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​在经历了数周的过山车行情和政策“变脸秀”后，美股市场在上周的四个交易日大幅上涨，纳指全周大涨6%，标普大涨4.8%。如今美股来到了一个十字路口，两个月以来被打怕了的美股投资者开始看到了拐点的曙光。 一、基本面坚实为市场撑腰 首先，美股近期的财报季为市场注入了信心。截至上周五，根据FactSet数据，标普500指数中已有约36%的公司公布了财报，其中73%的公司每股盈利（EPS）超出预期，尽管略低于五年均值77%，但整体表现依然可圈可点。64%的公司营收超预期，基本与历史均值持平。更为关键的是，标普500的综合盈利同比增长达到10.1%，连续第二个季度实现双位数增长。 盈利超预期幅度达到10.0%，高于五年均值的8.8%。综合净利润率为12.4%，连续第四个季度高于12%，也高于五年均值11.7%。市场对优异财报的反应尤为积极，超预期公司股价平均上涨2.4%，远高于五年均值的1.0%。 标普500前瞻12个月市盈率为19.8倍，略低于五年均值（19.9），高于十年均值（18.3），显示出现在的美股并不贵。 FactSet数据：股价回落EPS增长，美股不太贵了 二、FED PUT浮现，政策底线逐步清晰 美联储的政策取向成为市场关注的焦点。近期，美联储理事克里斯托弗·沃勒明确表示，如果贸易摩擦导致企业裁员增加，他将支持降息以应对经济压力。同日，克利夫兰联储主席也强调，若经济数据支持，6月有可能调整利率。美联储的转鸽吹响了上周股市周三大反弹的号角。 我们不知道特拉普上周在电话里和鲍威尔通话时，是威胁是哀求还是讲理我们不得而知，但结果应该是两人达成了某些默契，所以放出鸽派言论的是两个美联储的理事。至少面子上不伤害美联储独立地位的情况下开启降息，这对股市来说就是一个最好的结局。 三、美国经济依然保持韧性 3月美国耐用品订单大幅增长9.2%，远超市场预期，连续第三个月上升，显示企业和消

谷歌 $谷歌(GOOG)$ 最近发了2025年第一季度的财报，数据挺有意思的。 1、先说最直接的，他们这季度总共赚了902.34亿美元，比去年同期多了12%。净利润更是涨了46%，到345.4亿美元。 图片 这里头有个特殊情况，就是他们投资的股票涨了80亿美元，不过就算去掉这笔钱，调整后的每股收益也有2.27美元，还是比市场预期高不少。 现在大家都在聊谷歌的云业务。他们云服务这季度收入122.6亿美元，涨了28%，虽然比预期少了一丁点，但利润率从去年同期的9.4%直接翻到17.8%。 这说明规模上来了，成本也控制得更好。不过云市场还是AWS和Azure占大头，谷歌云现在全球份额11%，排第三。但他们的增速比行业平均快，手里还有900多亿美元的订单没消化，后面增长空间挺大的。 广告这块儿还是谷歌的老本行，占总收入的75%。 搜索广告就贡献了507亿美元，涨了快10%。YouTube的付费用户也突破2.7亿了，订阅服务收入明显增加。 不过有个风险，美国政府可能要取消小额包裹免税政策，可能会影响亚太地区商家投广告的积极性。 2、说到花钱，谷歌今年准备砸750亿美元搞AI基础设施，光这季度就花了172亿美元，比去年多了43%。 这些钱主要用在自研的TPUv7芯片和AI解决方案上。他们新出的Gemini 2.5模型已经接入了15款月活超5亿的产品，AI Studio的用户量也翻了两倍。 不过AI投入能不能回本还得观察，毕竟现在创新业务还在亏钱，像Waymo每周虽然有25万次自动驾驶订单，但离赚钱还早。 3、估值方面 现在谷歌的市盈率才17倍出头，比历史平均水平低不少，也比其他科技巨头便宜。 为啥这么低？ 主要是市场担心两件事：一是AI会不会威胁到他们的搜索垄断地位，二是反垄断官司的风险。 不过实际数据看，

