讯、百度、美团、拼多多——几乎所有你能叫出名字的中国互联网公司。 用达维律所合伙人何鲤的话说，“除了中概股，人类历史上都没有过这样一个现象，一个国家大量的公司跑到另外一个国家的证券市场去融资。就好像动物大迁徙一样。” 达维在二十年间经手了超过 130 家中国企业的境外上市，见证了这场持续四分之一世纪的迁徙。 在高峰时，仅在美股上市的中概股总市值一度超过 5 万亿美元，而现在，美股中概股与香港科技股的市值加起来也不到 1.5 万亿美元。近几年，很少有中国公司赴美上市。 我们正在围观一场迁徙的结束。 一套强大协议的诞生 风险投资在美国是一门 70 年代成型的生意，逻辑很简单：一笔钱撒向十家还没赚钱的公司，赌其中一两家将来能赚大钱，八家死了不要紧，活下来的如果翻了五十倍，整个基金还是赚钱的。Don Valentine 1972 年在加州门洛帕克创立红杉资本，用这个逻辑投了苹果、思科和甲骨文。 但这门生意有两个前提：第一，得有人愿意把钱扔进高风险的赌局里。第二，赌赢了之后得有地方兑现——公司上市，或者被收购，纸面上的数字才能变成真钱。

据路透援引消息人士称，DeepSeek计划在首轮融资中筹集约70亿美元，估值高达590亿美元。腾讯与宁德时代将成为DeepSeek最大的外部投资者，网易和京东也计划参投。 综合 | 路透社  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据知情人士透露，DeepSeek的创始人梁文锋已承诺投入200亿元人民币的自有资金，腾讯正在考虑投资100亿元人民币，宁德时代正在考虑投资50亿元人民币，这将使他们成为本轮融资中最大的外部投资者。 $腾讯控股(00700)$ $宁德时代(03750)$ $宁德时代(300750)$ DeepSeek也正在与中国国家人工智能基金、网易、京东进行最终谈判，本轮融资中参与机构将少于10家。 $网易-S(09999)$ $京东集团-SW(09618)$ 宁德时代是电动汽车电池供应链的主导供应商，近期进军人工智能数据中心领域，探索提供电力设备和储能解决方案的机会，因为人工智能工作负载推动了对大规模、可靠电力的需求。 腾讯一直致力于推广其人工智能模型混元，但目前落后于包括字节跳动的豆包和DeepSeek在内的国内市场领先者。与DeepSeek建立更紧密的合作关系，或许有助于腾讯追赶竞争对手阿里巴巴，公司已将自主研发的Qwen AI模型列为优先事项。 知情人士透露，DeepSeek预计将在未来几周内完成此轮融资，但他们也提醒

加油，加油👏

据虎嗅，近日在零一万物三周年内部讲话中，李开复首次披露多项关键目标：冲刺“中国首家盈利的AI 2.0公司”，目标2027年交表上市，并计划追加派发2000万期权激励。与此同时，零一万物2025年实现5亿元订单、2.5亿元审计收入，截至2026年5月订单统计已翻倍超15亿元，业绩增长满档加速。 2025年1月2日，零一万物宣布将大部分预训练与AI Infra团队并入阿里，放弃继续追逐超大模型。随着1月20日DeepSeek-R1推理模型正式发布，“Deepseek时刻”到来，行业竞争格局骤变，“基模小虎”集体承压。零一万物此前率先推进战略调整，也因此获得了更多回旋空间。 据悉，零一万物CEO李开复博士曾对媒体表示，“公司最困难的时候，一度有三分之一工位空置；员工大会上，李开复谈AI转型与To B战略时，台下几乎无人鼓掌。甚至在内部，很多人也并不确定，这家公司是否还能真正活下去。”但2025年成为零一万物的一个重要转折点，这家公司开始从烧钱的大模型公司，变成了一家真正意义上有盈利能力的AI公司。 李开复表示：“明年是零一第四年，是我们成就初衷、二次创业的元年，也是立下“AI 赋能产业”新范式的元年——别人用AI改工作流，我们用AI改客户财报。 但元年从来不是突然降临的，而是过去几年一点点量变累积出的质变 。更重要的是，我们已经验证了一条真正健康的AI商业路径——我们的增长，不靠亏本刷量，而是来自高毛利、高复购的2B ARR。这，才是最诚实的商业选票 。至于元年答卷的硬指标：今年务必拿下15至20亿合约及可观确收；为计划上市铺路。 比营收更关键的是利润：明年某季度，我们将会成为中国首个实现盈利打平的AI 2.0公司。行业都在烧钱卷参数，我们偏要证明AI公司能自我造血，用真实客户价值换取真金白银 。到那天，别叫我们六小虎，该叫金钱豹 。”

据财经杂志，近期，AI大模型公司DeepSeek(深度求索)首轮融资洽谈已接近尾声。参与交易谈判的投资人称，本轮融资由国家集成电路产业投资基金领投，数家市场化投资机构也在谈判名单上。 今年4月以来，一级市场情绪高涨，DeepSeek成为炙手可热的投资标的，一名接近交易人士称，“所有人都想接触(DeepSeek)，但没有一个人保证百分百投进去。 不到最后一刻，参投方和投资金额都存在变数。不过，该人士最新透露，首轮融资名单在本月底已基本敲定。这是成立三年的DeepSeek首次对外开放融资。 一个月前，DeepSeek的估值还是200亿美元，据媒体5月22日消息，DeepSeek最新一轮融资规模已升至700亿元，约合100亿美元，融资前估值已达450亿美元。若本轮融资顺利完成，DeepSeek将成为中国AI大模型史上首轮融资规模最大的公司。

5月26日，$美光科技(MU)$  成为市场焦点，瑞银推动的一波涨势直接将其市值送入万亿美金俱乐部。 随着超大规模云服务商持续建设人工智能基础设施，对美光科技存储芯片的空前需求已推动该股今年累计大涨185%。 以 Timothy Arcuri为首的瑞银分析师认为，美光科技的股价动能尚未耗尽。 并且Timothy Arcuri重申美光科技的“买入”评级，将美光科技的目标价上调逾两倍至1625美元，意味着较当前价格还有约80%的上行空间。 瑞银为何看好美光科技股票 据这位瑞银分析师称，美光科技正在经历一场结构性变革，正在改变其盈利、定价和收入保障的方式。 数十年来，存储供应商一直按照短周期、基于销量的承购协议运作，这使其在行业历史性的繁荣与萧条周期中极度脆弱。 但Timothy Arcuri认为，这一时代现已终结。那些传统合同正被“升级版”长期协议所取代，这些新协议具有多年期限、严格的固定采购量义务，以及最重要的——“部分固定定价框架”。 他补充说，通过锁定价格与销量，美光科技正将自身与波动性隔绝，并转向更具可预测性的盈利模式。随着投资者消化这一结构性的风险降低，瑞银预计美光科技的股票将随时间推移获得显著更高的估值倍数。 期权数据显示美光科技的股价还有上行空间 瑞银建议继续持有美光科技股票，因为上述长期协议“提高了对已承诺客户需求的能见度”，并带来更高的跨周期投入资本回报率。 根据Timothy Arcuri的预测，高带宽内存需求持续旺盛，可能使美光科技在2027年至2029年间的累计自由现金流达到惊人的4000亿美元。他还预计，未来几年公司的年度每股收益将超过100美元。 重要的是，衍生品市场似乎非常认同瑞银对美光科技的看法。因为8月21日到期的期权合约上限价格已经达到了1187美

