一、市场观点美股即将迎来关税政策后的首个财报季考验。7 月 10 日达美航空率先发布超预期成绩单，带动航空、旅游行业反弹，证明了在关税风波中，航空业并没有收到预期中的负面影响。美国大型银行股将于下周 7 月 15 日起发布业绩。在关税导致成本上升的背景下，美国企业的利润率将面临严峻考验，分析师预测，标普 500 指数成分股公司收入的年增长率将从第一季度的 5% 小幅放缓至 4%，由于利润率放缓，每股收益（EPS）同比增长率将从第一季度的 12% 降至第二季度的 4%。图片来自高盛、FactSet标普 500 指数在 2025 年上半年收官、下半年开启之际连创新高，该指数未来 12 个月的预期市盈率（Forward PE）为 22 倍，处于历史区间高位。UBS 表示，由于增长预期放缓，目前估值较高，但人工智能的韧性可能暂时支撑估值。高盛维持 2025 年标普 500 指数的每股收益（EPS）增长 7% 至 262 美元的预测，预计标普 500 指数 2025 年底目标为 6,100 点，未来 12 个月目标价为 6,500 点。高盛认为，尽管关税拖累经济增长，对周期性行业构成压力，但负面影响或被信息技术和通信服务板块的的增长所抵消。第二季度的财报将体现有效关税的直接影响，有效关税税率从年初的 3% 上调至 13%。高盛经济学家预计关税最终将达 17%。投资者将重点关注新关税政策如何影响企业收入、利润率和投资支出。预计标普 11 个板块中，大型科技股美股收益（EPS）将支撑通信服务（+28%）和信息技术（+18%）两个板块成为指数增长的主要贡献。而能源板块（-28%）将大幅拖累指数综合增速。图片来自高盛、FactSet二、银行股财报6 月 27 日，22 家银行通过美联储的压力测试，展现出强劲的资本缓冲力，这为银行提高股息和股票回购提供了空间。随后，大型银行股（高盛、摩根大通、

就在刚刚，猎豹移动 $猎豹移动(CMCM)$ 发布了公司2024年Q3的业绩，以下是其业绩亮点：收入增长：猎豹移动第三季度总收入同比增长16.6%，实现连续两个季度的加速增长，达到1.921亿元人民币（约合2740万美元），显示出公司业务的增长势头，主要由机器人业务和互联网业务的收入驱动。毛利润提升：毛利润同比增长13.9%，环比增长7.3%，达到1.304亿元人民币（约合1860万美元），反映了公司盈利能力的提升。互联网业务增长：互联网业务收入同比增长25.8%，达到1.343亿元人民币（约合1910万美元），显示了猎豹移动在互联网领域的强劲表现。AI业务稳定：AI和其他业务收入同比基本持平，为5780万元人民币（约合820万美元），尽管海外广告代理业务收入下降，但服务机器人销售收入增加，部分抵消了这一影响。成本控制：收入成本同比增长22.6%，达到6170万元人民币（约合880万美元），主要由于服务机器人硬件成本增加。运营亏损减少：运营亏损从上一季度的7750万元减少至7200万元，显示了公司在提高运营效率方面的努力。净亏损改善：归属于猎豹移动股东的净亏损从上一季度的1.238亿元减少至4690万元，表明公司的财务状况正在改善。流动性强劲：截至2024年9月30日，猎豹移动拥有现金及现金等价物15.305亿元人民币（约合2.181亿美元），确保了公司良好的流动性。长期投资增加：长期投资达到8.859亿元人民币（约合1.262亿美元），显示公司对未来增长的投资和信心。当前，猎豹移动正积极转型，从传统的2C业务向以AI及大模型为核心的2B战略迈进。公司通过收购猎户星空，不仅拓展了2B的销售渠道，也显著增强了在AI领域的核心能力，特别是在服务机器人和大模型企业级应用方面。随着AI技术的发展，特别是

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