特斯拉 $特斯拉(TSLA)$ 财报后，大家都以为还会继续跌，结果人家硬是涨了两天 1、先说说这季度最让人意外的事吧。 大家原本都以为特斯拉卖车利润要跌破两位数了，结果人家愣是守住了12.5%的毛利率。 现在车市非常卷，国内新能源车企能有5个点毛利率都算能打的。特斯拉虽然比自家去年同期的15%的毛利率跌了不少，但跟同行比还是能甩开几条街。 特别是考虑到今年一季度他们工厂停产升级Model Y，产能掉得厉害，这个成绩单算是给市场吃了颗定心丸。 卷价格方面，这季度每台车平均卖4万美金，比上季度还涨了200刀。 听说他们搞了个骚操作，新款Model Y定了个高价试水，结果把降价促销的窟窿给填上了。 2、不过要说头疼的地方，营收确实拉胯了。 193亿美元的数字比分析师们早前预测的200亿少了小十个点。说白了就是车卖得不够多，全球一季度才38.7万辆，比上季度少了20%。 这里面有工厂停摆的锅，也有消费者持币等新款的观望情绪。 马斯克这次财报会压根没提全年销量要正增长这事儿，估计他自己心里也没底。 经营利润方面，直接从上季度的16亿跳水到4亿，的确也蛮头疼 特斯拉现在研发自动驾驶、建充电桩、搞人形机器人，这些烧钱项目可都是只出不进的买卖。现在车卖不动，这些固定开支就像个大秤砣，把利润表拖得够呛。 3、表面数据不太行，但有几个暗线值得琢磨。 比如说那个传说中的Model 2.5，之前都说要黄了，结果这次官方明确说上半年投产。 这车要是真能定价2.5万美金，相当于把卡罗拉的价格买电动车，绝对能撬开大众市场。不过现在进度到底咋样？财报里藏着掖着，估计要等二季度才能见分晓。 成本控制方面 这季度每台车的生产成本涨到3.5万美金，创了新高。别被数字吓到，其实主要是因为产量暴跌，工厂折旧这些固定成本分摊到每辆车上就多

、聊聊全球代工龙头台积电 $台积电(TSM)$ ，毕竟是段永平的PUT进来的公司 2025年开年这个季度确实挺有意思，虽然经历了地震这种意外状况，但这家芯片巨头还是稳稳地交出了255亿美元营收。 图片 可能有人会说这不比去年第四季度少了5%吗？ 不过他们自己早就打过预防针，说大概会在250到258亿之间浮动，所以其实完全在预料之中。 说到赚钱能力，台积电真不是盖的。 这季度毛利率直接冲到58.8%，离他们自己预测的上限59%就差临门一脚。 图片 要知道这可是在两大不利因素夹击下做到的，手机业务到了传统淡季，再加上3纳米芯片产量减少。 不过人家就是有本事把利润守在高位，不愧是全球半导体扛把子。 2、现在大家最关心的还是接下来会怎样。 公司直接甩出第二季度预测：收入要冲到284到292亿，比市场预期的272亿高出一大截。毛利率也保持57%-59%的稳定区间。 这信心哪来的？ 主要指着苹果家的iPhone 16e和越来越火爆的AI需求。特别是AI相关业务，现在都占到总收入的59%了，这增长速度简直像坐火箭。 说到业务结构，智能手机和那些高性能计算芯片加起来已经占了87%的营收。 不过手机业务最近有点季节性下滑，倒是AI芯片需求蹭蹭往上涨。现在最先进的7纳米以下制程芯片，稳稳占据七成以上产能。 特别是北美客户特别给力，光这个地区就贡献了77%的收入。 虽然一季度碰上地震损失了大概10亿美元，但管理层完全没在怕的。 今年全年目标还是雷打不动：营收增长25%左右，钱袋子也准备继续投入380到420亿美元搞建设。 现在市场上有些人担心关税啥的会影响半导体行业，但台积电这份超预期的业绩预告就像定心丸，让投资者安心不少。 具体来看收入变化，出货量少了4.7%，价格微降0.4%。不过单片价格还是保持在7800美元以上