$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-W(09988)$  最新发布的AI芯片，给了投资者又一个无视其短期盈利压力的理由。 阿里巴巴5月19日推出平头哥“真武M890”AI芯片，号称性能是上一代产品的三倍，配备144GB GPU内存，并拥有更快的芯片间通信速度，可胜任重型AI工作负载。 5月19日，阿里巴巴美股收涨约1.8%，报135.64美元。 标普全球追踪的41位分析师对该股给予“强力买入”评级，12个月平均目标价为190.69美元，较近期交易水平高出约40%。 此前一次与真武芯片相关的重大消息曾推动该股单日飙升近8%，这也解释了华尔街为何如此密切关注此次发布。 阿里巴巴股价：华尔街等待的正是这颗芯片 猛兽财经认为，真武M890的意义，并不在于它作为一款独立半导体产品有多强，而在于它证明了阿里巴巴更广阔的AI战略。 其标称规格包括：3倍性能、144GB内存和800GB/s的片间带宽，专为需要大内存和高速处理器间通信的代理式AI工作负载设计。 对投资者而言，更重要的是阿里巴巴正在加强对全栈AI的掌控力：芯片由平头哥单元打造，云基础设施依托阿里云，大语言模型则来自通义千问。 摩根士丹利维持阿里巴巴“超配”评级，认为自研芯片的推出强化了其在AI技术栈中的地位；美银则维持“买入”评级，目标价180美元。 这种定位，将真武M890从一次硬件升级，升级为对阿里巴巴AI雄心的一次可信度检验。 看多逻辑背后的数字支撑 此次芯片发布，恰好发生在一个已显现AI驱动加速势头的业务之上。 在3月季度，阿里云智能集团营收同比增长38%，达61亿美元。阿里巴巴表示，云收入增速已加快至40%，AI相

图片 彭永东“变法”，不仅要打破“组织惯性”，还要顶住行业下坠的巨大压力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 贝壳发布2025年报，董事长兼CEO彭永东再次因“天价薪酬”，陷入舆论漩涡。 2022年-2025年，其薪酬高达4.75亿元、7.13亿元、4亿元、2.35亿元。 同时期，联合创始人单一刚的薪酬高达3.55亿元、5.29亿元、2.99亿元、1.76亿元。 然而这期间，房地产“寒冬”降临，贝壳股价深度调整。截至5月17日美股收盘，较最高点(73.692美元)，其股价已下跌75.34%（按前复权计算）。 左晖离开时，贝壳总市值一度超过6000亿元人民币，如今已跌至约1400亿元。 图片 贝壳归母净利润于2023年达到巅峰后（58.83亿元），连续两年承压，2024年下滑30.91%，跌至40.65亿元。2025年继续下滑26.35%，跌至29.94亿元。 人们质疑：贝壳仍在“渡劫”，50多万一线经纪人极度焦虑，彭永东和单一刚凭什么领取“天价薪酬”？ 1 ｜ 为何出现“天价薪酬”？ 事实上，彭永东和单一刚的数亿年薪并不是到手现金，其中，股权激励占比超过96%。 以彭永东为例。根据贝壳财报，2022年-2025年，其实际薪酬（薪金、绩效等）为1205.8万元、1253.1万元、1176.6万元、937.8万元。 图片 那么，股权激励从何而来？ 要追溯到2021年，彼时，左晖家族信托将投票权委托给“百会合伙”——彭永东和单一刚实际控制。 2022年，贝壳意欲实现港美股双重上市。贝壳采用同股不同权（WVR）架构，根据港交所规则，超级投票权持有者的持股比例不得低于10%。 而当时，彭永东和单一刚的持股比例为3.1%和1.3%，低于监管要求。 于是，贝壳向两人一次性授予限制性股票，补足了持股缺口。 根据美国、香港会计准则，此类以零对价授出的股份，需要按照授予当日股价折算为总金额，再分

一场历史性的美股IPO上市即将拉开帷幕 目前SpaceX的估值已达到了1.75万亿至2万亿美元之间，较近期的8000亿美元的私募估值大幅跃升，此次IPO上市也将一举刷新纪录，超越沙特阿美2019年的上市规模。 除了为早期投资者释放流动性、为星舰的星际探索计划注入资金外，此次IPO更标志着商业太空探索与AI的深度融合。 资本大规模涌入太空基础设施领域，将为技术合作伙伴带来一系列连锁反应。凭借硬件主导地位与战略性股权布局，英伟达和谷歌将大幅受益，并且将直接从太空经济的下一阶段中获利。 SpaceX IPO对英伟达股票意味着什么？ $英伟达(NVDA)$  目前已将视野延伸至地面数据中心之外，并且打造了一套专为太空物流量身定制的计算工具包。其Space-1Vera Rubin可为自主太空操作提供数据中心级别的AI性能，而Jetson Orin平台则可以助力星载高能效边缘计算与传感器融合。 英伟达真正的核心催化剂深植于马斯克旗下的企业生态。随着xAI现已并入SpaceX，其巨型超级计算机极度依赖英伟达的H100与Blackwell架构来训练旗舰模型Grok。 并且马斯克已确认，SpaceX与$特斯拉(TSLA)$  均将继续维持对英伟达芯片的大规模采购。 坐拥5.5万亿美元市值、季度营收同比增长73%的雄厚实力，英伟达的资产负债表也足以支撑这些太空需求。 一旦SpaceX这笔750亿美元的融资顺利达成，那么太空基础设施领域的支出有望加速，从而巩固进一步英伟达在太空领域核心硬件引擎的地位。 SpaceX IPO对谷歌股票意味着什么？

算力租赁巨头$NEBIUS(NBIS)$  今日发布财报，其股价将成为市场焦点。市场预计其业绩将显示强劲的营收和订单储备增长。 财报出炉，Nebius备受瞩目 新云行业正在蓬勃发展，越来越多企业入局，其中包括比特币挖矿公司。早期迹象显示，凭借海量订单，Nebius与$CoreWeave, Inc.(CRWV)$  正显露出形成行业双寡头的势头。 Nebius不久前与Meta Platforms(META)达成了价值270亿美元的交易，成为业内规模最大的合作之一。而在此之前，它已与AI行业头部玩家微软(MSFT)签下巨额合同。 更早之前公司还获得了$英伟达(NVDA)$  的20亿美元投资。这笔投资表明，英伟达预计其业务将在可预见的将来会持续增长。此外，Nebius还以6亿美元收购了Eigen AI。 展望未来，Nebius股票的下一个重要催化剂正是即将公布的财报，它将更清晰地展现公司的营收增长、资本支出和订单储备状况。 华尔街分析师对其业务也高度乐观，平均预期为营收飙升602%，超过3.88亿美元。预计第二季度营收将达5.93亿美元，同比增长464%。 今年全年营收预计将暴涨522%，达到33亿美元，明年则有望达到100亿美元。这些数字将使其成为业内增长最快的公司之一。 猛兽财经认为，Nebius现在面临的主要挑战在于，由于GPU、存储芯片等产品价格持续走高，其资本支出在可预见的未来预计将继续不断攀升。事实上，微软、谷歌和亚马逊等顶级超大规模云商也将成本上涨列为增加资本支出计划的主因。 成本上升，叠

远程医疗公司$Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$  的股价在周二大幅下跌，原因是此前公布的第一季度营收弱于预期，且意外录得亏损。 该股在开盘前已下跌约15%。公司称，GLP-1减肥药业务的格局变化侵蚀了利润率，并扰乱了当季收入的确认节奏。 Hims & Hers Health表示，公司已战略性地转向销售品牌GLP-1药物，而非复方版本。因此这一举措增加了成本，并对财务表现造成了暂时性压力。 Hims & Hers Health还指出，部分减肥产品配送周期缩短，影响了在美国市场的收入确认时间点，进而拖累了季度营收增长。 分析师将最近一个季度视为Hims & Hers Health的转型期——因为它正在快速发展的肥胖治疗市场中适应不断变化的监管与竞争环境。 转型压力冲击盈利 LSEG的数据显示，在截至3月31日的三个月里，Hims & Hers Health每股亏损0.40美元，而分析师此前预计每股盈利0.04美元。 Hims & Hers Health的首席财务官Yemi Okupe 表示，亏损主要源于与复方司美格鲁肽产品所用原料相关的资产减记，外加一次性法律及并购相关费用。司美格鲁肽是Wegovy和Ozempic等减肥治疗药物的活性成分。 Hims & Hers Health此前受益于GLP-1减肥药物的强劲需求，这类药物通常以低于Wegovy和Zepbound等品牌药的价格出售。然而，随着这种药短缺的状况开始缓解，美国食品药品监督管理局已收紧了针对GLP-1减肥药物的限制。 今年早些时候，该监管机构还因GLP-1减肥药物产品涉嫌违规，将Hims & Hers Health转交至司法部，

$英特尔(INTC)$  股价的绝地反击，堪称今年市场最大的惊喜之一。 该股周二收于129美元附近，盘中一度触及133.48美元的高点，而上周五已创下124.92美元的历史收盘新高。 对于这家多年来一直让华尔街头疼的公司而言，这轮翻盘着实令人瞩目。 驱动此轮涨势的，是英特尔好转的业绩、更清晰的代工前景，以及一系列改变了投资者对英特尔未来看法的战略支持。 现在的问题已不是股价还能不能继续走高，而是好消息是否已经大部分反映在了英特尔的股价里。 英特尔不再是“笑柄股”的四个理由 猛兽财经认为，第一个驱动因素是英特尔自身实现了困境反转。 在CEO陈立武的带领下，英特尔今年以来持续削减成本，将业务重心重新聚焦于代工和AI服务器CPU，并努力在多年执行不力后重树信誉。 第二是战略背书。 2025年8月，特朗普政府将未支付的《芯片法案》拨款转换为接近10%的股权；同年晚些时候，$英伟达(NVDA)$  宣布将向英特尔投资50亿美元。这些进展向市场释放了一个强烈信号：在美国产业政策和AI供应链中，这家公司依然举足轻重。 第三个催化剂是2026年第一季度的财报。英特尔当季营收同比增长7%，达到136亿美元，数据中心与AI业务营收增长22%至51亿美元。公司同时表示，第二季度营收将超出华尔街预期。 第四个催化剂则来自$苹果(AAPL)$  与英特尔达成的初步协议，英特尔将为苹果设备代工部分芯片。美银估算，如果合作规模扩大，到2030年，这一关系最终将可能为英特尔带来每年约100亿美元的代工收入。 而

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。   “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。   围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。”   多款智能体齐发，开启个人创造革命   在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。   通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品

2026年初，大多数投资者都会信心十足地押注英伟达股票将领跑市场。 黄仁勋也依然占据着AI舞台的中央，$英伟达(NVDA)$  仍是数据中心支出的默认首选，公司还与Meta联手拓展CPU版图，同时宣称到2027年AI芯片的市场机遇将高达1万亿美元。 然而，市场却给出了另一个更安静的答案：$美国超微公司(AMD)$  股价从1月2日收盘的227.15美元翻倍至455.19美元，而英伟达仅从188.85美元上涨约14%至215.20美元，两者差距约86个百分点。 AI交易为何会悄然轮动 AI的第一阶段是训练模型，英伟达统治了这一市场。 第二阶段则是推理——在真实世界中运行那些模型，硬件组合也随之改变。企业正从训练转向部署，这一转变对服务器CPU的拉动力不亚于GPU。 AMD的最新业绩也印证了这一点。苏姿丰称数据中心如今是“公司营收与盈利增长的首要驱动力”，并补充道“推理与代理式AI”正在推升对高性能CPU和加速器的需求。 第一季度AMD营收103亿美元，同比增长38%；数据中心营收跃升57%至58亿美元。 这正是估值重估的关键：AMD不再只是GPU赛道上的挑战者，而是在一个扩张速度超出投资者预期的市场里，成为了CPU繁荣的受益者。在财报电话会上，AMD表示服务器CPU的可触达市场规模年增速可能超过35%，到2030年将达到1200亿美元以上，远高于此前18%的增速预判。得益于CPU需求攀升和新一批合同，AMD股价今年表现已压过英伟达。 AMD的CPU+GPU组合成为奇兵 市场也开始为一个看似简单却至关重要的战略优势定价：AMD同时售卖CPU和GPU。 Creative Strateg

$南方两倍做多海力士(07709)$  股价周一飙升至历史新高，上涨12.52%，报187.1万韩元。围绕人工智能支出的新一轮乐观情绪，推升了全球半导体板块。 这一凌厉涨势，使这家韩国芯片制造商成为亚洲市场最引人注目的故事之一，也令本已今年翻倍有余的股价再添一把火。 此轮跳涨发生在美国大型科技公司释放出更大规模AI投资计划的信号之后，进一步强化了市场对先进存储芯片需求将持续异常旺盛的预期。 摆在投资者面前的关键问题，如今已变成：SK海力士还有多少上涨空间，还是说AI热潮的利好已大部分反映在SK海力士的股价之中？ AI时代的存储之王 SK海力士之所以举足轻重，在于它身处AI建设浪潮的核心——因为它制造高带宽存储器，即HBM。 这种专用芯片堆叠，能帮助AI处理器以足够快的速度搬运数据，从而完成有效工作。英伟达的加速器及其他AI硬件都离不开这类存储，而在大多数投资者眼中，SK海力士正是那个卡住供给瓶颈的公司。 SK海力士在全球HBM市场的占有率在50%高段到60%低段之间，在一个供给紧张、需求仍在攀升的市场中，这是绝对的领先优势。 Alphabet、微软、Meta和亚马逊均已释放信号，今年它们的AI支出合计将突破7000亿美元，高于此前约6000亿美元的预估。这一点至关重要，因为存储芯片是数据中心建设中的直接开支项目。AI预算越大，SK海力士等供应商手中的订单就越厚。 产能售罄，无期限可交 让看多逻辑比普通题材更扎实的，是供给端的状况。 大型科技客户甚至主动提出，愿直接向SK海力士的生产线投资，并资助昂贵的设备采购，只求锁定供应。公司现有产能实际上已销售一空，这意味着SK海力士并不费力寻找买家，而是客户在争相抢购它的芯片。 这赋予了SK海力士非同寻常的议价能力，也解释了为何投资者愿意抛开传