没想到在涨势喜人的周五，我却迎来单周最大亏损$1337[喷血]时刻都要敬畏市场，输赢只在一念之间[笑哭] 总结下来，期权操作开仓是在当天大盘走势并不强劲的情况下进行的，主要判断依据是盘间新闻引发的情绪性上涨，可能出现冲高回落的行情，这部分操作属于愿赌服输[捂脸][喷血][惊吓] 学费不能白交， 给兄弟姐妹们都涨涨教训： （1）做的好的地方✅ 严格遵守操作纪律，在270的sell call开仓出现浮亏后，没有盲目追加仓位，而是选择更远期的虚值期权（OTM call）重新开仓。 （2）做的不好的地方❌ 其一，在如此大的涨幅下，不应选择开仓末日期权，而应选择一周左右的期限，这样能够增加操作的容错空间，同时减少gamma风险。 其二，在认亏离场后，不应立即转向做多操作。幸好市场最终没有下跌，否则很容易陷入两头亏损的困境。 一、盘前走势： 周四盘后， $谷歌(GOOG)$ 发布了第一季度财报，业绩表现超出市场预期，推动其股价在盘后交易中最高上涨约5%。然而，在特朗普发表声明称将针对不同国家实施关税政策后，股价涨幅回落至3.5%。 【谷歌业绩】 （1）Q1营收902.3亿美元，高于预期891亿美元；净利润345亿美元，同比+46%；每股收益2.81美元，远超预期2.01美元。 （2）核心广告收入同比+8.5%至668.9亿美元，高于预期663.9亿美元。云业务收入同比+28%至122.6亿美元，低于预期123.14亿美元。 二、4月25日（周五）开盘走势： 开盘后，大盘和七姐妹基本仅处于微涨状态。 转折点在晚上10点的 $特斯拉(TSLA)$ ： 10:00-10:15，由1%突然急速拉升至4%，15分钟+3% 10:30-10

英特尔，无人不知无人不晓，啥也不说，先看张图。 INTC周线图，回到01年互联网泡沫和08年金融危机时期低点。 原因很简单，英伟达，台积电这些赶上了AI的风口，英特尔被打折甩卖了。 几个问题： 1、INTC现在基本面咋样？ 2、INTC有机会追赶AMD和英伟达吗？ 3、INTC现在20块，算不算便宜，值不值得？ 答： 1、截止24年，PC端CPU，AMD全球份额27.1%，英特尔72.9%。 数据中心CPU领域，英特尔占75%市场份额。依旧是X86的龙头。 25年1季度，英特尔数据中心与AI 业务DCAI实现营收41亿美元，同比增长8%。 数据存储和云计算方面英特尔依旧是老大。  其次英特尔参与了物联网和边缘计算领域，融入5G和AI。 在自动驾驶方面英特尔的Mobileye技术被全球50多家车企采用，包括宝马福特等，该芯片截止23年就已经部署超过1.7亿台汽车上。 英特尔还参与国防与航空航天，英特尔FPGA系统加入抗篡改与耐恶劣环境设计，主要服务于无人机以及舰载系统等领域。  英特尔Gaudi3就是为了大规模的AI训练打造的，25年下半年上线。 截至Q1末，英特尔大概有超200亿美元现金及短期投资。 《芯片与科学法案》批准给英特尔注资78.6亿美元。 英特尔的代工部门Foundry一季度收入47亿美元，同样超出预期并实现环比增长。 Mobileye营收4.38亿美元，同比增长83%，巩固在自动驾驶视觉芯片领域的领先。 英特尔在俄亥俄的厂房延期运营到2031年，长期对生产效率有兜底；同时亚利桑那和欧洲新厂正在建设，扩张产能是大而强的基础。 总结：姜还是老的辣。 2、在追赶英伟达和台积电这方面，英特尔首先有足够体量的现金流来支撑研发，加上美国芯片法案的支持，英特尔不差钱什么都能砸出来。英特尔18A、20A节点已经进入风险试产阶段，预计2025年底量产，自然就