数据工程公司$Innodata Inc(INOD)$  交出了一份"三箭齐发"的第一季度成绩单，全面超越华尔街的预期，股价在5月8日近乎翻倍。 营收同比猛增54%，达到9010万美元，轻松超越7650万美元的市场共识预期。在利润端，稀释后每股收益达到0.42美元，几乎是预期的0.23美元的两倍。 这一爆发式增长也促使管理层将全年营收指引上调至40%以上，由此点燃的买盘狂潮，已推动Innodata股价较年内低点上涨了约160%。 然而，尽管Innodata的股价在财报发布后已实现突破，但潜藏的结构性风险表明，Innodata的这轮直线上涨所依托的根基或许并不牢靠。 客户集中风险依然是隐患 很多人对Innodata股票的看多逻辑，很大程度上建立在来自"其他"大型科技客户的营收同比暴增453%之上。 从表面上看，这个数字确实很惊人，但它掩盖了一个长期困扰该公司的风险（客户集中度风险），在持怀疑态度的人看来，Innodata的这种客户结构完全不够多元化——只不过是从依赖某一家"超大规模客户"，转变为了依赖两三家而已。 一笔价值5100万美元的新合同预计将主Innodata 2026年的营收构成，这意味着Innodata仍受制于大型科技公司可随意增减的预算。如果这些科技巨头决定转向合成数据，或暂停模型训练周期，那么这对Innodata造成的后果将是灾难性的。 简而言之，Innodata的"其他"客户仍建立在相对较小的基数之上，这意味着它依然缺乏更稳健的软件公司所拥有的那种由数千个小额、经常性SaaS式订阅模式所构成的壁垒。 AI平台溢价根基未稳 当前，市场正在为Innodata新推出的"智能体AI"和"智能体可观测性"平台计入可观的未来盈利预期。 管理层也一直在高调宣扬他们向物理AI与机器人数据

日经亚洲专栏文章称，字节跳动近期不太可能上市。据知情人士透露，字节董事会在5月初的一次会议上得出有关结论。字节跳动的股票在非公开市场上的估值超过6000亿美元。一位资深科技投资银行家表示，这使得字节跳动市值达到1万亿美元完全有可能，这正在成为新的标杆。 文章作者认为，字节推迟上市的决定反映了中国企业家和投资者对其最具创新力的公司充满信心，并有理由期待字节最终上市，能够引发市场对其他中国科技公司乃至整个市场的情绪转变。与此同时，风险投资家也将伺机寻找下一个字节跳动。

两个 2B 产品有了各自的负责人：悟空划归束骏亮，钉钉划归朱鸿。 文丨赵梓昕 编辑丨管艺雯 上任一周后，钉钉新 CEO 陈宇森首次发出了第一封全员信，他对包括钉钉在内的悟空事业部进行了全面的组织梳理，落款为 “宇森 悟空事业部 CEO”。以下为内部信全文： 今天我们的组织做如下调整： 一、成立核心平台业务部，负责钉钉等一系列核心业务，朱鸿负责，向我汇报。 二、整合悟空与 MuleRun 两个团队，成立新的悟空团队，束骏亮负责，向我汇报。 三、将直销、电销、服务商、售前、交付、客户成功团队全面整合，成立客户发展部，杨猛负责，向我汇报。 四、成立市场部，李昕瑜负责，向我汇报。 五、成立公司信息技术部，负责优化迭代公司各业务系统，让一切系统易于被 Agent 使用，邓悟负责，向我汇报。 这次调整最重要的是，陈宇森给两个 2B 产品安排好了各自的负责人 —— 悟空划归束骏亮负责，钉钉划归朱鸿负责。 A1 硬件与 AI 听记等去年推出的 AI 原生产品，在这次调整中被保留。我们了解到，AI 硬件部门将继续由任卿负责，后续会增强投入力度，并推进国际化。 据我们了解，这些调整是昨天谈妥的。陈宇森此前一直没有面向全员露过面，不过现在的工作作息由各业务线自己决定，也不再开晚会，各业务根据自己情况看着下班，没有硬性要求，很多钉钉员工这周已经休假。 束骏亮和李昕瑜此前都在 MuleRun（骡子快跑）团队，前者任 MuleRun CTO，后者是 CMO。 束骏亮和陈宇森一样，都是从网络安全体系里出来的技术创业者，博士毕业于上海交通大学计算机系，长期从事软件安全研究，后来创办蜚语安全，自研推出核心代码安全分析平台 Corax，2025 年，束骏亮结束蜚语安全的独立创业，与长亭科技创始人陈宇森、元宇宙连续创业者付铖联合创立 AI Agent 平台 MuleRun。 李昕瑜毕业后一直在阿里云、蚂蚁数字

6月16日，据The Information援引两名知情人士报道，DeepSeek近期已完成成立以来的首轮外部融资，募资总额超500亿元人民币（折合74亿美元），本轮融资采用特殊交易架构。这是中国AI行业迄今规模最大的单轮融资。 知情人士补充称，本轮融资后DeepSeek估值突破500亿美元（约合人民币3380亿元）。这意味着，DeepSeek以约3380亿元的估值跻身中国估值最高的AI企业之列。 综合 | The Information 凤凰网 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 本轮融资的最大看点，并非500亿元的数字本身，而是其非同寻常的交易结构，一套将公司控制权牢牢锁定在创始人手中的精密制度设计。 据知情人士透露，除国家人工智能产业投资基金外，所有外部投资方的资金需注入由梁文锋管理的有限合伙企业，而非直接投向DeepSeek主体。在该架构下，外部投资方不享有DeepSeek投票权，但可获取优先财务信息，并拥有后续潜在融资轮次的优先投资权。 与此同时，所有投资方股权设有五年锁定期，锁定期内不得转让所持股份。行业常规初创企业不会设置此类限制，字节跳动、OpenAI等企业股权均在市场流通交易。梁文锋身边人士透露，他坚定主张AI技术开源、让技术普惠大众，五年锁定期正是为了筛选出不追求短期套现的长期资本。 另一项特殊条款同样引发关注：梁文锋团队要求核查所有出资基金背后的有限合伙人真实身份，规避股权最终流入不明主体手中的风险。 在这场精心设计的控制权保卫战中，唯一的例外是国家人工智能产业投资基金。该基金直接注资DeepSeek，不受股权锁定期约束，并享有公司投票权，本次出资10亿元人民币。 从已披露的出资方看，梁文锋本人是本轮最大出资方，个人投入200亿元。外部投资方中，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，京东、网易、IDG资本各出资30亿元。

一场持续二十五年资本大迁徙的结束。 文丨申远 编辑丨赵磊 黄俊杰 2026 年 5 月，一家叫欢聚时代的中概股公司发布了季度财报。这家公司的现金及现金等价物有 31.8 亿美元，而它在纳斯达克的市值是 31.4 亿美元，换句话说，市场给欢聚时代的整体定价，比它的现金储备还少。 欢聚时代不是个案。2026 年的中概股世界里，大量腰部和尾部公司的股价长期低于其净资产。这些公司的共同特点是，它们的业务在中国境内运营，而美股市场交易的，却是一家家注册在开曼群岛的空壳公司，壳公司和业务实体通过一系列协议实现遥控。 相当长的一段时间里，这是中国公司想在美国资本市场上市的唯一路径。数百家中国企业通过这种叫做 VIE 的红筹架构在境外上市，它们的名字包括阿里巴巴、腾讯、百度、美团、拼多多——几乎所有你能叫出名字的中国互联网公司。 用达维律所合伙人何鲤的话说，“除了中概股，人类历史上都没有过这样一个现象，一个国家大量的公司跑到另外一个国家的证券市场去融资。就好像动物大迁徙一样。” 达维在二十年间经手了超过 130 家中国企业的境外上市，见证了这场持续四分之一世纪的迁徙。 在高峰时，仅在美股上市的中概股总市值一度超过 5 万亿美元，而现在，美股中概股与香港科技股的市值加起来也不到 1.5 万亿美元。近几年，很少有中国公司赴美上市。 我们正在围观一场迁徙的结束。 一套强大协议的诞生 风险投资在美国是一门 70 年代成型的生意，逻辑很简单：一笔钱撒向十家还没赚钱的公司，赌其中一两家将来能赚大钱，八家死了不要紧，活下来的如果翻了五十倍，整个基金还是赚钱的。Don Valentine 1972 年在加州门洛帕克创立红杉资本，用这个逻辑投了苹果、思科和甲骨文。 但这门生意有两个前提：第一，得有人愿意把钱扔进高风险的赌局里。第二，赌赢了之后得有地方兑现——公司上市，或者被收购，纸面上的数字才能变成真钱。

6月8日，据新京报消息，国内独立大模型公司月之暗面Kimi已启动新一轮融资，投前估值300亿美元。 Kimi上一轮融资以180亿美元的投前估值，融资20亿美元，投后估值达200亿美元。 据悉，Kimi上一轮融资在5月中下旬收尾，这也意味着，Kimi估值在不到一个月时间涨了100亿美元。从2025年12月底43亿美元的估值起步，Kimi估值在短短半年内提升6倍。 商业化落地层面，据此前美团龙珠合伙人王新宇透露，K2.5模型更新后，Kimi年度经常性收入（ARR）在今年3月初突破1亿美元，在4月继续增长至超2亿美元，付费订阅和API调用都在加速。 $美团-W(03690)$ $阿里巴巴-W(09988)$ $腾讯控股(00700)$ $九安医疗(002432)$ $阿里巴巴(BABA)$ 据此前报道，去年12月，月之暗面（Moonshot AI）创始人杨植麟曾发布内部信表示：“公司近期完成了5亿美元C轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过100亿元。”并明确C轮融资资金将用于“更加激进地扩增显卡”，加速K3模型的训练和研发。部分资金也将用于2026年的激励计划和期权回购计划。 月之暗面并不急于上市，杨植麟此前在信中称：“相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们B/C轮融资金额就超过绝大部分IPO募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以

图片 彭永东“变法”，不仅要打破“组织惯性”，还要顶住行业下坠的巨大压力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 贝壳发布2025年报，董事长兼CEO彭永东再次因“天价薪酬”，陷入舆论漩涡。 2022年-2025年，其薪酬高达4.75亿元、7.13亿元、4亿元、2.35亿元。 同时期，联合创始人单一刚的薪酬高达3.55亿元、5.29亿元、2.99亿元、1.76亿元。 然而这期间，房地产“寒冬”降临，贝壳股价深度调整。截至5月17日美股收盘，较最高点(73.692美元)，其股价已下跌75.34%（按前复权计算）。 左晖离开时，贝壳总市值一度超过6000亿元人民币，如今已跌至约1400亿元。 图片 贝壳归母净利润于2023年达到巅峰后（58.83亿元），连续两年承压，2024年下滑30.91%，跌至40.65亿元。2025年继续下滑26.35%，跌至29.94亿元。 人们质疑：贝壳仍在“渡劫”，50多万一线经纪人极度焦虑，彭永东和单一刚凭什么领取“天价薪酬”？ 1 ｜ 为何出现“天价薪酬”？ 事实上，彭永东和单一刚的数亿年薪并不是到手现金，其中，股权激励占比超过96%。 以彭永东为例。根据贝壳财报，2022年-2025年，其实际薪酬（薪金、绩效等）为1205.8万元、1253.1万元、1176.6万元、937.8万元。 图片 那么，股权激励从何而来？ 要追溯到2021年，彼时，左晖家族信托将投票权委托给“百会合伙”——彭永东和单一刚实际控制。 2022年，贝壳意欲实现港美股双重上市。贝壳采用同股不同权（WVR）架构，根据港交所规则，超级投票权持有者的持股比例不得低于10%。 而当时，彭永东和单一刚的持股比例为3.1%和1.3%，低于监管要求。 于是，贝壳向两人一次性授予限制性股票，补足了持股缺口。 根据美国、香港会计准则，此类以零对价授出的股份，需要按照授予当日股价折算为总金额，再分

据路透援引消息人士称，DeepSeek计划在首轮融资中筹集约70亿美元，估值高达590亿美元。腾讯与宁德时代将成为DeepSeek最大的外部投资者，网易和京东也计划参投。 综合 | 路透社  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 据知情人士透露，DeepSeek的创始人梁文锋已承诺投入200亿元人民币的自有资金，腾讯正在考虑投资100亿元人民币，宁德时代正在考虑投资50亿元人民币，这将使他们成为本轮融资中最大的外部投资者。 $腾讯控股(00700)$ $宁德时代(03750)$ $宁德时代(300750)$ DeepSeek也正在与中国国家人工智能基金、网易、京东进行最终谈判，本轮融资中参与机构将少于10家。 $网易-S(09999)$ $京东集团-SW(09618)$ 宁德时代是电动汽车电池供应链的主导供应商，近期进军人工智能数据中心领域，探索提供电力设备和储能解决方案的机会，因为人工智能工作负载推动了对大规模、可靠电力的需求。 腾讯一直致力于推广其人工智能模型混元，但目前落后于包括字节跳动的豆包和DeepSeek在内的国内市场领先者。与DeepSeek建立更紧密的合作关系，或许有助于腾讯追赶竞争对手阿里巴巴，公司已将自主研发的Qwen AI模型列为优先事项。 知情人士透露，DeepSeek预计将在未来几周内完成此轮融资，但他们也提醒

5月26日，$美光科技(MU)$  成为市场焦点，瑞银推动的一波涨势直接将其市值送入万亿美金俱乐部。 随着超大规模云服务商持续建设人工智能基础设施，对美光科技存储芯片的空前需求已推动该股今年累计大涨185%。 以 Timothy Arcuri为首的瑞银分析师认为，美光科技的股价动能尚未耗尽。 并且Timothy Arcuri重申美光科技的“买入”评级，将美光科技的目标价上调逾两倍至1625美元，意味着较当前价格还有约80%的上行空间。 瑞银为何看好美光科技股票 据这位瑞银分析师称，美光科技正在经历一场结构性变革，正在改变其盈利、定价和收入保障的方式。 数十年来，存储供应商一直按照短周期、基于销量的承购协议运作，这使其在行业历史性的繁荣与萧条周期中极度脆弱。 但Timothy Arcuri认为，这一时代现已终结。那些传统合同正被“升级版”长期协议所取代，这些新协议具有多年期限、严格的固定采购量义务，以及最重要的——“部分固定定价框架”。 他补充说，通过锁定价格与销量，美光科技正将自身与波动性隔绝，并转向更具可预测性的盈利模式。随着投资者消化这一结构性的风险降低，瑞银预计美光科技的股票将随时间推移获得显著更高的估值倍数。 期权数据显示美光科技的股价还有上行空间 瑞银建议继续持有美光科技股票，因为上述长期协议“提高了对已承诺客户需求的能见度”，并带来更高的跨周期投入资本回报率。 根据Timothy Arcuri的预测，高带宽内存需求持续旺盛，可能使美光科技在2027年至2029年间的累计自由现金流达到惊人的4000亿美元。他还预计，未来几年公司的年度每股收益将超过100美元。 重要的是，衍生品市场似乎非常认同瑞银对美光科技的看法。因为8月21日到期的期权合约上限价格已经达到了1187美

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。   “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。   围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。”   多款智能体齐发，开启个人创造革命   在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。   通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品

据虎嗅，近日在零一万物三周年内部讲话中，李开复首次披露多项关键目标：冲刺“中国首家盈利的AI 2.0公司”，目标2027年交表上市，并计划追加派发2000万期权激励。与此同时，零一万物2025年实现5亿元订单、2.5亿元审计收入，截至2026年5月订单统计已翻倍超15亿元，业绩增长满档加速。 2025年1月2日，零一万物宣布将大部分预训练与AI Infra团队并入阿里，放弃继续追逐超大模型。随着1月20日DeepSeek-R1推理模型正式发布，“Deepseek时刻”到来，行业竞争格局骤变，“基模小虎”集体承压。零一万物此前率先推进战略调整，也因此获得了更多回旋空间。 据悉，零一万物CEO李开复博士曾对媒体表示，“公司最困难的时候，一度有三分之一工位空置；员工大会上，李开复谈AI转型与To B战略时，台下几乎无人鼓掌。甚至在内部，很多人也并不确定，这家公司是否还能真正活下去。”但2025年成为零一万物的一个重要转折点，这家公司开始从烧钱的大模型公司，变成了一家真正意义上有盈利能力的AI公司。 李开复表示：“明年是零一第四年，是我们成就初衷、二次创业的元年，也是立下“AI 赋能产业”新范式的元年——别人用AI改工作流，我们用AI改客户财报。 但元年从来不是突然降临的，而是过去几年一点点量变累积出的质变 。更重要的是，我们已经验证了一条真正健康的AI商业路径——我们的增长，不靠亏本刷量，而是来自高毛利、高复购的2B ARR。这，才是最诚实的商业选票 。至于元年答卷的硬指标：今年务必拿下15至20亿合约及可观确收；为计划上市铺路。 比营收更关键的是利润：明年某季度，我们将会成为中国首个实现盈利打平的AI 2.0公司。行业都在烧钱卷参数，我们偏要证明AI公司能自我造血，用真实客户价值换取真金白银 。到那天，别叫我们六小虎，该叫金钱豹 。”

2026年4月24日，第十九届北京国际汽车展览会以“领时代 智未来”为主题拉开帷幕。在电动化进入深水区、智能化进入爆发期的关键节点，追觅星空计划携重磅阵容亮相 B303 展位，以“From Beijing to Nebula NEXT 传奇未止”为参展主题，带来性能超级轿跑——追觅Nebula NEXT 01、豪华大型 SUV——追觅Nebula NEXT 01X、天巡智能底盘 2.0 及概念机器人。 在部分中国车企采取成本领先策略积极出海参与全球竞争的时候，追觅星空计划走了一条完全不同的路：借中国产业势能，顺全球超奢转型窗口，造一个由中国定义规则的新局。不是出海，是造局。    借势：站在中国汽车工业十年技术红利之上 追觅星空计划的入局，不是“从零开始”，而是站在整个中国汽车工业的技术高地上，以厚积之势从容入局。过去十年，中国在高速电机、全固态电池、智能底盘、AI 大模型等核心领域已构建起全球显著优势，产业链成熟度与技术领先度同步领跑。 借的是中国产业链的势，也是追觅集团完整的技术生态之势。依托追觅集团在高速数字马达领域的十年深耕，追觅星空计划将机器人底层技术同源迁移至汽车赛道，把成熟的运动控制、AI 感知、高效动力等能力系统性复用于智能出行领域，从根源上构筑起差异化技术底座。这让品牌从起步便站在行业前沿，免去底层技术的从零摸索。 与此同时，全球高端新能源市场的时代窗口已经打开。全球超奢电动车市场存在广阔的品类空白，全球高净值人群买不到一台真正意义上的现代化智能终端，追觅星空计划深刻洞悉这一窗口期，“顺势”而入——不在国内新能源红海缠斗，而是直接瞄准全球4亿高端用户，以超奢定位填补空白。   顺势：精准卡位全球超奢电动化窗口 本届车展亮相的两款车型，正是“以奢切入”这一思路的具象化表达。 领衔登场的性能超级轿跑——追觅Nebula NEXT

$拼多多(PDD)$ 一粒老鼠屎坏了一锅汤：拼多多如何“成功”提高了全行业的监管水位？南山必胜客、长宁不倒翁的时代，彻底落幕了 2023年，上海市长宁区市场监督管理局依据《上海市政府信息公开规定》，给出了一份冰冷的数字答卷： 全年对上海寻梦信息技术有限公司（拼多多主体）的举报件共计82782件，而作出的行政处罚案件数是0件。 82782比0。 这不是篮球赛的悬殊比分，而是中国平台经济监管史上，一个曾经坚不可摧的“神话”。网友们一针见血：“司F居然沦为大厂的家犬……” 全国企业信用查询系统“企查查”显示，拼多多主体公司“上海寻梦信息技术有限公司”的司法案件高达18万多件，裁判文书9万多件，立案信息9万多件，开庭公告15万多件……网友调侃，压力大的时候可以看看拼多多的法务部！ 那时，拼多多是“长宁不倒翁”，如同腾讯在深圳南山法庭的“必胜客”传说一样，构成了中国互联网江湖里，企业与其所在地监管部门之间一种心照不宣的“默契”。 然而，神话的崩塌，往往只需要一块小小的蛋糕。 01 神话的终结：从“82782:0”到“15.22亿” 2026年4月17日，国家市场监督管理总局的一纸罚单，以15.22亿元人民币的天文数字，正式为“长宁不倒翁”的时代钉上了棺材盖。 这份源于一份252元蛋糕订单的“幽灵外卖”案，牵连出拼多多平台9463家无证或超范围经营的裱花蛋糕店铺。 更致命的是，行政处罚决定书中那句冰冷的描述：“当事人多次出现无正当理由拒绝提供有关材料、信息，或提供虚假材料、信息等行为，甚至采用暴力、软对抗等手段阻碍监管执法。” “暴力抗法”四个字，从坊间传闻变成了官方定调。 《中国质量报》的报道读起来像荒诞的谍战片：执法人员手指被门夹骨折、被推倒在地头部磕伤；拼多多技术总监“战略性”倒地送医（医生检查后说无事

图片 数智化时代，“财税垂域AI标杆”税友股份的高价值成长，刚刚开始。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 AI正在“杀死”SaaS？前段时间，软件行业遭遇错杀。 这实际是一次误判，AI并未颠覆SaaS。IDC调研数据显示，2025年全球软件支出继续扩张，达到1.3万亿美元，同比增长14.2%。[1] AI，反而大幅提升了诸多行业的服务效率、精度和普惠性，重构了结果交付范式，带来了更多的想象力。 “中国数智财税龙头”税友股份，验证了这一逻辑。 它以AIBM（数智化商业管理）战略为核心，用“垂直深耕+AI原生+生态闭环”三重逻辑，重构行业供给，引领价值升维，让更多企业看到了数智财税的价值。它已经从“工具型软件公司”进化成为“AI驱动的结果型服务平台”。 2025年，税友股份实现了稳健、高质量的增长。营业收入20.54亿元，同比增长5.57%，归母净利润达到1.36亿元，同比增长21.02%。 2026Q1，它继续向上生长，营收4.88亿元，同比增长8.67%，归母净利润0.31亿元，同比增长26.39%。 显然，税友股份并未被AI吞噬，反而长出了新的翅膀，更加强大。 对于创新者，资本市场从不吝啬掌声。在这一轮AI浪潮中，税友股份跑出了明显的超额收益。上市首日（2021年6月30日）至2026年4月24日收盘，按前复权计算，其股价已上涨276.95%。 1 ｜ AI原生重构，税友股份的“三重进化” 财税服务行业，正进入黄金周期。 需求端，2025年我国新设经营主体2574.5万户，数智化财税需求持续爆发。 同时，金税四期落地，以数治税的新环境下，监管趋严。小微企业不再满足于基础记账，期盼强专业、高质量的财税服务。中大型企业受够了“数据壁垒”，渴望合规的业财税一站式解决方案。 但在市场上，优质供给极度稀缺。 一方面，服务小微的代账机构疯狂内卷，打价格战。财税从业者，被迫被困在繁重的基

图片 随着AI时代贝塔+公司阿尔法优势“双重兑现”，“核心资产”中国平安将不断突破“估值天花板”，进入无止之境。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 你有想象过，未来的金融、养老、医疗健康服务，是什么样吗？ 一句话的事儿。 就像撒贝宁那样，用“塑料粤语”向平安银行APP“快捷服务”提问：请给我推荐一款稳健的理财产品。不到5秒，手机屏幕便出现了丰富的理财产品推荐。 一辆新能源车电量耗尽，车主打开平安好车主APP“快捷服务”说：我的车没电了。随后，系统秒级响应、识别问题，AI呼叫道路救援，师傅迅速到达并完成了紧急接电。 AI Agent爆发，未来已来。近期，中国平安举办服务升级发布会，以“服务年”为契机，重磅升级了AI“快捷服务”。 它是一个为2.52亿平安客户打造的专属金融AI助手，能交易、能融资、能理赔、能救急。 客户说一句话，无需折腾，就能便捷直达平安的金融、医疗、健康和生活服务。不仅能够在线办理业务，还连接了网点、医院、健康机构、车主服务等线下丰富的专业服务资源。 这是平安集团董事长马明哲的愿景。他在2025年报致辞中，写道：用极致专业，通过“金融+服务”模式，从根本上满足人们对美好生活的向往。[1] 同时，“快捷服务”也暴露了中国平安的“AI雄心”——以AI重塑服务，化繁为简，打造极简和普惠的体验。 最终，把复杂留给自己，把简单交给客户。 1 ｜ AI办实事，平安不炫技 AI，正从Chatbot问答咨询走向AI Agent办实事。 中国AI领军者纷纷开始“解题”，如字节旗下的豆包，已接入抖音电商供应链，用户在APP内就能完成支付、下单。 阿里持续砸红包，千问APP已打通点外卖、订酒店、订车票、买电影票等服务。 在更专业、更复杂的金融、医疗和养老领域，中国平安也掀起了一场AI Agent风暴。 马明哲明确了“进攻”方向，他强调：2026年是“平安服务年”，要以AI为核心驱动

$英特尔(INTC)$  股价的绝地反击，堪称今年市场最大的惊喜之一。 该股周二收于129美元附近，盘中一度触及133.48美元的高点，而上周五已创下124.92美元的历史收盘新高。 对于这家多年来一直让华尔街头疼的公司而言，这轮翻盘着实令人瞩目。 驱动此轮涨势的，是英特尔好转的业绩、更清晰的代工前景，以及一系列改变了投资者对英特尔未来看法的战略支持。 现在的问题已不是股价还能不能继续走高，而是好消息是否已经大部分反映在了英特尔的股价里。 英特尔不再是“笑柄股”的四个理由 猛兽财经认为，第一个驱动因素是英特尔自身实现了困境反转。 在CEO陈立武的带领下，英特尔今年以来持续削减成本，将业务重心重新聚焦于代工和AI服务器CPU，并努力在多年执行不力后重树信誉。 第二是战略背书。 2025年8月，特朗普政府将未支付的《芯片法案》拨款转换为接近10%的股权；同年晚些时候，$英伟达(NVDA)$  宣布将向英特尔投资50亿美元。这些进展向市场释放了一个强烈信号：在美国产业政策和AI供应链中，这家公司依然举足轻重。 第三个催化剂是2026年第一季度的财报。英特尔当季营收同比增长7%，达到136亿美元，数据中心与AI业务营收增长22%至51亿美元。公司同时表示，第二季度营收将超出华尔街预期。 第四个催化剂则来自$苹果(AAPL)$  与英特尔达成的初步协议，英特尔将为苹果设备代工部分芯片。美银估算，如果合作规模扩大，到2030年，这一关系最终将可能为英特尔带来每年约100亿美元的代工收入。 而

远程医疗公司$Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$  的股价在周二大幅下跌，原因是此前公布的第一季度营收弱于预期，且意外录得亏损。 该股在开盘前已下跌约15%。公司称，GLP-1减肥药业务的格局变化侵蚀了利润率，并扰乱了当季收入的确认节奏。 Hims & Hers Health表示，公司已战略性地转向销售品牌GLP-1药物，而非复方版本。因此这一举措增加了成本，并对财务表现造成了暂时性压力。 Hims & Hers Health还指出，部分减肥产品配送周期缩短，影响了在美国市场的收入确认时间点，进而拖累了季度营收增长。 分析师将最近一个季度视为Hims & Hers Health的转型期——因为它正在快速发展的肥胖治疗市场中适应不断变化的监管与竞争环境。 转型压力冲击盈利 LSEG的数据显示，在截至3月31日的三个月里，Hims & Hers Health每股亏损0.40美元，而分析师此前预计每股盈利0.04美元。 Hims & Hers Health的首席财务官Yemi Okupe 表示，亏损主要源于与复方司美格鲁肽产品所用原料相关的资产减记，外加一次性法律及并购相关费用。司美格鲁肽是Wegovy和Ozempic等减肥治疗药物的活性成分。 Hims & Hers Health此前受益于GLP-1减肥药物的强劲需求，这类药物通常以低于Wegovy和Zepbound等品牌药的价格出售。然而，随着这种药短缺的状况开始缓解，美国食品药品监督管理局已收紧了针对GLP-1减肥药物的限制。 今年早些时候，该监管机构还因GLP-1减肥药物产品涉嫌违规，将Hims & Hers Health转交至司法部，

$阿里巴巴(BABA)$  $阿里巴巴-W(09988)$  最新发布的AI芯片，给了投资者又一个无视其短期盈利压力的理由。 阿里巴巴5月19日推出平头哥“真武M890”AI芯片，号称性能是上一代产品的三倍，配备144GB GPU内存，并拥有更快的芯片间通信速度，可胜任重型AI工作负载。 5月19日，阿里巴巴美股收涨约1.8%，报135.64美元。 标普全球追踪的41位分析师对该股给予“强力买入”评级，12个月平均目标价为190.69美元，较近期交易水平高出约40%。 此前一次与真武芯片相关的重大消息曾推动该股单日飙升近8%，这也解释了华尔街为何如此密切关注此次发布。 阿里巴巴股价：华尔街等待的正是这颗芯片 猛兽财经认为，真武M890的意义，并不在于它作为一款独立半导体产品有多强，而在于它证明了阿里巴巴更广阔的AI战略。 其标称规格包括：3倍性能、144GB内存和800GB/s的片间带宽，专为需要大内存和高速处理器间通信的代理式AI工作负载设计。 对投资者而言，更重要的是阿里巴巴正在加强对全栈AI的掌控力：芯片由平头哥单元打造，云基础设施依托阿里云，大语言模型则来自通义千问。 摩根士丹利维持阿里巴巴“超配”评级，认为自研芯片的推出强化了其在AI技术栈中的地位；美银则维持“买入”评级，目标价180美元。 这种定位，将真武M890从一次硬件升级，升级为对阿里巴巴AI雄心的一次可信度检验。 看多逻辑背后的数字支撑 此次芯片发布，恰好发生在一个已显现AI驱动加速势头的业务之上。 在3月季度，阿里云智能集团营收同比增长38%，达61亿美元。阿里巴巴表示，云收入增速已加快至40%，AI相

一场历史性的美股IPO上市即将拉开帷幕 目前SpaceX的估值已达到了1.75万亿至2万亿美元之间，较近期的8000亿美元的私募估值大幅跃升，此次IPO上市也将一举刷新纪录，超越沙特阿美2019年的上市规模。 除了为早期投资者释放流动性、为星舰的星际探索计划注入资金外，此次IPO更标志着商业太空探索与AI的深度融合。 资本大规模涌入太空基础设施领域，将为技术合作伙伴带来一系列连锁反应。凭借硬件主导地位与战略性股权布局，英伟达和谷歌将大幅受益，并且将直接从太空经济的下一阶段中获利。 SpaceX IPO对英伟达股票意味着什么？ $英伟达(NVDA)$  目前已将视野延伸至地面数据中心之外，并且打造了一套专为太空物流量身定制的计算工具包。其Space-1Vera Rubin可为自主太空操作提供数据中心级别的AI性能，而Jetson Orin平台则可以助力星载高能效边缘计算与传感器融合。 英伟达真正的核心催化剂深植于马斯克旗下的企业生态。随着xAI现已并入SpaceX，其巨型超级计算机极度依赖英伟达的H100与Blackwell架构来训练旗舰模型Grok。 并且马斯克已确认，SpaceX与$特斯拉(TSLA)$  均将继续维持对英伟达芯片的大规模采购。 坐拥5.5万亿美元市值、季度营收同比增长73%的雄厚实力，英伟达的资产负债表也足以支撑这些太空需求。 一旦SpaceX这笔750亿美元的融资顺利达成，那么太空基础设施领域的支出有望加速，从而巩固进一步英伟达在太空领域核心硬件引擎的地位。 SpaceX IPO对谷歌股票意味着什么？

蓝瓶咖啡被卖掉，已经不是一个关于精品咖啡的孤立故事。   4月23日，雀巢确认，已同意将Blue Bottle Coffee出售给大钲资本，交易仍需满足惯常交割条件，预计在2026年上半年完成。雀巢没有披露交易价格,此前公开报道曾称，这笔交易估值可能低于4亿美元，明显低于2017年雀巢入股蓝瓶时外界估算的约7亿美元估值。   在一季度业绩会上，雀巢CEO Philipp Navratil给出了更完整的解释。分析师问得很直接：雀巢是只卖蓝瓶咖啡的咖啡馆，还是卖整个业务？Navratil回答，出售的是整个业务，咖啡馆也在出售范围内。不过，雀巢会继续保留与蓝瓶相关的一部分产品协同，例如已经通过Nespresso推出的Blue Bottle品牌胶囊。管理层称，这一产品表现不错，雀巢计划继续通过自身体系销售。   这句话揭示了交易的真正含义。雀巢不是完全放弃蓝瓶的品牌价值，而是放弃线下精品咖啡馆的运营负担。它愿意保留可被工业化、零售化、胶囊化的品牌资产，但不再愿意持有一个需要门店选址、租金、人力和体验运营的咖啡馆网络。   这也是雀巢新一轮资产瘦身的缩影。蓝瓶咖啡之后，另一个更大的资产已经浮出水面：水业务。   雀巢做减法   在业绩会开场，Navratil把蓝瓶咖啡出售放在winning portfolio，也就是优化资产组合的框架下。他还说，雀巢正在推进Waters和VMS业务的处置。   这意味着，蓝瓶只是一个更容易被外界看见的标志性资产。真正更重要的，是雀巢正在系统性削减非核心、低协同或运营复杂的业务。   在问答环节，管理层进一步解释了几项资产处置的进展。关于水业务，Navratil说，雀巢已经开始寻找合作伙伴，相关流程正在推进，并预计该业务到2027年实现去并表。关于VMS，也就是维生素、矿物

图片 荣耀确实在改变，AI新叙事也值得期待。但，这一切都需要经过市场检验。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 “我们希望成为一家很酷的公司，创造一个属于所有人的、很酷的AI未来。”3月4日，MWC（世界通信大会）上，荣耀CEO李健亮出了野心。 荣耀AI，开始加速奔跑。 MWC期间，其推出人形机器人，发布Robot Phone——把机械臂云台装进了手机，并实现AI调度、互动拍摄。 近日，据上海证券报等媒体报道，荣耀正与字节跳动就“豆包手机”相关合作展开接洽[1]。 荣耀回应：传闻不属实。同时继续“秀肌肉”，发布“龙虾”AI智能体YOYO Claw和“养虾本”荣耀MagicBook。 其还官宣：自研机器人“闪电”，包揽了北京亦庄人形机器人半马比赛的前三名。 荣耀，正成为最积极拥抱AI Agent的中国手机厂商之一。背后，是多重压力的叠加：其估值已下滑至2000亿元，较独立时（2600亿元）缩水23%。 它曾强势登顶，但2026Q1国内市占率12.8%，已跌至行业第五。[2] IPO在即，AI浪潮汹涌，荣耀迫切地想要打出辨识度，向“AI终端生态公司”转型。 李健和荣耀，能证明自己么？ 01 ｜ 从“销冠”跌至行业第五 荣耀，曾经是国内“销冠”。据IDC统计，2024Q1市占率达到17.1%。 但随着**“王者归来”，以及内部调整震荡，如赵明等多位高管离职，荣耀显著承压。2025Q1、Q2，其市占率掉出行业前五，沦为“Others”。 荣耀迅速拉响“红色警报”，切回“战斗姿态”，密集发布新机，抢回了一些市场份额，但仍未能挽回全年颓势。 Counterpoint数据显示，2025年，其国内出货量下降12.6%，跌幅远超同业。 图片 与此同时，荣耀的高端化战略遇阻，品牌未能向上突破。 以折叠屏手机为例。去年前三季度，其市占率11.2%，而**的市占率高达68.9%，断层式领先。 另据公开